综述
　　上周主要宽基指数走势偏震荡，上证50(1.43%)、沪深300(0.81%)、深证100(0.56%)、创业板指(0.51%)，小幅收涨。中证500(-0.1%)、1000(-0.4%)和科创50(-0.47%)指数小幅收跌。50、300指数收涨主要由于周五大涨所致，各指数周内整体延续震荡偏弱的走势。海外方面美联储9月暂停加息，但释放偏鹰信号，海外股指波动放大。利好方面:中美双方商定，成立经济领域工作组就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。国内方面限购放松之后，大中城市二手房成交量有所回升，但地产整体形势依然不乐观，融创中国19日在美申请破产保护给市场带来一定负面效应。整体来看，目前内外形势依然偏紧，市场短期出现快速反弹的难度较大，国庆长假前后保持谨慎。
　　期权市场
　　从期权市场来看，上周指数类金融期权隐波有一定抬升，主要源于周五大涨。近期指数数次大涨均带来期权隐波的快速上升，但上升持续性偏弱，有一定的逢高空头机会。从期权持仓量PCR来看，目前深100（0.57）、创业板指（0.53）、华夏科创50（0.40），相对较低，可能有较大反弹空间。
　　策略展望
　　短期市场大概率仍维持低位震荡并试探性上攻的状态，在经济数据有明确好转之前，反转趋势较难形成。策略思路：在远月合约上少量买入看涨期权避免踏空风险，同时在近月合约上使用看跌期权牛市价差寻底，并在指数上涨期权IV上升后卖出虚值看涨期权，通过波段性操作压低远月持仓成本。也可以根据风险偏好少量卖出ETF看跌期权并考虑接货，标的方面上证50、沪深300近期表现可能更稳定，科创50、创业板指可能有更高的弹性。
　　

研究报告全文：金融期权波动率日报2023年9月25日期货从业号F3084441国投安信期货刘利娟投资咨询号Z001652650ETF当月合约距离到期还剩2天当月近1年当月近2年次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月近1年IV分位数IV分位数IV分位数IV分位数202392125728778011139166943203740169352703760202392226342036145914062051873080501735594045902023925260921881522138815021630126016654640322045050ETF价格历史波动率隐波走势5000400左轴50ETF20HV当月IV4000350300030020002502001000150000数据来源同花顺iFinD国投安信期货0650ETF历史波动率隐波及差值走势04020-02-04当月IV-同期HV当月IV20HV-06数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ20175ATMIV期限结构017今日昨日前日210016520001619001551800151700145160014150140944009570093100ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2131100132400101000102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据转载请标明出处50ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前昨日今日3934时间主力月份skew指数今日963429昨日974524二日前992119三日前9690四日前984614数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月50ETF历史波动率锥最大值907550612510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV最大值42383026234190分位242423242375分位18181717192150分位141415151525分位1112131414110分位811121314最小值3681213数据来源同花顺iFinD国投安信期货45050ETF价格持仓量PCR走势2500400左轴50ETF持仓量PCR20003501500300100025050020015000数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF当月合约距离到期还剩2天次月近近1年IV分近2年IV分次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IV位数位数IV分位数分位数2023921374273476811451637563041901708658046302023922381717641319135218387630646016876240436020239253789185513041281151936702510168462004310650沪300ETF价格历史波动率隐波走势5000600左轴300ETF20HV当月IV45005504000500350045030004002500350200030015002501000200500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413202397数据来源同花顺iFinD国投安信期货065沪300ETF历史波动率隐波及差值走势35000550451500035-500025-2500015当月IV-同期HV当月IV20HV005-4500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413202397数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2今日昨日前日ATMIVQ1ATMIVQ20175200017190016518001617001551600151500145140014ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2944009570093100数据来源同花顺iFinD国投安信期货131100132400101000102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF期权主力月份微笑曲线主力月份skew指数四日前三日前二日前昨日今日时间52今日9634昨日974542二日前992132三日前969022四日前984612数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪300ETF历史波动率锥最大值9075502510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV41最小今日ATM-IV最大值373427232190分位23202022203175分位161616161750分位21131314141425分位10121313131110分位810111212最小值47911121数据来源同花顺iFinD国投安信期货600沪300ETF价格持仓量PCR走势2000550左轴300ETF持仓量PCR5001500450400100035030050025020000201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413202397数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司4不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF当月合约距离到期还剩2天次月近当月近1年当月近2年次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IVIV分位数IV分位数IV分位数分位数2023921381270875511371625493039801744696054902023922388416671264132218968080695017547000561020239253857175212521296155236702900174470005490600深300ETF价格历史波动率隐波走势5500550左轴300ETF当月IV20HV4500500450350040035025003001500250200500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413202397数据来源同花顺iFinD国投安信期货06深300ETF历史波动率隐波及差值走势35000504150003-50002-250001当月IV-同期HV当月IV20HV0-4500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413202397数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日01852000180175190017180016501617001551600150145150014140ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009440095700131100132400102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500101000数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司5不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前时间主力月份skew指数44昨日今日今日9880昨日969134二日前10745三日前1027824四日前1009814数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月深300ETF历史波动率锥最大值9075502510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV41最小今日ATM-IV最大值383428242190分位23202022203175分位161716161750分位13131414142125分位10121213131110分位810111212最小值48811121数据来源同花顺iFinD国投安信期货600深300ETF价格持仓量PCR走势1800550左轴300ETF持仓量PCR160050014001200450100040080035060030040025020020000201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413202397数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF当月合约距离到期还剩2天次月近近1年IV分近2年IV分次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IV位数位数IV分位数分位数2023921571368996614261630644063701664693068402023922581116211343148320028690855016546800669020239255778165012081454160161206000159960505920660沪中证500ETF价格历史波动率隐波走势3500640左轴500ETF20HV当月IV30006202500600200058015005601000540500520000数据来源同花顺iFinD国投安信期货035沪中证500ETF历史波动率隐波及差值走势3000当月IV-同期HV当月IV0320HV2000025100002000015-100001-20002022919202210312022125202311020232212023328202358202361220237192023823数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日017519001701651800160155170015014516001401351500130125140ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009440095700131100132400102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500101000数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司7不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前昨日今日时间主力月份skew指数52今日1069842昨日10210二日前1064832三日前1091922四日前1009212数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪中证500ETF历史波动率锥最大值90历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV755041最大值3528242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