甲醇：步入2023年9月以来，外部加息预期减弱叠加国内宏观面偏多氛围影响，国内煤炭期货价格稳步上涨，对于甲醇成本支撑效应有所凸显。不过甲醇基本面偏弱，港口持续累库。在多空分歧加大的背景下，国内甲醇期货2401合约呈现高位震荡整理的走势，期价维持在2500-2650元吨区间内运行。期价月度小幅上涨2.17%至2633元吨。甲醇1-5月间价差升水程度小幅扩大至112元/吨。随着成本逻辑VS甲醇偏弱供需博弈加剧，预计甲醇期货2401合约料将维持高位震荡整理的走势。
　　对于2023年四季度国内甲醇期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，在国际原油期货价格持续走强的背景下，美国通胀水平出现小幅反弹。受此影响，美联储年内加息一次的预期重新回升，鹰派信号释放对大宗商品期货价格形成负面压制。预计今年四季度仍有一次加息的空间，明年二季度以后才会迎来降息窗口，流动性趋紧极值的到来时间点有所延后。转向国内市场，政府不断出台利多措施，商品期货政策底出现，需求预期改善鼓舞市场做多热情，多头趋势较为明朗，期价重心不断抬升。未来国内宏观层面依然处在强预期与弱现实的博弈状态。
　　转向甲醇基本面来看，预计四季度国内甲醇供应整体维持小幅增加节奏，计划内检修量有限，供应压力稳步回升。8-9月海外装置运行平稳，预计9-10月份我国甲醇进口量依然维持高位，将从8月进口133万吨略微回落至125-130万吨。需求端，国内甲醇传统需求领域增量边际减弱，开工率缺乏进一步增长的空间，烯烃需求领域或小幅改善。库存环节，国内甲醇社会库存和港口库存持续累库，供需结构维持偏宽松状态。成本端，煤制甲醇装置扭亏为盈，开工率稳步回升。夏季用电高峰结束，动力煤承压，不过焦煤持续坚挺，甲醇受益。
　　整体来看，宏观预期转向偏空，产业结构转向偏弱。在多空分歧加大的背景下，未来甲醇期货2401合约维持偏弱格局，或呈现调整走势。关注风险点：（1）欧美央行继续加息，宏观预期转弱；（2）国庆节后原油和焦煤高位回落风险。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号甲醇月报专业研究创造价值2023年9月25日甲醇独木难支甲醇面临回调核心观点fa甲醇-MA甲醇步入2023年9月以来外部加息预期减弱叠加国内宏观面偏多氛围影响国内煤炭期货价格稳步上涨对于甲醇成本支撑效应有所凸显不过甲醇基本面偏弱港口持续累库在多空分歧加大的背景下国内甲醇宝城期货研究所期货2401合约呈现高位震荡整理的走势期价维持在2500-2650元吨区间内运行期价月度小幅上涨217至2633元吨甲醇1-5月间价差升水程度小姓名闾振兴幅扩大至112元吨随着成本逻辑VS甲醇偏弱供需博弈加剧预计甲醇期货2401合约料将维持高位震荡整理的走势宝城期货投资咨询部对于2023年四季度国内甲醇期货市场而言我们认为从宏观面的角度从业资格证号F03104274来讲在国际原油期货价格持续走强的背景下美国通胀水平出现小幅反弹投资咨询证号Z0018163受此影响美联储年内加息一次的预期重新回升鹰派信号释放对大宗商品期货价格形成负面压制预计今年四季度仍有一次加息的空间明年二季度电话0571-87633890以后才会迎来降息窗口流动性趋紧极值的到来时间点有所延后转向国内邮箱市场政府不断出台利多措施商品期货政策底出现需求预期改善鼓舞市lvzhenxingbcqhgscom场做多热情多头趋势较为明朗期价重心不断抬升未来国内宏观层面依报告日期2023年9月25日然处在强预期与弱现实的博弈状态作者声明转向甲醇基本面来看预计四季度国内甲醇供应整体维持小幅增加节奏计划内检修量有限供应压力稳步回升8-9月海外装置运行平稳预计9-10本人具有中国期货业协会授月份我国甲醇进口量依然维持高位将从8月进口133万吨略微回落至125-130万吨需求端国内甲醇传统需求领域增量边际减弱开工率缺乏进予的期货从业资格证书期货一步增长的空间烯烃需求领域或小幅改善库存环节国内甲醇社会库存投资咨询资格证书本人承诺和港口库存持续累库供需结构维持偏宽松状态成本端煤制甲醇装置扭亏为盈开工率稳步回升夏季用电高峰结束动力煤承压不过焦煤持续以勤勉的职业态度独立客坚挺甲醇受益观地出具本报告本报告清晰整体来看宏观预期转向偏空产业结构转向偏弱在多空分歧加大的准确地反映了本人的研究观背景下未来甲醇期货2401合约维持偏弱格局或呈现调整走势关注风险点本人不会因本报告中的具点1欧美央行继续加息宏观预期转弱2国庆节后原油和焦煤高位回落风险体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值124请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124甲醇月报目录第1章2023年9月甲醇走势回顾4第2章宏观预期不确定性增强高利率环境延续6第3章2023年9月国内经济维持稳中向好发展11第4章2023年8月国内煤炭进口增速放缓16第5章国内甲醇供应维持小幅增加节奏18第6章海外甲醇进口持续增长港口趋于累库22第7章2023年9月我国煤制甲醇亏损大幅缩小27第8章2023年9月国内甲醇下游需求改善乏力30第9章总结35分析师简介及免责声明36专业研究创造价值224请务必阅读文末免责条款甲醇月报图表目录图1国内甲醇期货主力合约走势图4图22018-2023年国内甲醇基差走势图4图3欧美制造业PMI走势图5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图5图5美联储9月议息会议利率点阵图9图6CME官方推算未来美联储政策利率变动预期9图7美国非农就业人数走势图10图8美国失业率走势图10图9美国CPI同比增速走势图8图10美国PPI同比增速走势图8图112015-2023年中国GDP增速走势图14图122023年分季度中国GDP增速预估走势图14图132019-2023年我国季度GDP增速14图14我国官方和财新制造业PMI走势图9图15我国工业增加值月度同比走势图9图16我国固定资产完成额增速走势图10图17我国房地产开发投资增速走势图10图18社会零售额增速走势图11图19国内M1和M2同比增速走势图16图20我国月度社会融资规模走势图16图21国内CPI和PPI同比增速走势图17图22我国发电量及同比增速走势图17图23我国原煤产量月度走势图13图24我国煤炭月度进口量走势图13图25国内甲醇周度产量走势图15图26全国甲醇行业平均开工率走势图15表12023年7-8月国内甲醇装置检修情况汇总15图27国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图15图28国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图16图29国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图16表22023年8-9月国内甲醇装置检修情况汇总表单位万吨15表32023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总单位万吨15专业研究创造价值324请务必阅读文末免责条款甲醇月报表4国际甲醇装置运行情况汇总表17图30中国甲醇主要进口国分析17图312021-2023年国际甲醇装置平均开工率势图18图32国内甲醇进口量走势图万吨18图33甲醇进口与华东报价及价差走势图19图34中国港口甲醇库存走势图20图35国内华东华南港口甲醇库存走势图20图36国内各区域甲醇社会库存走势图20图37我国部分上市公司原料煤采购价格20图38我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图20图39我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图20图40我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图21图41我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图21图422015-2023年国内甲醛开工率走势图21图432015-2023年国内醋酸开工率走势图21图442015-2023年国内二甲醚开工率走势图21图452015-2023年国内MTBE开工率走势图22图462015-2023年国内烯烃装置开工率走势图22图472015-2023年国内盘面烯烃装置毛利走势图22表5国内甲醇烯烃装置运行情况明细表22表62023年甲醇月度供需平衡表22图482023年甲醇月度供需平衡图22专业研究创造价值424请务必阅读文末免责条款甲醇月报一2023年9月甲醇走势回顾步入2023年9月以来外部加息预期减弱叠加国内宏观面偏多氛围影响国内煤炭期货价格稳步上涨对于甲醇成本支撑效应有所凸显不过甲醇基本面偏弱港口持续累库在多空分歧加大的背景下国内甲醇期货2401合约呈现高位震荡整理的走势期价维持在2500-2650元吨区间内运行期价月度小幅上涨217至2633元吨甲醇1-5月间价差升水程度小幅扩大至112元吨随着成本逻辑VS甲醇偏弱供需博弈加剧预计甲醇期货2401合约料将维持高位震荡整理的走势图1国内甲醇期货主力合约走势图图22018-2023年国内甲醇基差走势图数据来源博易大师宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所二宏观预期不确定性增强高利率环境延续2023年以来全球央行紧缩步调明显放缓一轮数十年来最为激进的全球加息潮渐入尾声不过在持续加息的背景下各国经济正处在衰退阶段据世界银行发布了最新一期全球经济展望报告显示在俄乌冲突持续货币政策继续收紧以抑制高通胀的情况下今年全球经济增速将显著低于去年预计2023年全球经济增速为3较4月预测的28上调了02个百分点对2024年全球经济增速的判断则保持不变为3经历一年多持续超常规加息措施以后欧美国家正处在高利率环境之中欧美银行业出现暴雷事件经济体衰退压力增大据显示2023年8月美国和欧元区制造业PMI初值分别为470和437继续位于临界点以下欧美等主要经济体制造业持续收缩同时美债收益率曲线倒挂通常被视为其经济衰退专业研究创造价值524请务必阅读文末免责条款甲醇月报的征兆自2022年7月开始美国2年期和10年期国债收益率已持续倒挂1年多其间最大倒挂幅度达到100个基点尽管美联储为遏制通胀连续加息一年多时间但7月以来国际原油期货价格持续上涨令美国8月通胀数据再度反弹据统计美国8月CPI同比回升至37环比上涨06扣除食品和能源的核心CPI同比上升43环比上升03美国8月PPI也超预期反弹这表明虽然美联储大幅加息但通胀仍顽固持续美国8月PPI同比增长16高于预期的13连续第二个月超预期上涨虽然如市场所预期的美联储选择在9月按兵不动将基准利率维持在525至550区间不变但最新的点阵图和鲍威尔的发言却继续放鹰暗示美高利率或将维持更长时间据最新点阵图显示2023年底联邦基金利率预期将在55至575之间达到峰值这意味着今年利率将还有25个基点的加息空间与此同时点阵图显示利率或在更长时间内维持较高水平委员们预期2024年和2025年的降息幅度将减少受此影响芝加哥商品交易所美联储观察工具FedWatchTool显示当前市场对美联储11月加息25个基点的预期为284对跳过11月在12月加息25个基点的预期升至394为了遏制欧元区的通胀但同时也为欧元区经济增长带来巨大压力本周欧盟委员会调低了今年欧元区的增长预测至同比增长08今年8月欧元区的通胀率为53距欧洲央行设定的2的目标尚有较大差距欧洲央行在9月再加息25个基点三项主要利率中再融资利率升至450边际借贷利率为475存款机制利率为4这是欧洲央行自去年7月以来的第10次加息据统计截止2023年9月末美联储已累计加息525个基点同时欧洲央行也累计加息450个基点总体来看今年四季度国外宏观预期变得不确定性美联储在剩下的时间内再度加息25个基点的概率正在回升通胀压力依然明显同时欧洲央行也存在继续加息的风险未来欧美央行加息周期结束或被延长换言之眼下的高利率环境将延续较长时间受此影响全球大宗商品市场利空氛围增强多头信心再度受挫风险偏好有所降低不利于商品期货价格继续抬升专业研究创造价值624请务必阅读文末免责条款甲醇月报图3欧美制造业PMI走势图图4美国10年期和2年期国债收益率数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图5美联储9月议息会议利率点阵图图6CME官方推算未来美联储政策利率变动预期数据来源美联储数据来源美联储图7美国非农就业人数走势图图8美国失业率走势图专业研究创造价值724请务必阅读文末免责条款甲醇月报数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图9美国CPI同比增速走势图图10美国PPI同比增速走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所三2023年9月国内经济维持稳中向好发展步入2023年9月以来我国经济运行持续恢复内生动力稳步增强社会预期持续改善为巩固经济回升向好基础保持流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74据了解这是央行年内第二次全面降准上次降准在3月底降准幅度为025个百分点受益于国内企业采购活动有所加快2023年8月制造业PMI环比回升据显示2023年8月份我国制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点制造业景气水平进一步改善8月财新中国制造业采购经理指数PMI录得510较7月回升18个百分点重回临界点以上其中生产需求同步回升生产指数和新订单指数分别为519和502比上月上升17个百分点和07个百分点均为近5个月以来的高点特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间制造业生产活动加快市场需求有所改善在制造业生产和市场需求改善的带动下近期企业采购活动有所加快采购量指数升至扩张区间为505高于上月10个百分点与此同时2023年8月我国生产供给增长加快工业生产增速回升国内需求稳步扩大市场销售加快恢复据显示8月我国规模以上工业增加值同比增长45增速比上月加快08个百分点8月社会消费品零售总额同比增长46增速比上月加快21个百分点前8个月社会消费品零售总额同比增长7保持较快增长投资规模继续扩大此外1-8月份固定资产投资专业研究创造价值824请务必阅读文末免责条款甲醇月报不含农户同比增长32其中重点领域投资保持较快增长基础设施投资同比增长64制造业投资增长592023年1-8月份全国房地产开发投资76900亿元同比下降88其中住宅投资58425亿元下降80在通胀水平方面市场供求关系改善CPI同比由降转升PPI降幅收窄8月份CPI同比增长01上月为下降03PPI同比下降3降幅比上月收窄14个百分点连续两个月降幅收窄进出口方面2023年8月按美元计价中国进出口总值50138亿美元同比下降82其中出口28487亿美元同比下降88进口21651亿美元同比下降73贸易顺差6836亿美元总体来看8月份出口增速和进口增速降幅收窄社融方面2023年前八个月社会融资规模增量累计为2521万亿元比上年同期多8420亿元8月份社会融资规模增量为312万亿元比上年同期多6316亿元用电量方面2023年8月我国全社会用电量8861亿千瓦时同比增长391-8月全社会用电量累计60826亿千瓦时同比增长50总的来看8月份国内经济运行恢复向好的同时也要看到国际环境依然复杂严峻世界经济复苏乏力国内经济结构性矛盾和周期性因素叠加持续恢复基础仍然需要巩固下阶段要深入贯彻落实党中央决策部署着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系深化改革开放激发经营主体活力推动经济运行持续好转努力实现质的有效提升和量的合理增长在没有超预期疫情冲击的情况下5是政府经济目标的底线在投资需求保持稳定消费需求边际回暖的假设下预计2023年GDP增速有望达到5专业研究创造价值924请务必阅读文末免责条款甲醇月报图112015-2023年中国GDP增速走势图图122023年下半年中国GDP增速预估走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图132019-2023年我国季度GDP增速图14我国官方和财新制造业PMI走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图15我国工业增加值月度同比走势图图16我国固定资产完成额增速走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图17我国房地产开发投资增速走势图图18我国社会零售额增速走势图专业研究创造价值1024请务必阅读文末免责条款甲醇月报数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图19国内M1和M2同比增速走势图图20我国月度社会融资规模走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图21国内CPI和PPI同比增速走势图图22我国发电量及同比增速走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所专业研究创造价值1124请务必阅读文末免责条款甲醇月报四2023年8月国内煤炭进口增速放缓依托于国内富煤贫油少气的能源结构煤制甲醇工艺从第一次实验研发到应用于工业生产直至最终发展成熟可谓是甲醇行业发展史上具有里程碑意义的创举截至2022年国内煤制甲醇产能占比已达70随着部分煤制甲醇装置继续投产2023年比例有望继续提升因此煤炭是国内甲醇生产的主要原料2023年以来我国煤炭市场呈现三高三低态势即高产量高进口量高库存以及低需求低采购低还盘据国家统计局发布的最新数据显示原煤生产有所加快进口保持快速增长2023年8月份我国生产原煤38亿吨同比增长20增速比7月份加快19个百分点日均产量1233万吨我国进口煤炭4433万吨同比增长505增速比7月份回落167个百分点2023年1-8月份我国生产原煤305亿吨同比增长34我国进口煤炭31亿吨同比增长820近几年中国每年的煤炭进口总量大约维持在3亿吨左右但今年上半年的煤炭进口量增速接近翻倍也造成目前华南多个港口煤炭积压等现象此外今年国际煤炭价格平均每吨进口成本为877元同比下跌149这意味着进口全球高品质的清洁煤炭可以有效地盘活中国实体企业降低用煤成本为后期实体企业生产和出口产品创造了有利条件当然这一切成果都离不开2023年我国恢复进口澳大利亚煤炭和4月财政部又喧布继续延长进口煤0关税政策展望2023年四季度预计国外煤炭进口量有望保持同比趋增的态势供应压力将逐渐增强预计全年进口增速有望达到40-50图23我国原煤产量月度走势图图24我国煤炭月度进口量走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所专业研究创造价值1224请务必阅读文末免责条款甲醇月报五国内甲醇供应维持小幅增加节奏2022年我国甲醇产能达到10041万吨年突破1亿吨大关但是2022年我国甲醇产量为80225万吨同比增长33增幅为5年来的最低水平目前来看国内甲醇行业处于供过于求的局面随着8月后半月国内甲醇价格稳步走强国内煤制装置开始扭亏为盈企业装置提升开工率意愿明显据统计8月我国甲醇行业装置负荷在736环比增加38个百分点8月周度产量均值在16375万吨较7月周度产量均值15679万吨环比增加696万吨步入9月以后虽然国内仍有部分甲醇项目有计划检修但整体检修量偏小且中下旬重启项目集中凸显包括部分CTO配套甲醇装置据显示截止2023年9月22日当周国内甲醇平均开工率维持在7280周环比小幅减少308月环比小幅回升125受此影响我国甲醇周度产量周环比略微减少087万吨至16822万吨在国内经济预期向好情况下部分前期检修过后项目多运行平稳预计9月国内甲醇供应将维持相对高位水平展望四季度来看国内甲醇供应整体维持小幅增加节奏计划内检修量有限供应压力稳步回升图25国内甲醇周度产量走势万吨图26国内甲醇开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1324请务必阅读文末免责条款甲醇月报表12023年7-8月国内甲醇装置检修情况汇总图27国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图28国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图图29国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所表22023年8-9月国内甲醇装置检修情况汇总表单位万吨专业研究创造价值1424请务必阅读文末免责条款甲醇月报数据来源Wind宝城期货金融研究所表32023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总单位万吨数据来源Wind宝城期货金融研究所六海外甲醇进口压力增大港口持续累库国际甲醇装置方面8-9月份海外甲醇整体供应较为充裕中东地区装船和发货相对平稳叠加欧美市场弱需挤压影响预计8月我国进口总量将增至133万吨水平今年1-8月份我国进口甲醇规模料达92814万吨较去年同期的8436万吨大幅增加966就9月我国进口甲醇规模来讲预计总量在125-130万吨水平呈现月环比小幅下降态势主要因为台风季节和巴拿马运河堵塞等对到船卸货稍有牵制基于目前中国甲醇价格处于全球高位优势下海外货量流入积极性较强换言之未来外部甲醇供应压力较大截止2023年9月21日当周我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在939万吨周环比大幅增加685万吨月环比大幅增加1378万吨较去年同期大幅上涨2947万吨其中华东港口甲醇库存达6450万吨周环比大幅增加666万吨华南港口甲醇库存达2940万吨周环比略微增加019万吨截至2023年9月20日当周我国内陆甲醇库存合计达3989万吨周环比小幅减少059万吨同比小幅减少241万吨展望后市由于四季度国际甲醇装置多数维持正常状态预计后市甲醇进口量或将维持高位综上所述预计2023年四季度甲醇进口量在300万吨左右较去年同期上涨7国内甲醇社会库存和港口库存持续累库供需结构维持偏宽松状态专业研究创造价值1524请务必阅读文末免责条款甲醇月报表4国际甲醇装置运行情况汇总表图302023年8月中国甲醇主要进口国分析数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图312021-2023年国际甲醇装置平均开工率势图图32国内甲醇进口量走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图33甲醇进口与华东报价及价差走势图图34中国港口甲醇库存走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所专业研究创造价值1624请务必阅读文末免责条款甲醇月报图35国内华东华南港口甲醇库存走势图图36国内各区域甲醇社会库存走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所七2023年9月我国煤制甲醇亏损大幅缩小甲醇根据不同制法主要分为煤制天然气制焦炉气制三种而三种制法的分布区域以及成本各有不同目前国内70以上的甲醇产能是以煤制工艺路线为主剩余为天然气与焦炉气为原料的甲醇装置占比合计达30左右由于以煤炭为原料的工艺占总产能的四分之三以上而从煤制甲醇装置成本结构来看原料煤和燃料煤的成本又占到总成本的70-80因此煤炭价格走势对甲醇成本端的影响还是比较明显目前煤制甲醇的成本受原料成本影响差异较大原料煤为西北内部采购的企业成本明显较低而华东外采企业成本较高焦炉气制甲醇成本较低且单套规模较小开工率与焦化整体利润关系更大天然气制甲醇成本较为稳定相比煤制成本也较低其中西北地区华中和山东地区以煤炭制造甲醇工艺为主而西南地区则以天然气制甲醇为主且利润较为可观2019年开始甲醇产业进入低利润时代在低利润背景下利润对于开工率传导呈现阶梯式其中河南山东等地为边际产能开工率下滑反应较快且幅度较大可以作为领先指标参考而陕西内蒙古等地不明显西北内部采购的原料煤价格最具优势从原料煤采购价格来看地理位置越靠北且以集团内部采购为主的生产企业最具优势西北地区的煤制甲醇企业的一个大概成本总的成本包括生产成本管理成本财务成本管理成本就是一些人员费用杂费财务成本就是甲醇很多装置你需要银行贷款的包括你的资金使用利息以年化6来核算原料原料煤燃料煤及动力的成本一般占到甲醇总成本的75以上其中原料煤约占518专业研究创造价值1724请务必阅读文末免责条款甲醇月报截止2023年9月15日当周我国西北地区煤制甲醇制造成本在2632元吨而完全成本在2882元吨而2023年9月15日国内甲醇期货2401合约期价维持在2564元吨以制造成本核算西北地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到68元吨成本利润率在-258左右山东地区的煤炭采购成本要比西北地区高总的成本包括生产成本管理成本财务成本管理成本就是一些人员费用杂费财务成本就是甲醇很多装置你需要银行贷款的包括你的资金使用利息以年化6来核算截止2023年9月15日当周我国山东地区煤制甲醇制造成本在2589元吨而完全成本在2839元吨而2023年9月15日国内甲醇期货2401合约期价维持在2564元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到25元吨成本利润率在-097左右截止2023年9月15日当周我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2556元吨而完全成本在2870元吨而2023年9月15日国内甲醇期货2401合约期价维持在2564元吨以制造成本核算内蒙地区煤制甲醇处于盈利状态盈利额达到8元吨成本利润率在031左右虽然2023年1-6月份甲醇原料煤炭价格整体下滑煤制甲醇企业利润也有了一定的改善不过多时段仍处于理论亏损状态故煤制甲醇企业整体经营压力依然较大可以看到这种亏损现象延续至2023年4月中下旬迎来显著改善煤制甲醇装置亏损程度大幅收窄9月以来国内煤制甲醇亏损程度大幅缩小并一度扭亏为盈预计在煤制甲醇装置经营改善的背景下开工率稳步回升夏季用电高峰结束动力煤承压不过焦煤持续坚挺甲醇受益专业研究创造价值1824请务必阅读文末免责条款甲醇月报图37我国部分上市公司原料煤采购价格图38我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图39我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图图40我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图41我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图专业研究创造价值1924请务必阅读文末免责条款甲醇月报数据来源Wind宝城期货研究所八2023年9月国内甲醇下游需求改善乏力近些年以来我国甲醇年度表观消费量呈现平稳增长的态势不过从增速角度来看从2018年开始逐年下滑从传统下游产业来看2022年除醋酸行业产能有增外近两年甲醛行业新增产能释放也逐步加快且新增项目在新旧产能替换过程中整体向大型化发展特点明显据显示2022年全年中国甲醇表观消费总量927312万吨较去年同期增加37579万吨同比增加422烯烃方面依旧处于外采甲醇需求偏弱状态中2023上半年中国甲醇表观消费量维持偏弱状态据显示2023上半年甲醇样本下游消费量为3404万吨较去年同期减少343这主要因为国内房地产纺织业恢复缓慢导致其产业链偏上游原料的甲醛冰醋酸上半年价格震荡下跌运行主要传统下游受供需矛盾拖累开工不及预期整体消费相对偏弱因此需求端支撑较差步入下半年以后2023年9月国内甲醇传统需求和烯烃需求继续改善逐渐乏力截止2023年9月22日当周国内甲醛开工率维持在2764周环比略微增加017同时二甲醚方面开工率维持在1906周环比略微回落163醋酸开工率维持在9236周环比小幅增加267MTBE开工率维持在5757周环比小幅增加657除了传统消费领域出现改善外作为甲醇下游最大需求的烯烃需求也明显好转截止2023年9月中旬国内甲醇制烯烃装置开工率在8473周环比小幅增加185截止2023年9月22日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为222元吨周环比小幅减少49元吨除烯烃和燃料两个新兴需求外全国甲醇传统需求多年来都集中在甲醛MTBE和醋酸上值得注意新疆凭借丰富的煤炭资源较低的电力成本和新能源需求增加逐渐形成了以BDO有机硅和聚甲醛等下游为主的需求结构其中BDO和有机硅需求呈现爆发式增长燃料消费稳中有升甲醛相关产品的消费重焕新生整体来看步入四季度以后国内甲醇传统需求领域增量边际减弱开工率缺乏进一步增长的空间烯烃需求领域或小幅改善预估2023年四季度修复甲醇消费量约40-50万吨专业研究创造价值2024请务必阅读文末免责条款