研究报告全文：利润增速超预期持续落实发展战略中控技术688777SH2023年中报业绩预告点评2023713中信证券研究部核心观点中控技术发布2023年中报业绩预告公司预计2023H1和2023Q2扣非归母净利润分别同比72687318超市场预期我们维持公司2023-2025年营收预测为92431253916481亿元维持2023-2025年净利润预测为110913951798亿元考虑到公司股份数量变动我们调整公司2023-2025年EPS预测至141177229元参考可比公司估值给予公司50X2023EPE对应目标价70元维持买入评级杨泽原事项中控技术发布年中报业绩预告持续高增长计算机行业首席2023分析师2023H1公司预计实现营收3640亿元同比3648归母净利润497S1010517080002亿元同比5857扣非归母净利润412亿元同比7268利润高增超过此前市场预期2023Q2公司预计实现营业收入2194亿元同比3018归母净利润405亿元同比5958扣非归母净利润345亿元同比7318继一季度同比7015后再维持70的增速继续超市场预期135战略深入推进管理提升与汇兑带来利润提升根据业绩预告公司2023刘海博年半年度业绩同比增长的主要原因系公司深入推进135客户价值创新模式制造产业首席产品技术及解决方案核心竞争力进一步加强客户服务的深度和广度显著提分析师升获取订单同比增长同时公司管理变革持续深化数字化转型加速经S1010512080011营管理能力组织效能不断提升此外美元升值带来的汇兑收益也对公司业绩产生积极影响我们认为公司未来战略持续落实管理水平有望持续增强大客户战略持续推进带来费用率改善进一步促进业绩增长新品类新行业持续扩张海外扩展稳步推进新产品方面根据公司官方微信公众号公司i-OMC智能控制软件已在恒力石化万华集团湖北三宁兴发集团等行业标杆项目试点应用丁奇APEX流程模拟软件已经在万华化学湖北三宁等行业领先企业开展应用云基础设施行业合作2023年6月完成荷兰高端分析仪公司Hobr的交割我们认为新首席分析师产品平均单价及附加值更高有望进一步提升公司的盈利能力以及客户黏S1010519120003性新行业方面根据公司公告2022年制药食品行业贡献收入增长7085油气行业贡献收入增长6902建材行业贡献收入增长6867冶金行业贡献收入增长6370我们认为公司有望在其他泛流程工业行业中复制成功经验实现快速成长中控技术688777SH出海方面根据公司官方微信公众号公司2023年6月中标沙特阿美控评级买入维持股企业IMI沙特国际海事工业数字化项目以及科威特石油公司仪表当前价5566元采购项目公司至今已与沙特阿美壳牌埃克森目标价7000元AramcoShell总股本786百万股美孚ExxonMobil英国石油公司BP巴斯夫BASF马来流通股本535百万股西亚Petronas泰国EGAT印尼SinarMas等企业建立了良好的合总市值437亿元作关系我们预计未来公司海外订单有望借助一带一路高速增长2023近三月日均成交额379百万元年海外合同额有望突破10亿元52周最高最低价106855544元近1月绝对涨幅-892风险因素公司毛利率下滑的风险下游景气度不及预期的风险公司海外拓近6月绝对涨幅-899展不及预期的风险近12月绝对涨幅1802盈利预测估值与评级公司2023年前两季度业绩增速保持较高水平我们认为公司发展战略落实情况良好我们维持公司2023-2025年营收预测为92431253916481亿元维持2023-2025年净利润预测为110913951798证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明中控技术年中报业绩预告点评688777SH20232023713亿元由于公司DR发行股权激励以及转增股本数量发生变化因此EPS预测变为141177229元参考工业软件领域可比公司的2023EPE估值wind一致预期广联达39X鼎捷软件48X宝信软件47X平均值为45X考虑到中控技术在下游流程工业领域市场地位突出国际发展前景更为明朗我们给予公司50X2023EPE对应目标价70元维持公司买入评级项目年度202120222023E2024E2025E营业收入百万元45194166238692433012539781648120营业收入增长率YoY4347403631净利润百万元5816679793110869139481179823净利润增长率YoY3737392629每股收益EPS基本元074102141177229毛利率3936353534净资产收益率ROE12851518112312831481每股净资产元576669125613831545PE752546395314243PB9783444036PS9766473527EVEBITDA664463373306236资料来源中信证券研究部预测注股价为年月日收盘价Wind2023712请务必阅读正文之后的免责条款和声明2中控技术年中报业绩预告点评688777SH20232023713利润表百万元资产负债表百万元指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E营业收入4519662492431254016481货币资金13921387542858696467营业成本274342615963816010809存货30353722520171249435毛利率393357355349344应收账款10441732241732794310税金及附加385083113148其他流动资产43014761573067968044销售费用53562384111291450流动资产977211602187772306928256销售费用率11894919088固定资产245313262213165管理费用300377508677874长期股权投资20682682682682管理费用率6657555453无形资产97115115115115财务费用10470119129其他长期资产212350350350350财务费用率-0201-08-10-08非流动资产5751460140913601312研发费用49769294312541615资产总计1034713063201862442929568研发费用率11010510210098短期借款8410692125165投资收益9391100115140应付账款17742318324544405881EBITDA668959118814501880其他流动负债384352396821882111187营业利润639872121415261966流动负债57027664101581338617233营业利润率14141317131312171193长期借款00000营业外收入00000其他长期负债6483838383营业外支出62343非流动性负债6483838383利润总额634870121115231963负债合计57667747102401346917316所得税446388110142股本497500786786786所得税率7072727272资本公积24272539613161316131少数股东损益79151823归属于母公司所4525525898731086912139归属于母公司股有者权益合计582798110913951798东的净利润少数股东权益56587391113净利率股东权益合计1291201201111094581531699461096012252负债股东权益总1034713063201862442929568计现金流量表百万元主要财务指标指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E税后利润589807112314121821增长率折旧和摊销4565616468营业收入431466395357314营运资金的变化-545-626-753-800-963营业利润370365392257288其他经营现金流52115-43-89-88净利润374372389258289经营现金流合计141360389588838利润率资本支出-118-157-10-15-20毛利率393357355349344投资收益9391100115140EBITDAMargin148145128116114其他投资现金流-36-759000净利率129120120111109投资现金流合计-62-82590100120回报率权益变化3239387900净资产收益率129152112128148负债变化79629-143339总资产收益率5661555761股利支出-127-178-373-399-528其他其他融资现金流-9-6770119129资产负债率557593507551586融资现金流合计-254233563-246-360现金及现金等价所得税率707272727254-424041441598股利支付率物净增加额307470360379403资料来源公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发CLSASingaporePteLtd就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利5