研究报告全文：T证券研究报告公司首次覆盖录入标题此标题洁美科技002859SZ2023年09月25日买入首次洁美科技002859SZ载带龙头所属行业电子当前价格元2590复苏在即离型膜新赛道再启征程证券分析师投资要点陈海进吴开达资格编号S0120521120001资格编号S0120521010001深耕元器件耗材行业在行业波动中持续成长洁美科技成立于2001年主要为邮箱邮箱chenhj3teboncomcn电子元器件企业提供使用及wukdteboncomcn制程所需耗材已经形成覆盖全球知名企业的良好客资料来源德邦研究所资料来源德邦研究所研究助理户群体公司兼具成长性与周期性2016-2021年营收和归母净利CAGR分别为ableMain陈妙杨20232022年受行业波动下滑后2023年Q2业绩环比大幅改善有望重回高增长轨道从业务布局看纸质载带和配套胶带营收占比逐渐减少新业务布邮箱chenmyteboncomcn局初见成效有望打破原有纸质载带的行业天花板长期增长动能充足市场表现薄型载带龙头行业复苏在即有望重回增长轨道薄型载带主要用于元器件贴装洁美科技沪深300行业按照材质可分为纸质载带和塑料载带公司纸质载带市占率全球第一主46要受行业需求影响2022年被动元件行业需求下滑同时被动元件厂商普遍下调34原材料库存带来元件耗材需求的进一步下滑根据2023H1半年报被动元件23行业Q2环比复苏明显载带作为上游耗材需求弹性极大同时成本占比约4511的木浆价格大幅下降利润率有望进一步提升塑料载带公司借鉴纸质载带的成0功路径纵向一体化打造核心竞争力同时产能上匹配客户需求持续增长-112022-092023-012023-05横向拓展膜类产品打开远期成长空间MLCC是离型膜核心下游全球市场空沪深300对比1M2M3M间超200亿元MLCC离型膜和公司纸质载带客户高度重叠同时大空间和低国绝对涨幅137-1069-750产化率蕴含巨大的产业机会公司抓住机会坚定布局自产基膜增加离型膜竞争力是国内为数不多的MLCC离型膜生产厂商之一目前多数客户已稳定批量供相对涨幅023-852-426资料来源德邦研究所聚源数据货日韩客户验证也顺利推进CPP流延膜产品用于电池铝塑膜生产公司2020年开始布局后2022年Q4第一期3000吨已经进入满产阶段二期3000吨预计相关研究2023年底试生产满产后产能翻倍有望成为下一增长点投资建议我们预计公司202320242025年实现收入177257343亿元实现归母净利润278453633亿元以9月22日市值对应PE分别为402518倍首次覆盖给予公司买入评级风险提示终端需求不及预期客户拓展不及预期产能建设不及预期TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股43282202120222023E2024E2025E流通A股百万股39952营业收入百万元1861130117672572342752周内股价区间元2172-3293-YOY306-301358455332净利润百万元389166278453633总市值百万元1120993-YOY345-574674633397总资产百万元478724全面摊薄EPS元096041064105146每股净资产元657毛利率383294329343347资料来源公司公告净资产收益率1826093138169资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ内容目录1深耕元器件耗材行业新业务布局打开成长空间411公司长期专注元器件耗材领域412成长与周期兼具长期增长动力充足62薄型载带龙头复苏成长重回增长轨道921公司长期专注元器件耗材领域922纸质载带全球龙头行业复苏在即1023塑料载带有望复制纸质载带成功路径113横向拓展膜类产品打开远期成长空间1231离型膜国产化空间充足公司布局国内领先1232CPP流延膜有望成为下一增长点134盈利预测145风险提示15217请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ图表目录图1洁美科技发展历程4图2薄型载带主要应用领域4图3离型膜主要应用领域4图4公司主要合作伙伴5图5公司股权结构截至2023年6月30日5图6洁美科技营收亿元6图7洁美科技归母净利亿元6图8公司毛利率及净利率7图9新业务占比不断提升百万元7图10公司销售管理财务费用情况万元8图11公司研发费用情况万元8图12薄型载带示意图9图13薄型载带分类9图14电子元件分类及规模20229图15全球被动元件市场规模亿美元9图16中国纸质载带需求量亿米10图17中国纸质载带市场规模亿元10图18被动元件耗材2022年需求大幅减少10图19纸质载带原材料成本占比11图20纸浆现货报价针叶浆银星山东11图21公司塑料载带产线条数持续增长条11图22离型膜行业产业链12图23全球MLCC离型膜需求量亿平方米12图24全球MLCC离型膜市场规模亿元12图25铝塑膜产品结构13图26铝塑膜应用广泛13图27软包电池出货量快速增长GWh13图28铝塑膜出货量有望实现快速增长亿平方米13表1主要业务营收预计百万14表2可比公司估值分析采用2023922收盘价14317请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ1深耕元器件耗材行业新业务布局打开成长空间11公司长期专注元器件耗材领域公司长期专注元器件耗材领域不断拓展产品领域洁美科技成立于2001年4月主要为电子元器件企业提供使用及制程所需耗材公司2007年实现电子薄型载带原纸研发上下胶带投产次年实现压孔纸带投产2011年公司塑料载带投产产品线进一步丰富2015年公司离型膜研发成功并在2018年实现批量出货2019年开始公司发力BOPET膜领域以实现离型膜产品的产业一体化2021年公司基膜产品正式投产并于2022年进一步启动二期产能图1洁美科技发展历程资料来源公司公告公司官网德邦研究所公司主要业务为电子元器件行业配套材料的研发生产销售主要产品为薄型载带包括纸质载带塑料载带上下胶带离型膜流延膜等其中薄型载带上下胶带主要应用于下游电子元器件贴装工业离型膜主要用于电子元器件制造中的转移材料以及偏光片生产等领域流延膜主要应用于铝塑膜中小尺寸增亮膜ITO导电膜等产品生产领域对应下游应用主要是消费电子新能源汽车等新兴领域图2薄型载带主要应用领域图3离型膜主要应用领域资料来源招股说明书德邦研究所资料来源洁美科技官网德邦研究所整理公司已经形成覆盖全球知名企业的良好客户群体公司目前在被动器件领域417请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ主要客户包括三星村田松下太阳诱电华新科技国巨电子风华高科三环集团顺络电子等半导体领域主要客户包括日月光集团长电科技华天科技中芯绍兴英飞凌等光电显示主要客户包括杉金光电三利谱等新能源主要客户包括上海紫江恩捷股份华正新材等国内外知名企业图4公司主要合作伙伴资料来源洁美科技官网德邦研究所公司股权结构清晰主要集中于实控人方隽云截至2023年半年报公司控股股东为浙江元龙股权投资管理集团有限公司持股比例4654公司实控人为方隽云任公司董事长及总经理方隽云先生直接持有775股权通过浙江元龙投资控制公司4638股权通过安吉百顺控制公司159股权合计持有553股权除实控人外其余股权以金融机构为主公司股权结构清晰控股股东地位稳固图5公司股权结构截至2023年6月30日资料来源Wind公司公告德邦研究所持续扩张产能支撑长期增长1纸质载带2023年下半年将再投产一条电子专用原来纸生产线新增年产能288万吨后总产能将达到12万吨年同时配套的上下胶带年产能325万卷2塑料载带2022年扩建后当前年产能超过15亿米后续根据客户需求规划投产3基膜BOPET膜二期项目建成后将新增517请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ产能2万吨年总产能达到38万吨年4离型膜当前年产能3亿平米广东肇庆基地规划了2亿平米年产能其中第一期1亿平将在23年底试产后续还存在1亿平米扩产空间同时天津基地也规划了年产能48亿平米的离型膜5流延膜当前年产能3000吨2022年Q4进入满产状态二期3000吨预计23年底试生产满产后总产能翻番至6000吨12成长与周期兼具长期增长动力充足公司长期保持高增长2016-2021年营收和归母净利CAGR分别为2023随着元器件片式化的兴起薄型载带作为其中重要承载体和耗用件需求也快速提升公司长期布局行业地位稳固深度受益行业发展2016-2021年公司营收从753亿元增至1861亿元5年CAGR为198归母净利从138亿元增至389亿元5年CAGR为230更长周期看2012-2021年营收和归母净利CAGR分别为2132行业属性决定业绩存在波动性2023年Q2行业重新转向积极业绩环比大幅改善有望重回高增长轨道公司作为元器件耗材行业下游应用广泛对终端需求较为敏感2022年受外部宏观因素冲击公司营收利润出现明显下滑分别同比-30和-57但2023Q2开始随着公司下游行业需求复苏公司订单持续回升根据2023半年报2023Q2公司营收环比增长31扣非归母净利环比增长119有望重回快速增长轨道图6洁美科技营收亿元图7洁美科技归母净利亿元归母净利亿元YoY20营收亿元YoY60452004150401535310020251050201505-201-50050-400-10020162017201820192020202120222016201720182019202020212022资料来源Wind公司公告德邦研究所资料来源Wind公司公告德邦研究所2016-2022年公司平均毛利率为367平均净利率为179公司利润率水平与行业景气度相关性较高需求不足通过影响稼动率进而影响毛利率和净利率公司在景气度较差的2019和2022年利润率均出现明显的下滑其余年份则维持40左右的毛利率水平和20左右的净利率水平2016-2022年公司平均毛利率为367平均净利率为179随着行业需求重新转暖利润率也有望持续改善617请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ图8公司毛利率及净利率毛利率净利率4540353025201510502016201720182019202020212022资料来源Wind公司公告德邦研究所新布局业务占比持续提升打破成长天花板公司纸质载带及其配套使用的胶带业务是公司的业绩主力但随着新业务的起量营收占比显著下降2018-2022年合计营收占比分别为9388878677公司离型膜业务2018-2021年营收分别为022045088112亿元营收快速增长新布局业务的逐渐起量将促使公司在多个行业继续成长打破原有的成长天花板图9新业务占比不断提升百万元纸质载带胶带塑料载带膜材料2000100离型膜纸质载带胶带占比180090160080140070120060100050800406003040020200100020182019202020212022资料来源公司公告Wind德邦研究所费用控制基本稳定销售费用从2018-2020年的4-5下降至2-3主要系2021年开始执行新收入准则将原销售费用中的运费调整到主营业务成本所致公司管理费用近两年有所增长主要系对管理人员薪酬增加所致公司财务费用波动较大主要受汇兑损益影响较大717请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ图10公司销售管理财务费用情况万元16000销售费用管理费用财务费用1214000销售费用率管理费用率财务费用率101200010000880006600044000200020020182019202020212022-2000-2-4000-6000-4资料来源Wind公司公告德邦研究所研发费用稳健增长研发主要布局离型膜等新业务领域公司近年来在新业务领域不断开拓研发费用整体稳健增长2018-2022年从6377万增长至9300万CAGR约为10研发费用率平均为62根据公司2022年年报公司研发布局主要在离型膜及上游材料领域为新业务的发展奠定基础图11公司研发费用情况万元12000研发费用研发费用率871000068000560004340002200010020182019202020212022资料来源Wind公司公告德邦研究所817请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ2薄型载带龙头复苏成长重回增长轨道21公司长期专注元器件耗材领域薄型载带是指应用于电子封装领域的带状产品它具有特定的厚度其上等距分布用于承放电子元器件的孔穴亦称口袋和用于进行索引定位的定位孔薄型载带主要应用于电子元器件贴装行业其配合胶带或盖板将电阻电容晶体管等电子元器件收纳在口袋中并形成闭合式的包装用于保护元器件不受污染和损坏同时在贴装时自动贴装设备通过薄型载带索引孔的精准定位将口袋中盛放的元器件依次取出并贴装在PCB上电子元器件薄型载带按材质可分为纸质载带和塑料载带其中纸质载带应用于厚度不超过1mm的电子元器件封装主要包括电容电阻电感等当电子元器件厚度超过1mm时受到弯曲条件的限制往往倾向于使用塑料载带使用塑料载带对半导体分立器件集成电路和LED为代表的电子器件进行封装图12薄型载带示意图图13薄型载带分类资料来源招股说明书德邦研究所资料来源招股说明书德邦研究所薄型载带的需求增长与被动元件用量与规格提升直接相关根据ECIA中商产业研究院等数据2022年全球被动元器件市场规模约为346亿美元其中电容电感电阻规模超过300亿美元约占89预计2023年市场规模达到363亿美元2027年达到428亿美元2023-2027年CAGR为42图14电子元件分类及规模2022图15全球被动元件市场规模亿美元市场规模YoY4501440012350103002508200615041005020020192020202120222023E2027E资料来源ECIA前瞻产业研究院德邦研究所资料来源ECIA中商产业研究院等德邦研究所917请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ22纸质载带全球龙头行业复苏在即得益于行业下游产业的快速发展我国纸质载带需求量也随着增长2021年我国纸质载带需求量约为176亿米同比增长10行业市场规模为1811亿元同比增长128图16中国纸质载带需求量亿米图17中国纸质载带市场规模亿元需求量亿米增速20市场规模亿元增速YoY60200121805016010154014083012010201006801060450402-10200-20002016201720182019202020212018201920202021资料来源国家统计局华经产业研究院德邦研究所资料来源国家统计局华经产业研究院德邦研究所公司纸质载带市占率全球第一持续扩产匹配需求增长公司在纸质载带实现了产业链的高度一体化竞争优势明显基本完成了国产化替代进口的过程目前市占率全球第一2023年下半年公司会再投产一条电子专用原纸生产线新增产能288万吨总产能将达到12万吨同时上下胶带也配套扩产纸质载带受益被动元件行业复苏弹性极大洁美科技作为被动元件上游耗材供应商2022年终端需求经过元件和原材料库存环节放大后需求明显下滑根据部分公司公告被动元件公司2022年营收普遍下滑明显说明生产用的耗材需求下降同时被动元件厂商普遍下调原材料库存带来需求的进一步下滑根据相关2023年度半年度业绩预告被动元件业绩Q2环比复苏明显载带作为上游耗材需求弹性极大有望充分受益重回高增长轨道图18被动元件耗材2022年需求大幅减少三环集团风华高科顺络电子0营收YoY原材料账面余额YoY-5-10-15-20-25-30资料来源Wind各公司公告德邦研究所木浆成本大幅下降利润率有望进一步提升洁美科技直接材料成本占生产成本比例基本在70左右其中木浆占纸质载带生产成本比例在45左右是公司最主要的原材料最近的纸浆现货报价显示最新报价已大幅下降相比高点1017请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ降幅约为27原材料成本下降有望进一步提升毛利率图19纸质载带原材料成本占比图20纸浆现货报价针叶浆银星山东8000木浆7500电子专用纸700033650042聚乙烯6000PET薄膜55005000塑料粒子4500未涂布薄纸40003月月月月月月月月月月月月月月月月7357913579135其它1114511年年年年年年年年年年年年年10年年4年2023202120212021202120212022202220222022202220232023202320222021资料来源华经产业研究院德邦研究所资料来源Wind德邦研究所23塑料载带有望复制纸质载带成功路径纵向一体化打造核心竞争力有望复制纸质载带成功路径在塑料载带布局伊始公司就秉承与开发纸质载带原材料相同的理论成功实现了精密模具和原材料黑色粒子及片材的自主生产并且部分客户已经开始切换并批量使用公司自产材料生产的塑料载带未来公司将进一步提升原材料自制率客户层面公司除了原有的元器件客户还成功导入了半导体封测领域的客户包括日月光集团长电科技华天科技英飞凌安世半导体等塑料载带产能上匹配增长2022年公司在塑料载带上进行了大幅扩产后产能超过15亿米年产线条数达到70条后续会根据客户的需求安排扩产菲律宾基地也在规划中塑料载带预计未来主要在东南亚和我国台湾地区进行产能布局配合客户进行产能投放图21公司塑料载带产线条数持续增长条80707060605040373020100201920212022资料来源公司201920212022年年报德邦研究所1117请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ3横向拓展膜类产品打开远期成长空间31离型膜国产化空间充足公司布局国内领先离型膜应用广泛基膜和离型剂是核心主材离型膜又称转移胶带以PET基膜为原材料具有低迁移现象涂布均匀平整度好清洁度好耐温性好等特点可广泛应用于MLCC偏光片保护膜等元器件的制程中离型膜核心原材料为PET基膜和离型剂也是离型膜产品竞争力的核心来源公司积极布局PET基膜一体化布局增长综合竞争力图22离型膜行业产业链资料来源华经产业研究院德邦研究所注棕色为洁美科技布局环节MLCC是离型膜核心下游市场空间超200亿元在离型膜下游应用中MLCC是核心应用场景之一根据华经产业研究院2021年全球MLCC离型膜需求量为118亿平方米市场规模约为237亿元图23全球MLCC离型膜需求量亿平方米图24全球MLCC离型膜市场规模亿元需求量YoY需求量YoY20020350203001501525015200100101015050510055000002020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E资料来源华经产业研究院德邦研究所资料来源华经产业研究院德邦研究所供给主要以日企为主公司一体化布局国内领先客户优势明显目前MLCC离型膜的供应商主要是日本的帝人杜邦三井化学琳得科韩国的SKC中国台湾的南亚塑胶等其中日本企业占据了绝大部分的市场份额公司是国内为数不多的MLCC离型膜生产厂商之一公司一体化布局国内领先与薄型载带客户重合优势明显公司自产基膜增加离型膜竞争力BOPET膜二期项目建成后将新增产能2万吨年总产能达到38万吨年离型膜当前年产能3亿平米广东肇庆基地规划了2亿平米年产1217请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ能同时天津基地也规划了年产能48亿平米的离型膜在客户上公司现有薄型载带与离型膜客户重合度较高为公司开拓离型膜业务奠定良好的客户基础已经实现了向国巨华新科风华高科三环集团等主要客户的稳定批量供货在韩日系大客户端的验证顺利推进32CPP流延膜有望成为下一增长点公司CPP流延膜一期满产二期3000吨即将投产公司2020年开始布局CPP流延聚丙烯薄膜保护膜生产线一期项目年产能3000吨2022年四季度进入满产状态主要客户包括上海紫江恩捷股份华正新材等国内外知名企业已经批量供货流延膜二期项目预计2023年底试生产满产后总产能翻番达到年产6000吨铝塑膜主要用于3C数码动力储能等领域CPP流延膜是核心材料铝塑膜是由外层尼龙层ON层中间铝箔层AL层内层热封层CPP层或PP通过胶粘剂粘合而成符合材料相较于钢壳铝壳或塑料壳等包装材料铝塑膜具备质量轻厚度薄外观设计灵活等优势在3C数码动力储能等领域得到了广泛应用图25铝塑膜产品结构图26铝塑膜应用广泛资料来源电池联盟网德邦研究所资料来源华正新材公告德邦研究所铝塑膜出货量21-25年CAGR高达27CPP流延膜需求也将快速提升随着动力电池和储能领域电池出货量的快速增长整体软包锂电池出货量快速增长根据EVTank2025年全球软包电池出货量有望突破400GWh2021-2025年CAGR预计高达32软包锂电池出货量快速增长拉动铝塑膜出货量增长根据EVTank2025年全球铝塑膜出货量有望达到76亿平方米2021-2025年CAGR预计高达27图27软包电池出货量快速增长GWh图28铝塑膜出货量有望实现快速增长亿平方米76450407408铝塑膜出货量亿平米35软包锂电池出货量GWh400357305835030030625300254625022652020200171361344150108152915843241005367101945151050521113001500资料来源EVTank伊维智库德邦研究所资料来源EVTank伊维智库德邦研究所1317请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ4盈利预测1纸质载带及胶带公司是纸质载带龙头该业务主要受下游客户需求及产能建设影响2023年有望开启复苏24年有望延续高增长态势胶带与纸质载带配套使用增长预计与纸质载带类似我们预计纸质载带及胶带业务202320242025年均以252820增长纸质载带毛利率分别为374040胶带毛利率分别为3535352膜材料公司选择布局的离型膜与原有载带业务客户重合度极高当前处于前期客户开拓和产能建设阶段客户验证通过后有望快速放量稼动率提升后毛利率也有较大提升空间我们预计202320242025年将以18015070增长实现营收245612104亿元毛利率分别为2226303塑料载带塑料业务目前处于成长前期2022年尽管需求不振但该业务无明显下滑2023年开始有望重回高增长我们预计202320242025年将以253530增长实现营收122165215亿元毛利率分别为374040表1主要业务营收预计百万2021A2022A2023E2024E2025E纸质载带收入1335841105113451614YoY2873-3703252820毛利率4263289370400400胶带营收266167201291379YoY2880-3704204530毛利率356294320320320塑料载带营收11498122165215YoY5022-1387253530毛利率304340370400400膜材料营收-872456121040YOY--18015070毛利率-110220260300资料来源Wind公司公告德邦研究所测算表2可比公司估值分析采用2023922收盘价总市值归母净利润亿元PEX公司名称收盘价元亿元2023E2024E2025E2023E2024E2025E顺络电子2763222796759331212330223881838三环集团307758971178123763034331224821944风华高科2862287297529801212382029302370平均347826002051洁美科技259011210278453633403624731770资料来源Wind德邦研究所注顺络电子三环集团风华高科202320242025年归母净利润为Wind一致预期1417请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ投资建议我们预计公司202320242025年实现收入177257343亿元实现归母净利润278453633亿元以9月22日市值对应PE分别为402518倍首次覆盖给予公司买入评级5风险提示终端需求不及预期客户拓展不及预期产能建设不及预期1517请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入1301176725723427每股收益041064105146营业成本918118616902238每股净资产643686761868毛利率294329343347每股经营现金流081216296371营业税金及附加781215每股股利010020030040营业税金率05040504价值评估倍营业费用35355065PE6885403624731770营业费用率27201919PB439377340299管理费用134102145193PS864634436327管理费用率103585756EVEBITDA50811125780603研发费用93103140188股息率04081215研发费用率71585455盈利能力指标EBIT135343549746毛利率294329343347财务费用-40486873净利润率127157176185财务费用率-30272621净资产收益率6093138169资产减值损失-17-5-3-3资产回报率34487188投资收益0000投资回报率296089109营业利润178296482674盈利增长营业外收支-2-0-0-0营业收入增长率-301358455332利润总额176295482673EBIT增长率-7101544603358EBITDA252107615451973净利润增长率-574674633397所得税10172940偿债能力指标有效所得税率59595959资产负债率422489485479少数股东损益0000流动比率19141516归属母公司所有者净利润166278453633速动比率15111213现金比率11080808资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金1086148716562030应收帐款周转天数987104610051013应收账款及应收票据352507708951存货周转天数1442131913211361存货363424608831总资产周转率03030405其它流动资产45526274固定资产周转率06071115流动资产合计1846247030343885长期股权投资0000固定资产2024239424122306在建工程592538520540现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产192256289332净利润166278453633非流动资产合计2963334133683320少数股东损益0000资产总计4809581164027205非现金支出1267389991230短期借款597133714631675非经营收益-14748792应付票据及应付账款176224336433营运资金变动73-156-257-350预收账款0000经营活动现金流35193312821605其它流动负债202226256290资产-530-1111-1023-1179流动负债合计975178720552398投资-27000长期借款354354354354其他0000其它长期负债699699699699投资活动现金流-557-1111-1023-1179非流动负债合计1053105310531053债权募资107740126212负债总计2028284031083451股权募资480-100实收资本434433433433其他-24-160-216-265普通股股东权益2781297132953755融资活动现金流563579-90-53少数股东权益0000现金净流量399401169374负债和所有者权益合计4809581164027205备注表中计算估值指标的收盘价日期为9月22日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所1617请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖洁美科技002859SZ信息披露分析师与研究助理简介陈海进电子行业首席分析师6年以上电子行业研究经验曾任职于民生证券方正证券中欧基金等南开大学国际经济研究所硕士电子行业全领域覆盖陈妙杨电子行业研究助理上海财经大学金融硕士覆盖PCB面板LED等领域分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1717请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明