本报告导读：
　　Q2跨境电商净利翻倍增长，公司深耕RCEP、拥抱AIGC，看好通过智能选品、智能投放、智能设计等推动跨境电商延续高增趋势。
　　投资要点：
　　维持增持。维持预测公司2023-25年EPS为1/1.31/1.63元增速107/31/24%；维持目标价27.5元，维持增持。
　　业绩简述：1)H1营收31.4亿元/+20%，归母净利1.89亿元/+64.3%，扣非1.76亿元/+72.4%符合预期；2)Q1/2营收增速分别14.4/24.7%，归母增速分别64.3/64.3%，扣非增速分别66.2/76.3%；3)H1分板块：①营收：跨境电商21.5亿元/+35.7%，包装9.9亿元/-2.2%；②净利：跨境电商1.61亿元/+111%，包装0.6亿元/+23.8%，SaaS与广告亏损约997万元；4)H1毛利率46.9%/+6.8pct，其中跨境电商60.4%/+3.4pct；净利率5.62%/+1.35pct，其中跨境电商7.5%/+2.22pct；期间费用率39.7%/+4.66pct，其中销售费用率34.32%/+5pct；5)H1经营净现金流2.68亿元/+25.9%。
　　深耕RCEP，拥抱AIGC。1)一带一路+RCEP加快推动各国贸易往来，公司深耕东南亚+东北亚，推动中东等地布局可充分受益；2)公司推出电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI和智能投放助手G-king，为跨境电商长期可持续发展奠定坚实的智能化系统基础；3)ChatGiiKin-6B为例，累计帮助上架新品10万＋、决策效率提升95%；GiiAI为例，累计获得图文/视频素材5万＋、设计效率提升40%、小语种翻译工作提升90%；G-king为例，全面打通FB、Tik Tok、Google等广告系统，自主生成投放建议，广告投放效率提升50%。
　　研发投入强度高，库存管理依旧高效。1)公司保持较高强度的研发投入，累计投入超1.5亿持续迭代自主研发的跨境社交电商运营管理系统，截至H1末拥有300多项专利、150多项软件著作权，并有多项知识产权正在申请过程中；2)近两年库销比均控制在3%以内；3)股权激励激发动力。
　　风险提示：技术应用不及预期、其他电商平台的冲击等

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo批零贸易业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest吉宏股份002803评级增持上次评级增持跨境电商翻倍增长拥抱AIGC推动发展提速目标价格2750上次预测2750公吉宏股份2023年半年报点评当前价格1856司刘越男分析师陈笑分析师20230901021-38677706021-38677906更交易数据liuyuenangtjascomchenxiao015813gtjascomTableMarket新证书编号S0880516030003S088051802000252周内股价区间元1092-2442报总市值百万元7023本报告导读总股本流通A股百万股378284告流通股股百万股Q2跨境电商净利翻倍增长公司深耕RCEP拥抱AIGC看好通过智能选品智BH00流通股比例75能投放智能设计等推动跨境电商延续高增趋势日均成交量百万股1627投资要点日均成交值百万元34548TableSummary维持增持维持预测公司2023-25年EPS为1131163元增速1073124资产负债表摘要维持目标价275元维持增持TableBalance股东权益百万元2198业绩简述1H1营收314亿元20归母净利189亿元643扣非每股净资产581176亿元724符合预期2Q12营收增速分别144247归母增速市净率32分别643643扣非增速分别6627633H1分板块营收跨境净负债率-3353电商215亿元357包装99亿元-22净利跨境电商161亿元111包装06亿元238SaaS与广告亏损约997万元4H1毛TableEpsEPS元2022A2023E利率46968pct其中跨境电商60434pct净利率562135pctQ1011019其中跨境电商75222pct期间费用率397466pct其中销售费用Q2019041证Q3022029率34325pct5H1经营净现金流268亿元259券Q4-004011深耕RCEP拥抱AIGC1一带一路RCEP加快推动各国贸易往来公全年049100研司深耕东南亚东北亚推动中东等地布局可充分受益2公司推出电商究文本垂类模型ChatGiiKin-6B电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAITablePicQuote52周内股价走势图报和智能投放助手G-king为跨境电商长期可持续发展奠定坚实的智能化系统基础3ChatGiiKin-6B为例累计帮助上架新品10万决策效率吉宏股份深证成指告提升95GiiAI为例累计获得图文视频素材5万设计效率提升8740小语种翻译工作提升90G-king为例全面打通FBTikTok66Google等广告系统自主生成投放建议广告投放效率提升5045研发投入强度高库存管理依旧高效1公司保持较高强度的研发投入25累计投入超15亿持续迭代自主研发的跨境社交电商运营管理系统截至4-17H1末拥有300多项专利150多项软件著作权并有多项知识产权正在2022-082022-122023-042023-08申请过程中2近两年库销比均控制在3以内3股权激励激发动力风险提示技术应用不及预期其他电商平台的冲击等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入51785376634873338353绝对升幅-1-1442-174181614相对指数6-1154经营利润EBIT283238593728864--57-161502319TableReport相关报告净利润归母227184380496617--59-191073124深耕东南亚跨境电商AI赋能扬帆起航每股净收益元06004910013116320230719每股股利元000026028030031TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率55449399103净资产收益率12288155164186投入资本回报率10875172174191EVEBITDA197315301118884754市盈率30873813184514131137股息率0014151617请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage吉宏股份002803TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230831财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入51785376634873338353可选消费品营业成本31903189373142714832税金及附加1414171922批零贸易业销售费用14511575177720312297管理费用132154159180200EBIT283238593728864公允价值变动收益00000TableStock投资收益0-15-2-8-9吉宏股份002803财务费用34891111营业利润249214433565704所得税384273100125少数股东损益-18-12-22-32-39净利润227184380496617评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产756983104115441556上次评级增持其他流动资产3919243140长期投资6068707679目标价格2750固定资产合计717728783803826上次预测2750无形及其他资产108111124133144资产合计29453242372844304813当前价格1856流动负债951995112412681385非流动负债79110128144158股东权益19152137247630183270投入资本IC22162527286134543727TableWebsite公司网址现金流量表wwwjihongcnjihongysnwebcnNOPLAT239191492599710折旧与摊销111115127131144流动资金增量97-29-166-12-178资本支出-213-135-228-196-212公司简介自由现金流234142225523465TableCompany经营现金流235373417685645公司的主要产品为彩色包装纸盒彩色投资现金流-151-184-239-218-237包装箱塑料软包装等广泛应用于快融资现金流-189-14-12036-397现金流净增加额-1051755850312速消费品的外包装经过多年的努力财务指标凭借新颖的设计创意先进的产品工艺成长性和优良的产品品质公司已与伊利集收入增长率17438181155139EBIT增长率-571-1591496228186团恒安集团纳爱斯集团金红叶集净利润增长率-593-1911067306243团金佰利联想移动通信等大型公司利润率毛利率建立了长期稳定的合作关系384407412418422EBIT率55449399103净利润率4434606874收益率净资产收益率ROE12288155164186总资产收益率ROA7757102112128投入资本回报率ROIC10875172174191运营能力存货周转天数402511457484470应收账款周转天数314301307304305总资产周转周转天数20012072197720031992净利润现金含量1020111410TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入4125362725偿债能力1m资产负债率3503413363193213m净负债率538517506468472估值比率12mPE30873813184514131137PB441286354287262-26-14-3820314254EVEBITDA197315301118884754PS139131111096084股息率0014151617周内价格范围TableRange521092-2442市值百万元7023股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债1819925715435417704415144152144830121338512617101212365053710113348-17-10481030472022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万吉宏股份价格涨幅收入增长率净资产收益率吉宏股份相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage吉宏股份002803本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北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