领先的IDC及云计算服务商，切入算力布局
　　公司成立于1993年，业务涉及IDC及云计算、金融科技两大领域。公司明确了“IDC基础设施、云计算和智能终端为特色的数字化服务提供商”的战略定位，围绕IDC及云计算业务与金融科技的协同发展及相互赋能，为金融、党政、医疗、通信、石化、交通、地产、教育、互联网等机构客户和行业客户提供IDC基础设施、云计算服务和以支付终端产品、自助终端产品为核心的软硬件一体化解决方案。2023年上半年，公司实现营业总收入6.42亿元，同比增长13.15%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长21.72%。
　　公司主营IDC业务为数据中心服务器托管服务，在粤港澳大湾区和中部地区投资自建四大产业园、八大高效节能的数据中心，已经建成的数据中心IT负载合计约79,200千瓦（kW），折算成4.4千瓦（kW）标准机柜约18,000个，其中约12,000个位于粤港澳大湾区核心区域。正在建设的数据中心有证通长沙云谷3#数据中心（规划建设机柜约3,240个）、湖南省健康医疗大数据中心（规划建设机柜约3,000个）、陕西证通云数据中心（规划建设机柜约700个）。2023年4月，公司以2.63亿元中标中原大数据中心项目（河南人工智能产研创新中心）。此外，公司依靠长期在IDC行业的技术积累，切入算力布局，2023年4月推出算力公共服务平台，满足图像图形渲染、深度学习、AR/VR、AI训练及推理等算力需求，有望加速数据中心订单效益的释放。2023年上半年，公司IDC及云计算业务实现营业收入4.51亿元，同比增长29.55%。
　　华为开源鸿蒙生态繁荣发展，多地出台支持政策
　　以OpenHarmony为代表的移动终端开源操作系统迅速推广，逐渐敞开“商业化应用”的大门，在产业链核心企业的引领下，诸如金融、能源、电力等新的产业高地已在蓄势。
　　政策端：多地发布了开源鸿蒙相关支持政策，2023年4月，河北省政府出台了《加快河北省战略性新兴产业融合集群发展行动方案（2023-2027年）》，其中明确提出支持引导雄安新区等以建设“鸿蒙欧拉城市”为目标，围绕电子政务、金融、能源、交通等领域深化应用示范，引入鸿蒙欧拉生态产业上下游企业和创新研发机构，布局应用标准研究、感知设备、模组/开发板、开源OS研发等，加大算力、数据、场景等方面的支持，支持建设鸿蒙欧拉技术认证适配中心，打造鸿蒙欧拉产业生态。2023年7月，深圳市工业和信息化局印发了《深圳市推动开源鸿蒙欧拉产业创新发展行动计划（2023—2025年）》，提出要推动鸿蒙、欧拉比肩全球领先操作系统，深圳鸿蒙、欧拉产业主体超千家，全国在用设备规模达10亿台，同时打造一批鸿蒙、欧拉特色产业园区，且将推动实现鸿蒙、欧拉合作辐射金砖国家、“一带一路”国家和国际友城等。根据公司2023年9月11日在深交所互动易的回答，公司经营发展适用深圳市相关优惠政策。
　　产业端：企查查信息显示，近日，鸿蒙生态服务（深圳）有限公司成立，注册资本100万元，经营范围包含技术服务、数据处理和存储支持服务、基于云平台的业务外包服务等，由深圳市投资控股有限公司旗下深圳湾科技发展有限公司全资持股。我们认为，该公司的成立体现了深圳市对于发展鸿蒙生态的重视。9月6日，第五届中国国际数字经济博览会在河北石家庄隆重开幕，公司作为云计算、安全支付、信息创新OpenHarmony领域的代表性企业受邀出席本次大会。会中公司安全支付事业部总经理、鸿蒙研究院院长程胜春受邀进行“鸿蒙生态企业助力雄安打造鸿蒙之城倡议书”签署，致力于携手社会各界力量共建雄安新区鸿蒙之城。在大会的数字雄安专题论坛中，OpenHarmony工作委员会委员、华为终端BG副总裁柳晓见发表了题为《携手OpenHarmony，助力雄安新区创新发展》的主旨演讲，分享了证通电子积极参与的雄安新区“一卡通”智慧生活标杆案例，肯定了证通电子在OpenHarmony赋能智慧城市创新发展方面所做的努力与贡献。
　　卡位鸿蒙开源生态体系，推动多场景商业化落地
　　公司在行业内率先基于OpenHarmony进行金融应用场景化建设，领航OpenHarmony金融生态发展。公司与华为早在2018年就达成了合作关系：2018年4月28日，公司总裁曾胜强一行到访华为技术有限公司，与华为公司共同签署《全面合作协议》，与华为在数据中心、智慧园区、智慧城市方面达成全面合作意向，共同推动证通电子在IDC及云计算、智慧城市业务的发展。
　　公司深度赋能鸿蒙开源生态，于2021年9月加入OpenHarmony工作委员会成为B类捐赠人，2022年发布了搭载OpenHarmony 3.1标准系统的金融服务智能终端ZT8669。2023年1月，公司与华为签署OpenHarmony生态使能合作协议，宣布将共同推动OpenHarmony生态的繁荣与发展。2023年4月，公司应势成立鸿蒙研究院，鸿蒙研究院通过对OpenHarmony基础底座能力的深度理解和行业适配，研究OpenHarmony操作系统的核心技术，包括分布式架构、多设备连接、安全性等方面，并在安全启动、多屏异显等方面取得了一定的技术突破，发布了符合金融级安全的物联网终端操作系统“ SZZ

研究报告全文：证券研究报告计算机公司点评报告2023年9月24日股票投资评级证通电子002197买入首次覆盖华为开源鸿蒙生态显著受益者个股表现领先的IDC及云计算服务商切入算力布局公司成立于1993年业务涉及IDC及云计算金融科技两大领证通电子计算机59域公司明确了IDC基础设施云计算和智能终端为特色的数字化52服务提供商的战略定位围绕IDC及云计算业务与金融科技的协同4538发展及相互赋能为金融党政医疗通信石化交通地产3124教育互联网等机构客户和行业客户提供IDC基础设施云计算服务17和以支付终端产品自助终端产品为核心的软硬件一体化解决方案1032023年上半年公司实现营业总收入642亿元同比增长1315-42022-092022-122023-022023-042023-072023-09实现归母净利润023亿元同比增长2172公司主营IDC业务为数据中心服务器托管服务在粤港澳大湾区资料来源聚源中邮证券研究所和中部地区投资自建四大产业园八大高效节能的数据中心已经建成的数据中心IT负载合计约79200千瓦kW折算成44千瓦公司基本情况kW标准机柜约18000个其中约12000个位于粤港澳大湾区最新收盘价元1010核心区域正在建设的数据中心有证通长沙云谷3数据中心规划建总股本流通股本亿股614534设机柜约3240个湖南省健康医疗大数据中心规划建设机柜约总市值流通市值亿元62543000个陕西证通云数据中心规划建设机柜约700个2023年52周内最高最低价12619124月公司以263亿元中标中原大数据中心项目河南人工智能产研资产负债率580创新中心此外公司依靠长期在IDC行业的技术积累切入算力市盈率-1153布局2023年4月推出算力公共服务平台满足图像图形渲染深第一大股东曾胜强度学习ARVRAI训练及推理等算力需求有望加速数据中心订单效益的释放2023年上半年公司IDC及云计算业务实现营业收入研究所451亿元同比增长2955华为开源鸿蒙生态繁荣发展多地出台支持政策分析师孙业亮SAC登记编号S1340522110002以OpenHarmony为代表的移动终端开源操作系统迅速推广逐Emailsunyeliangcnpseccom渐敞开商业化应用的大门在产业链核心企业的引领下诸如金分析师常雨婷融能源电力等新的产业高地已在蓄势SAC登记编号S1340523080001政策端多地发布了开源鸿蒙相关支持政策2023年4月河Emailchangyutingcnpseccom北省政府出台了加快河北省战略性新兴产业融合集群发展行动方案2023-2027年其中明确提出支持引导雄安新区等以建设鸿蒙欧拉城市为目标围绕电子政务金融能源交通等领域深化应用示范引入鸿蒙欧拉生态产业上下游企业和创新研发机构布局应用标准研究感知设备模组开发板开源OS研发等加大算力数据场景等方面的支持支持建设鸿蒙欧拉技术认证适配中心打造鸿蒙欧拉产业生态2023年7月深圳市工业和信息化局印发了深圳市推动开源鸿蒙欧拉产业创新发展行动计划20232025年提出要推动鸿蒙欧拉比肩全球领先操作系统深圳鸿蒙欧拉产业主体超千家全国在用设备规模达10亿台同时打造一批鸿蒙欧拉特色产业园区且将推动实现鸿蒙欧拉合作辐射金砖国家一带市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分一路国家和国际友城等根据公司2023年9月11日在深交所互动易的回答公司经营发展适用深圳市相关优惠政策产业端企查查信息显示近日鸿蒙生态服务深圳有限公司成立注册资本100万元经营范围包含技术服务数据处理和存储支持服务基于云平台的业务外包服务等由深圳市投资控股有限公司旗下深圳湾科技发展有限公司全资持股我们认为该公司的成立体现了深圳市对于发展鸿蒙生态的重视9月6日第五届中国国际数字经济博览会在河北石家庄隆重开幕公司作为云计算安全支付信息创新OpenHarmony领域的代表性企业受邀出席本次大会会中公司安全支付事业部总经理鸿蒙研究院院长程胜春受邀进行鸿蒙生态企业助力雄安打造鸿蒙之城倡议书签署致力于携手社会各界力量共建雄安新区鸿蒙之城在大会的数字雄安专题论坛中OpenHarmony工作委员会委员华为终端BG副总裁柳晓见发表了题为携手OpenHarmony助力雄安新区创新发展的主旨演讲分享了证通电子积极参与的雄安新区一卡通智慧生活标杆案例肯定了证通电子在OpenHarmony赋能智慧城市创新发展方面所做的努力与贡献卡位鸿蒙开源生态体系推动多场景商业化落地公司在行业内率先基于OpenHarmony进行金融应用场景化建设领航OpenHarmony金融生态发展公司与华为早在2018年就达成了合作关系2018年4月28日公司总裁曾胜强一行到访华为技术有限公司与华为公司共同签署全面合作协议与华为在数据中心智慧园区智慧城市方面达成全面合作意向共同推动证通电子在IDC及云计算智慧城市业务的发展公司深度赋能鸿蒙开源生态于2021年9月加入OpenHarmony工作委员会成为B类捐赠人2022年发布了搭载OpenHarmony31标准系统的金融服务智能终端ZT86692023年1月公司与华为签署OpenHarmony生态使能合作协议宣布将共同推动OpenHarmony生态的繁荣与发展2023年4月公司应势成立鸿蒙研究院鸿蒙研究院通过对OpenHarmony基础底座能力的深度理解和行业适配研究OpenHarmony操作系统的核心技术包括分布式架构多设备连接安全性等方面并在安全启动多屏异显等方面取得了一定的技术突破发布了符合金融级安全的物联网终端操作系统SZZTSecOS和智能终端操作系统发行版LightBeeOS以适用于多种场景化金融需求目前SZZTSecOS操作系统已经在公司多个产品上成功运用装机量达数十万台LightBeeOS在新疆银行丝路通助农金融终端场景落地2023年8月公司亮相华为开发者大会2023展示了多款通过OpenHarmony兼容性认证的大型自助终端设备覆盖金融政务警务等三大场景我们认为鸿蒙开源生态的繁荣发展需要多领域合作伙伴赋能公司具备在金融政务石油石化教育等垂直领域的卡位优势有望在OpenHarmony行业发行版上持续发力推动开源鸿蒙在多行业多场景的商业化落地请务必阅读正文之后的免责条款部分2投资建议与盈利预测公司在行业内率先基于OpenHarmony进行金融应用场景化建设领航OpenHarmony金融生态发展未来有望推动开源鸿蒙在多行业多场景的商业化落地预计公司2023-2025年的EPS分别为015024035元当前股价对应的PE分别为6853倍4220倍2859倍首次覆盖给予买入评级风险提示数据中心运营成本增加风险鸿蒙发行版研发不及预期风险宏观经济波动风险政策推进不及预期风险等盈利预测和财务指标tableFinchinaSimple项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1225183022842834增长率-240493824842407EBITDA百万元-15877434185089459768归属母公司净利润百万元-5382590551470521706增长率-1522111168262404761EPS元股-088015024035市盈率PE685342202859市净率PB246237225208EVEBITDA-5222202718001545资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E万元利润表成长能力营业收入1225183022842834营业收入-24494248241营业成本954124015351891营业利润-180091168621475税金及附加14162126归属于母公司-152211168624476净利润销售费用92128160198获利能力管理费用138183228283毛利率221322328333研发费用93128160198净利率-439496477财务费用106123131139ROE-213355373资产减值损-78000ROIC-68344251失营业利润-57597157231偿债能力营业外收入0111资产负债率580615612623营业外支出5111流动比率089088087091利润总额-57996156231营运能力所得税-355812应收账款周转121225225225率净利润-54491149219存货周转率906106210711079归母净利润-53891147217总资产周转率020029033038每股收益-088015024035每股指标元元资产负债表每股收益-088015024035货币资金415556406545每股净资产411425449485交易性金融0000估值比率资产应收票据及84484412631351PE685342202859应收账款预付款项11124154189PB246237225208存货121224203323流动资产合1548210622392835现金流量表计固定资产2204223522562267净利润-54491149219在建工程778748718688折旧和摊销238227237247无形资产512622732842营运资本变动13448-309-102非流动资产4437464648445033其他527111116120合计资产总计5984675170837868经营活动现金354478193485流净额短期借款966116613661566资本开支-409-391-389-386应付票据及327741666963其他-36-32-31-30应付账款其他流动负440492541599投资活动现金-445-424-421-417债流净额流动负债合1734239925733128股权融资0000计其他1740175017601770债务融资108210210210非流动负债1740175017601770其他-189-123-131-139合计负债合计3474414943334898筹资活动现金-81877971流净额股本614614614614现金及现金等价-170141-149139物净增加额资本公积金2195219521952195未分配利润-326-249-12460少数股东权-12-11-9-7益其他395375108所有者权益2511260227512970合计负债和所有5984675170837868者权益总计资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分5公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分6