棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-25日马棕产量环比减少2.5%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-25日出口环比增加15.2-17.5%，产地9-10月或延续季节性累库。国内棕榈油库存处于季节性高位，近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
　　豆油：美豆天气市窗口逐步关闭，天气升水回吐和季节性供应压力来袭使得近期美豆期价明显回落，成本端对豆油期价产生一定利空影响。巴西豆对美豆出口市场份额形成抢占，新季南美豆存在丰产预期，美豆价格上方压力仍存，但由于9月份美豆产区仍偏干旱，10月份USDA报告对美豆单产仍存下调的可能以及新季南美豆上市前美豆供给仍偏紧，美豆价格继续回落空间有限，或转为震荡。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，豆油短期有一定去库存预期。
　　操作：短期油脂期价止跌转为震荡，前期空单逢低止盈离场，下方支撑豆油7500-7650，棕榈油6900-7000，10月下旬后相对看涨。基差震荡为主，棕榈油月间价差逢高反套。
　　

研究报告全文：油脂日报日报VegetableOilDailyReportReport作者油脂油料研究中心王一博摘要执业编号F3083334从业Z0018596投资咨询棕榈油8月份马棕期末库存环比增加225至212万联系方式010-68578151wangyibofoundersccom吨升至7个月高位9-10月棕榈油仍处于增产季9月1-25日马棕产量环比减少25需求方面生柴掺混利润尚投资咨询业务资格京证监许可201275号可高频数据出口略有改善马棕9月1-25日出口环比增加成文时间2023年9月26日星期二152-175产地9-10月或延续季节性累库国内棕榈油库存处于季节性高位近月买船较为活跃9-11月棕榈油到港606565万吨短期国内棕榈油到港压力偏大期价走势短期承压长期来看11月开始棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油美豆天气市窗口逐步关闭天气升水回吐和季节性供应压力来袭使得近期美豆期价明显回落成本端对豆油期价产生一定利空影响巴西豆对美豆出口市场份额形成抢占新季南美豆存在丰产预期美豆价格上方压力仍存但由于9月份美豆产区仍偏干旱10月份USDA报告对美豆单产仍存下调的可能以及新季南美豆上市前美豆供给仍偏紧美豆价格继续回落空间有限或转为震荡国内9-10月大豆到港预估600万吨月到港较前期明显减少豆油短期有一定去库存预期操作短期油脂期价止跌转为震荡前期空单逢低止盈离场下方支撑豆油7500-7650棕榈油6900-700010月下旬后相对看涨基差震荡为主棕榈油月间价差逢高反更多精彩内容请关注方正中期官方微信套请务必阅读最后重要事项第1页一主要观点及操作建议行情复盘周二国内油脂期价小幅震荡主力P2401合约报收7230点收涨16点或022Y2401合约报收7946点收跌16点或02现货油脂市场广东广州棕榈油价格区间波动当地市场主流棕榈油报价7250元吨-7350元吨较上一交易日上午盘面小跌20元吨贸易商24度棕油预售基差报价集中在01050左右广东豆油价格小幅波动当地市场主流豆油报价8490元吨-8590元吨较上一交易日上午盘面小跌40元吨东莞一级豆油预售基差集中在01500550元左右重要资讯1美国大豆生长优良率为50市场预期为52此前一周为52去年同期为55落叶率为73上一周为54上年同期为60五年均值为62收割率为12市场预期为14此前一周为5去年同期为7五年均值为112彭博社预计截至2023年9月1日当季美国大豆库存预计为244亿蒲截至2023年6月1日库存为796亿蒲截至2022年9月1日库存为274亿蒲3据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年9月1-25日马来西亚棕榈油单产减少387出油率增加026产量减少25410月初的预测显示印尼各地将普遍干旱而马来西亚将继续有温和降雨印尼的油棕作物状况可能会因干旱加剧而恶化而马来西亚目前情况较好预计在15天的预测期间印尼马来西亚地区干旱超过10天的可能性增加请务必阅读最后重要事项第2页5据Mysteel调研显示截至2023年9月22日第38周全国重点地区棕榈油商业库存约7344万吨较上周减少454万吨降幅582同比2022年第38周棕榈油商业库存增加277万吨增幅60566据Mysteel调研显示截至2023年9月22日第38周全国重点地区豆油商业库存约10064万吨较上次统计增加238万吨增幅242交易策略棕榈油8月份马棕期末库存环比增加225至212万吨升至7个月高位9-10月棕榈油仍处于增产季9月1-25日马棕产量环比减少25需求方面生柴掺混利润尚可高频数据出口略有改善马棕9月1-25日出口环比增加152-175产地9-10月或延续季节性累库国内棕榈油库存处于季节性高位近月买船较为活跃9-11月棕榈油到港606565万吨短期国内棕榈油到港压力偏大期价走势短期承压长期来看11月开始棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油美豆天气市窗口逐步关闭天气升水回吐和季节性供应压力来袭使得近期美豆期价明显回落成本端对豆油期价产生一定利空影响巴西豆对美豆出口市场份额形成抢占新季南美豆存在丰产预期美豆价格上方压力仍存但由于9月份美豆产区仍偏干旱10月份USDA报告对美豆单产仍存下调的可能以及新季南美豆上市前美豆供给仍偏紧美豆价格继续回落空间有限或转为震荡国内9-10月大豆到港预估600万吨月到港较前期明显减少豆油短期有一定去库存预期操作短期油脂期价止跌转为震荡前期空单逢低止盈离场下方支撑豆油7500-7650棕榈油6900-700010月下旬后相对看涨基差震荡为主棕榈油月间价差逢高反套请务必阅读最后重要事项第3页9月26日变动9月25日9月22日9月21日9月20日豆油01合约7946-1607962793878448090期货价格豆油05合约7634607628764075527806豆油09合约75321607516754474727690天津8410-2008430835083508490现货价格黄埔8540-4008580850085008640日照8430-2008450837083708510豆油基差豆油15价差环比变化豆油59价差豆油91价差天津环比黄埔环比日照环比2023926312-220102-4142023926464-40594-240484-402023925334360112-44620239254685606185604885602023922412-940562-940432-94020239222986096-394202392150610606561060526106020239212928080-3722023920400-1400550-800420-14002023920284-100116-400豆油1月基差豆油15价差2019年2020年2021年2022年2023年20192020202120212220222320232430001200250010002000800150060010004005002000-50005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日-1000-2009月22日环比同比近五年均值较近五年均值9月15日豆油库存10064242241011275-107498269月26日变动9月25日9月22日9月21日9月20日美豆榨利312-110323215253305巴西豆榨利299-220321175210258豆油库存1500美豆榨利20162017201820192019202020212022202318020202021202220231000160140500120010080-5006040-100020-15000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周37159111317212529313539434749511923273337414515豆油观点天气升水回吐季节性供应压力来袭美豆出口需求疲弱南美新豆存丰产预期多重利空共振下近期美豆价格持续偏弱利空豆油价格但南美豆上市前美豆供给仍偏紧美豆单产存进一步下调可能美豆价格进一步回落空间有限或转为震荡国内9-10月大豆到港预估600万吨月阶段性到港偏少操作单边短期或止跌转为震荡下方支撑7500-7650前期已有空单可逢低离场基差以震荡为主重点日期提示9月30日0时美豆季度库存报告请务必阅读最后重要事项第4页9月26日变动9月25日9月22日9月21日9月20日棕榈油01合约72301607214724271567156期货价格棕榈油05合约72841007274727872007404棕榈油09合约7166-807174719071387314天津7480-2007500741074107450现货价格日照7450-2007470738073807420广州7300-2007320723072307270棕榈油基差棕榈油15价差环比变化棕榈油59价差棕榈油91价差天津环比日照环比广州环比2023926-5460118-642023926250-360220-36070-3602023925-60-240100-4020239252861180256118010611802023922168-860138-860-12-8602023922-368088-522023921254134022413407413402023921-4430062-182023920120-34090-540-60-10402023920-74-4090-16棕榈油1月基差棕榈油15价差2019年2020年2021年2022年2023年201920202021202122202223202324600014005000120010004000800300060020004001000200005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日-200-1000-4009月22日环比同比近五年均值较近五年均值9月15日棕榈油库存7344-58260564872507477989月26日变动9月25日9月22日9月21日9月20日棕榈油进口-167-650-102-92-147-120利润棕榈油库存5000棕榈油进口利润12020162017201820192019202020212022202320202021202220234000100300080200060100040020-10000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951棕榈油观点产地累库速度偏快9-10月棕榈油仍处于增产季有累库存预期但高频数据出口改善以及柴油价格持续坚挺马棕进一步回落空间有限国内库存季节性高位9-11月到港压力偏大国内现货仍承压11月棕榈油进入减产季厄尔尼诺影响24年二季度有减产预期操作单边止跌转为震荡下方支撑6900-700010月下旬后看涨基差震荡15价差空单部分止盈重点日期提示10月10日1230MPOB月度供需报告请务必阅读最后重要事项第5页二美国天气预测请务必阅读最后重要事项第6页三油脂价格走势图图棕榈油01合约走势图豆油01合约走势图请务必阅读最后重要事项第7页四主力合约持仓图1豆油多头持仓前五名图2豆油空头持仓前五名图3棕榈多头持仓前五名图4棕榈空头持仓前五名请务必阅读最后重要事项第8页五期权策略油脂期价偏弱震荡为主可考虑卖出近月合约高位看涨期权图1棕榈油价格历史波动率图2棕榈油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥12000140000000min1030507090maxHV1200012000000010000100000000100000800080000000800006000600000006000040004000000040000200020000000200000000000000005日10日20日60日请务必阅读最后重要事项第9页六市场监测数据图1进口大豆CNF报价单位美元吨图2进口大豆现货榨利单位元吨进口大豆CNF美元吨美湾进口大豆压榨利润进口大豆CNF美元吨美西进口大豆CNF美元吨南美大连天津山东江苏广东75010007008006506006004005502005000450-200400-400350-600300-800-10002022082320220907202209222022102220221106202211212022120620221221202301052023012020230204202302192023030620230321202304202023050520230520202306042023061920230704202308032023081820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