行情回顾：本周沪深300指数收报3963.35,周涨3.30%。有色金属指数收报4585.24,周涨1.47%。本周市场板块涨幅前三名：通信(+2.97%)、非银金融(+1.94%)、传媒(+1.49%)；涨幅后三名：国防军工(-1.54%)、有色金属(-1.94%)、休闲服务(-2.82%)。
　　贵金属：9月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变，点阵图显示Q4美联储或再加息1次，2024年美联储的降息次数下降至2次。同时美联储上调美国经济增长预期，并下调通胀预期和失业率预期。美元指数和美债收益率小幅上行，短期预计对国际金价带来压力。长期黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
　　基本金属：联邦基金利率维持不变，点阵图显示Q4美联储或再加息1次，2024年美联储的降息次数下降至2次，美元指数和美债收益率向上压制金属的金融溢价。国内消费旺季来临，金属的低库存持续支撑价格。中期来看中美制造业去库周期进入尾声，美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。
　　能源金属：
　　1）镍：供需：8月印尼镍生铁产量11.71万镍吨，环比-1.88%。8月国内镍生铁产量约3.47万镍吨，环比+5.79%。新能源需求环比上升，8月我国动力电池产量64.2GWH，环比+5.3%，其中三元电池产量23.1GWH，环比+10.3%。库存：截止9月22日，LME+上期所镍库存为46192吨，环比+3.8%，总库存为近5年最低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止9月22日，8%-12%高镍生铁价格1170元/镍点，镍生铁最低利润率约为-2.14%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
　　2）锂：供需：8月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为45022、25352吨，环比-1%、-4.8%，8月我国动力电池产量64.2GWH，环比+5.3%，整体8月锂盐供需偏宽松。成本利润：截止9月22日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报3900-4200美元/吨，折合锂盐生产成本约31万元/吨，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。
　　3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会，8月我国新能源乘用车零售量71.6万辆，同比+34.5%；7月我国光伏新增装机18.74GW，同比+178.04%；7月我国风电新增装机3.32GW，同比+174%。主要标的：望变电气、东睦股份。
　　风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
　　

研究报告全文：2023TableIndustryInfo年09月24日强于大市维持证券研究报告行业研究有色金属有色行业周报918-924市场底部重视锂矿等超跌反弹机会投资要点西南证券研究发展中心行情回顾TableSummary本周沪深300指数收报396335周涨330有色金属指数收报TableAuthor分析师黄腾飞458524周涨147本周市场板块涨幅前三名通信297非银金融执业证号S1250523070010194传媒149涨幅后三名国防军工-154有色金属电话13651914586-194休闲服务-282邮箱htengfswsccomcn贵金属9月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示联系人朱善颖Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次同时美联储电话18810685324邮箱zsyyfswsccomcn上调美国经济增长预期并下调通胀预期和失业率预期美元指数和美债收益率小幅上行短期预计对国际金价带来压力长期黄金上涨周期并未结束美联储加息进入尾声货币周期的切换背景下长端美债实际收益率和美元大周行TableQuotePic业相对指数表现期仍向下能源转型逆全球化及服务业通胀粘性下长期通胀中枢难以快速有色金属沪深300回落避险情绪频发黄金战略配置地位提升主要标的山东黄金银泰黄金9赤峰黄金3-2基本金属联邦基金利率维持不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024-7年美联储的降息次数下降至2次美元指数和美债收益率向上压制金属的金融溢价国内消费旺季来临金属的低库存持续支撑价格中期来看中美制造业-12-18去库周期进入尾声美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性长期铜铝2292211231233235237239供给增速低消费持续受益于新能源高增的逻辑不变关注优质铜矿企业及低数据来源聚源数据能源成本铝冶炼企业主要标的紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色神火股份云铝股份天山铝业基础数据能源金属股票家数TableBaseData129行业总市值亿元25909231镍供需8月印尼镍生铁产量1171万镍吨环比-1888月国内镍流通市值亿元2368101生铁产量约347万镍吨环比579新能源需求环比上升8月我国动力行业市盈率TTM152沪深300市盈率TTM117电池产量642GWH环比53其中三元电池产量231GWH环比103库存截止9月22日LME上期所镍库存为46192吨环比38总库相关研究存为近5年最低位低库存对镍价形成支撑成本利润截止9月22日8-12TableReport高镍生铁价格1170元镍点镍生铁最低利润率约为-214主要标的华友1有色行业周报911-917持续推荐钴业中伟股份格林美黄金铜铝2023-09-182有色行业周报94-910关注顺周期2锂供需8月我国碳酸锂氢氧化锂产量分别为4502225352吨环铜铝配置机会2023-09-10比-1-488月我国动力电池产量642GWH环比53整体8月锂3有色行业周报828-93持续推荐黄盐供需偏宽松成本利润截止9月22日澳洲锂辉石55-65精矿报金铜铝2023-09-043900-4200美元吨折合锂盐生产成本约31万元吨主要标的赣锋锂业4有色行业周报821-827持续推荐融捷股份西藏矿业黄金铜铝2023-08-275有色行业周报814-820黄金铜3磁材供需据弗若斯特沙利文2025年我国及全球稀土永磁材料产量将铝买点渐现2023-08-20分别达284万吨和31万吨据乘联会8月我国新能源乘用车零售量7166有色行业周报87-813持续关注工万辆同比3457月我国光伏新增装机1874GW同比178047月业金属配置机会2023-08-13我国风电新增装机332GW同比174主要标的望变电气东睦股份风险提示宏观经济不及预期产业供需格局恶化下游需求不及预期请务必阅读正文后的重要声明部分有色行业周报918-924目录1行业及个股表现111行业表现112个股表现22行业基本面221贵金属美联储FMOC会议放鹰压制金价222基本金属金属价格多震荡回落铝价维持强势323能源金属二季度锂供需缓解镍钴长期价格中枢下移524稀土磁材稀土价格持续回落磁材需求依然偏弱925小金属磁粉光伏组件扩产预期加速软磁和辅材将受益103行业公司动态1231行业政策1232公司公告134核心观点及投资建议145风险提示16请务必阅读正文后的重要声明部分有色行业周报918-924图目录图1本周有色金属指数沪深300指数1图2本周市场板块涨跌幅1图3本周有色金属子板块涨跌幅2图4个股涨幅前五2图5个股跌幅前五2图6通胀指数伦现货黄金价格3图7黄金指数伦现货黄金价格3图8美国国债10年-2年利率及长江有色铜均价走势4图9铜库存及电解铜均价走势4图10铝库存及铝均价走势5图11电解铝利润5图12锌库存及锌均价走势5图13铅库存及铅均价走势5图14镍库存及镍均价走势分析6图15镍矿指数及长江有色镍均价6图16碳酸锂锂辉石差价8图17新能源车利润模型8图18新能源汽车分车企2023年交付量辆8图19中国新能源汽车渗透率8图20钴价和钴矿指数走势9图21钨价和钨矿指数走势9图22钴原料进口量情况千克9图23我国智能手机出货量万部9图24稀土指数氧化镨钕价格10图25稀土永磁指数磁材价格10图26钼铁价格11图27取向硅钢无取向硅钢价格12图28国内硅料价格12图29国内单晶硅片产量GW12请务必阅读正文后的重要声明部分有色行业周报918-924表目录表1贵金属价格及涨跌幅3表2工业金属价格及涨跌幅4表3能源金属价格及涨跌幅6表4各公司未来镍铁产能规划6表5澳洲矿山企业产量指引下调情况8表6稀土磁材价格及涨跌幅9表72025年特斯拉机器人用高性能钕铁硼需求量测算10表8小金属价格涨跌幅11表9重点覆盖公司盈利预测及估值15请务必阅读正文后的重要声明部分有色行业周报918-9241行业及个股表现11行业表现本周沪深300指数收报396335周涨330有色金属指数收报458524周涨147图1本周有色金属指数沪深300指数数据来源Wind西南证券整理本周市场板块涨幅前三名通信297非银金融194传媒149涨幅后三名国防军工-154有色金属-194休闲服务-282图2本周市场板块涨跌幅数据来源Wind西南证券整理本周有色金属各子板块涨幅前三名其他稀有小金属096金属新材料-017非金属新材料-067涨幅后三名铅锌-353黄金-369稀土-370请务必阅读正文后的重要声明部分1有色行业周报918-924图3本周有色金属子板块涨跌幅数据来源Wind西南证券整理12个股表现个股方面涨幅前五ST丰华2436合金投资1674东睦股份851银邦股份457豪美新材244涨幅后五ST中孚-689西部材料-708东方钽业-756云南锗业-870国城矿业-941图4个股涨幅前五图5个股跌幅前五数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理2行业基本面21贵金属美联储FMOC会议放鹰压制金价贵金属价格方面上期所金价收盘4717元克周涨045COMEX期金收盘价19456美元盎司周跌003上期所银价收盘5949元千克周涨076COMEX期银收盘价238美元盎司周涨196NYMEX钯收盘价12561美元盎司周涨027NYMEX铂收盘价9341美元盎司周涨049请务必阅读正文后的重要声明部分2有色行业周报918-924表1贵金属价格及涨跌幅产品单位20239222023921202391520238232022922周环比月环比年同比上海金交所黄金现货收盘价Au9999元克47172472834696045832385710452922230期货结算价活跃合约COMEX黄金美元盎司194560193960194620194810168110-003-0131573上海金交所白银现货收盘价AgTD元千克5949005887005904005777004464000762983327期货结算价活跃合约COMEX银美元盎司23842369233924391962196-2252155期货结算价活跃合约NYMEX钯美元盎司125610126950125270128140217480027-197-4224期货结算价活跃合约NYMEX铂美元盎司9341092460929509382090600049-044310数据来源Wind西南证券整理上周国际金价小幅回落人民币金价高位震荡9月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次同时美联储上调美国经济增长预期并下调通胀预期和失业率预期美元指数和美债收益率小幅上行短期预计对国际金价带来压力长期黄金上涨周期并未结束美联储加息进入尾声货币周期的切换背景下长端美债实际收益率和美元大周期仍向下能源转型逆全球化及服务业通胀粘性下长期通胀中枢难以快速回落避险情绪频发黄金战略配置地位提升图6通胀指数伦现货黄金价格图7黄金指数伦现货黄金价格数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理22基本金属金属价格多震荡回落铝价维持强势LME铜收盘价8188美元吨周跌225长江有色市场铜均价68310元吨周跌240LME铝收盘价2200美元吨周涨204长江有色市场铝均价19740元吨周涨102LME铅收盘价2216美元吨周跌285长江有色市场铅均价16700元吨周跌060LME锌收盘价2533美元吨周跌000长江有色市场锌均价22130元吨周涨032LME锡收盘价25325美元吨周跌107LME镍收盘价19050美元吨周跌451长江有色市场镍均价160200元吨周跌285请务必阅读正文后的重要声明部分3有色行业周报918-924表2工业金属价格及涨跌幅产品单位20239222023921202391520238232022922周环比月环比年同比现货结算价LME铜美元吨81888101837783787815-225-226477长江有色市场平均价铜元吨6831068810699906948063190-240-168810现货结算价LME铝美元吨22002167215621292196204331018长江有色市场平均价铝A00元吨1974019650195401887018660102461579现货结算价LME铅美元吨22162204228121901877-2851191806长江有色市场平均价铅元吨1670016700168001627515000-0602611133现货结算价LME锌美元吨25332475253323293132000876-1913长江有色市场平均价锌元吨2213021900220602042025110032837-1187现货结算价LME锡美元吨2532525650256002563521745-107-1211646现货结算价LME镍美元吨1905018955199502052524525-451-719-2232长江有色市场平均价镍板元吨160200160900164900172150201100-285-694-2034数据来源Wind西南证券整理铜上周铜价回落从铜价影响因素来看19月议息会议美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次鹰派表态带动美元指数和美债收益率向上压制金属金融溢价2周度铜精矿加工费为94美元Q4的CSPT加工费指导价维持95美元铜精矿供应维持充裕2023年8月精炼铜产量989万吨1-8月精铜产量累计同比增加1153海外精炼铜库存继续回升国内库存下降LME铜163万吨Comex铜23万吨国内铜含保税区库存共计143万吨政策持续发力短期国内消费旺季来临金属价格整体保持高位中期来看中美制造业去库周期进入尾声美联储货币周期切换利于提振铜金融属性积极关注配置机会图8美国国债10年-2年利率及长江有色铜均价走势图9铜库存及电解铜均价走势数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理铝上周铝价高位震荡铝价影响因素来看19月议息会议美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次鹰派表态带动美元指数和美债收益率向上压制金属金融溢价28月国内生产电解铝3623万吨1-8月产量累计同比增加283国内电解铝库存持平铝锭铝棒库存总量607万吨海外库存总量小幅下降LME总库存482万吨4氧化铝价格震荡回落预焙阳极价格稳定电解铝行业利润维持高位Q3电解铝供应恢复后累库幅度不及预期政策加持下低库存的铝价格弹性增加铝价及行业利润保持在较高水平积极关注配置机会请务必阅读正文后的重要声明部分4有色行业周报918-924图10铝库存及铝均价走势图11电解铝利润数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理锌上周锌价震荡运行锌价影响因素来看19月议息会议美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次鹰派表态带动美元指数和美债收益率向上压制金属金融溢价2锌精矿加工费继续下移国产锌精矿加工费为5050元进口锌精矿加工费为110美元8月精炼锌产量为527万吨1-8月累计同比上升100精炼锌供应持续修复3国内海外锌锭库存均下降LME库存总量为105万吨国内社会库存总量为94万吨政策持续发力短期国内消费旺季来临锌价有望保持高位图12锌库存及锌均价走势图13铅库存及铅均价走势数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理23能源金属二季度锂供需缓解镍钴长期价格中枢下移能源金属价格方面国产氢氧化锂价格163万元吨周下降523电池级碳酸锂价格172000万元吨周下降728金属锂价格170万元吨周持平四氧化三钴价格148万元吨周上涨137硫酸镍价格36000元吨周上涨141硫酸钴21价格38250元吨周持平硫酸钴205价格37250元吨周持平磷酸铁锂价格68万元吨周下降146请务必阅读正文后的重要声明部分5有色行业周报918-924表3能源金属价格及涨跌幅产品单位20239222023921202391520238232022922周环比月环比年同比价格氢氧化锂565国产元吨163000165000172000203500492500-523-1990-6690碳酸锂995国产万元吨172000173500185500002250000050250000-728-2356-6577金属锂99工电国产元吨17000001700000170000017000002940000000000-4218安泰科平均价四氧化三钴国产元吨147500145500145500161000240000137-839-3854长江有色市场平均价硫酸镍元吨3600036000355003550043000141141-1628安泰科平均价硫酸钴21国产元吨3825038250382503750062000000200-3831安泰科平均价硫酸钴205国产元吨3725037250372503650060000000205-3792正极材料磷酸铁锂国产万元吨6756756858051595-146-1615-5768数据来源Wind西南证券整理镍LME镍库存为41292吨环比上周上涨604上期所镍库存为4900吨环比上周下降1179镍矿指数为126472环比上周下降111电解镍库存低位镍价获得支撑长期供需趋于宽松供需端印尼镍铁逐步放量8月印尼镍生铁产量1171万镍吨环比-1888月国内镍生铁产量约347万镍吨环比579传统需求不锈钢利润好转8月我国不锈钢产量3217万吨环比166新能源需求环比上升8月我国动力电池产量6421GWH环比526其中三元电池产量231GWH环比103库存端截止9月22日LME上期所镍库存为46192吨环比38总库存为近5年最低位低库存对镍价形成支撑成本利润端截止9月22日8-12高镍生铁价格1170元镍点国内镍生铁RKEF现金成本约1170元镍点镍生铁最低利润率约为-214价差方面硫酸镍和镍铁价差约为33万元吨镍根据测算当硫酸镍和镍铁价差大于21万元吨镍时转产高冰镍有利可图目前转产动力充足图14镍库存及镍均价走势分析图15镍矿指数及长江有色镍均价数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理表4各公司未来镍铁产能规划公司项目名称股权产能目标万吨权益产能万吨格林美青美邦072858华越057634华友钴业华飞0511261请务必阅读正文后的重要声明部分6有色行业周报918-924公司项目名称股权产能目标万吨权益产能万吨华科074532华山0681282华友淡水河谷701284华友青山大众待定1261合计06585354中青新能源076423个4万吨高冰镍项目071284中伟股份DNI项目050127514翡翠湾项目050127514合计07235154华飞03212384华友青山大众待定12待定华山03212384青山控股华科0345135青美邦01808华越01606合计19145451043数据来源各公司公告西南证券整理锂截止本周五锂矿指数为453829环比上周下降021本周电池级碳酸锂价格172万元吨周-728供需端8月我国碳酸锂氢氧化锂产量分别为4502225352吨环比-1-488月我国动力电池产量6421GWH环比526其中三元电池产量231GWH环比103磷酸铁锂电池产量50GWH环比6整体8月锂盐供需偏宽松据乘联会8月我国新能源乘用车零售量716万辆同比345环比118前期受环保影响的云母冶炼企业逐步开始复产产能快速爬坡库存端电池级碳酸锂厂库约2000吨处近4年历史低位工业级碳酸锂厂库约1800吨且二季度持续去库氢氧化锂厂库2500吨处近4年历史低位整体锂盐库存较低对锂盐价格形成支撑成本利润端截止9月22日澳洲锂辉石55-65精矿报3900-4200美元吨折合锂盐生产成本约31万元吨2023年8月新能源汽车产销跟踪哪吒12103辆环比21同比-244零跑14190辆环比1329同比-1广汽埃安52057辆同比67环比003极氪12303辆环比219同比6702创维汽车3693辆同比13241华为问界5018辆蔚来t19329辆环比-554同比81小鹏13690辆环比24同比43请务必阅读正文后的重要声明部分7有色行业周报918-924图16碳酸锂锂辉石差价图17新能源车利润模型数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图18新能源汽车分车企2023年交付量辆图19中国新能源汽车渗透率数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理表5澳洲矿山企业产量指引下调情况矿山企业下调项目原指引最新指引Pilabra2022财年46-51万吨40-45万吨CoreLithiumFinniss项目79万吨183万吨Allkem2023财年16-17万吨14-15万吨MtCattlin2022财年196-204万吨192-196万吨数据来源各公司公告西南证券整理钴钨钴矿指数为157399环比上周下降153钨矿指数为135123环比上周下降259本周硫酸钴2138万元吨周持平四氧化三钴1475万元吨环比137价格有所上涨供需端据SMM8月我国硫酸钴四氧化三钴产量分别为7402吨6898吨均为金属吨环比分别-12-58月三元电池产量231GWH环比103钴酸锂产量6796吨环比28月四氧化三钴供需增速环比回落1-7月中国钴原料进口总量635万金属吨同比39成本利润端随着海外金属导报MB钴价回调目前钴冶炼利润处盈亏平衡线附近环比有所修复请务必阅读正文后的重要声明部分8有色行业周报918-924截止9月22日APT仲钨酸铵价格为18万元吨环比-044供需端据中国钨业协会统计数据2022年全国钨精矿产量为1273万吨同比-604硬质合金产量505万吨同比-098供应端增量有限需求端硬质合金产品出现严重分化高端刀具非标模具订单良好传统棒材地矿合金依旧低迷后市或延续弱势态势成本利润端当前55-60钨精矿市场不含税议价区间在152-154元公斤度散货市场APT议价水平在166-167万元吨碳化钨报价参考在248-250元公斤我国成熟钨矿山完全成本85万元标吨新建矿山完全成本约13万元标吨图20钴价和钴矿指数走势图21钨价和钨矿指数走势数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图22钴原料进口量情况千克图23我国智能手机出货量万部数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理24稀土磁材稀土价格持续回落磁材需求依然偏弱截止本周五稀土指数为150446环比上周上涨011稀土永磁指数为431295环比上周下降057表6稀土磁材价格及涨跌幅产品单位20239222023921202391520238232022922周环比月环比年同比参考价格氧化镨钕万元吨95009500950095009500000000000参考价格钕铁硼N35元公斤2725027250272502725027250000000000数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分9有色行业周报918-924稀土磁材稀土与磁材价格方面氧化镨钕价格950万元吨周持平烧结钕铁硼N35价格2725元公斤周持平本周氧化镨钕主流价格下降至515万元吨金属镨钕上涨至63万元吨供需端据中国稀土行业协会数据我国2022年上半年烧结钕铁硼毛坯产量116万吨同比15根据弗若斯特沙利文预测2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达到284万吨和31万吨下游需求端新能源车据乘联会8月我国新能源乘用车零售量716万辆同比345光伏2023年1-7月国内累计新增光伏装机9716GW同比15751其中7月新增装机1874GW同比17804据SMM不完全统计2023年6月国内光伏项目中标量2772GW环比2615风电2023年1-7月我国累计新增风电装机2631GW同比762其中7月新增装机332GW同比174空调智能变频空调预计产量年同比增速在5附近图24稀土指数氧化镨钕价格图25稀土永磁指数磁材价格数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理表72025年特斯拉机器人用高性能钕铁硼需求量测算钕铁硼用量吨关节部位电机数量台小电机台中电机台大电机台保守中性乐观肩部6033105026254200双臂8044140035005600双手121200120030004800双腿6024110027504400躯干8044140035005600总计4012131561501537524600数据来源TeslaAIDay产业信息网西南证券整理25小金属磁粉光伏组件扩产预期加速软磁和辅材将受益小金属价格方面钛白粉收盘价16600元吨周上涨388海绵锆收盘价198元千克周持平锑收盘价81500元吨周持平粗铟收盘价1850元千克周持平黑钨精矿收盘价12万元吨周下降082白钨精矿收盘价12万元吨周持平仲钨酸铵收盘价181000元吨周持平请务必阅读正文后的重要声明部分10有色行业周报918-924表8小金属价格涨跌幅产品单位20239222023921202391520238232022922周环比月环比现货价钛白粉金红石型国内元吨1660016600159801565015470388607价格海绵锆99国产元千克198198198203223000-271长江有色市场平均价锑1元吨8150081500815008000080000000188安泰科最低价粗铟99国产元千克18501850185018501330000000安泰科平均价黑钨精矿65国产万元吨12051205121512201160-082-123安泰科平均价白钨精矿65国产万元吨11851185118511951140000-084市场价仲钨酸铵WO3885湖南元吨181000181000181000182500178000000-082数据来源Wind西南证券整理钼观点更新本周钼价有所回落Mo35-40钼精矿现报4220-4250元吨度安泰科数据显示9月22日品位45-50的钼精矿均价下降至4135元吨度复盘钼价发现钼天然是军工和钢铁金属11990年受海湾战争影响军工对钼需求大幅增加钼价上行22000-2005年国内不锈钢需求维持高速增长拉动钼需求大幅增长32016年至今钢铁传统产能被淘汰高端特钢渗透率提升国产替代钼价目前2920元吨度已经接近2008年水平全球钼供应28万吨国内15万吨左右未来3年全球钼基本无新增产能供应相对刚性伴随国内制造业升级绿色能源飞速发展钼下游高强钢高速工具钢风电叶片军工高温合金钼需求未来空间较大图26钼铁价格数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分11有色行业周报918-924取向硅钢观点更新取向硅钢做为金属软磁材料下游主要为变压器和输配电站设备低牌号CGO产品过剩高牌号HIB产品供不应求随着变压器能耗等级提升高牌号取向硅钢产品价格有望上涨对于未来产能规划增长空间较大的企业将充分受益图27取向硅钢无取向硅钢价格数据来源Wind西南证券整理图28国内硅料价格图29国内单晶硅片产量GW数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理3行业公司动态31行业政策9月22日超跌反弹LME基本金属全线上涨伦铜周五上涨但由于美元走强库存高企和风险偏好下降伦铜料将录得周线下跌此前美联储表示货币政策将在更长时间内保持紧缩伦敦金属交易所LME三个月期铜上涨10至每吨8272美元周四下跌18录得8月1日以来最大单日跌幅WisdomTree大宗商品策略师NiteshShah表示基本金属价格昨日下跌太多现在正在逆转因为投资者正在逢低买入请务必阅读正文后的重要声明部分12有色行业周报918-924在美联储做出决定后美元指数有望连续第10周上涨使美元定价的金属对其他货币持有者的吸引力下降LME库存高企增加铜价压力注册仓库铜库存保持在2022年5月以来的最高水平SMM9月21日印尼将允许矿业生产计划RKAB保有三年有效期新规立即生效此举旨在提升配额的签发效率新规定还允许矿企每年对生产计划进行一次修订SMM9月20日VinFast一家越南电动汽车制造商计划投资12亿美元在印尼并于2024年开始在该国交付首批电动汽车此外VinFast还计划在亚洲其他7个市场扩张包括印度印度尼西亚和马来西亚SMM9月19日国内电解铝锭社会库存522万吨较本周一库存减少07万吨较上周四库存增加03万吨较2022年9月历史同期库存下降161万吨继续位于近五年同期低位本周周中小幅去库的原因主要还是到货节奏的下降九月以来国内铝锭库存基本维持一个周末累库周中小幅去库的节奏出库方面下游节前备库对需求无明显支撑华南华东周中的出库量环比上周不升反降国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善SMM9月18日乘联会秘书长崔东树发文称2023年新能源乘用车在特大城市占到总销量20较2022年下降3个百分点这说明限购城市的新能源车市场销量增速逐步放缓基础的人口规模对需求有约束由于人口基数大公共交通差近期的大中型城市市场需求旺盛县乡市场新能源逐步启动SMM32公司公告鼎盛新材2023922公司股票自2023年9月1日至2023年9月21日期间满足连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于鼎胜转债当期转股价格784元股的130已触发鼎胜转债的赎回条款公司董事会决定本次不行使鼎胜转债的提前赎回权利不提前赎回鼎胜转债在未来三个月内即2023年9月22日至2023年12月21日如公司触发鼎胜转债的赎回条款均不行使鼎胜转债的提前赎回权利Wind公司公告金诚信2023921公司位于刚果民主共和国的Lonshi铜矿采选冶联合工程已完成建设期各项工作并于2023年9月20日正式进入生产阶段Wind公司公告楚江新材2023920公司分别于2023年4月26日和2023年5月19日召开的第六届董事会第九次会议和2022年年度股东大会审议通过了关于为子公司及孙公司申请银行授信额度提供担保的议案同意公司为子公司及孙公司向商业银行申请授信额度提供合计不超过590000万元连带责任担保其中公司为本次被担保方全资子公司芜湖楚江合金铜材有限公司向商业银行申请授信额度提供合计不超过30000万元连带责任担保公司为本次被担保方控股子公司江苏鑫海高导新材料有限公司向商业银行申请授信额度提供合计不超过120000万元连带责任担保Wind公司公告鑫铂股份2023919公司对鑫铂光伏担保余额为人民币3800000万元公司对所有子公司担保余额为12676253万元本次担保事项发生前公司对鑫铂光伏的担保余额为人民币3600000万元公司对所有子公司担保余额为12476253万元Wind公司公告请务必阅读正文后的重要声明部分13有色行业周报918-924玉龙股份2023918公司拟通过集中竞价交易方式回购公司已经发行的人民币普通股A股股票本次回购的股份将在未来适宜时机用于公司的员工持股计划或者股权激励回购股份需在股份回购实施结果暨股份变动公告披露后三年内予以转让授予若公司未能在规定期限内转让授予完毕则将依法履行减少注册资本的程序未转让授予的股份将被注销回购价格不超过人民币15元股含不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150回购股份的资金总额本次回购的资金总额不低于人民币5000万元含且不超过人民币10000万元回购期限自董事会审议通过回购股份方案之日起6个月内回购资金来源公司自有资金Wind公司公告4核心观点及投资建议贵金属9月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次同时美联储上调美国经济增长预期并下调通胀预期和失业率预期美元指数和美债收益率小幅上行短期预计对国际金价带来压力长期黄金上涨周期并未结束美联储加息进入尾声货币周期的切换背景下长端美债实际收益率和美元大周期仍向下能源转型逆全球化及服务业通胀粘性下长期通胀中枢难以快速回落避险情绪频发黄金战略配置地位提升主要标的山东黄金银泰黄金赤峰黄金基本金属9月议息会议美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次鹰派表态带动美元指数和美债收益率向上压制金属金融溢价国内消费旺季来临金属的低库存持续支撑价格中期来看中美制造业去库周期进入尾声美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性长期铜铝供给增速低消费持续受益于新能源高增的逻辑不变关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业主要标的紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色神火股份云铝股份天山铝业能源金属1镍电解镍库存低位镍价获得支撑长期供需趋于宽松供需端印尼镍铁逐步放量8月印尼镍生铁产量1171万镍吨环比-1888月国内镍生铁产量约347万镍吨环比579传统需求不锈钢利润好转8月我国不锈钢产量3217万吨环比166新能源需求环比上升8月我国动力电池产量6421GWH环比526其中三元电池产量231GWH环比103库存端截止9月22日LME上期所镍库存为46192吨环比38总库存为近5年最低位低库存对镍价形成支撑成本利润端截止9月22日8-12高镍生铁价格1170元镍点国内镍生铁RKEF现金成本约1170元镍点镍生铁最低利润率约为-214价差方面硫酸镍和镍铁价差约为33万元吨镍根据测算当硫酸镍和镍铁价差大于21万元吨镍时转产高冰镍有利可图目前转产动力充足2锂8月我国碳酸锂氢氧化锂产量分别为4502225352吨环比-1-488月我国动力电池产量6421GWH环比526其中三元电池产量231GWH环比103磷酸铁锂电池产量50GWH环比6整体8月锂盐供需偏宽松据乘联会8月我国新能源乘用车零售量716万辆同比345环比118前期受环保影响的云母冶炼企业逐步开始复产产能快速爬坡库存端电池级碳酸锂厂库约2000吨处近4年历史低位工业级碳酸锂厂库约1800吨且二季度持续去库氢氧化锂厂库2500吨处近4年请务必阅读正文后的重要声明部分14有色行业周报918-924历史低位整体锂盐库存较低对锂盐价格形成支撑成本利润端截止9月22日澳洲锂辉石55-65精矿报3900-4200美元吨折合锂盐生产成本约31万元吨主要标的永兴材料融捷股份西藏矿业天齐锂业赣锋锂业3钴本周硫酸钴2138万元吨周持平四氧化三钴1475万元吨环比137价格有所上涨供需端据SMM8月我国硫酸钴四氧化三钴产量分别为7402吨6898吨均为金属吨环比分别-12-58月三元电池产量231GWH环比103钴酸锂产量6796吨环比28月四氧化三钴供需增速环比回落1-7月中国钴原料进口总量635万金属吨同比39成本利润端随着海外金属导报MB钴价回调目前钴冶炼利润处盈亏平衡线附近环比有所修复4钨APT仲钨酸铵价格为18万元吨环比-044供需端据中国钨业协会统计数据2022年全国钨精矿产量为1273万吨同比-604硬质合金产量505万吨同比-098供应端增量有限需求端硬质合金产品出现严重分化高端刀具非标模具订单良好传统棒材地矿合金依旧低迷后市或延续弱势态势成本利润端当前55-60钨精矿市场不含税议价区间在152-154元公斤度散货市场APT议价水平在166-167万元吨碳化钨报价参考在248-250元公斤我国成熟钨矿山完全成本85万元标吨新建矿山完全成本约13万元标吨5稀土磁材本周氧化镨钕主流价格下降至515万元吨金属镨钕上涨至63万元吨供需端据中国稀土行业协会数据我国2022年上半年烧结钕铁硼毛坯产量116万吨同比15根据弗若斯特沙利文预测2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达到284万吨和31万吨下游需求端新能源车据乘联会8月我国新能源乘用车零售量716万辆同比345光伏2023年1-7月国内累计新增光伏装机9716GW同比15751其中7月新增装机1874GW同比17804据SMM不完全统计2023年6月国内光伏项目中标量2772GW环比2615风电2023年1-7月我国累计新增风电装机2631GW同比762其中7月新增装机332GW同比1746钼和取向硅钢本周钼价有所回落Mo35-40钼精矿现报4220-4250元吨度安泰科数据显示9月15日品位45-50的钼精矿均价下降至4135元吨度主要标的金钼股份表9重点覆盖公司盈利预测及估值市值股价归母净利润亿元归母净利润增速EPSPE代码覆盖公司评级亿元22A23E24E22A23E24E22A23E24E22A23E24E002460SZ赣锋锂业919834560205042024821373292-16101710041060987买入002466SZ天齐锂业9166255852412520828224661060-148147012691369587买入600988SH赤峰黄金2482614924519221343-2310446027055081673322买入000975SZ银泰黄金389301402112421862675-129422041079096271512买入600547SH山东黄金11411725511246214626937437225028048060935443持有601137SH博威合金1142314615378611037736020068108131221512买入002171SZ楚江新材94487081349751193-7662722010073089731311买入002756SZ永兴材料25650475863206357654661213152415331578888买入300748SZ金力永磁22286166070312751640558129084152196352117买入600114SH东睦股份6836110915631841947310432025052068341713买入请务必阅读正文后的重要声明部分15有色行业周报918-924市值股价归母净利润亿元归母净利润增速EPSPE代码覆盖公司评级亿元22A23E24E22A23E24E22A23E24E22A23E24E300811SZ铂科新材88444449193265381613744176254365494128买入6031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