本报告导读：
　　前三季度业绩延续高增，公司深耕RCEP、拥抱AIGC，看好跨境电商高歌猛进；包装业务有望受益新消费品牌联名。
　　投资要点：
　　维持增持。维持预测公司2023-25年EPS为1/1.31/1.63元增速107/31/24%；维持目标价27.5元，维持增持。
　　公司披露前三季度业绩预告：1)前三季度归母净利3.15~3.23亿元同增58.3~62.5%，扣非2.98~3.06亿元同增64.7~69.3%；Q3归母净利1.25~1.33亿元同增50~60%，扣非1.21~1.3亿元同增54.7~65.3%；2)时间序列对比，Q1/2归母增速分别64.3/64.3%，扣非增速分别66.2/76.3%；3)拆分看，我们预计跨境电商继续保持约翻倍增长；4)前三季度高增因：①跨境电商受益目标市场延续复苏态势，消费者购买力提升，且数字化驱动战略提效；②包装业务实施集团精细化管理，运营效率和盈利能力持续提升。
　　受益一带一路+RCEP，数字化驱动跨境电商提效。1)公司深耕RCEP地区，积极推动中东等地区业务布局，看好日均单量、客单价维持亮眼表现；2)公司持续践行创新赋能，已累计投入超1.5亿元研发费用持续迭代升级自主研发的跨境社交电商运营管理系统，目前已迭代至第三代Giikin3.0；借助AI、ChatGPT等创新前沿技术融合跨境社交电商应用场景，逐步推出ChatGiiKin-6B、GiiAI和G-king，赋能提质增效；3)半年度拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。
　　品牌联名步入新阶段，包装业务望受益瑞幸“酱香拿铁”等。1)新消费品牌热衷品牌联名，一方面更好贴近年轻消费者的兴趣点、另一方面推动品牌创新升级及变现；2)如瑞幸与茅台联名的“酱香拿铁”首日单日销量超542万杯、销售额超1亿元；3)公司包装业务实力位居行业前列，主要客户为快消品行业龙头，如2018年起与瑞幸咖啡战略合作、提供包装印刷设计服务，将受益“酱香拿铁”等品牌联名事项，望迎业绩向上。
　　风险提示：技术应用不及预期、其他电商平台的冲击等

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo批零贸易业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest吉宏股份002803评级增持上次评级增持前三季度延续高增包装受益新消费品牌联名目标价格2750上次预测2750公吉宏股份2023年三季报预告点评当前价格1730司刘越男分析师陈笑分析师20230925021-38677706021-38677906更交易数据liuyuenangtjascomchenxiao015813gtjascomTableMarket新证书编号S0880516030003S088051802000252周内股价区间元1092-2442报总市值百万元6546本报告导读总股本流通A股百万股378284告流通股股百万股前三季度业绩延续高增公司深耕RCEP拥抱AIGC看好跨境电商高歌猛进包BH00流通股比例75装业务有望受益新消费品牌联名日均成交量百万股899投资要点日均成交值百万元17114TableSummary维持增持维持预测公司2023-25年EPS为1131163元增速1073124资产负债表摘要维持目标价275元维持增持TableBalance股东权益百万元2198公司披露前三季度业绩预告1前三季度归母净利315323亿元同增每股净资产581583625扣非298306亿元同增647693Q3归母净利125133市净率30亿元同增5060扣非12113亿元同增5476532时间序列对比净负债率-3353Q12归母增速分别643643扣非增速分别6627633拆分看我们预计跨境电商继续保持约翻倍增长4前三季度高增因跨境电商受TableEpsEPS元2022A2023E益目标市场延续复苏态势消费者购买力提升且数字化驱动战略提效Q1011019包装业务实施集团精细化管理运营效率和盈利能力持续提升Q2019030证Q3022040受益一带一路RCEP数字化驱动跨境电商提效1公司深耕RCEP地券Q4-004011区积极推动中东等地区业务布局看好日均单量客单价维持亮眼表现全年049100研2公司持续践行创新赋能已累计投入超15亿元研发费用持续迭代升级究自主研发的跨境社交电商运营管理系统目前已迭代至第三代Giikin30TablePicQuote52周内股价走势图报借助AIChatGPT等创新前沿技术融合跨境社交电商应用场景逐步推出ChatGiiKin-6BGiiAI和G-king赋能提质增效3半年度拟向全体股吉宏股份深证成指告东每10股派发现金红利2元含税79品牌联名步入新阶段包装业务望受益瑞幸酱香拿铁等1新消费品59牌热衷品牌联名一方面更好贴近年轻消费者的兴趣点另一方面推动品39牌创新升级及变现2如瑞幸与茅台联名的酱香拿铁首日单日销量超19542万杯销售额超1亿元3公司包装业务实力位居行业前列主要客-1-21户为快消品行业龙头如2018年起与瑞幸咖啡战略合作提供包装印刷2022-092023-012023-052023-09设计服务将受益酱香拿铁等品牌联名事项望迎业绩向上风险提示技术应用不及预期其他电商平台的冲击等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入51785376634873338353绝对升幅-4-2327-174181614相对指数-2-1535经营利润EBIT283238593728864--57-161502319TableReport相关报告净利润归母227184380496617--59-191073124跨境电商翻倍增长拥抱AIGC推动发展提速每股净收益元06004910013116320230901每股股利元000026028030031深耕东南亚跨境电商AI赋能扬帆起航20230719TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率55449399103净资产收益率12288155164186投入资本回报率10875172174191EVEBITDA197315301118884754市盈率28803558172213191061股息率0015161718请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage吉宏股份002803TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230925财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入51785376634873338353可选消费品营业成本31903189373142714832税金及附加1414171922批零贸易业销售费用14511575177720312297管理费用132154159180200EBIT283238593728864公允价值变动收益00000TableStock投资收益0-15-2-8-9吉宏股份002803财务费用34891111营业利润249214433565704所得税384273100125少数股东损益-18-12-22-32-39净利润227184380496617评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产756983104115441556上次评级增持其他流动资产3919243140长期投资6068707679目标价格2750固定资产合计717728783803826上次预测2750无形及其他资产108111124133144资产合计29453242372844304813当前价格1730流动负债951995112412681385非流动负债79110128144158股东权益19152137247630183270投入资本IC22162527286134543727TableWebsite公司网址现金流量表wwwjihongcnjihongysnwebcnNOPLAT239191492599710折旧与摊销111115127131144流动资金增量97-29-166-12-178资本支出-213-135-228-196-212公司简介自由现金流234142225523465TableCompany经营现金流235373417685645公司的主要产品为彩色包装纸盒彩色投资现金流-151-184-239-218-237包装箱塑料软包装等广泛应用于快融资现金流-189-14-12036-397现金流净增加额-1051755850312速消费品的外包装经过多年的努力财务指标凭借新颖的设计创意先进的产品工艺成长性和优良的产品品质公司已与伊利集收入增长率17438181155139EBIT增长率-571-1591496228186团恒安集团纳爱斯集团金红叶集净利润增长率-593-1911067306243团金佰利联想移动通信等大型公司利润率毛利率建立了长期稳定的合作关系384407412418422EBIT率55449399103净利润率4434606874收益率净资产收益率ROE12288155164186总资产收益率ROA7757102112128投入资本回报率ROIC10875172174191运营能力存货周转天数402511457484470应收账款周转天数314301307304305总资产周转周转天数20012072197720031992净利润现金含量1020111410TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入4125362725偿债能力1m资产负债率3503413363193213m净负债率538517506468472估值比率12mPE28803558172213191061PB441286354287262-33-23-13-37172737EVEBITDA197315301118884754PS129122103089078股息率0015161718周内价格范围TableRange521092-2442市值百万元6546股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债18197957154354175944151441521439301213385119171012123650-13710113348-21-10481030472022-092023-022023-0721A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万吉宏股份价格涨幅收入增长率净资产收益率吉宏股份相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage吉宏股份002803本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京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