事件：公司发布三季报预告，预计归母净利3.14-3.22亿元，同增58-63%；扣非2.98-3.06亿元，同增65-69%。单Q3归母净利1.25-1.33亿元，同增50-60%；扣非1.21-1.3亿元，同增55-65%。
　　拆分预测：Q3跨境电商业务高增有望持续，包装业务回暖或超预期。2022Q3相对高基数下，公司利润持续高增，彰显业绩驱动韧性。
　　1）跨境电商收入有望延续高增态势，根据我们测算有望贡献净利润近1亿元；
　　2）包装业务受瑞幸茅台联名项目带动，业绩或超预期回暖，考虑到原材料价格下降及产能利用率提升利好下，包装业务净利率修复有望持续，利润贡献占比有望提升。
　　3）预计2023Q3公司其它业务净利润拖累有望收窄。公司其他业务上半年对归母净利拖累为0.45亿元，伴随新拓展品牌业务逐渐开始盈利、广告业务持续战略收缩，以及参股公司下半年回款周期到来，预计2023Q3起亏损有望收窄，主要剩余影响为SaaS服务平台业务投入及员工持股计划摊销金额。
　　东南亚消费复苏持续，公司数字化运营核心竞争力突出，Q3奠定全年业绩修复基础。公司跨境电商业务主要销售区域RCEP协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升；同时，公司数字化运营系统研发投入持续，目前驱动战略，目前已累计投入超1.5亿元。公司第三代系统Giikin3.0已迭代AI应用，目前在智能素材生成、智能投放等方面应用效果逐渐显现，有望进一步提升营销转化、优化经营效率。
　　投资建议：我们预计2023-2025年公司营收65.6/76.9/89.0亿元，同增22.0%/17.3%/15.7%；公司归母净利润预计为4.3/5.8/7.6亿元，同增134.1%/33.4%/32.7%。公司当前股价对应PE 16/12/9 X，维持“增持”评级。
　　风险提示：东南亚经济修复不及预期；人民币汇率波动；行业竞争加剧；AIGC技术应用效果不及预期。

研究报告全文：吉宏股份互联网电商公司点评00280320230926Q3业绩超预期跨境电商韧性有望持续证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件公司发布三季报预告预计归母净利314-322亿元同增58-63基本数据2023-09-26扣非298-306亿元同增65-69单Q3归母净利125-133亿元同增50-收盘价元1821流通股本亿股28460扣非121-13亿元同增55-65每股净资产元581拆分预测Q3跨境电商业务高增有望持续包装业务回暖或超预期总股本亿股3782022Q3相对高基数下公司利润持续高增彰显业绩驱动韧性最近12月市场表现1跨境电商收入有望延续高增态势根据我们测算有望贡献净利润近1亿元吉宏股份沪深3002包装业务受瑞幸茅台联名项目带动业绩或超预期回暖考虑到原材料价74格下降及产能利用率提升利好下包装业务净利率修复有望持续利润贡献占54比有望提升353预计2023Q3公司其它业务净利润拖累有望收窄公司其他业务上半年对16归母净利拖累为045亿元伴随新拓展品牌业务逐渐开始盈利广告业务持-4续战略收缩以及参股公司下半年回款周期到来预计2023Q3起亏损有望收-23窄主要剩余影响为SaaS服务平台业务投入及员工持股计划摊销金额东南亚消费复苏持续公司数字化运营核心竞争力突出Q3奠定全年分析师于健业绩修复基础公司跨境电商业务主要销售区域RCEP协议地区消费市场延SAC证书编号S0160522060001续复苏态势消费者购买力进一步提升同时公司数字化运营系统研发投入yujianctseccom持续目前驱动战略目前已累计投入超15亿元公司第三代系统Giikin30分析师李跃博已迭代AI应用目前在智能素材生成智能投放等方面应用效果逐渐显现SAC证书编号S0160521120003有望进一步提升营销转化优化经营效率liybctseccom投资建议我们预计2023-2025年公司营收656769890亿元同增220173157公司归母净利润预计为435876亿元同增相关报告1341334327公司当前股价对应PE16129X维持增持评级1跨境电商增长加速半年度业绩回风险提示东南亚经济修复不及预期人民币汇率波动行业竞争加剧AIGC暖超预期2023-09-04技术应用效果不及预期2东南亚高景气度持续跨境电商业绩超预期2023-07-17盈利预测TableFinchinaSimple2025E3Q1持续高增跨境电商业绩修复2021A2022A2023E2024E营业收入百万元51785376655976918897逻辑初步验证2023-04-15收入增长率1740383220017261568归母净利润百万元227184431575763净利润增长率-5932-19051341333443268EPS元股060048114152202PE3538330016001199904ROE1217878182219532055PB441286292234186数据来源wind数据财通证券研究所9月26日收盘价请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入517766537588655885769072889669成长性减营业成本318999318853362820409201462151营业收入增长率17438220173157营业税费14061361179220452349营业利润增长率-620-1371228347339销售费用145065157518206310246627282835净利润增长率-593-1911341334327管理费用1318815414192502509829781EBITDA增长率-459-104678325282研发费用1260014851200392449929360EBIT增长率-571-1591157298335财务费用3371776000000000NOPLAT增长率-590-2021269278327资产减值损失-336-1079-347-356-368投资资本增长率1314086188225加公允价值变动收益000002000000000净资产增长率82116112227245投资和汇兑收益-021-1464-656-965-1476利润率营业利润2485121442477706434286161毛利率384407447468481加营业外净收支-130-053-050-050-050营业利润率4840738497利润总额2472121389477206429286111净利润率4032616980减所得税3832423174631091315039EBITDA营业收入766690102113净利润2272818398430755747776261EBIT营业收入55447887100资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金7555298204101971136912192062固定资产周转天数5149454036交易性金融资产000102102102102流动营业资本周转天数3031323233应收帐款4256947198730486143294311流动资产周转天数137145137139157应收票据000000000000000应收帐款周转天数3130333132预付帐款1782512722136821820818811存货周转天数4051454547存货4220448367420386067959888总资产周转天数200207188182188其他流动资产38531886188618861886投资资本周转天数156172153155164可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE12288182195205长期股权投资60186781728176238157ROA7757119138149投资性房地产000000000000000ROIC10875158169184固定资产7170672791800038448886820费用率在建工程13225415497949706186销售费用率280293315321318无形资产1079411061112671226112750管理费用率2529293333其他非流动资产000000000000000财务费用率0701000000资产总额294451324239361936417355510195三费营业收入312323344353351短期债务2000429543272242490426538偿债能力应付帐款3308638091448974512458390资产负债率350341343301288应付票据1325213471170751701521699负债权益比538517522431405其他流动负债527094094094094流动比率204215218256281长期借款0001655165516551655速动比率136152167186221其他非流动负债000000000000000利息保障倍数12171099负债总额102990110522124183125723146992分红指标少数股东权益478141951377-2721-7911DPS元000026020000000股本3874837841378413784137841分红比率留存收益139100157491184345242322319083股息收益率0017110000股东权益191461213716237753291632363203业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元060048114152202净利润2272818398430755747776261BVPS元482554625778981加折旧和摊销111311153579541191711747PEX35433016012090资产减值准备33610791647856868PBX4429292319公允价值变动损失000-002000000000PFCF财务费用23232163000000000PS1611110908投资收益02114646569651476EVEBITDA1971531057553少数股东损益-1839-1240-2818-4098-5189CAGR营运资金的变动-111574058-12734-8957-13309PEG010403经营活动产生现金流量2350637284377165808471721ROICWACC投资活动产生现金流量-15096-18360-14108-20824-18204REP融资活动产生现金流量-18912-1385-19840-23191634资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人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