8月猪价上涨明显，养殖收益随猪价上涨有所改善。据同花顺金融数据，截止2023年9月15日，猪粮比价为5.74，自繁自养模式的生猪利润为-27.49元/头，较上月同期变化-65.05元/头；专业育肥（外购仔猪）模式的生猪利润为-80.09元/头，较上月同期变化-46.5元/头。
　　下半年生猪供应充裕，产能去化仍是下半年主节奏。今年三四月份全国新生仔猪数量同比分别增长12.2%和11.2%，按照新生仔猪6个月以后出栏，生长规律判断，中秋国庆期间的生猪出栏量仍将持续增加。农业农村部数据表示，2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头，环比降低0.7%，为4100万头正常保有量的103.4%。据农业农村部统计，7月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量2684万头，环比增加1.4%，同比增长26.7%。9月15日宰后均重89.24kg，较上周上涨0.3%。目前冻猪肉库存仍处于高位，后市猪价大幅上涨可能性较小，预计秋冬季平均猪价将大幅低于去年同期。
　　 2023年8月销售均价环比增长17%，上市猪企止亏。16家上市猪企8月生猪合计出栏1186.37万头，环比下降3.72%，部分为完成计划或后移至9月出栏增加供应压力。8月养猪三巨头牧原、温氏和新希望出栏量分别567.2万头、214.43万头和131.48万头。同比变化不大，牧原同比微降0.49%，新希望同比下降4.77%，而温氏同比微升0.62%。出栏同比波动较大的是*ST正邦增长50.71%和金新农增长46.74%。据12家上市猪企8月销售数据，商品猪销售均价大概16.55元/公斤，各企业销售均价环比增长16.6%-22.4%，多数猪企已经止亏。
　　豆粕价格延续上涨趋势，养殖端饲料成本上行。饲料原料成本基本重回去年高点，截至2023年9月13日，生猪饲料价格为3.67元/公斤，同比+0.27%。秋粮作物正处于产量形成关键阶段，截至9月20日，国内玉米现货价为2815元/吨，国内豆粕现货价为4704元/吨；国内小麦现货价3012.78元/吨。
　　投资建议：猪价反弹不改产能去化趋势，周期上行可期。7月下旬以来，由于压栏惜售、二次育肥以及供应季节性减少等因素，推动猪价阶段性上涨，8月中旬后有所回调。目前猪肉供求基本面还不支持猪价持续大幅上涨，下半年生猪供应充裕已成定局。尽管8月猪价出现了较为明显的反弹，但依然没有改变行业产能去化大趋势。板块估值处于低位，从资金安全性和收益率综合考虑，我们建议适当增配，我们认为当前板块应当关注养殖成绩优秀的龙头企业或成长企业。1）龙头企业：牧原股份、温氏股份等；2）成长企业：立华股份、巨星农牧等。
　　风险提示：消费恢复不及预期；产能去化不及预期；动物疫情风险。

研究报告全文：2023TableIndustryInfo年09月21日强于大市维持证券研究报告行业研究农林牧渔养殖业2023年8月简报猪价反弹不改产能去化趋势周期上行可期投资要点西南证券研究发展中心TableSummary8月猪价上涨明显养殖收益随猪价上涨有所改善据同花顺金融数据截止TableAuthor分析师徐卿2023年9月15日猪粮比价为574自繁自养模式的生猪利润为-2749元执业证号S1250518120001头较上月同期变化-6505元头专业育肥外购仔猪模式的生猪利润为电话021-68415832-8009元头较上月同期变化-465元头邮箱xuqswsccomcn下半年生猪供应充裕产能去化仍是下半年主节奏今年三四月份全国新生仔行TableQuotePic业相对指数表现猪数量同比分别增长122和112按照新生仔猪6个月以后出栏生长规律判断中秋国庆期间的生猪出栏量仍将持续增加农业农村部数据表示2023农林牧渔沪深3007年8月末能繁母猪存栏量为4241万头环比降低07为4100万头正常保2有量的1034据农业农村部统计7月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量-32684万头环比增加14同比增长2679月15日宰后均重8924kg较上周上涨03目前冻猪肉库存仍处于高位后市猪价大幅上涨可能性较-8小预计秋冬季平均猪价将大幅低于去年同期-13-1822922112312332352372392023年8月销售均价环比增长17上市猪企止亏16家上市猪企8月生猪合计出栏118637万头环比下降372部分为完成计划或后移至9月出数据来源聚源数据栏增加供应压力8月养猪三巨头牧原温氏和新希望出栏量分别5672万头21443万头和13148万头同比变化不大牧原同比微降049新希望同基础数据比下降477而温氏同比微升062出栏同比波动较大的是ST正邦增长股票家数TableBaseData1005071和金新农增长4674据12家上市猪企8月销售数据商品猪销售行业总市值亿元1329548流通市值亿元1326895均价大概元公斤各企业销售均价环比增长多数猪企1655166-224行业市盈率TTM325已经止亏沪深300市盈率TTM117豆粕价格延续上涨趋势养殖端饲料成本上行饲料原料成本基本重回去年高相关研究点截至2023年9月13日生猪饲料价格为367元公斤同比0271TableReport养殖业2023年7月简报猪价短期上秋粮作物正处于产量形成关键阶段截至9月20日国内玉米现货价为2815行产能去化仍是下半年主节奏元吨国内豆粕现货价为4704元吨国内小麦现货价301278元吨2023-08-21投资建议猪价反弹不改产能去化趋势周期上行可期7月下旬以来由于2养殖业2023年中简报行业低迷中寻求结构性投资机会压栏惜售二次育肥以及供应季节性减少等因素推动猪价阶段性上涨8月2023-08-03中旬后有所回调目前猪肉供求基本面还不支持猪价持续大幅上涨下半年生3农林牧渔行业2023年中期投资策略多条主线严重低估重点关注底部价值猪供应充裕已成定局尽管8月猪价出现了较为明显的反弹但依然没有改变2023-07-11行业产能去化大趋势板块估值处于低位从资金安全性和收益率综合考虑4农林牧渔行业2023年春季投资策略我们建议适当增配我们认为当前板块应当关注养殖成绩优秀的龙头企业或成多因素推动动保市场成长关注养殖景长企业1龙头企业牧原股份温氏股份等2成长企业立华股份巨气回升2023-03-10星农牧等5农林牧渔行业2023年投资策略经营改善走出周期低迷布局动保把握成长风险提示消费恢复不及预期产能去化不及预期动物疫情风险性机遇2022-12-09请务必阅读正文后的重要声明部分养殖业2023年8月简报目录1生猪养殖行业概况产能延续去化双节供应充裕12生产情况销售均价环比增长17上市猪企止亏23饲料豆粕价格上涨养殖端饲料成本上行34投资建议猪价反弹不改产能去化趋势周期上行可期45风险提示5请务必阅读正文后的重要声明部分养殖业2023年8月简报图目录图12022-2023猪价变动情况元公斤1图22022-2023生猪养殖盈利情况元头1图32020-2023能繁母猪存栏及同比变化1图42018-2023H1生猪出栏情况万头1图52021-2023年各上市公司出栏情况万头3图6近三个月各上市公司销售均价变动情况元公斤3图72023年1-9月豆粕现货价变化情况元吨4图82023年1-9月玉米现货价变化情况元吨4表目录表12023年8月上市公司销售情况2表22023年1-8月上市公司出栏目标完成情况2表3重点关注公司盈利预测与评级4请务必阅读正文后的重要声明部分养殖业2023年8月简报1生猪养殖行业概况产能延续去化双节供应充裕养殖利润变动情况据全国生猪市场截止2023年9月15日猪粮比价为574自繁自养模式的生猪利润为-2749元头较上月同期变化-6505元头专业育肥外购仔猪模式的生猪利润为-8009元头较上月同期变化-465元头生猪存栏情况今年三四月份全国新生仔猪数量同比分别增长122和112按照新生仔猪6个月以后出栏生长规律判断中秋国庆期间的生猪出栏量仍将持续增加产能情况农业农村部数据表示2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头环比降低07为4100万头正常保有量的1034屠宰量及宰后均重变动情况据农业农村部统计7月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量2684万头环比增加14同比增长2679月15日宰后均重8924kg较上周上涨03图12022-2023猪价变动情况元公斤图22022-2023生猪养殖盈利情况元头12060100508040603040202010002020-042021-012021-102022-012022-072022-102023-072020-012020-072020-102021-042021-072022-042023-012023-04全国仔猪市场价左轴生猪外三元生产资料价格左轴全国猪肉平均批发价右轴数据来源ifind西南证券整理数据来源ifind西南证券整理图32020-2023能繁母猪存栏及同比变化图42018-2023H1生猪出栏情况万头80000007000000600000050000004000000300000020000001000000000201820192020202120222023H1生猪出栏量累计值数据来源ifind西南证券整理数据来源ifind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分1养殖业2023年8月简报2生产情况销售均价环比增长17上市猪企止亏生猪养殖行业的经营情况方面16家上市猪企8月生猪合计出栏118637万头环比下降372部分为完成计划或后移至9月出栏增加供应压力8月养猪三巨头牧原温氏和新希望出栏量分别5672万头21443万头和13148万头同比变化不大牧原同比微降049新希望同比下降477而温氏同比微升062出栏同比波动较大的是ST正邦增长5071和金新农增长4674据12家上市猪企8月销售数据商品猪销售均价大概1655元公斤各企业销售均价环比增长166-224多数猪企已经止亏表12023年8月上市公司销售情况时间上市公司生猪销量万头销售收入亿元销售均价元公斤2023年8月牧原56721080716352023年8月新希望13148225716632023年8月正邦490137915992023年8月温氏21443412116842023年8月大北农450879716552023年8月天邦533385417152023年8月天康256641516022023年8月傲农45852023年8月金新农103612716482023年8月唐人神27514452023年8月正虹1650212023年8月华统1646361695数据来源公司公告西南证券整理注空白单元格为企业未披露数据表22023年1-8月上市公司出栏目标完成情况2023生猪计划出栏数万头1-8月生猪合计出栏万头完成度1-8月合计销售收入亿元牧原6500-7100416375065-55337085新希望1850116894631918045正邦380163566温氏2600160611617728398大北农500-550366245839-64235883天邦6504107663196034天康280-30018225218-5592887傲农55000382956963000金新农130-1407187439-473826唐人神3502253264383513华统2501508560342482数据来源公司公告西南证券整理注空白单元格为企业未披露数据请务必阅读正文后的重要声明部分2养殖业2023年8月简报图52021-2023年各上市公司出栏情况万头1400120010008006004002000202101202104202106202107202109202112202203202205202208202211202301202302202304202307202102202103202105202108202110202111202201202202202204202206202207202209202210202212202303202305202306202308牧原新希望正邦温氏大北农天邦天康傲农金新农唐人神华统数据来源Wind西南证券整理图6近三个月各上市公司销售均价变动情况元公斤18171615141312牧原新希望正邦温氏大北农天邦天康金新农华统202306202307202308数据来源Wind西南证券整理3饲料豆粕价格上涨养殖端饲料成本上行农业农村部市场预警专家委员会9月12日发布9月中国农产品供需形势分析秋粮作物正处于产量形成关键阶段截至9月20日国内玉米现货价为2815元吨国内豆粕现货价为4704元吨国内小麦现货价301278元吨玉米本月估计202223年度中国玉米进口量1850万吨较上月调增50万吨8月份东北华北产区天气条件总体较好台风带来的强降水有效提高了土壤墒情对玉米生长起到一定促进作用未来一段时间预计东北大部地区初霜偏晚热量条件较好利于灌浆成熟据农业农村部农情调度情况本月将202324年度玉米种植面积上调40万公顷至4387万公顷近期华北辽宁部分地区新季玉米逐步上市持粮主体销售意愿有所提高华北玉米价格有所回落但仍处高位全国均价涨幅缩小预计玉米价格高位趋弱饲用消费量增加本月将202324年度玉米饲用消费量调增200万吨至19100万吨请务必阅读正文后的重要声明部分3养殖业2023年8月简报大豆本月估计202223年度中国大豆进口量超过之前预期达到9986万吨较上月估计数上调466万吨压榨消费量9685万吨较上月估计数上调208万吨本年度全球大豆供需总体宽松但受新季美豆关键生长期内遭遇高温作物优良率下降等因素影响全球大豆价格保持相对高位再加上人民币兑美元汇率下降进口大豆成本增加预计本年度进口大豆到岸税后均价区间为每吨5200-5400元较上月估计区间上调200元本月对202324年度中国大豆生产情况不做调整9月新季国产大豆将陆续成熟收获7月份以来东北地区降雨充沛黑龙江省中西部主产区前期旱情得到有效缓解国内大部分产区光温水条件适宜大豆长势良好本月预测202324年度中国大豆进口量9725万吨较上月预测数上调303万吨主要原因是国内畜禽养殖业对饲用蛋白原料的需求仍将保持高位压榨消费量9778万吨较上月预测数上调278万吨主要原因是国内生猪养殖利润有望逐步好转支撑豆粕需求图72023年1-9月豆粕现货价变化情况元吨图82023年1-9月玉米现货价变化情况元吨55002900005000285000450028000027500040002700003500265000300026000025002550002023-02-212023-03-082023-03-232023-04-072023-07-252023-08-092023-08-242023-09-082023-01-022023-02-032023-03-092023-04-282023-06-012023-07-052023-08-082023-01-202023-02-062023-04-242023-05-092023-05-242023-06-082023-06-232023-07-102023-01-182023-02-212023-03-272023-04-122023-05-162023-06-192023-07-212023-08-242023-09-112023-01-05数据来源ifind西南证券整理数据来源ifind西南证券整理4投资建议猪价反弹不改产能去化趋势周期上行可期针对投资方面的建议7月下旬以来由于压栏惜售二次育肥以及供应季节性减少等因素推动猪价阶段性上涨8月中旬后有所回调8月份全国能繁母猪存栏量4241万头环比降低07为4100万头正常保有量的1034目前猪肉供求基本面还不支持猪价持续大幅上涨下半年生猪供应充裕已成定局尽管8月猪价出现了较为明显的反弹但依然没有改变行业产能去化大趋势板块估值处于低位从资金安全性和收益率综合考虑我们建议适当增配我们认为当前板块应当关注养殖成绩优秀的龙头企业或成长企业1龙头企业牧原股份温氏股份等2成长企业立华股份巨星农牧等表3重点关注公司盈利预测与评级EPS元PE股票代码股票名称当前价格投资评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E002714SZ牧原股份395买入24307639162651971013300498SZ温氏股份1731买入08-0291822164-951请务必阅读正文后的重要声明部分4养殖业2023年8月简报EPS元PE股票代码股票名称当前价格投资评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E300761SZ立华股份1772买入10804172164144301030603477SH巨星农牧27买入031-0462018710-1343数据来源wind西南证券注以人民币为单位截止2023年9月21日收盘价5风险提示消费恢复不及预期产能去化不及预期动物疫情风险等请务必阅读正文后的重要声明部分5养殖业2023年8月简报分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分养殖业2023年8月简报西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队区域姓名职务TableSalesPerson座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn龙思宇销售经理1806260825618062608256lsyuswsccomcn田婧雯销售经理1881733740818817337408tjwswsccomcn阚钰销售经理1727520260117275202601kyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn姚航销售经理1565202667715652026677yhangswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom请务必阅读正文后的重要声明部分养殖业2023年8月简报路漫天销售经理1861074155318610741553lmtyfswsccomcn马冰竹销售经理1312659032513126590325mbzswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn广深丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn陈紫琳销售经理1326672363413266723634chzlyfswsccomcn陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分