烧碱期货合约9月15日上市，挂牌基准价为2950元/吨。自上市以来盘面波动剧烈，盘面价格最高上破3000元/吨，截至9月25日，收至2945点。烧碱期货上市前，山东地区液碱主流价格自7月底8月初见底企稳后震荡上行，截至9月25日，现货价格上涨至1005元/吨，折百价为3140元/吨，由于目前的主力合约为2405合约，距离交割期限较长，作为期现参与的参考意义不大，但短端基本面的边际变化以及中长期的演化仍将决定烧碱盘面走势，节前在供需偏好的情况下，价格或震荡为主；临近国庆长假，建议轻仓参与为主，前期持仓可跟随盘面适当止盈；展望后市，我们建议节中关注外盘原料端以及终端消费情况，节后我们建议重点关注金十烧碱下游开工以及成本端下行风险等，基于氯碱估值相对偏高以及盘面技术走势，操作上建议背靠前高附近试空

研究报告全文：烧碱近端供需偏紧远月或延续震荡2023年9月26日研究员钟明真邮箱zmzswfuturescom期货从业证书号F03099911投资咨询证书号Z0019134联系人应豪邮箱yhswfuturescom1烧碱期货合约9月15日上市挂牌基准价为2950元吨自上市以来盘面波动剧烈盘面价格最高上破3000元吨截至9月25日收至2945点烧碱期货上市前山东地区液碱主流价格自7月底8月初见底企稳后震荡上行截至9月25日现货价格上涨至1005元吨折百价为3140元吨由于目前的主力合约为2405合约距离交割期限较长作为期现参与的参考意义不大但短端基本面的边际变化以及中长期的演化仍将决定烧碱盘面走势节前在供需偏好的情况下价格或震荡为主临近国庆长假建议轻仓参与为主前期持仓可跟随盘面适当止盈展望后市我们建议节中关注外盘原料端以及终端消费情况节后我们建议重点关注金十烧碱下游开工以及成本端下行风险等基于氯碱估值相对偏高以及盘面技术走势操作上建议背靠前高附近试空图1液碱32离子膜法市场主流价山东元吨数据来源钢联数据短期装置检修结束开工逐步回升7月开工触底后随着西北华北等地区装置逐步回归烧碱开工逐步回升9月烧碱周度开工震荡上行至两月新高同比来到往年偏高水平从后市的检2修计划来看继续上行空间不大从月度数据来看在二季度行业利润水平偏低以及氧化铝等下游需求不足的情况下烧碱产量环比一季度高位回落短期来看最新一周开工率环比走低03微幅走低主要由于华东区域因运输限制部分负荷下滑以及华中区域个别装置因故降负使得现货价格短期偏强运行节前华北地区存在继续复产可能性或对于现货价格继续上行形成压力节后预计随着个别大厂进入检修以及亚运会影响运输以及开工供应端仍将有所回落图2烧碱周度开工数据来源钢联数据图3烧碱月度开工万吨3数据来源钢联数据图4烧碱月度产量吨数据来源钢联数据节前备货需求偏强下游开工维持高位截至9月21日氧化铝开工率在8093环比提升氧化铝采买烧碱积极节前备货预计将持续对当下烧碱价格有支撑具体来看近期氧化铝在云南复产下整体开工重心上移随着行业利润表现较好部分企业后市仍有一定复工预期现货价格也受到各地氧化铝厂频繁出现减产检修导致价格呈现小幅上涨情况整体供需格局短期环比走弱但仍偏紧粘胶短纤方面大厂企业库存低位发货紧张情况仍在持续对价格方面形成支撑市场重心上涨预计开工将保持同比相对高位运行对于烧碱需求节前预计将维持阔叶浆市场方面下游纸企开工良好短期供需仍然偏紧化机浆市场价格呈现稳中偏上运行态势下游刚需入市采购目前原料价格保持高位企业成本面支撑推涨意愿较强市场成交重心逐步上移4整体来看在金九银十旺季的时间节点且节前备货下烧碱下游基本面短时仍偏好对于烧碱需求和价格形成支撑本周下游节前补货逐步结束需求端或环比有所走弱节中关注外盘原料端以及终端消费情况图5氧化铝月度产量万吨数据来源钢联数据图6粘胶短纤负荷数据来源华瑞信息图7纸浆周度产量万吨5数据来源钢联数据厂库去化低位现货价格有支撑截至9月21日隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存2630万吨环比-3同比093周内西北华中华东区域库存下滑华北东北库存增加山东区域液碱库存环比847烧碱工厂库存维持去库状态截至9月15日基本降至22年同期水平预计去库将如2020年以及2021年在10月继续进行对于现货价格形成支撑图8液碱厂内库存数据来源钢联数据6氯碱利润回升成本端或存调整空间截至9月21日山东氯碱企业周平均毛利在1282元吨较上周375元吨环比41周内液碱价格上涨带动利润跟势走高煤炭价格上涨原盐价格持稳山东边际装置毛利率回升至30以上氯碱估值相对略偏高原料端煤炭价格若后市供应偏紧问题得到缓解或有一定的调整空间对于烧碱价格形成压力图9氯碱生产毛利率山东数据来源钢联数据7免责声明西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格许可证号91500000202897127J本报告仅供西南期货有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用不作为客户的直接投资依据本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西南期货且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任地址上海市浦东新区向城路288号1101A电话021-61101856地址重庆市江北区金沙门路32号23层不含23102311室电话023-67071029邮箱xnqhyfswfuturescom8