【基本面跟踪】
　　9月25日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.34%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。国债期货指数为0.5。无杠杆下，策略近20日累加收益为0.32%，近60日累加收益为0.28%，近120日累加收益为0.67%，近240日累加收益为2.80%。
　　市场方面，A股三大指数今日集体收跌，截至收盘，沪指跌0.54%，深成指跌0.57%，北证50跌1.04%，创业板指跌0.40%。沪深两市成交额7179亿元。两市超3400只个股下跌，北向资金净卖出80.39亿元。
　　资金方面，隔夜shibor报1.6940%，下跌3.30个基点；7天shibor报2.0050%，上涨1.70个基点；14天shibor报2.8120%，上涨14.90个基点；1月shibor报2.2290%，上涨1.80个基点；3月shibor报2.2820%，上涨0.90个基点。
　　2年期活跃CTD券为230013.IB，IRR为2.46%，5年期活跃CTD券为230008.IB，IRR为1.52%，10年期活跃CTD券为230014.IB，IRR为1.21%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为1.78%，目前R007约2.3236%。
　　货币市场方面，9月25日银行间质押式回购市场共成交28亿元，增加4.59%。其中，隔夜收于1.70%，较前一交易日下跌20bp，7天收于2.00%，较前一交易日上涨10bp；中期方面，14天收于2.85%，较前一交易日上涨2bp；长期方面，1个月收于2.85%，较前一交易日上涨17bp。
　　现券方面：国债收益率曲线上行1.48-2.27BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行2.27BP、2.15BP、2.00BP和1.48BP至2.31%、2.55%、2.70%和3.01%）；信用债收益率曲线下移1.91-3.06BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别下移2.04BP、2.18BP、3.06BP和1.91BP至2.50%、2.58%、2.83%和3.05%）。
　　【宏观及行业新闻】
　　9月25日，央行今日进行3190亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有1840亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1350亿元。
　　【趋势强度】
　　国债期货趋势强度：1。
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　9月25日，国债期货盘中高开低走，进一步收跌。早盘国债期货价格平开后快速上行修复后，价格下方支撑力度有限，随着国债收益率快速回升大幅走低。随着此前债市情绪进一步转空，上周私募类型净持仓已彻底转空，总持仓量则稳定上升中。因此可以认为前期二季度为债市提供主要上行驱动来源的私募类型客户目前随着对于利率中枢回升预期较高，债市情绪转为看空。短期内国债期货价格下方支撑较弱，债市或进一步有所转弱。但考虑到长假期间海外风险因素影响，债市利好预期同样存在，多空博弈将有所加剧，建议谨慎观望，警惕市场波动加剧。利率中枢目前十债活跃券收益率升至2.70%水平，国债期货本轮债熊或延续此前历史表现，快速兑现利率高位后重新震荡回落，节前期债价格或有所震荡回升。价差方面，12-03价差围绕当前水平震荡，近期震荡行情中套利空间相对有限，跨期特征或随着多头力量离场，与价格重新正相关变化，可适当关注收窄套利空间。IRR和基差方面，目前国债期货价格强度回落，多头替代性价比显现，配置方向上存在反向套利空间。跨品种配置方面，短期和中长期回归推荐做陡组合，利率中枢或将重新开启震荡下行走势。今日国债期货多因子模型信号重回看多，近期趋势回归震荡，连续多日下行或迎来修复。

研究报告全文：金期货研究融期2023年09月26日货研究国债期货债市情绪转空下方支撑减弱虞堪投资咨询从业资格号Z0002804yukan010359gtjascom林致远联系人从业资格号F03107886linzhiyuan026783gtjascom国基本面跟踪泰君9月25日国债期货全线收跌30年期主力合约跌03410年期主力合约跌0075年期主力安合约跌0052年期主力合约跌003国债期货指数为05无杠杆下策略近20日累加收益为-期032近60日累加收益为028近120日累加收益为067近240日累加收益为280货研市场方面A股三大指数今日集体收跌截至收盘沪指跌054深成指跌057北证50跌究104创业板指跌040沪深两市成交额7179亿元两市超3400只个股下跌北向资金净卖出所8039亿元资金方面隔夜shibor报16940下跌330个基点7天shibor报20050上涨170个基点14天shibor报28120上涨1490个基点1月shibor报22290上涨180个基点3月shibor报22820上涨090个基点上一交易日国债期货市场主力合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌振幅成交持仓2年期TS2312101155101180101110101120-0035006930926670315年期TF2312101800101855101660101735-005501925449011176410年期T2312101630101725101440101560-007502809330619000830年期TL2312986398749817983-034005782436433796资料来源iFind国泰君安期货研究2年期活跃CTD券为230013IBIRR为2465年期活跃CTD券为230008IBIRR为15210年期活跃CTD券为230014IBIRR为12130年期活跃CTD券为210005IBIRR为178目前R007约23236货币市场方面9月25日银行间质押式回购市场共成交28亿元增加459其中隔夜收于170较前一交易日下跌20bp7天收于200较前一交易日上涨10bp中期方面14天收于285较前一交易日上涨2bp长期方面1个月收于285较前一交易日上涨17bp现券方面国债收益率曲线上行148-227BP2Y5Y10Y和30Y期中债收益率分别上行227BP215BP200BP和148BP至231255270和301信用债收益率曲线下移191-306BP评级为AAA的中短期票据到期收益率6M1Y3Y和5Y期分别下移204BP218BP306BP和191BP至250258283和305请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究图1银行间质押回购利率图2国债期货主力合约IRR走势350500300TS主力合约IRRTF主力合约IRR250300T主力合约IRRTL主力合约IRR2001001501001000503000001日7日14日21日当日前一交易日资料来源iFind国泰君安期货研究资料来源iFind国泰君安期货研究宏观及行业新闻9月25日央行今日进行3190亿元14天期逆回购操作中标利率为195与此前持平同花顺iFinD数据显示今日有1840亿元7天期逆回购到期当日实现净投放1350亿元趋势强度国债期货趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议9月25日国债期货盘中高开低走进一步收跌早盘国债期货价格平开后快速上行修复后价格下方支撑力度有限随着国债收益率快速回升大幅走低随着此前债市情绪进一步转空上周私募类型净持仓已彻底转空总持仓量则稳定上升中因此可以认为前期二季度为债市提供主要上行驱动来源的私募类型客户目前随着对于利率中枢回升预期较高债市情绪转为看空短期内国债期货价格下方支撑较弱债市或进一步有所转弱但考虑到长假期间海外风险因素影响债市利好预期同样存在多空博弈将有所加剧建议谨慎观望警惕市场波动加剧利率中枢目前十债活跃券收益率升至270水平国债期货本轮债熊或延续此前历史表现快速兑现利率高位后重新震荡回落节前期债价格或有所震荡回升价差方面12-03价差围绕当前水平震荡近期震荡行情中套利空间相对有限跨期特征或随着多头力量离场与价格重新正相关变化可适当关注收窄套利空间IRR和基差方面目前国债期货价格强度回落多头替代性价比显现配置方向上存在反向套利空间跨品种配置方面短期和中长期回归推荐做陡组合利率中枢或将重新开启震荡下行走势今日国债期货多因子模型信号重回看多近期趋势回归震荡连续多日下行或迎来修复请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分