铝:
　　★上周沪铝震荡偏强，主力合约收盘于19415元，上涨1.36%。沪铝指数持仓增加2.3万手至58.5万手。
　　★宏观方面:美联储如期暂停加息，点阵图预计今年会再加息一次，明年降息幅度收窄50个基点，并上调美国今年经济预期走势，鲍威尔发言为潜在加息留有余地。相对欧洲央行申明偏鸽，英国央行意外两年来首次暂停加息，日本央行维持宽松，美联储体现出更加鹰派的信号。目前美联储观察显示美联储11月加息25个基点概率为25.5%，到12月累计加愈25个基点概率为35.5%，预期与美联储表态存在差异，后续仍有修正空间，美元和美债收益率有望继续测试高点，对商品形成一定压制。
　　★供应方面:云南复产结束，国内运行产能接近4300万吨刷新历史新高，年内产能向上空间已不到50万吨，枯水期云南水电是否充足目前尚无定论，但暂时看风险有限。进口窗口持续打开，海关数据显示8月原铝进口超过15万吨，9、10元也将维持在高位水平甚至更高。需求方面:SMM统计国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下调0.3个百分点至63.5%，整体表现为旺季不旺，订单增幅有限，铝价高位运行抑制下游采购意愿，节前备库积极性较弱。库存上来看，过去一周铝锭库存减少0.8万吨至52.1万吨，铝棒库存减少0.9万吨至8.2万吨，累库过程缓慢显示需求韧性依然很强。近月持仓较高情况下，上期所仓单仍只有不到4万吨，屡创新高的虚实比下挤仓风险依然存在。
　　★成本方面:上周氧化铝和动力煤延续上涨，国内电解铝产能即时平均成本升至16000元以上，成本大幅上行可能性不高，行业平均利润维持3000元以上。
　　★总体来看，在云南复产和进口增量释放后市场累库量依然很低体现需求韧性，现货升水超过200元给与较强的正反馈。在地产限制不断松动，国内逆周期调节持续性信号较强情况下，沪铝短期维持震荡中回调偏多参与思路，区间高位阻力在增加，不宜追涨。
　　氧化铝:
　　★上周氧化铝震荡，2311收盘3083元，上涨1.55%，现货均价继续上调约10元至2942元附近。周内现货成交依然活跃，价格向上调整为主。SMM统计(1)山西地区两笔成交出厂价在2945元/吨-2980元/吨区间，成交一万一千吨，均为厂对厂交易;(2）河南地区成交五千吨，出厂价为2965元/吨，厂对厂交易;(4)北方地区成交两笔共计一万吨，出厂价为2930-2940元/吨。(4)广西地区出厂价2970成交五千吨，发往贵州;出厂价2990元/吨成交五千吨，贸易商出售;(5）贵州地区成交五千吨，出厂价2950元/吨。
　　★近期氧化铝投复减产并行，当前氧化铝运行产能8430万吨，相较前一周下降100万吨。虽然生产企业利润达到近年高位水平，增产意愿很强，但国内矿山开采受限以及进口矿紧张问题限制复产进度。短期内期现套利需求增加使得本就有限的现货资源偏紧格局延续，氧化铝仍有支撑，暂时继续以3000-3200元区间震荡对待，不过远期看大概奉会回到偏过剩局面。上周注册仓单正式开启，到周五仓单量达到8000余吨，据机构统计新疆仓库货源已经达到10万吨水平，关注仓库数据变化。
　　

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