【铜】
　　周一下午盘沪铜阴跌，今日现铜升水走扩到180元/吨，精废价差缩窄到440元，洋山铜溢价延续61.5美元。沪铜基本面指标支撑强，SMM社库再减9900吨至8.48万吨，高于去年同期，但今年国内表观消费及终端产品产量增速强劲。市场逐渐认为国庆后，国内铜市将逐步累库，结合外盘库存，价格下行压力将逐渐加大。一方面因国内四季度铜生产冲产动力强;另一方面，也担心国内部分涉铜消费难以延续强势。不过，我们仍认为铜价有继续在高位反复的可能，铜价冲高的尾部潜力可能来自宏观交易情绪，也可能来自市场对中国铜消费看法的修正认识。伦铜库存及升贴水反映中国以外地区供应宽松，铜价交投重心有长期下移的风险。但中线仍倾向铜价震荡摸顶形态的反复性，多单依托6.75万持有。
　　【铝及氧化铝】
　　今日沪铝小幅回落，华东现货升水维持在250元。过去一周铝锭铝棒库存下降1万余吨，在云南复产和进口增量释放后累库量级依然很低体现需求韧性。国内逆周期调节持续性信号较强情况下，沪铝继续以高位震荡对待，大Back结构下维持回调买入思路。近期氧化铝波动较小，现货成交活跃维持缓慢上调。近期投复减产并行，运行产能抬升继续受到矿石紧张制约。短期内期现套利需求令现货流动性进一步偏紧，氧化铝支撑仍在，继续以3000-3200元区间震荡对待。
　　【锌】
　　周一沪锌窄幅震荡，反弹态势不改。随着下游备货逐渐完成，SMM锌锭报价调降170元/吨，对近月升水回落至45元/吨。LME锌库存快速回落至10.5万吨，LME锌投资基金转向净多头信号;SMM锌锭社库录得9.14万吨，较上周五降0.3万吨，沪锌持仓库存比处于20高位，0-1月差225元/吨，锌延续强back结构，资金对价格的拉动仍不容忽视。考虑到中美重要宏观数据将陆续密集发布，假期市场不确定性相对较高，建议前期低位多单逢高离场，空仓过节，节后延续逢低做多思路。
　　【铅】
　　沪铅偏强震荡，10月合约持仓大幅回落万余手至5.43万手，但加权总持仓增加0.79万手至18.9万手，依然偏高，0-1价差走扩至220元/吨，资金挤仓风险虽有所缓解，但未完全解除。SMM现货报价对交割月贴水扩大至460元/吨，精废价差225元/吨，下游部分企业已经完成节前备库，维持按需采购，散单成交偏清淡，炼厂原料库存低位。再生铅炼厂利润尚可积极储备过节原料，废电瓶价格维持高位，成本端对沪铅仍有强支撑。铅锭出口窗口关闭，期现价差依然偏高，双节期间，下游部分企业放假3-8天，炼厂开工基本正常，后市仍有累库预期。高铅价向下游传导不畅，电动自行车赏电池旺季渐近尾声，沪铅进一步上行空间不足。
　　【镍及不锈钢】
　　周一沪镍稍有反弹，市场交投平平，参与者缺乏稳定驱动，跨期交易增多。在年度下跌趋势过程中，上半年的交割品问题一度拉高BACK结构，下半年印尼矿业调查问题把结构一度打成远月升水，但两者先后为行业因素打破，远期曲线拉平意味着市场对于远端缺乏预期，基本跟随现货。最新的不锈钢库存再增近三万吨至64.5万，印证了需求不振状况，不锈钢价格连续下跌，下游采购持观望情绪，市场需求端反馈不及预期。技术上看，沪镍短期处于下跌，15万附近或有反复，偏空思路对待。
　　【锡】
　　沪锡日内震荡，暂时仍在60日均线处遇阻。今日现锡报222750元/吨，对交割月实时升水240元/吨。周初锡价高位，且多数下游企业两节休假，本周由节前备库带动的去库驱动可能降温。目前2310合约减仓较快，交割风险有限。当前炼厂排产正常，精矿供应偏宽松。倾向阻力位仍可能有效，不建议追涨，低位买点提升到20日均线下方。
　　【碳酸锂】
　　周一碳酸锂期价反弹回落，市场交投活跃，持仓继续向远月转移，买近卖远操作主导市场。沪电池级现货报价17.1万元，锂盐持续走导致盐厂成本倒挂情况蔓延，较为分散的锂冶炼行业决定了挺价策略难以共谋，反而库存抛售的消息此起彼伏。正极端对上游询价、压价较多，采买意愿萎靡，少有大批量成交。外矿降价是后续关键逻辑，盐厂减产将促进这一过程加速，这也是7月合约空头大举入场的主要依据。技术上看，期价下跌缺乏调整，盐厂减产，矿进口减少带来了周线级别反弹的时间窗口。
　　【工业硅】
　　工业硅期货小幡收涨。现货方面，硅煤、木炭价格小幡上涨，西南产区成本向上抬升。新疆复产进度较缓，大量421库存被锁在仓单上，现货流通偏紧局面延续，各产区砝价维持涨势，华东通氧553#价格调涨10Q元/吨，但节前下游备货基本结束，实际成交转为清淡。需求上，多晶砝市场价格暂稳，均价为7.9万元/吨，大部分企业以交付订单为主。近期光伏组件企业主动减产并减少对电池片的采购量，电池片价格出现下跌，硅片和多晶硅市场暂稳观望，但下游情绪逐渐转淡，未来价格有下调的可能。工业硅盘面则需考虑大量仓单注销的风险，期价走势预计弱势震荡，观望为主。
　　

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