事件概述：
　　近日，国家发展改革委、国家能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》（下简称《基本规则》），旨在加快推进电力市场建设，规范电力现货市场运营和管理。
　　持续加码研发投入，电力数字化业务高速增长
　　2023年上半年实现营业收入28.26亿元，同比下降4.12%，主要系公司受信息通信集采等业务招标计划延后影响，签单进度滞后所致；实现归母净利润2.50亿元，同比增长8.19%；扣非归母净利润2.11亿元，同比下降4.5%。单第二季度来看，公司实现营收15.03亿元，同比下降14.04%；归母净利润为1.78亿元，同比下降2.27%；扣非归母净利润1.63亿元，同比下降7.80%。持续加大研发投入力度与知识产权布局，报告期内研发投入约2.26亿元，专利受理87项、专利授权97项、发表科技论文46篇，科技创新能力显著增强。
　　根据半年报披露，上半年公司电力数字化业务实现收入7.13亿元，同比增长215.49%。全资子公司四川中电启明星信息技术（主营业务为企业经营数字化、电力市场化交易、双碳数字化）上半年实现营收5.09亿元，净利润0.39亿元。全资子公司北京中电普华信息技术（主营业务电网经营数字化、电网客服数字化、电网中台）上半年实现营收9.10亿元，净利润为0.7亿元。根据公司公告，8月，中电普华中标内蒙古电力（集团）有限公司的新一代营销管理信息平台开发及集成实施项目，订单金额2.72亿元。
　　深耕电力能源行业，紧抓电改机遇发挥优势
　　《基本规则》中提到，电力现货市场建设的目标是形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，对建设电力现货市场的总体要求、市场成员构成、价格形成模式、市场衔接机制、计量与结算要求、风险防控、市场干预、争议处理、技术支持系统等方面内容做了明确。公司充分发挥能源数字化领域技术优势与资源优势，扎实推进网上国网、i国网、营销2.0、企业门户等重点项目建设，全面支撑营销、调度、设备、安监等电力专业领域的数字化转型，加快推进覆盖电源侧、电网侧、负荷侧各环节的数字化产品研发、部署和运维。
　　在电网客服数字化服务方面，营销2.0统一软件“基线+”版本已在6省上线应用，为营销2.0在全网的快速复制推广奠定了坚实基础；实现湖南、山西、上海营销2.0系统上线，启动宁夏、冀北、江西、重庆等地营销2.0建设工作。在电力生产数字化服务方面，初步完成企业级工单中心的抢单模式、二次派单、工单中心运营分析等能力建设，配合营销、物资、后勤等专业探索专业领域典型场景应用，多措并举促进工单中心在国网公司基层单位的推广应用。在电力市场化交易服务方面，新一代电力交易系统在全国电力行业内率先实现基于电子营业执照的身份认证、执照留档和电子签名等功能，支撑江西电力交易零售平台电子营业执照系统高效运行。绿色电力证书交易系统上线绿证挂牌交易与在线实时资金支付结算功能，累计交易量突破250万张。
　　企业数字化和云网基础设施持续布局
　　在云网基础设施服务方面，公司支撑国家电网公司总部、国网信通分公司等重要服务单位通信系统运行维护，以最高标准保障国家电网公司直属单位7000余公里通信线路、460余台通信设备安全稳定运行。承担的国家电网公司“两交两直”特高压配套通信工程顺利通过预验收，保障江苏、浙江等地夏季用电紧缺时期的电力安全可靠供应。上半年，公司完善新一代应急通信与单兵装备全系列产品体系，推进高通量卫星通信网络管理平台建设，同步筹划研发卫星物联网平台。持续开展100G高效能数据传输平台项目建设，完成15个省份106个站点安装，推进项目按计划建成投运。
　　在企业数字化服务方面，开展财务中台ERP适应性改造，在浙江实现一级人资ERP与智慧共享财务平台两大企业级应用点对点数据贯通，通过“应用+微服务”方式对薪酬业务进行轻量化改造，实现薪酬融合业务全景预览可视。数字化供电所支撑四川省电力公司全省872家供电所业务高效运转，全面实现了国家电网公司五个一建设要求，日活全网第一。
　　投资建议
　　公司作为服务能源数字化转型的骨干企业，紧抓“数字中国”和新型电力系统建设机遇，围绕发输变配用全环节、源网荷储全场景，不断夯实电力数字化服务、企业数字化服务、云网基础设施三大业务板块基础。预计公司2023年-2025年的营业收入分别为84.24/95.14/108.73亿元，归母净利润分别为9.66/11.04/12.59亿元。首次覆盖给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20.07元，相当于2023年25倍的动态市盈率。
　　风险提示：
　　电网数字化投资不及预期；特高压工程投资力度不及预期风险；技术创新和产品迭代不及预期。

研究报告全文：2023年09月22日公司快报国网信通600131SH证券研究报告依托国家电网资源禀赋电力数字化业务高增行业应用软件投资评级买入-A事件概述首次评级近日国家发展改革委国家能源局印发电力现货市场基本规则试6个月目标价2007元行下简称基本规则旨在加快推进电力市场建设规范电力股价2023-09-211531元现货市场运营和管理交易数据持续加码研发投入电力数字化业务高速增长总市值百万元18410572023年上半年实现营业收入2826亿元同比下降412主要系公流通市值百万元1828495司受信息通信集采等业务招标计划延后影响签单进度滞后所致实总股本百万股120252现归母净利润250亿元同比增长819扣非归母净利润211亿流通股本百万股11943112个月价格区间1212132元元同比下降45单第二季度来看公司实现营收1503亿元同比下降1404归母净利润为178亿元同比下降227扣非归母净利润163亿元同比下降780持续加大研发投入力度与股价表现知识产权布局报告期内研发投入约226亿元专利受理87项专国网信通沪深30060利授权97项发表科技论文46篇科技创新能力显著增强50根据半年报披露上半年公司电力数字化业务实现收入713亿元4030同比增长21549全资子公司四川中电启明星信息技术主营业务20为企业经营数字化电力市场化交易双碳数字化上半年实现营收100509亿元净利润039亿元全资子公司北京中电普华信息技术主-10营业务电网经营数字化电网客服数字化电网中台上半年实现营2022-092023-012023-052023-09收910亿元净利润为07亿元根据公司公告8月中电普华资料来源Wind资讯中标内蒙古电力集团有限公司的新一代营销管理信息平台开发及升幅1M3M12M集成实施项目订单金额272亿元相对收益19-213204绝对收益04-263145赵阳分析师深耕电力能源行业紧抓电改机遇发挥优势SAC执业证书编号S1450522040001基本规则中提到电力现货市场建设的目标是形成体现时间和空zhaoyang1essencecomcn间特性反映市场供需变化的电能量价格信号对建设电力现货市场杨楠分析师的总体要求市场成员构成价格形成模式市场衔接机制计量与SAC执业证书编号S1450522060001结算要求风险防控市场干预争议处理技术支持系统等方面内yangnan2essencecomcn容做了明确公司充分发挥能源数字化领域技术优势与资源优势扎相关报告实推进网上国网i国网营销20企业门户等重点项目建设全面支撑营销调度设备安监等电力专业领域的数字化转型加快推进覆盖电源侧电网侧负荷侧各环节的数字化产品研发部署和运维在电网客服数字化服务方面营销20统一软件基线版本已在6省上线应用为营销20在全网的快速复制推广奠定了坚实基础实现湖南山西上海营销20系统上线启动宁夏冀北江西重庆等地营销20建设工作在电力生产数字化服务方面初步完成企业级工单中心的抢单模式二次派单工单中心运营分析等能力建本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报国网信通设配合营销物资后勤等专业探索专业领域典型场景应用多措并举促进工单中心在国网公司基层单位的推广应用在电力市场化交易服务方面新一代电力交易系统在全国电力行业内率先实现基于电子营业执照的身份认证执照留档和电子签名等功能支撑江西电力交易零售平台电子营业执照系统高效运行绿色电力证书交易系统上线绿证挂牌交易与在线实时资金支付结算功能累计交易量突破250万张企业数字化和云网基础设施持续布局在云网基础设施服务方面公司支撑国家电网公司总部国网信通分公司等重要服务单位通信系统运行维护以最高标准保障国家电网公司直属单位7000余公里通信线路460余台通信设备安全稳定运行承担的国家电网公司两交两直特高压配套通信工程顺利通过预验收保障江苏浙江等地夏季用电紧缺时期的电力安全可靠供应上半年公司完善新一代应急通信与单兵装备全系列产品体系推进高通量卫星通信网络管理平台建设同步筹划研发卫星物联网平台持续开展100G高效能数据传输平台项目建设完成15个省份106个站点安装推进项目按计划建成投运在企业数字化服务方面开展财务中台ERP适应性改造在浙江实现一级人资ERP与智慧共享财务平台两大企业级应用点对点数据贯通通过应用微服务方式对薪酬业务进行轻量化改造实现薪酬融合业务全景预览可视数字化供电所支撑四川省电力公司全省872家供电所业务高效运转全面实现了国家电网公司五个一建设要求日活全网第一投资建议公司作为服务能源数字化转型的骨干企业紧抓数字中国和新型电力系统建设机遇围绕发输变配用全环节源网荷储全场景不断夯实电力数字化服务企业数字化服务云网基础设施三大业务板块基础预计公司2023年-2025年的营业收入分别为8424951410873亿元归母净利润分别为96611041259亿元首次覆盖给予买入-A的投资评级6个月目标价为2007元相当于2023年25倍的动态市盈率风险提示电网数字化投资不及预期特高压工程投资力度不及预期风险技术创新和产品迭代不及预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报国网信通TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入74657761518423695138108730净利润6771801696581103512592每股收益元057067080092105每股净资产元429477537605682盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍38582245192316831475市净率倍509314287255226净利润率91105115116116净资产收益率139148158161163股息收益率1011131618ROIC124138152157150数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报国网信通财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202120222023E2024E2025E百万元202120222023E2024E2025E营业收入74657761518423695138108730成长性减营业成本6044660461659937426484487营业收入增长率6520106129143营业税费193163180203232营业利润增长率165156220144142销售费用23912198243227463139净利润增长率116184205143141管理费用48075134568064157331EBITDA增长率12921861164168财务费用38-49-262-255-68EBIT增长率136146224147159资产减值损失-368904103211541344NOPLAT增长率96189166148161加公允价值变动收益0000000000投资资本增长率796647183237投资和汇兑收益9421198131714491594净资产增长率106117126126128营业利润76998901108601242614195加营业外净收支-03-61118118118利润率利润总额76978840109781254414313毛利率190206217219223减所得税926824132015091722营业利润率103117129131131净利润6771801696581103512592净利润率91105115116116EBITDA营业收入124148142146149资产负债表EBIT营业收入102115127129131百万元202120222023E2024E2025E运营效率货币资金2431023247188051902821746固定资产周转天数1723354651交易性金融资产0000000000流动营业资本周转天数331345355352358应收帐款5976964475729608226295136流动资产周转天数449456437425431应收票据450401444501573应收帐款周转天数291298298298298预付帐款13601150127214371642存货周转天数1313131313存货24331907283025013563总资产周转天数548561545536542其他流动资产35934017444350185735投资资本周转天数274287271284308可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资33593459345934593459ROE139148158161163投资性房地产ROA5967747472固定资产42405310107171346616764ROIC124138152157150在建工程60833643000000费用率无形资产31777288106951512520884销售费用率3229292929其他非流动资产51785426542654265426管理费用率6467676767资产总额113951120323131051148222174929财务费用率01-01-03-03-01短期债务480124690013439586三费营业收入9796939496应付帐款5323755856614116851876981偿债能力应付票据0000000000资产负债率550523507509531其他流动负债37454265465652395960负债权益比12201098102910381133长期借款0000000000流动比率149152153147139其他非流动负债844386386386386速动比率145149148144135负债总额6262662976664527548792914利息保障倍数2929501019955420625992少数股东权益0606060606分红指标股本1195412027120271202712027DPS元016017020024028留存收益3936545314525666070369982分红比率305300300300300股东权益5132557347645987273582015股息收益率1011131618现金流量表业绩和估值指标百万元202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E净利润6771801696581103512592EPS元057067080092105加折旧和摊销14782016124716322009BVPS元429477537605682资产减值准备-368904103211541344PEX38582245192316831475公允价值变动损失0000000000PBX509314287255226财务费用38-49-262-255-68PFCF132998153-867961553133投资损失-942-1198-1317-1449-1594PS350236220195171少数股东损益0000000000EVEBITDA28721617153613441201营运资金的变动-788-1181-5085-3233-7091CAGR179149194173142经营活动产生现金流量61888508527288847192PEG333122094118105投资活动产生现金流量-3774-4660-5101-7361-9473ROICWACC198219242249239融资活动产生现金流量-2481-4706-4613-13014999REP240139121101089资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报国网信通公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5公司快报国网信通免责声明接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6