经营战略变革见成效，重回高增快车道。经历多年的快速发展后，2022年公司经历了较大的内外部环境变动的挑战，当年营收出现阶段性下降。在2022年，公司从境内、境外市场经营战略上做出重大调整，在境内市场，公司持续深化客户分层的战略布局，积极发展渠道经销体系，在境外市场，公司则加速推进海外本地化战略。随着2023年以来下游行业恢复景气，公司的经营战略变革也见到了成效，23H1公司营收2.76亿元，同比增长41.97%，重新回到高增长的快车道上。
　　产品端加码投入，平台与生态工作加速推进。公司始终秉持“All-in-One CAx一体化”战略，在2DCAD已较为成熟的基础上，基于自主VX内核持续加大在3DCAD上的研发压强，不断提升产品技术能力，23H1推出的ZW3D 2024目前已在部分客户上应用并获得较好反响。在产品能力提升的同时，公司致力于软件生态的建设，悟空平台1.0版于上半年正式推出并加快与具体行业场景应用相结合，探索泛工程领域的多学科、全生命周期的高品质国产三维解决方案。在二开方面，公司也提供完整覆盖CAD/CAE/CAM的产品矩阵，并通过标准、开放的API赋能更多合作伙伴。
　　人员投入拐点已至，后续利润提升可期。上市以来公司持续快速扩充人员，研发、销售团队销售快速扩大，但也带来了较大的期间费用压力。目前公司在业务布局、组织架构设置上已趋于稳态，我们认为公司在人员上也将更加注重高素质高能力人才的引援，叠加公司营收重回较高增速的发展轨道，我们预计公司或将很快迎来人效、费用等指标的拐点，从而推动利润端实现较大改善。
　　下游工业基本面改善，AI赋能设计打开想象空间。2023年以来我国经济整体呈现弱复苏态势，下游工业制造业运营与投资也较为谨慎。但在8月我们观察到多项工业制造业指标呈现回升态势，工业制造业基本面或有望迎来拐点，叠加新型工业化加速推进，我们认为短期工业制造业IT支出力度有望回升，从而推动对国产工业软件的购买快速增长。长期来看，CAD作为工业设计Know-how的软件承载，有望在AI赋能下对工业生产起到更大的降本增效作用，目前海外在创成式设计方面有较多应用探索，未来中望也将持续投入AI方向，以AI赋能CAX软件，为客户提供实实在在的产品应用价值提升。
　　投资建议：我们长期看好公司在中国CAX领域的发展与市占领先，我们预测公司2023-2025年总收入分别为8.06/10.58/13.69亿元，归母净利润分别为0.95/2.06/3.50亿元，对应PE分别为159/73/43倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期；研报使用信息更新不及时的风险等。

研究报告全文：中望软件跟踪报告走过拐点重回高增中望软件688083SH行证券研究报告公司点评2023年9月23日业TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格12377指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师闻学臣61960180610581369增长率yoy356-29340313294执业证书编号S0740519090007净利润百万元182695206350Emailwenxcztscomcn增长率yoy509-965140051177699每股收益元150005078170288每股现金流量154072102174298研究助理刘一哲净资产收益率65023368105Emailliuyz03ztscomcnPE8323821597343PB56555备注股价选取9月21日收盘价投资要点经营战略变革见成效重回高增快车道经历多年的快速发展后2022年公司经历了较大的内外部环境变动的挑战当年营收出现阶段性下降在2022年公司从境内境外市场经营战略上做出重大调整在境内市场公司持续深化客户分层的战略布局积极发展渠道经销体系在境外市场公司则加速推进海外本地化战略随着2023年TableProfit以来下游行业恢复景气公司的经营战略变革也见到了成效23H1公司营收276亿元基本状况同比增长4197重新回到高增长的快车道上总股本百万股121流通股本百万股产品端加码投入平台与生态工作加速推进公司始终秉持All-in-OneCAx一体化69战略在2DCAD已较为成熟的基础上基于自主VX内核持续加大在3DCAD上的研发市价元12377压强不断提升产品技术能力23H1推出的ZW3D2024目前已在部分客户上应用并获市值百万元15014得较好反响在产品能力提升的同时公司致力于软件生态的建设悟空平台10版流通市值百万元8507于上半年正式推出并加快与具体行业场景应用相结合探索泛工程领域的多学科全生命周期的高品质国产三维解决方案在二开方面公司也提供完整覆盖CADCAECA股价与行业TableQuotePic-市场走势对比M的产品矩阵并通过标准开放的API赋能更多合作伙伴人员投入拐点已至后续利润提升可期上市以来公司持续快速扩充人员研发销中望软件沪深300售团队销售快速扩大但也带来了较大的期间费用压力目前公司在业务布局组织架构设置上已趋于稳态我们认为公司在人员上也将更加注重高素质高能力人才的引50援叠加公司营收重回较高增速的发展轨道我们预计公司或将很快迎来人效费用40等指标的拐点从而推动利润端实现较大改善3020下游工业基本面改善AI赋能设计打开想象空间2023年以来我国经济整体呈现弱复10苏态势下游工业制造业运营与投资也较为谨慎但在8月我们观察到多项工业制造0业指标呈现回升态势工业制造业基本面或有望迎来拐点叠加新型工业化加速推进-10我们认为短期工业制造业IT支出力度有望回升从而推动对国产工业软件的购买快速22-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09-2022-09增长长期来看CAD作为工业设计Know-how的软件承载有望在AI赋能下对工业生产起到更大的降本增效作用目前海外在创成式设计方面有较多应用探索未来中望公司持有该股票比例也将持续投入AI方向以AI赋能CAX软件为客户提供实实在在的产品应用价值提相关报告升投资建议我们长期看好公司在中国CAX领域的发展与市占领先我们预测公司2023-2025年总收入分别为80610581369亿元归母净利润分别为095206350亿元对应PE分别为1597343倍维持买入评级风险提示核心技术授权断供的风险行业竞争加剧的风险产品研发打磨不及预期研报使用信息更新不及时的风险等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评内容目录一转型期顺利度过进入新的发展快车轨道-3-11营收重回高增轨道内外业务线积极推进变革-3-111境内市场商业市场渠道改革初见成效教育领域加速拓展-3-112境外市场显著增长海外本地化战略成效显现-5-12加强产品研发与打磨生态工作加速推进-5-121践行一体化产品体系战略3D产品加强研发投入-5-122平台能力悟空平台10版发布加快行业结合应用探索-6-123生态建设开放API赋能行业共建可持续工业软件生态系统-7-13人员投入拐点已至深化组织效能提升-8-二工业制造业基本面改善AI赋能设计打开想象空间-9-21我国工业制造业基本面逐渐改善回升-9-22新型工业化下研发设计类工业软件有望持续快速发展-10-23展望未来AI赋能研发设计打开新想象空间-10-三风险提示-13--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评一转型期顺利度过进入新的发展快车轨道11营收重回高增轨道内外业务线积极推进变革营收重回高增长轨道自从2017年以来公司营收持续保持在30增速水平上不过在2022年受到宏观环境经济形势等多方面因素影响当年公司营收遭受阶段性下降随着公司加强内部组织体系改革与能力培养提升以及下游市场需求逐步恢复2023年以来公司营收端重回较高增速23H1公司实现营收276亿元同比增长4197图表1中望软件23H1营收重回高增长单位百万元营业收入营收增速7004541584197403870600356535328550030263125400201651153001020053450100-286-50-102014201520162017201820192020202120222023H1资料来源Wind中泰证券研究所111境内市场商业市场渠道改革初见成效教育领域加速拓展持续深化客户分层的战略布局积极发展渠道经销体系2023年以来我国整体经济呈现恢复趋势但中小企业软件采购预算依然吃紧行业大客户的复杂应用场景和关键技术的攻坚难度客观存在公司根据这一情况采取全面下沉本地市场以及聚焦大客户的经营战略并在二季度以来持续深化这一客户分层的战略布局具体措施包括中小企业继续加大对泛行业中小企业客户的覆盖以及销售区域下沉的力度通过不断提升的产品质量和服务效率满足广大客户需求行业标杆大客户持续压强对行业标杆客户地攻坚与客户在典型应用场景中共同打磨行业解决方案在深入行业客户的过程中直销团队对客户的核心诉求紧急问题响应都有更为及时的响应因此过去以来公司在商业市场上主要以直销模式为主与此同时公司亦逐渐重视专业经销商的渠道赋能与资源优势为充分发挥渠道经销商在特定行业和下沉市场的优势公司于2021年正式推出了面向经销商的鸿鹄计划广泛吸纳行业内专业的经销商不断织密全国渠道经销商网络实现更广泛的客户触达-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评以上两种措施的加持下公司在境内商业市场上的营收有较为明显的回暖23H1公司在境内商业市场上的营收为156亿元同比增长3089图表2中望软件境内商业市场营收及增速单位百万元境内商业市场营收YoY400353089350296130300252502020015150101005500-2430-52020202120222023H1资料来源Wind中泰证券研究所国内教育市场致力于贯通式人才培养三大业务板块稳步推进国内教育市场方面随着全国各级院校拜访受限的情况得到缓解公司教育项目推进与验收逐渐恢复正常普教高教职教三大业务板块业务稳步推进同时年初以来公司对教育渠道资源进行整合拓展深化与经销商伙伴的合作更好的形成合力为院校客户提供持续优化的解决方案和服务公司始终致力于贯通式人才培养在基础教育职业教育高等教育领域通过软件与教材普及认证工作技能赛事举办等措施不断提升自身在教育领域内的品牌知名度认可度目前公司教育类相关软件教材得到已更多学校与教育机构的使用此外公司积极参与全国职业院校技能大赛赛项申报及支持相关重点赛事23H1公司教育市场实现营收5054万元同比增长2354图表3中望软件境内教育市场营收及增速单位百万元境内教育市场营收YoY18080160720670140601205010040803060235420402010533002020202120222023H1-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评资料来源Wind中泰证券研究所112境外市场显著增长海外本地化战略成效显现23H1公司在境外市场实现营收6797万元同比大幅增长10916占当期营收比重也回升至2466一方面疫情对公司开展业务的阻碍进一步消退外币汇率变化等因素也对公司业绩有积极影响更为重要的是公司持续推进的海外本地化战略布局以及全球渠道商网络体系优化工作的成果开始逐步体现为公司境外业务的拓展加快提供了关键的动力海外本地化战略加速推进转型成效明显受疫情国际地缘冲突等多方面因素影响近年来境外差旅出行难度增大使得公司对于海外经销商的支持力度有所不足面临这般挑战公司积极应对自2022年起坚持推进海外本地化战略海外业务由以广州为大本营辐射全球转变为以当地团队服务当地客户通过扎根本土广纳全球英才不断扩大海外团队规模2022年以来公司先后成立日本子公司新增沙特印尼泰国办公室并在欧洲东南亚中东南美等区域建立和持续扩大本地业务团队持续扩充本地业务团队强化本地销售服务能力当然在海外本地化战略的同时公司也在持续加强全球渠道商网络建设积极拓展新渠道并全面提升技术团队对全球渠道商的服务支持能力积极出海营销提升品牌知名度除了组织布局的改变外随着防控政策的调整公司加快派出员工赴海外出差走访调研并积极参与海外相关展销会论坛等相关活动持续提升中望软件在海外客户的品牌知名度2023年公司先后在迪拜日本成功举办区域内合作伙伴论坛与区域内重要合作伙伴就公司产品技术商务合作业务拓展营销推广等方面展开了深入的交流与探讨图表4中望软件境外市场营收增速回升单位百万图表523H1中望软件境外营收占比回升单位百元万元境外市场营收YoY境外营收境外营收占比1201201204510916405940100100100353311808030802818602560239123982466203819892060401770401527152071204010200520-1622-20000-402020202120222023H1资料来源Wind中泰证券研究所资料来源Wind中泰证券研究所12加强产品研发与打磨平台与生态工作加速推进121践行一体化产品体系战略3D产品加强研发投入-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评公司持续践行All-in-OneCAx一体化战略致力于打造一个贯穿设计仿真制造全流程的自主三维设计仿真平台公司专注于研发设计类工业软件自主核心技术的研发并基于系列核心技术持续对公司二维CAD三维CADCAM电磁结构等多学科仿真等All-in-OneCAx产品矩阵进行迭代优化2DCAD目前而言公司2DCAD产品的成熟度与稳定性相对较好功能和API完善且高度兼容市面上的同类产品凭借自主研发的二维图形渲染技术通用场景下的ZWCAD在围绕二维设计主工作流的各环节性能均大幅领先于市面上的同类产品且与国外同类软件相比具有高性价比的优势目前公司正加快提升平台的三维基础能力完善部分三维特性并加快在平台行业应用方向上的进一步拓展3DCAD2023年4月公司正式发布ZW3D2024持续夯实和强化ZW3D关键核心技术进一步提升了ZW3D在复杂应用场景下的设计能力和效率并在稳定性方面有明显提升产品面向市场以来受到较高评价基于国内少有的自主可控的Overdrive几何建模引擎公司在倾力打造性能优秀的3DCAD软件的同时也围绕3DCAD技术打造CADCAECAM产品矩阵为企业提供以3DCAD为核心的设计-仿真-制造全流程覆盖解决方案CAE经过多年的自主研发与技术攻坚中望软件在CAE领域建立了以中望结构ZWSimStructural中望低频电磁ZWSimMetas中望高频电磁ZWSimWaves以及中望网格处理ZWMeshWorks为主的中望仿真产品矩阵中望仿真系列产品集成了中望自主三维几何建模内核且具有统一的用户界面真正意义上实现了设计仿真一体化2023年6月公司发布了ZWSim2024在网格剖分技术结构仿真类型高频电磁算法上都取得了一定突破122平台能力悟空平台10版发布加快行业结合应用探索悟空计划是中望软件为满足大型工程的计算机辅助设计研发生产建造需求制定的下一代高端三维图形平台研发计划旨在为泛工程领域提供多学科的全生命周期解决方案填补自主三维CAD软件在大型工程领域的空白自立项以来公司持续攻关悟空平台打造新一代高端三维设计平台2023年6月公司正式发布了悟空平台10版本该版本已经具备图形建模大体量装配协同设计高扩展性能力其各项能力可通过API支撑行业垂直应用以帮助开发者进行高效行业应用开发在夯实底层能力上悟空平台10版本主要情况如下深化参数化特征建模引擎技术提升建模稳定性完善基于三维轻量化的装配设计技术使其支持大体量装配设计提升三维图形渲染引擎性能实现大模型的高效显示同时通过按需加载按需更新等策略为大体量装配场景提供更加流畅的设计体验提供二次开发接口使悟空平台能够向二次开发用户深度合作伙伴等不同层级的开发用户提供各类三维设计平台能力及接口以支持不同-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评行业不同专业的多种应用开发需求图表6悟空平台宣传效果图资料来源中望软件官网中泰证券研究所在底层能力夯实的基础之上公司也在加快将悟空平台与具体行业场景应用相结合探索泛工程领域的多学科全生命周期的高品质国产三维解决方案2023年以来中望软件与苏交科成立合资公司发挥悟空平台的CAx底层技术能力优势结合行业应用场景共同打造面向民建领域交通市政领域的国产高端三维解决方案今年4月中望软件正式收购北京博超计划进一步整合其在垂直细分领域的技术优势推动悟空平台在能源电力领域的应用落地为该领域提供优质的国产三维解决方案123生态建设开放API赋能行业共建可持续工业软件生态系统一款工业软件的成功产品力是一方面基于其产品构建生态的能力也是一方面中望软件持续聚焦CAx核心技术提供完整覆盖CADCAECAM的产品矩阵并通过标准开放的API赋能各级合作伙伴共同为客户提供更贴合行业需求的垂直解决方案建设可持续共赢的工业软件生态体系在官网上我们可以看到公司已公开中望CAD与中望3D产品的相关开发文档供行业合作伙伴参考图表7中望软件在官网上公布其主要产品的开发参考文档-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评资料来源中望软件官网中泰证券研究所截至2023年中报公司累计与国内外不同行业超过270家二次开发商合作发布了380余个行业解决方案涵盖民建工程勘察规划能源电力公路交通工程算量协同设计与管理等多个领域进一步开拓和深入细分行业市场未来公司将持续和各行业典型客户进行合作与开发商合作伙伴一起对所提供的专业设计方案进行验证和打磨不断推进基于中望平台的全国产工业软件解决方案落地应用13人员投入拐点已至深化组织效能提升上市以来公司加快招人节奏当前人数已突破2000人工业软件的研发存在研发难度大体系设计复杂技术门槛高等问题导致研发周期长研发迭代速度慢研发投入较高因此研发投入和复合型研发人才对工业软件的产品质量影响重大自从2017年以来公司持续加大员工特别是高素质高能力的人才招聘员工总数及员工增速持续提升其中在上市当年2021年公司净增员工394人2022年公司营收受多方面因素影响略有下降的情况下公司依然净增加员工416人截至2023H1末公司员工总数已达2081人较2020年末已翻倍有余高人才投入带来高期间费用率2014年以来公司三项期间费用率之和均维持在80及以上水平特别是销售与研发费用基本都在30以上的水平图表82017-2023H1中望软件员工总数及增速图表92014-2022年中望软件期间费用率表现-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评员工人数员工人数增速销售费用率管理费用率250050研发费用率总期间费用率43112020004010031815002923080244100020601714050010200002017201820192020202120222023H1201420152016201720182019202020212022资料来源Wind中泰证券研究所资料来源Wind中泰证券研究所人员净增加高峰期或将结束人效费用均有望迎来拐点利润端或将显著改善过去几年随着国产替代大潮渐起以及3D产品悟空平台等产品研发的投入加大公司业务发展迎来黄金时期公司相应有较大的人员扩张目前公司在业务布局组织架构设臵上已趋于稳态我们认为公司在人员上也将一改过去几年高净增加的布局思路而将更加注重高素质高能力人才的引援以人员结构调整优化为更主要的团队建设目标叠加公司营收重回较高增速的发展轨道我们预计公司或将很快迎来人效费用等指标的拐点从而推动利润端实现较大改善二工业制造业基本面改善AI赋能设计打开想象空间21我国工业制造业基本面逐渐改善回升近半年以来我国经济在走出疫情后持续处于弱复苏态势但在8月我们可以看到工业制造业数据开始出现改善8月我国工业增加值同比增速回升08pcts至45制造业固定投资完成额累计同比上行02pcts至59制造业PMI也持续回升至497下游景气度的逐步恢复有望驱动IT支出恢复较快增长工业软件将因此而受益图表11中国制造业固定投资完成额累计同比变化图表10中国工业增加值当月同比变化中国工业增加值当月同比中国固定资产投资完成额制造业累计同比605050404030302020101000-10-10-202021-012023-042020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-07-20-302020-012020-012020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07-302020-04-40资料来源Wind中泰证券研究所资料来源Wind中泰证券研究所-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表12中国制造业PMI中国制造业PMI5550454035302020-012022-102020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-012023-042023-072020-04资料来源Wind中泰证券研究所22新型工业化下研发设计类工业软件有望持续快速发展新型工业化是新一轮科技革命下数字经济与实体经济融合数字信息技术与工业生产融合的工业化注重高质量发展与自主可控创新我国工业体量较大工业体系较为完备但我国工业仍处于全球价值链中低端自主可控能力还不强工业大而不强的格局尚未根本改观当前我国正处于工业大国向工业强国迈进的重要关口期伴随新一轮科技革命和产业变革深入发展全球产业结构和布局深度调整我国必须加快工业体系转型升级适应产业科技新趋势在关键核心技术创新上持续加力发力催生更多新技术新产业并抓紧补短板锻长板提升产业基础高级化产业链现代化水平从而实现高质量可持续自主创新的工业产业转型而新型工业化则有望成为工业体系转型的重要引领二十大报告再次强调坚持把发展经济的着力点放在实体经济上推进新型工业化加快建设制造强国质量强国航天强国交通强国网络强国数字中国并明确到2035年基本实现新型工业化工业转型升级新型工业化的发展离不开工业与信息化数字化技术的深度融合工业软件作为工业生产Know-how的数字化承载有望在工业体系转型升级的过程中发挥更大的作用特别是以CAX为代表的研发设计类工业软件其在工业生产中的重要性日趋明显其价值量有望得到进一步提升同时叠加当前我国工业软件市场特别是高端领域国产化程度低国产软件生态尚不健全的现状未来研发设计类工业软件有望获得更快的发展机遇23展望未来AI赋能研发设计打开新想象空间人工智能已广泛应用于设计类软件海外厂商生成式设计应用领先生成式设计GenerativeDesign又称创成式设计衍生式设计是建立在数字化制造条件下的基于协议与规则的用户深度参与产品生成过程的设计途径-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评生成式设计是一个设计探索过程设计师或工程师将设计目标输入设计软件中同时输入性能或空间要求材料制造方法和成本约束等参数设计软件会通过算法和AI能力自动探索并生成所有可能的设计备选方案并通过测试从每个迭代中学习哪些有效哪些无效若需要改变设计目标设计师还可随时调整输入参数和约束从而进入新的设计迭代循环生成式设计可以让设计师和工程师专注于设计本身而将具体的实现交给人工智能云计算和机器学习大大提高产出效率在生成式设计上海外领先厂商已经率先布局并在产品端做出了应用突破1PTC利用AICreo的创成式设计功能PTC的Creo产品集成了创成式设计及与其密切相关的拓扑优化工具Creo创成式设计利用云的强大功能优化产品设计同时探索众多创新设计选项并自动突出显示选项创成式设计可在Creo设计环境中提供高质量低成本可制造的设计借助Creo创成式设计在更短的时间内交付最佳设计图表13PTC的Creo具备创成式设计功能资料来源PTC官网中泰证券研究所Creo把创成式设计分为两个版本单机可用的称为创成式拓扑优化GenerativeTopologyOptimizationGTO另外一种通过云称为创成式设计扩展GenerativeDesignExtensionGDXGDX利用云的力量同时生成多个设计自动识别出最佳选项以供用户审核在GDX中生成的设计可以返回Creo进行进一步细化和分析某种程度上GDX强化了GTO的功能以进一步节省时间和材料成本减少浪费并最终生成具有更高性能的设计2Autodesk面向制造业和AEC提供衍生式设计能力Fushion360提供面向制造业的衍生式设计能力Autodesk在Fushion360中添加了衍生式设计能力使得其可以为制造业用户提供衍生式设计选项-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评从而加快其产品开发流程Fushion360可生成CAD就绪的可编辑几何形体以立即在Fusion360中进行编辑或导出到用户所选的CAD软件设计出来的衍生式设计几何形体与Inventor无缝集成可最大限度地提高效率和改进协作具体而言Fushion360具备的衍生式设计能力在制造业中的优势主要体现在以下几方面轻量化快速确定解决方案以最大限度减少重量和材料使用量同时保持性能标准满足设计目标并遵循工程约束性能影响使用衍生式设计评估多种制造方法并找到解决方案来提高和优化产品耐用性并消除薄弱区域零件整合探索一系列设计解决方案使用户能够将多个零部件整合为实体零件从而降低装配成本并简化供应链可持续性利用衍生式设计来减轻产品重量减少生产浪费并帮助您选择更具可持续性的材料从而实现可持续性目标图表14Fushion360为制造业提供衍生式设计能力资料来源Autodesk官网中泰证券研究所ProjectRefineryBeta帮助用户快速探索设计优化ProjectRefineryBeta是Autodesk正在完善的一款测试版软件主要为面向建筑工程和施工行业的创成式设计测试版使用户能够快速探索和优化其Dynamo设计举例而言通过使用ProjectRefineryBeta用户可以在图案研究起重机位臵随机化面板化研究上实现轻松且高效的设计工作图表15ProjectRefineryBeta可为建筑设计师们提供的价值范例资料来源Autodesk官网中泰证券研究所-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评3西门子AI赋能草图推出业内首项人工智能CAD草图绘制技术在日常工作流程中普通用户约有10的时间都用来绘制草图此外在当前的设计环境下由于用户必须预先确定设计规则与关系的级别并将其构建在草图内大多数概念草图都是在CAD软件之外进行绘制的2020年中西门子推出了用于捕捉2D概念的全新解决方案NXSketch软件该软件通过改变底层技术使得用户能够在无需提前定义参数设计意图与关系的情况下绘制草图通过使用人工智能AI实时推断关系用户可以摆脱纸张和徒手绘制转而在NX软件内真正构建概念设计这项技术极大地提高了概念设计草图绘制的灵活性可以简化使用导入的数据利用历史数据实现快速设计迭代并在单一草图内处理成千上万的曲线图表16NXSketch软件利用AI功能赋能草图绘制资料来源电子产品世界中泰证券研究所公司重视AI能力将加强AI赋能设计方向探索在GPT浪潮之前公司已在AI上进行了一定探索如今在AIGC大模型引领的AI技术浪潮下公司将持续重视AI赋能设计方向的探索2023年上半年公司引入了AI人才目前公司已经打造了10人左右的AI小分队会在语音交互式建模智能建模命令参数推荐方面进行探索并注重通过AI技术为客户带来实实在在的产品与能力价值三风险提示核心技术授权断供的风险行业竞争加剧的风险产品研发打磨不及预期研报使用信息更新不及时的风险等-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表TableFinance2单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金4876388791277营业收入60180610581369应收票据2457营业成本10141721应收账款7689110139税金及附加8111519预付账款10111416销售费用344392455508存货3444管理费用63728397合同资产4234研发费用289332381456其他流动资产2045203420422052财务费用-6-6-7-11流动资产合计2624278030543495信用减值损失-8-2-2-2其他长期投资0000资产减值损失-15000长期股权投资36363636公允价值变动收益49333333固定资产69605245投资收益12151720在建工程36363636其他收益68707070无形资产276254233215营业利润0106232398其他非流动资产9497100103营业外收入0000非流动资产合计511482457435营业外支出3333资产合计3136326235123930利润总额-3103229395短期借款0000所得税-782345应付票据0000净利润495206350应付账款7101214少数股东损益-2000预收款项0000归属母公司净利润695206350合同负债99129159205NOPLAT1189199340其他应付款19555EPS摊薄005078170288一年内到期的非流动负债25252525其他流动负债147175203239主要财务比率流动负债合计297344403488会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率-29340313294其他非流动负债1069196101EBIT增长率-1047-113961263739非流动负债合计1069196101归母公司净利润增长率-965140051177699负债合计403435500589获利能力归属母公司所有者权益2711280529903319毛利率984982984985少数股东权益22222222净利率06117195256所有者权益合计2733282730123341ROE023368105负债和股东权益3136326235123930ROIC-09121220286偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率425434129133会计年度20222023E2024E2025E债务权益比48414038经营活动现金流87125210362流动比率88817672现金收益18128235373速动比率88817672存货影响-1-100营运能力经营性应收影响41-15-25-33总资产周转率02020303经营性应付影响7-1122应收账款周转天数53373433其他影响2223-120应付账款周转天数400212224216投资活动现金流-16373941存货周转天数99858072资本支出-48-7-8-9每股指标元股权投资-8000每股收益005078170288其他长期资产变化40444750每股经营现金流100144242418融资活动现金流-101-11-8-5每股净资产3127323634503830借款增加7000估值比率股利及利息支付-62-190-603-864PE23821597343股东融资25000PB6555其他影响-71179595859EVEBITDA35311来源wind中泰证券研究所-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分