量化市场跟踪
　　大类因子表现：本周（2023.09.18-2023.09.22，下同）beta因子和动量因子取得明显正收益（0.69%和0.45%），市场动量效应显著；非线性市值因子和规模值因子取得明显负收益（-0.64%和-0.57%），市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。
　　单因子表现：沪深300股票池中，表现较好的因子有下行波动率占比(1.90%)、市净率因子(1.87%)、净利润断层(1.33%)。表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率(-4.00%)、单季度ROA同比(-4.11%)、单季度ROE同比(-4.15%)。
　　中证500股票池中，本周表现较好的因子有ROE稳定性(1.54%)、市盈率因子(1.50%)、5日反转(1.39%)。表现较差的因子有总资产增长率(-2.17%)、总资产毛利率TTM(-2.20%)、单季度EPS(-2.24%)。
　　流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有早盘后收益因子(1.26%)、下行波动率占比(0.83%)、对数市值因子(0.82%)。表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率(-3.16%)、单季度ROE(-3.23%)、单季度EPS(-3.65%)。
　　因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在传媒行业表现较好，净利润增长率因子在汽车行业表现较好。每股净资产因子在传媒、煤炭行业正收益突出，每股经营利润TTM因子在煤炭、传媒、通信行业表现较好。5日动量因子和1月动量因子在休闲服务、商业贸易、通信行业反转效应显著。估值类因子中，BP因子在多数行业表现较好；EP因子在美容护理、煤炭行业表现较好。对数市值因子在煤炭、交通运输、非银金融行业表现较好，残差波动率因子在通信行业表现较好，流动性因子在通信、非银金融行业表现较好。
　　PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-0.67%，中证800股票池中超额收益-1.13%，全市场股票池中获得超额收益-0.45%。
　　机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-1.49%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-1.65%。
　　风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能

研究报告全文：2023年9月23日总量研究市场小市值风格占优动量效应显著量化组合跟踪周报20230923要点量化市场跟踪作者分析师祁嫣然大类因子表现本周20230918-20230922下同beta因子和动量因子取执业证书编号S0930521070001得明显正收益069和045市场动量效应显著非线性市值因子和规010-56513031qiyanranebscncom模值因子取得明显负收益-064和-057市场表现为小市值风格其余风格因子表现一般单因子表现沪深300股票池中表现较好的因子有下行波动率占比190市净率因子187净利润断层133表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率-400单季度ROA同比-411单季度ROE同比-415中证500股票池中本周表现较好的因子有ROE稳定性154市盈率因子1505日反转139表现较差的因子有总资产增长率-217总资产毛利率TTM-220单季度EPS-224流动性1500股票池中本周表现较好的因子有早盘后收益因子126下行波动率占比083对数市值因子082表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率-316单季度ROE-323单季度EPS-365因子行业内表现本周净资产增长率因子在传媒行业表现较好净利润增长率因子在汽车行业表现较好每股净资产因子在传媒煤炭行业正收益突出每股经营利润TTM因子在煤炭传媒通信行业表现较好5日动量因子和1月动量因子在休闲服务商业贸易通信行业反转效应显著估值类因子中BP因子在多数行业表现较好EP因子在美容护理煤炭行业表现较好对数市值因子在煤炭交通运输非银金融行业表现较好残差波动率因子在通信行业表现较好流动性因子在通信非银金融行业表现较好PB-ROE-50组合跟踪本周PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤中证500股票池中获得超额收益-067中证800股票池中超额收益-113全市场股票池中获得超额收益-045机构调研组合跟踪本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-149私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-165风险分析报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告金融工程目录1因子表现跟踪411单因子表现412大类因子表现713行业内因子表现82组合跟踪921PB-ROE-50组合表现922机构调研组合跟踪93风险提示10敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告金融工程图目录图1沪深300股票池因子表现4图2中证500股票池因子表现5图3流动性1500股票池因子表现6图4风格因子表现7图5行业内因子表现8图6PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9图7机构调研组合超额净值曲线10表目录表1PB-ROE-50业绩表现9表2机构调研组合业绩表现9敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告金融工程1因子表现跟踪11单因子表现下图展示了本周因子在沪深300中证500和流动性1500股票池中的表现收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益沪深300股票池中本周20230918-20230922下同表现较好的因子有下行波动率占比190市净率因子187净利润断层133表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率-400单季度ROA同比-411单季度ROE同比-415图1沪深300股票池因子表现最近1年最近10年因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年净值曲线净值曲线下行波动率占比负向190080268110643市净率因子正向18712828349759净利润断层正向1332121601723市盈率因子正向11511415399082日内波动率与成交金额的相关性负向043-144190810687市盈率TTM倒数正向043096157316938市销率TTM倒数正向03101021098019ROE稳定性正向024-1264062134换手率相对波动率负向-00500323423055经营现金流比率正向-063045-355-421动量弹簧因子正向-064-11728711794ROA稳定性正向-078-0772032137早盘收益因子正向-082-12640816310毛利率TTM正向-094-034-5301945分钟收益率偏度负向-096-265-1694266大单净流入正向-102-009-012571EPTTM分位点正向-118-074-27555565日平均换手率负向-121-09216055248早盘后收益因子负向-133-112-90014861对数市值因子负向-136-065158-29096日成交金额的标准差负向-137-31163665776日成交金额的移动平均值负向-143-2668246975日成交量的标准差负向-148-1911423440成交量的5日指数移动平均负向-165-200119983净利润率TTM正向-166-200081-1730总资产毛利率TTM正向-172-194-091-1414动量调整大单正向-187-1458122591单季度ROA正向-200-120-1376-1770单季度EPS正向-206-098-7623927营业利润率TTM正向-215-248-163-1782ROIC增强因子正向-220-094-5175748动量调整小单负向-250-11159620088小单净流入负向-263-0904929986单季度ROE正向-273-274-13183299标准化预期外收入正向-274-396-84343995日反转负向-279-459-11935530单季度总资产毛利率正向-286-214-640715标准化预期外盈利正向-306-228-14556775单季度营业利润同比增长率正向-317-353-17911195总资产增长率正向-328-466-1260474单季度净利润同比增长率正向-339-355-1464418单季度营业收入同比增长率正向-400-511-19631615单季度ROA同比正向-411-348-14661264单季度ROE同比正向-415-347-16503987资料来源Wind光大证券研究所统计截至20230922敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告金融工程中证500股票池中本周表现较好的因子有ROE稳定性154市盈率因子1505日反转139表现较差的因子有总资产增长率-217总资产毛利率TTM-220单季度EPS-224图2中证500股票池因子表现最近1年最近10年因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年净值曲线净值曲线ROE稳定性正向15426214269557市盈率因子正向150238121052585日反转负向1392192772907下行波动率占比负向107048124019978市销率TTM倒数正向106151151111442市盈率TTM倒数正向1051736649090市净率因子正向104050146711759ROA稳定性正向102141122311026净利润率TTM正向073000203195营业利润率TTM正向0660100361396换手率相对波动率负向048076156913241早盘后收益因子负向023-05268414951标准化预期外收入正向01920824416726动量调整大单正向013144110513680经营现金流比率正向008125-2403743动量弹簧因子正向-00107901112166对数市值因子负向-007-056-601-2094日内波动率与成交金额的相关性负向-010050910181615日平均换手率负向-025-1072079160456日成交金额的移动平均值负向-026-01415298937毛利率TTM正向-02902611238835日成交量的标准差负向-03205921012068净利润断层正向-04114112976456小单净流入负向-0491994129192单季度营业收入同比增长率正向-066110-10983911大单净流入正向-0741731681152076日成交金额的标准差负向-081-113119913102单季度营业利润同比增长率正向-084-043-33061275分钟收益率偏度负向-086-021139720157单季度ROA同比正向-097124-77116772动量调整小单负向-09914947119219单季度ROE同比正向-106024-123118050EPTTM分位点正向-118-106-73312760ROIC增强因子正向-119125-48023309单季度净利润同比增长率正向-121-082-3918093单季度ROA正向-125180-9819776早盘收益因子正向-1270588967064标准化预期外盈利正向-151-035-88528257成交量的5日指数移动平均负向-151-068-27311485单季度ROE正向-187064-10139884单季度总资产毛利率正向-21501828010106总资产增长率正向-217-086-1529965总资产毛利率TTM正向-220-0641814699单季度EPS正向-224032-137810561资料来源Wind光大证券研究所统计截至20230922敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告金融工程流动性1500股票池中本周表现较好的因子有早盘后收益因子126下行波动率占比083对数市值因子082表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率-316单季度ROE-323单季度EPS-365图3流动性1500股票池因子表现最近1年最近10年因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年净值曲线净值曲线早盘后收益因子负向12611261914868下行波动率占比负向083034178314676对数市值因子负向0822515822305市净率因子正向0660131685105386日成交金额的移动平均值负向0540421953166326日成交金额的标准差负向014005151125758动量弹簧因子正向-01311494115600市销率TTM倒数正向-01700510878095市盈率因子正向-0170516444331日内波动率与成交金额的相关性负向-018-078115220778净利润断层正向-040-03203028935日反转负向-060119-9413981市盈率TTM倒数正向-098-0091236312换手率相对波动率负向-100-13615159966动量调整大单正向-112089-1669810ROE稳定性正向-112-0589624565ROA稳定性正向-123-10767849155日成交量的标准差负向-13504657212737成交量的5日指数移动平均负向-139-0552355724标准化预期外收入正向-145-034-7977909早盘收益因子正向-156028476103425日平均换手率负向-157-22413237344经营现金流比率正向-158-065-0261498营业利润率TTM正向-165-104-932-29525分钟收益率偏度负向-178-01986615535大单净流入正向-180013-2448875净利润率TTM正向-194-117-624-2565毛利率TTM正向-202-105426720标准化预期外盈利正向-203-120-81115746小单净流入负向-207013-20911903动量调整小单负向-21001107135761单季度营业利润同比增长率正向-236-176-9213418单季度ROA同比正向-238-069-10415554EPTTM分位点正向-243-089-3257351总资产增长率正向-247-240-2134-850单季度净利润同比增长率正向-257-233-10084709ROIC增强因子正向-269-084-62812825单季度ROE同比正向-278-136-13594517单季度ROA正向-278-174-8603801总资产毛利率TTM正向-293-192275-282单季度总资产毛利率正向-309-1763724911单季度营业收入同比增长率正向-316-296-16631421单季度ROE正向-323-232-13593527单季度EPS正向-365-294-12415552资料来源Wind光大证券研究所统计截至20230922敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告金融工程12大类因子表现本周全市场股票池中beta因子和动量因子取得明显正收益069和045市场动量效应显著非线性市值因子和规模值因子取得明显负收益-064和-057市场表现为小市值风格其余风格因子表现一般图4风格因子表现资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230918-20230922敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告金融工程13行业内因子表现本周净资产增长率因子在传媒行业表现较好净利润增长率因子在汽车行业表现较好每股净资产因子在传媒煤炭行业正收益突出每股经营利润TTM因子在煤炭传媒通信行业表现较好5日动量因子和1月动量因子在休闲服务商业贸易通信行业反转效应显著估值类因子中BP因子在多数行业表现较好EP因子在美容护理煤炭行业表现较好对数市值因子在煤炭交通运输非银金融行业表现较好残差波动率因子在通信行业表现较好流动性因子在通信非银金融行业表现较好图5行业内因子表现每股经净资产净利润5日动1月动每股净残差波对数市营利润BPEP成长流动性增长率增长率量量资产动率值TTM国防军工-082-012-009-067-067-094090-039-051-043-036-023家用电器-054059-144-167-102-054044037018-001-070-059公用事业032020-001-055-015025-002027-024-043-064-071通信004007-209-200-002094-083-020-010090071-101农林牧渔011015-109-102012-001-001000-033038007-016食品饮料-062014-018-057-044-026069-005-004001-067-079计算机-041-022-095-073-010-014063-025-008017039-060有色金属-002052-081-152042002039012036-014-107-114机械设备-056-045-105-164007-021048-011-084-017000-114煤炭042-003-134-088115129039122033-022-024101美容护理061-063-123-197-019-012140166020-164-193-098环保-017016-053-077-029008001033007-068-062-079交通运输054036006-086-028032062075068-045-024077建筑材料-031039008-128-031-058-014-069-058033050-094银行-034-020-006-033-035-032123-014-012021038054石油石化-026-056-076-102023-002081-011-061007-022-011纺织服装-110-012-116-133-077-113-002-102-121-054-010-198房地产-025017-102-117-083-058-019-038036034019-077传媒144-005-123-168125127005102087074029029商业贸易-055-018-226-200012-027-054-052014021004-094综合-133057-082-054-090-124-020-114-189074008-130汽车001072-077-099045039040049-002037-004-109轻工制造-021-011-134-170-001-056040-039-076-023-040-095建筑装饰-034000-072-104047019058031001-065-040-060电子-072-025-021-102-103-046099032-080-081-065-083非银金融000035-036-032060-005061001034-023068063化工-037024-070-094012003008012-036-026-028-099休闲服务040064-251-278018023100051027-036-128-124医药生物-033-002-070-052-012-020-010-021008045017-001电气设备-068-032-023-023-011-051021-043-046-004-015-109钢铁-006-018-088-095002-002004012-017-023-056-005资料来源Wind光大证券研究所注采用申万一级行业分类统计区间为20230918-20230922敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告金融工程2组合跟踪21PB-ROE-50组合表现本周PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤中证500股票池中获得超额收益-067中证800股票池中超额收益-113全市场股票池中获得超额收益-045表1PB-ROE-50业绩表现本周超越基准收益率今年以来超额收益率本周绝对收益率今年以来绝对收益率中证500-067-986-036-1207中证800-113-1114-082-1332全市场-045-1305-013-1518资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230103-20230922图6PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线资料来源Wind光大证券研究所注回测区间为20210104-2023092222机构调研组合跟踪本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-149私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-165表2机构调研组合业绩表现本周超越基准收益率今年以来超额收益率本周绝对收益率今年以来绝对收益率公募调研选股-1491146-093780私募调研跟踪-165368-109028资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230104-20230922敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告金融工程图7机构调研组合超额净值曲线资料来源Wind光大证券研究所注回测区间为20210104-202309223风险提示报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告