维持2019/2020/2021年EPS预测0.32/0.47/0.58元，维持2019/2020/2021年EBITDA预测3.9/5.1/5.8亿元，维持“买入”评级。
        ▍净利润降幅低于营收，经营性现金流大幅改善。2019Q1公司营收降幅趋缓，毛利率回归至28.94%（环比+24.76pcts同比-2.62pcts）；内部管控初见呈现，在营收下滑前提下实现整体费用率同比略降0.83pct。由于2019Q1政府补助126.35百万元，导致其他收益同比大增148.97%，结合2018Q1营业利润的低基数，2019Q1营业利润增速较快。又由于2019Q1营业外收入大幅减少（2018Q1获得工程赔偿款），净利润小幅减少，但降幅仍然低于营收。另外，公司持续业务转型和加强风险把控，原材料采购支出减少，往来收现增加，应收/预付款项较2018年底略增2.56%，而应付/预收款项较2018年底大增17.06%，经营性现金流状况得到大幅改善。
        ▍与平安科技签订26亿IDC合同，业务扩张确定性增强。2019年3月21日公司公告中标平安科技2019年机房项目，涉及约2620个机架10年租期（前三年逐步上架，后七年满架运行）。4月30日公司公告《IDC基础业务服务合同书》已经签订，预估合同金额26亿元。标书转化合同迅速，公司机架扩张及上架率提升确定性增强，IDC业务扩张有望带动营收反弹及毛利率提升。之前我们根据公司2016/2017年IDC收入和近一年合同情况，估算运营商/互联网/金融客户单机柜收入分别约5/6/8-10万元，金融客户占比提升将带来单机柜收入上涨，有望驱动公司毛利率进一步上涨。
        ▍IDC粤港澳龙头地位稳固，金融科技转型值得关注。2018和2019年是公司战略转型和产业升级的关键之年，未来公司将聚焦并深耕金融科技、IDC/云计算两大领域。目前公司1.5万机柜深度布局粤港澳大湾区，IDC龙头地位稳固。此次与平安科技签订长期大额合同，未来或许会带来金融科技领域的更多合作机会，值得持续关注。
        ▍风险因素：IDC机柜扩张及上架率提升不及预期。
        ▍投资建议：看好公司未来三年IDC业务高速增长，建议关注公司金融科技转型进展。维持2019/2020/2021年EPS预测0.32/0.47/0.58元，维持2019/2020/2021年EBITDA预测3.9/5.1/5.8亿元，维持“买入”评级。