事件：
　　2023年9月21日，微软宣布AICopilot早期版本将在9月26日随Windows11更新推出，并预计在今年秋季实现横跨Windows 11桌面、微软365、Outlook、Edge浏览器和Bing。同时，Microsoft 365 Copilot将于11月1日向企业客户全面推出。
　　投资要点：
　　Copilot功能焕新，Windows的AI时代开启
　　Windows方面，提供超过150项新功能，并将Copilot引入PC电脑。Copilot相关的新功能包括1）画图&照片：新增背景和图层移除功能；2）截图工具：截图后文本编辑，根据屏幕内容生成视频和内容；3）Clipchamp：新增自动合成、视频编辑、旁白生成等功能；4）文件资源器：利用AIGC进行文件内容搜索、访问、写作，引入“图库”功能以访问照片集。
　　MS 365 Copilot方面，除搭载Office应用外，新功能包括：1）内容生成：推出Designer创意工具，搭载Dall.E 3模型，实现图片的生成式扩展、填充和抹除；2）AI助理：利用Microsoft 365 Chat梳理检索用户所需的数据和知识点，激活个人、企业非结构化数据（文档、电子邮件、会议等），为用户提供内容生成辅助并完成复杂操作，如预订商旅行程或跟进电子邮件等。
　　MS 365 Copilot企业版全面上市，AI应用商业化或迎提速
　　微软宣布MS 365 Copilot正在向“特定的消费者和小型企业群体”提供预览版，企业版将于11月1日结束内测全面上市。此前微软于7月18日宣布MS 365 Copilot企业版将统一定价为30美元/月/用户，“实际定价”提升1~3倍不等。微软CFO表示，用户对30美元/月的Copilot服务反馈良好，AI产品将成为微软历史上最快达到100亿美元的业务，验证了大模型应用的强劲需求。
　　我们认为，Windows Copilot落地表明大模型赋能的广度和深度进入新阶段，以MS 365 Copilot全面商用为起点，AI产品创新和商业化落地将全面加速。
　　AI应用多点开花，驱动算力需求高景气
　　7月18日，在经过600多家企业试点后，MS 365 Copilot企业版定价涨幅从40%提升至53%~240%，反映出AI应用对底层算力的消耗或远超预期。全面商用化启动后，用户规模的扩大将直接抬升推理侧算力需求。同时，应用数量、任务复杂度的提升也对训练侧提出更高要求。微软CFO认为，长期而言，IT方面支出占美国GDP的比重将翻一番。
　　行业评级及投资策略：随着Windows Copilot的推出和MS 365 Copilot企业版的全面商用，AI应用创新和商业化或迎提速，并驱动底层算力需求。维持对计算机行业“推荐”评级。
　　重点关注个股
　　1）AI应用：金山办公、万兴科技、福昕软件、致远互联、泛微网络、同花顺、彩讯股份、焦点科技；
　　2）大模型：科大讯飞、云从科技、云天励飞、拓尔思；
　　 3）算力：中科曙光、工业富联、紫光股份、浪潮信息、中国长城、中兴通讯、海光信息、神州数码、烽火通信、拓维信息。
　　风险提示：AI技术迭代不及预期；重点关注公司业绩不达预期风险；Microsoft 365 Copilot商用效果低于预期；市场竞争加剧；宏观经济下行风险；大模型应用不及预期

研究报告全文：2023年09月22日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师刘熹S0350523040001MicrosoftCopilot将全面上线提振市场信心liux10ghzqcomcn计算机事件点评最近一年走势事件计算机沪深300056472023年9月21日微软宣布AICopilot早期版本将在9月26日随04331Windows11更新推出并预计在今年秋季实现横跨Windows11桌面03015微软365OutlookEdge浏览器和Bing同时Microsoft365Copilot01700将于11月1日向企业客户全面推出00384-00932投资要点Copilot功能焕新Windows的AI时代开启行业相对表现Windows方面提供超过150项新功能并将Copilot引入PC电表现1M3M12M脑Copilot相关的新功能包括1画图照片新增背景和图层移除功能计算机-58-1812182截图工具截图后文本编辑根据屏幕内容生成视频和内容3沪深300-05-32-34Clipchamp新增自动合成视频编辑旁白生成等功能4文件资源器利用AIGC进行文件内容搜索访问写作引入图库功能以相关报告访问照片集首批国产大模型获批上线大模型应用拐点将MS365Copilot方面除搭载Office应用外新功能包括1内至推荐计算机刘熹2023-08-31容生成推出Designer创意工具搭载DallE3模型实现图片的生成Copilot旋律奏响AI和算力共舞推荐式扩展填充和抹除2AI助理利用Microsoft365Chat梳理检索用计算机刘熹2023-07-19户所需的数据和知识点激活个人企业非结构化数据文档电子邮生成式AI政策落地大模型推进或将提速推件会议等为用户提供内容生成辅助并完成复杂操作如预订商旅行荐计算机刘熹2023-07-15程或跟进电子邮件等MS365Copilot企业版全面上市AI应用商业化或迎提速微软宣布MS365Copilot正在向特定的消费者和小型企业群体提供预览版企业版将于11月1日结束内测全面上市此前微软于7月18日宣布MS365Copilot企业版将统一定价为30美元月用户实际定价提升13倍不等微软CFO表示用户对30美元月的Copilot服务反馈良好AI产品将成为微软历史上最快达到100亿美元的业务验证了大模型应用的强劲需求我们认为WindowsCopilot落地表明大模型赋能的广度和深度进入新阶段以MS365Copilot全面商用为起点AI产品创新和商业化落地将全面加速AI应用多点开花驱动算力需求高景气7月18日在经过600多家企业试点后MS365Copilot企业版定价涨幅从40提升至53240反映出AI应用对底层算力的消耗或远超预期全面商用化启动后用户规模的扩大将直接抬升推理侧算力国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告需求同时应用数量任务复杂度的提升也对训练侧提出更高要求微软CFO认为长期而言IT方面支出占美国GDP的比重将翻一番行业评级及投资策略随着WindowsCopilot的推出和MS365Copilot企业版的全面商用AI应用创新和商业化或迎提速并驱动底层算力需求维持对计算机行业推荐评级重点关注个股1AI应用金山办公万兴科技福昕软件致远互联泛微网络同花顺彩讯股份焦点科技2大模型科大讯飞云从科技云天励飞拓尔思3算力中科曙光工业富联紫光股份浪潮信息中国长城中兴通讯海光信息神州数码烽火通信拓维信息风险提示AI技术迭代不及预期重点关注公司业绩不达预期风险Microsoft365Copilot商用效果低于预期市场竞争加剧宏观经济下行风险大模型应用不及预期请务必阅读正文后免责条款部分2国海证券股份有限公司计算机小组介绍刘熹计算机行业首席分析师上海交通大学硕士多年计算机行业研究经验致力于做前瞻性深度研究挖掘投资机会新浪金麒麟新锐分析师Wind金牌分析师团队核心成员分析师承诺刘熹本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分