业绩简评
　　2023年9月26日公司发布23年三季度业绩预告，预计10-3Q23实现营业收入2.9至3亿元，同比增长40.35%至45.19%;实现归母净利润0.54至0.61亿元，同比增长62.55%至82.34%。其中3023实现营业收入0.89至0.99亿元，同比增长34.85%至50%，实现归母净利润0.06至0.13亿元，同比增长3.33%至113.33%。
　　经营分析
　　五轴机床市场需求旺盛，公司前三季度业绪表现优异。根据公司公告信息，前三季度市场对五轴联动机床需求旺盛，公司订单量显著增加带动收入高增长。同时公司销售毛利率也有所提升,进一步带动了净利润高增长，前三季度业绩表现优异。
　　上半年新签订单高增长，在航空航天领城继续深化,汽车领城也实现突破。1H23公司新签订单同比增长93%，其中航空航天、机械设备、能源、兵船核电、汽车占比62.14%、11.75%、8.58%.7.93%、7.03%，公司下游仍以航空航天领域为主。在航空航天领域公司与黎阳国际、三角防务等航空航天领域新客户首次建立合作关系，新签订单同比增长71.77%。同时公司在汽车领域也取得突破，新签订单同比增长294%。
　　海外榘道持蛱拓展，订单大幅增长。22年公司拓展海外渠道实现了高端机床出口，打开欧洲及亚洲市场，1H23公司海外订单同比增长450.21%。
　　23年整机产能有望达到350台，对全年业靖展望保持乐观。根据公司公告信息，22年公司实现五轴机床产量230台，伴随公司产能增长，1H23公司整体产量同比增长27.08%,23年全年规划整机产能350台，相比22年产量增长52.17%,公司下半年产量增速有望加速，对全年业绩展望保持乐观。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司23至25年实现归母净利润1.11/1.71/2.36亿元，对应当前PE61X/40X/29X.公司一体化布局高壁垒，成长空间广阔，维持"买入”评级。
　　风险提示
　　限售股解禁、股东减持、产能提升不及预期、存货余额较大。
　　

研究报告全文：2023年9月26日公司发布23年三季度业绩预告预计1Q-3Q23实现营业收入29至3亿元同比增长4035至4519实现归母净利润054至061亿元同比增长6255至8234其中3Q23实现营业收入089至099亿元同比增长3485至50实现归母净利润006至013亿元同比增长333至11333五轴机床市场需求旺盛公司前三季度业绩表现优异根据公司公告信息前三季度市场对五轴联动机床需求旺盛公司订单量显著增加带动收入高增长同时公司销售毛利率也有所提升进一步带动了净利润高增长前三季度业绩表现优异上半年新签订单高增长在航空航天领域继续深化汽车领域也实现突破1H23公司新签订单同比增长93其中航空航天机人民币元成交金额百万元械设备能源兵船核电汽车占比6214117585879313700500703公司下游仍以航空航天领域为主在航空航天领域公司与12300400黎阳国际三角防务等航空航天领域新客户首次建立合作关系10900300新签订单同比增长7177同时公司在汽车领域也取得突破新9500200签订单同比增长2948100100海外渠道持续拓展订单大幅增长22年公司拓展海外渠道实现67000了高端机床出口打开欧洲及亚洲市场1H23公司海外订单同比220926增长45021成交金额科德数控沪深30023年整机产能有望达到350台对全年业绩展望保持乐观根据公司公告信息22年公司实现五轴机床产量230台伴随公司产能增长1H23公司整体产量同比增长270823年全年规划整机产能350台相比22年产量增长5217公司下半年产量增速有望加速对全年业绩展望保持乐观预计公司23至25年实现归母净利润111171236亿元对应当前PE61X40X29X公司一体化布局高壁垒成长空间广阔维持买入评级限售股解禁股东减持产能提升不及预期存货余额较大敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入1982543155448481171货币资金141126269169136141增长率280244724559381应收款项90129181247339438主营业务成本-115-144-182-312-486-671存货184301394510725906销售收入578569576573573573其他流动资产52156134175272372毛利84109134232362500流动资产467711977110014721855销售收入422431424427427427总资产684718731776817845营业税金及附加-1-10-1-2-3长期投资003333销售收入030301030303固定资产132145155171186198销售费用-20-26-30-49-76-105总资产19414711612110390销售收入9910494909090无形资产79115186131128126管理费用-16-18-22-38-59-82非流动资产215280359318330339销售收入797271707070总资产316282269224183155研发费用-14-3-22-33-51-59资产总计6829911336141918022195销售收入701471606050短期借款2125445153260息税前利润EBIT346159111173251应付款项3044114117171220销售收入171239187204204214其他流动负债46434270100125财务费用0023-2-11流动负债97112201193423605销售收入01-01-06-050209长期贷款000000资产减值损失0-4-4-4-8-11其他长期负债3766104949392公允价值变动收益005000负债133178305287517697投资收益102111普通股股东权益5488131031113212851497税前利润310623050302其中股本689193939393营业利润398365131201277未分配利润39104158259412624营业利润率196326206241237237少数股东权益000000营业外收支000000负债股东权益合计6829911336141918022195税前利润398365131201277利润率197327207241237237比率分析所得税-4-10-5-20-30-422020202120222023E2024E2025E所得税率10212375150150150每股指标净利润357360111171236每股收益051808030649119618302531少数股东损益000000每股净资产8056895611069121461379316070归属于母公司的净利润357360111171236每股经营现金净流0939-0720-0065-0634-07770202净利率178287192205201201每股股利000000000000012001830253回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率643897586985132715752020202120222023E2024E2025E总资产收益率5177354527869461074净利润357360111171236投入资本收益率53463450883010241213少数股东损益000000增长率非现金支出132833263136主营业务收入增长率396227992439724255873811非经营收益30-82513EBIT增长率31607894-235877456044489营运资金变动12-167-91-199-279-266净利润增长率-170210681-1704843453013830经营活动现金净流64-65-6-59-7219总资产增长率4934531348761627012182资本开支-25-68-6118-35-35资产管理能力投资60-60300-50-50应收账款周转天数121511181268120010501000其他201111存货周转天数574761276976600055005000投资活动现金净流37-127-2918-84-84应付账款周转天数606673674670620570股权募资0218159000固定资产周转天数239419531723974601412债权募资-10-1010-45147108偿债能力其他-5-31-6-13-22-37净负债股东权益-2180-1984-2493-1735-126583筹资活动现金净流-15178163-5812571EBIT利息保障倍数2867-3594-289-386893238现金净流量86-15128-98-325资产负债率195817982281202228673178来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价137005012022-10-19买入92991182411824125004022022-10-26买入10688NA11300101003032023-02-04买入10416NA89002042023-02-27买入8701NA77001052023-07-18买入9270NA65005300062023-08-28买入7434NA211227221227210927220327220627220927230327来源国金证券研究所230627投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-80234211电话010-85950438电话0755-83831378邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮编201204邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn地址上海浦东新区芳甸路1088号地址北京市东城区建内大街26号邮编518000紫竹国际大厦5楼新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806小程序公众号国金证券研究服务国金证券研究敬请参阅最后一页特别声明4