交易所进一步细化减持新规，规范股东减持行为：9月26日，上交所、深交所分别发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，对8月27日发布的《证监会进一步规范股份减持行为》进行进一步细化落实，北交所同日修订发布了股份减持指引，规范控股股东、实际控制人减持行为。根据要求，沪深上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实控人不得通过二级市场减持公司股份。在此基础上，北交所还要求，在最新一期经审计财务报告中，归属于上市公司股东的净利润为负的，控股股东、实控人不得通过二级市场减持公司股份。
　　严格定义破发、破净判定标准，新增大宗交易预披露义务：具体来看，本次通知具体定义了破发、破净情形的判定标准，规定破发标准为减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价低于首次公开发行时的股票发行价格，规定破净标准为减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价低于最近一个会计年度或者最近一期财务会计报告期末每股净资产。通知所称二级市场减持中，是指通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易减持股份，在竞价交易基础上新增了大宗交易减持，进一步提高减持透明度。
　　从严监管减持行为，明确监管措施：通知提出，相关股东减持股份违反通知的，沪深交易所将根据规则采取自律监管措施或者实施纪律处分，北交所将对上市公司及相关责任主体采取工作措施、自律监管措施或纪律处分。此次监管措施的提出，预计将加大对违规减持的处罚力度，增强减持制度的约束力，有力维护资本市场秩序。
　　投资建议：本次通知进一步细化减持新规，对减持的具体实施情形提出更高要求，从严监管减持行为、限制减持条件，有助于起到一定示范作用，有效引导股东减持行为，呵护股市资金面。此外，从严监管减持行为，长期来看有望促进上市公司改善盈利能力，提高其经营效率和分红能力，助力A股上市公司整体质量不断优化。整体来看，完善后的减持新规释放活跃资本市场信号，有利于增强投资者信心，券商板块有望持续收益。
　　风险因素：监管政策收紧；减持规则出现较大变动；政策效果不及预期。
　　

研究报告全文：