空逻辑：
　　利多因素：中美经济工作小组成立国际原油强劲上涨美豆单产下调美豆运力情况有待观察东南亚棕榈油库存压力降低国内油厂停机检修增多豆粕基差坚挺餐饮消费数据良好
　　利空因素：美豆收获面积上调加拿大菜籽产量高于预期俄菜籽预期进口增加水产养殖淡季东南亚棕榈油产量良好
　　操作建议：油脂逢高沽空，豆油2401合约压力8400，支撑位7830；棕榈油2401合约压力位7450，支撑位7110；菜籽油2401合约压力位8930，支撑位8450；豆粕关注3900一线支撑，菜粕关注3000一线支撑。
　　风险提示：国际原油美元美联储
　　

研究报告全文：油脂油料期货周报2023年9月22日联系我们国庆长假供应压力油粕继续承压多空逻辑研究员刘锦利多因素中美经济工作小组成立国际原油强劲上涨美豆单产下调美豆运力联系方式liujingreendhcom从业资格F0276812情况有待观察东南亚棕榈油库存压力降低国内油厂停机检修增多豆粕基差坚挺投资咨询Z0011862餐饮消费数据良好独立性声明利空因素美豆收获面积上调加拿大菜籽产量高于预期俄菜籽预期进口增加水产养殖淡季东南亚棕榈油产量良好作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑均基于本人的职业理解通过合理判断并操作建议油脂逢高沽空豆油2401合约压力8400支撑位7830棕榈油2401合得出结论力求客观公正结约压力位7450支撑位7110菜籽油2401合约压力位8930支撑位8450豆粕关注论不受任何第三方的授意影响特此声明3900一线支撑菜粕关注3000一线支撑风险提示国际原油美元美联储Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾国内货币宽松政策加码油脂和双粕走势分化多空逻辑利多因素国内央行年内二次降准国际原油强劲上涨美豆单产下调美豆运力情况有待观察东南亚棕榈油库存压力降低国内油厂停机检修增多豆粕基差坚挺餐饮消费数据良好利空因素美豆收获面积上调加拿大菜籽产量高于预期俄菜籽预期进口增加水产养殖淡季东南亚棕榈油产量良好操作建议油脂保持高位波动剧烈单边操作难度加大关注豆棕价差扩大豆油1-5正套双粕关注豆菜粕价差扩大的持续不追涨超跌可单边少量买入风险提示国际原油美元美联储请务必阅读文后免责声明13复盘对比双粕供应偏紧油脂消费低迷油弱粕强继续2023年5月20日双粕供应偏紧油脂消费低迷油弱粕强继续2023年6月2日宏观情绪好转政策兑现度决定大宗商品走势双粕外弱内强油脂仍在下跌通道中2023年6月3日美农报告落地基本面情况稳定卖油买粕套利解码推升美豆油飙涨国内油脂跟随行反弹2023年6月10日8月北美产量逐渐明朗资金和现实博弈加剧油脂油料期价振荡中选择方向2023年7月29日沙特供给收紧支撑国际油价国内海关检验加原料供给短期偏紧油粕振荡偏强2023年8月4日双报告落地供应端收紧双粕强势依旧油脂承压偏弱运行2023年8月12日外弱内强双粕强势依旧油脂抗压上行2023年8月19日巡查结果不尽人意油粕强势运行2023年8月26日国内货币宽松政策加码油脂和双粕走势分化2023年9月16日请务必阅读文后免责声明12盘面回顾虽然国际原油持续上涨但是因供应季集中上市压力内外植物油期价齐齐回落美农9月供需报告意外利空美豆承压国内高基差成交不佳豆粕和菜粕承压走低请务必阅读文后免责声明数据来源文华财经格林大华期货Part2本期分析22宏观逻辑宏观因素9月20日美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55的水平不变随后美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上表示将在适当的情况下进一步加息美联储政策不改全球央行汇率贬值压力依旧巨大数据来源格林大华期货研究与投资咨询部整理请务必阅读文后免责声明22宏观逻辑宏观因素9月15日央行年内第二次降准货币宽松政策持续9月4日-9月9日一周在美元持续走强的背景下人民币兑美元的在岸离岸汇率相继出现一定程度贬值但是从9月11日起迎来了大幅反弹在岸离岸汇率回到730附近随后国内央行再次降准本年度国内央行已经连续两次降准一次是3月27日一次是9月15日两次均是降低金融机构存款准备金率025个百分点两次降准均能释放中长期资金5000亿叠加资金达到1万亿9月中旬流动性面临地方债发行税期高峰监管考核等因素影响明显加大金融机构流动性需求上升在这种情况下中国人民银行此次及时降准时机把握精准呵护市场流动性数据来源格林大华期货研究与投资咨询部整理蒙面财经请务必阅读文后免责声明22供需逻辑供需因素供给端伴随着美国农业部9月供需报告的落地市场前期炒作的优良率不佳的情况已经随着单产的调降成为事实但是令市场意外的是美国农业部9月供需报告上调了10万公顷美豆类整体承压加拿大油菜籽上市产量高于市场预期俄罗斯菜籽收割10月份之后国内菜籽类供应量增加棕榈油即将进入季节性减产周期东南亚目前整体棕榈油库存压力不大需求端猪价回升生猪养殖利润回升养殖户投喂情绪回升芽麦和陈稻拍卖启动蛋白可替代性产品增多对豆粕消费不利水产养殖饲料需求淡季到来豆菜价差目前753菜粕替代需求仍有性价比国内油厂停机检修增多海关商检继续贸易商目前开始接受高基差事实库存情况国内油料库存国内大豆库存处于5年低位截止到2023年第37周末国内进口大豆库存总量为4887万吨较上周的5232万吨减少345万吨去年同期为5135万吨五周平均为5253万吨进口成本出现回升后续进口量回升进口菜籽压榨利润稳定压榨企业开机率回落国内油菜籽库存小幅回升截止到2023年第37周末国内进口油菜籽库存总量为210万吨较上周的248万吨减少38万吨去年同期为43万吨五周平均为202万吨国内双粕库存国内豆粕库存回升截止到2023年第37周末国内豆粕库存量为784万吨较上周的730万吨增加54万吨环比增加741合同量为4939万吨较上周的5858万吨减少919万吨环比下降1569国内菜粕库存回升截止到2023年第37周末国内进口压榨菜粕库存量为36万吨较上周的32万吨增加04万吨环比增加923合同量为83万吨较上周的106万吨减少23万吨环比下降2151国内三大油脂库存菜油库存高位盘整棕榈油库存小幅回升豆油库存小幅回落截止到2023年第37周末国内豆油库存量为1170万吨较上周的1159万吨增加11万吨环比增加100合同量为1562万吨较上周的1712万吨减少150万吨环比下降871国内棕榈油库存总量为718万吨较上周的636万吨增加82万吨合同量为45万吨较上周的46万吨减少01万吨国内进口压榨菜油库存量为496万吨较上周的508万吨减少12万吨环比下降240合同量为178万吨较上周的194万吨减少16万吨环比下降840基差情况双粕基差国内豆粕基差738元吨豆粕基差再度处于历史第二高位菜粕主力合约基差在575元吨之间处于历史高位三大油脂基差情况豆油主力合约基差拉升至482元吨上下菜籽油基差升高至176元吨之间棕榈油基差-12元吨请务必阅读文后免责声明数据来源格林大华期货22供需逻辑美豆期价走势的两大影响因素1美农9月供需报告意外利空单产如期下调收获面积上调单产预期501蒲式耳英亩8月预期为509蒲式耳英亩环比减少08蒲式耳英亩产量预期4146亿蒲式耳8月预期为4205亿蒲式耳环比减少059亿蒲式耳总供应量预期4426亿蒲式耳8月预期为4496亿蒲式耳环比减少070亿蒲式耳美国20232024年度大豆种植面积预期8360万英亩8月预期为8350万英亩环比增加10万英亩收获面积预期8280万英亩8月预期为8270万英亩环比增加10万英亩2中国采购美豆的进度和美国运输情况随着美豆产量的确定后续市场关注点将集中在中国采购和美豆运力上来2022年密西西比河流域的低水位导致美豆运力不畅带动了美豆期价的上涨本年度是否会有这种情况重现依旧值得市场关注数据来源wind格林大华期货请务必阅读文后免责声明22供需逻辑一个不可控因素拥堵的巴拿马运河干旱导致巴拿马在今年5月宣布进入紧急状态同时将通行船只的吃水深度下调至约134米这意味着大型货轮不得不削减载货量7月底巴拿马运河管理局还将每天可以通过该航道的船只数量从36艘减少到32艘并表示限制措施将持续到2024年数据来源wind格林大华期货请务必阅读文后免责声明22多空逻辑国内豆类方面大豆进口成本CNF报价较上周下跌为主截止到9月22日巴西大豆近月56708美元吨较上周下跌2275美元吨阿根廷大豆近月50335美元吨较上周下跌2238美元吨美湾大豆近月56778美元吨较上周下跌2226美元吨升贴水美湾大豆升贴水下降为主截止到9月22日巴西大豆近月升贴水128美分蒲式耳较上周上涨5美分蒲式耳阿根廷大豆近月升贴水-88美分蒲式耳较上周上涨8美分蒲式耳美湾大豆近月升贴水110美分蒲式耳较上周下跌2美分蒲式耳到岸价大豆到岸价下跌为主截止到9月22日巴西大豆到岸价468811元吨环比上周下跌19315元吨美湾大豆到岸价591705元吨环比上周下跌24033元吨阿根廷大豆到岸价41637元吨环比上周下降17403元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面压榨利润近月进口大豆盘面压榨利润回落这将会不利于后续大豆进口积极性现货榨利尚可美湾大豆11月盘面榨利润-182元吨巴西大豆11月榨利-175元吨2月榨利-363元吨阿根廷10月榨利-232元吨11月榨利-232元吨现货榨利美湾大豆11月470元吨巴西大豆11月现货榨利478元吨2月榨利789元吨阿根廷大豆10月现货榨利410元吨11月现货榨利410元吨开机率开机率季节性下滑截止到第37周末9月16日国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长整体上处于较高水平国内油厂平均开机率为5510较上周的5323开机率增长187压榨量本周全国油厂大豆压榨总量为20815万吨较上周的20108万吨增加了707万吨其中国产大豆压榨量为245万吨进口大豆压榨量为20570万吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面进口预估后续大豆进口预计偏低中国粮油商务网预估9月750万吨10月620万吨11月1100万吨后续大豆进口预估量偏低截止到9月19日9月船期累计采购了6204万吨采购进度为1000610月船期累计采购了10494万吨周度增加528万吨采购进度为999411月船期累计采购了3762万吨周度增加264万吨采购进度为376212月船期累计采购了462万吨周度增加198万吨采购进度为6162024年1月船期累计采购了396万吨采购进度为6832024年2月船期累计采购了2376万吨采购进度为297请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面大豆豆粕和豆油库存截止到2023年第37周末国内进口大豆库存总量为4887万吨较上周的5232万吨减少345万吨去年同期为5135万吨五周平均为5253万吨国内豆油库存量为1170万吨较上周的1159万吨增加11万吨环比增加100合同量为1562万吨较上周的1712万吨减少150万吨环比下降871国内豆粕库存量为784万吨较上周的730万吨增加54万吨环比增加741合同量为4939万吨较上周的5858万吨减少919万吨环比下降1569请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑需求情况豆粕周度成交情况本周主要集团豆粕现货成交量972万吨较上周成交减少494万吨基差成交74万吨成交量较上周减少11万吨现货均价470890元吨较上周成交价减少9461元吨豆油周度成交情况本周主要集团豆油现货成交256吨较上周成交增加135万吨基差成交583万吨较上周成交减少186万吨成交均价857381元吨较上周减少23486元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑需求情况猪价持续走低养殖利润亏损继续截至9月15日全国生猪外购仔猪利润-9954元头自繁自养利润-4381元头经过2018-2020的去散户养殖目前生猪养殖企业多为规模化养殖企业抗风险能力增强目前养殖亏损企业尚能承受亏损超过2019年最高幅度有新养殖企业暴雷养殖利润才能企稳否则将会长期呈现亏损状态直至倒逼企业完成产能降低去存栏据样本企业数据测算2023年7月全国工业饲料产量2713万吨环比增长32同比增长76主要配合饲料浓缩饲料添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以增为主饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为252同比下降56个百分点配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比131同比下降28个百分点请务必阅读文后免责声明数据来源wind格林大华期货22供需逻辑需求情况蛋鸡养殖整体蛋鸡养殖利润-344元羽淘汰鸡增加淘汰鸡日龄稳定新增鸡苗减少请务必阅读文后免责声明数据来源中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