复杂环境下，公司国内业务仍取得快速发展
　　今年上半年，尽管外部环境复杂多变，但传统产业改造升级步伐不断加快，智能制造领域发展机遇仍然巨大。根据中国工控网统计，2023年上半年，中国流程工业自动化市场在化工、石化行业自动化需求的拉动下实现了3.8%的同比增长；公司国内销售收入同比增长37.53%。分行业来看，电池、冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，其中收入占比较高的石化行业收入增长30.73%，化工行业收入增长29.76%。
　　持续加大海外市场拓展力度，中东市场捷报频传
　　2023年上半年，公司在海外市场实现多个重大突破，公司实现新签海外合同3.04亿元，同比增加109.6%。公司继续加大海外市场的拓展力度，国际营销体系着力部署东南亚、中东、非洲、欧亚等地区，与沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等国际高端客户的合作正在深化，今年上半年成功中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目；成功获得科威特石油公司压力变送器等仪器仪表订单。
　　全面升级产品方案，持续引领行业变革
　　公司积极推广智能自主化运行和控制新技术，今年上半年已经签署了石化、化工等行业一批重大项目合同。万华蓬莱基地一体化项目是新一代全流程智能运行管理与控制系统首次在大型石化装置大规模应用；宁夏冠能高分子材料、生物可降解材料及上游配套产业链智能工厂项目也是以新一代全流程智能运行管理与控制系统、工厂操作系统为基础架构的全球领先的BDO智慧生产基地。
　　盈利预测与估值
　　上调盈利预测，维持“增持”评级。公司作为流程工业领域智能制造解决方案国内龙头企业，未来有望维持高质量的较快成长。考虑到公司海外市场开拓较快，我们上调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为11.17、13.00、16.57亿元（上调之前分别为10.18、12.97、16.19亿元），对应EPS分别为1.42、1.65、2.11元，对应PE分别为33、29、22倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游行业周期性波动、DCS业务增长放缓、重要原材料进口风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告公司更新自动化设备中控技术688777报告日期2023年09月24日持续引领行业变革海外流程工业自动化市场星辰大海中控技术更新报告投资要点投资评级增持维持复杂环境下公司国内业务仍取得快速发展今年上半年尽管外部环境复杂多变但传统产业改造升级步伐不断加快智能分析师张雷制造领域发展机遇仍然巨大根据中国工控网统计2023年上半年中国流程执业证书号S1230521120004工业自动化市场在化工石化行业自动化需求的拉动下实现了38的同比增zhanglei02stockecomcn长公司国内销售收入同比增长3753分行业来看电池冶金能源石分析师黄华栋化化工行业收入持续保持较快增长趋势其中收入占比较高的石化行业收入增执业证书号S1230522100003长3073化工行业收入增长2976huanghuadongstockecomcn持续加大海外市场拓展力度中东市场捷报频传分析师赵千里2023年上半年公司在海外市场实现多个重大突破公司实现新签海外合同执业证书号S1230522050003304亿元同比增加1096公司继续加大海外市场的拓展力度国际营销体zhaoqianlistockecomcn系着力部署东南亚中东非洲欧亚等地区与沙特阿美壳牌巴斯夫埃研究助理虞方林克森美孚等国际高端客户的合作正在深化今年上半年成功中标沙特阿美控股企yufanglinstockecomcn业全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目成功获得科威特石油公司压力变送器等仪器仪表订单基本数据全面升级产品方案持续引领行业变革收盘价4719公司积极推广智能自主化运行和控制新技术今年上半年已经签署了石化化工总市值百万元等行业一批重大项目合同万华蓬莱基地一体化项目是新一代全流程智能运行管3708779理与控制系统首次在大型石化装置大规模应用宁夏冠能高分子材料生物可降总股本百万股78592解材料及上游配套产业链智能工厂项目也是以新一代全流程智能运行管理与控制股票走势图系统工厂操作系统为基础架构的全球领先的BDO智慧生产基地中控技术上证指数盈利预测与估值38上调盈利预测维持增持评级公司作为流程工业领域智能制造解决方案28国内龙头企业未来有望维持高质量的较快成长考虑到公司海外市场开拓较188快我们上调盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润为11171300-31657亿元上调之前分别为101812971619亿元对应EPS分别为-1322102211221223022303230423052306230723082309142165211元对应PE分别为332922倍维持增持评级2209风险提示下游行业周期性波动DCS业务增长放缓重要原材料进口风险相关报告财务摘要1核心产品市占率提升新产品引领行业变革20230427Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E2业绩超预期产品创新大客户战略持续扩大领先优势营业收入66238695086213433581816510中控技术2022年三季度业绩-4656435541283522点评报告20221024业绩高速增长技术产品继归母净利润379793111688129992165650续引领行业中控技术2022-3718399716392743年中报业绩点评20220831每股收益元102142165211PE4648332128532239ROE1612145712411437资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分中控技术688777公司更新表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E流动资产11602179322102224230营业收入662495091343418165现金1387603369439157营业成本42616405919412581交易性金融资产2276227622762276营业税金及附加506998133应收账项2485327243544276营业费用62385611421490其它应收款93939393管理费用377513672836预付账款435587792792研发费用69295112901708存货3722446653606431财务费用42065073其他1205120512051205资产减值损失85829378非流动资产1460146814671435公允价值变动损益0000金融资产类0000投资净收益91939393长期投资682682682682其他经营收益250287330300固定资产313346362350营业利润872121814181807无形资产1151079888营业外收支2000在建工程125977852利润总额870121814181807其他225235247263所得税6387102129资产总计13063194002248925665净利润807113113161677流动负债766493091147313466少数股东损益9141721短期借款106200200200归属母公司净利润798111713001656应付款项3311454264068099EBITDA921126314341805预收账款0000EPS最新摊薄102142165211其他4247456748675167非流动负债83777779主要财务比率长期借款00002022A2023E2024E2025E其他83777779成长能力负债合计774793871155013545营业收入4656435541283522少数股东权益587389110营业利润3651396516452737归属母公司股东权525899401085012010归属母公司净利润3718399716392743益负债和股东权益13063194002248925665获利能力毛利率3568326431563074现金流量表净利率12191190980923百万元2022A2023E2024E2025EROE1612145712411437经营活动现金流36074512132571ROIC1347104910951262净利润807113113161677偿债能力折旧摊销65586774资产负债率5930483951365278财务费用42065073净负债比率801761618527投资损失91939393流动比率151193183180营运资金变动3115257841996速动比率103145137132其它7366708111010营运能力投资活动现金流825353767总资产周转率057059064075资本支出171505020应收账款周转率477467489575长期投资658300应付账款周转率208232236231其他4888787每股指标元筹资活动现金流4233866340424每股收益102142165211短期借款229400每股经营现金046095154327长期借款0000每股净资产1053126513811528其他4013772340424估值比率现金净增加额4246469102214PE4648332128532239PB448373342309EVEBITDA4579234220011468资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分中控技术688777公司更新股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分