总体情况
　　宏观流动性：1.上周（9月11日-9月15日）逆回购净回笼70亿元，MLF净投放1910亿元；2.市场利率方面，DR007上升至1.91%，R007下降至2.02%；3.十年期国债收益率下降至2.63%；4.美元兑人民币下降至7.18；5.8月PSL没有新增。
　　A股市场资金面和情绪面：1.上周A股成交额和换手率下降；2.两融余额上升至1.61万亿；3.北上资金净流出152.1亿元；4.上周A股净减持（净增持转净减持）、回购规模下降，本周（9月18日-9月22日）限售解禁规模上升；5.风格来看，上周小盘股、低PE、低价股、亏损股表现最好。
　　A股估值：从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、非银金融、石油石化、家用电器、有色金属、商贸零售、公用事业、纺织服饰。
　　风险提示
　　1.宏观或微观流动性出现较大的波动：如美联储政策变化，或国内的货币政策变化。
　　2.超预期因素使历史规律有效性减弱：如产业进展低于预期，或经济修复不及预期。

研究报告全文：证券研究报告流动性估值跟踪科创板积极变化回购和减持视角2023年9月21日分析师王杨分析师陈昊CFAFRM执业证书编号S1230520080004执业证书编号S1230520030001邮箱wangyang02stockecomcn邮箱chenhao1stockecomcn总体情况宏观流动性1上周9月11日-9月15日逆回购净回笼70亿元MLF净投放1910亿元2市场利率方面DR007上升至191R007下降至2023十年期国债收益率下降至2634美元兑人民币下降至71858月PSL没有新增A股市场资金面和情绪面1上周A股成交额和换手率下降2两融余额上升至161万亿3北上资金净流出1521亿元4上周A股净减持净增持转净减持回购规模下降本周9月18日-9月22日限售解禁规模上升5风格来看上周小盘股低PE低价股亏损股表现最好A股估值从PB-ROE的角度来看上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行煤炭建筑装饰非银金融石油石化家用电器有色金属商贸零售公用事业纺织服饰一宏观流动性二A股市场资金面和情绪面三A股和全球估值指标流动性评级共五星流动性变动指标流动性评级共五星流动性变动指标估值评级共五星估值变动1公开市场1A股成交1上证指数2外汇占款2产业资本2深圳成指3信用派生3基金发行3创业板指4货币市场4杠杆资金4标普5005国债市场5海外资金5道琼斯工业指数6信用债6大宗交易6纳斯达克指数7理财市场7股票质押7恒生指数8贷款市场8风险偏好8日经2259外汇市场9股票供给9英国富时100注流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数如一星表示小于20五星表示大于80数据来源Wind资讯浙商证券研究所估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数周度更新如一星表示小于20五星表示大于802目录本期关注科创板积极变化回购和减持视角宏观流动性A股市场资金面和情绪面A股市场估值全球市场估值风险提示3本期关注41回购2023Q3科创板回购规模已创单季新高跟踪2023年Q3截至9月17日科创板股票回购单季度已经创出历史新高2023年Q3截至9月17日科创板股票回购的金额为20亿元较2023年Q2进一步增加创单季度新高图科创板股票回购金额251800股票回购金额亿元图表标题科创501600201400151200101000580006002020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3数据来源Wind浙商证券研究所52回购电子医药生物回购规模较高分行业来看2023Q3截至9月17日科创板中电子64亿元医药生物48亿元电力设备44亿元行业股票回购的规模较高具体到公司2023Q3截至9月17日科创板股票回购金额占总市值比例较高的公司分别为力源科技翱捷科技-U海目星统联精密金博股份沃尔德赛微微电ST慧辰亚信安全联影医疗图2023Q3科创板分行业股票回购情况表2023Q3科创板股票回购占比前二十大公司证券代码证券简称总市值亿元申万行业2023Q3回购金额亿元2023Q3回购占比688565SH力源科技130环保0214920回购金额亿元回购家数688220SH翱捷科技-U2722电子3111318688559SH海目星877机械设备0809616688210SH统联精密297电子0207914688598SH金博股份1074电力设备07068688028SH沃尔德323机械设备0206512688325SH赛微微电318电子0205810688500SHST慧辰130计算机010568688225SH亚信安全727计算机04051688271SH联影医疗8828医药生物430496688022SH瀚川智能539机械设备030484688100SH威胜信息1299通信060472688599SH天合光能6599电力设备300450688677SH海泰新光693医药生物03045电医电机计汽通环基国农688619SH罗普特242计算机01042子药力械算车信保础防林688299SH长阳科技420电子02038生设设机化军牧688018SH乐鑫科技861电子03034物备备工工渔688680SH海优新材644电力设备02031688379SH华光新材195机械设备01031688097SH博众精工1084机械设备03027数据来源Wind浙商证券研究所63增减持减持新规后部分科创板公司终止减持分行业来看2023Q3截至9月17日科创板中电子-893亿元计算机-713亿元医药生物-142亿元行业净减持规模较高8月27日证监会对进一步规范相关方减持行为作出要求上市公司存在破发破净情形或者最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的控股股东实际控制人不得通过二级市场减持所持本公司股份自减持限制新规实施以来科创板共11家公司发布终止减持公告涉及终止减持股份数量123亿股以公司发布公告日收盘价计算终止减持涉及资金规模预计达3625亿元减持限制新规将公司重要责任人减持行为与公司经营状况盈利能力分红水平等挂钩预计将利好科创板块投资情绪图2023Q3科创板分行业增减持情况表2023年8月27日以来停止净减持的公司终止减持股份数量预计规模亿元按公告公司代码公司简称公告日期增减持金额亿元增减持金额亿元万股日价格计算0688081SH兴图新科2023830147202-10688039SH当虹科技2023830233308-20688058SH宝兰德2023830168009-30688012SH中微公司2023830618291-40-50688185SH康希诺2023830491036-60688177SH百奥泰20238301051130-70688108SH赛诺医疗20238301230012-80-90688126SH沪硅产业20239181950169-100688398SH赛特新材2023966600美农环机有基通国电汽家医计电容林保械色础信防力车用药算子688663SH新风光202391631401护牧设金化军设电生机理渔备属工工备器物688700SH东威科技202391683105合计122549363数据来源Wind浙商证券研究所74增减持科创板减持受限公司占比约81基于证监会减持新规要求根据Wind数据在科创板559家上市公司中破发破净分红不达标上市未满三年公司数量分别为1693162386家去重后科创板减持受限公司数量合计达452家占科创板公司数量81从行业角度看电子医药生物机械设备减持受限公司数量位列前三分别为1158763家表科创板减持受限公司数量表按行业分类公司数量统计申万一级行业分类科创板减持受限公司数量家数占比建筑材料1科创板上市公司数量559100社会服务1破发家数16930农林牧渔2家用电器3破净家数31有色金属5分红不达标家数16229汽车7上市未满三年家数38669通信9去重后合计减持受限家数45281环保16基础化工22国防军工30电力设备43计算机48机械设备63医药生物87数据来源Wind浙商证券研究所注统计时间截至2023年9月18日电子1158宏观流动性9量指标公开市场操作上周货币总计净投放1840亿元上周货币投放量13290亿元货币回笼量11450亿元上周逆回购净回笼70亿元上周逆回购投放量为7380亿元逆回购回笼量为7450亿元上周MLF净投放1910亿元上周MLF投放量为5910亿元回笼量4000亿元指标最新值上期值变动趋势净投放亿元1840-66408480货币投放总计投放亿元1329074505840回笼亿元1145014090-2640公开市场操作投放亿元73807450-70逆回购回笼亿元745014090-6640投放亿元591005910MLF回笼亿元400004000数据来源Wind资讯浙商证券研究所10图公开市场操作图中期借贷便利30000公开市场操作货币净投放亿元MLF回笼亿元1200025000公开市场操作货币投放亿元MLF投放亿元20000公开市场操作货币回笼亿元1000015000100008000500060000-50004000-100002000-15000-2000002021-09-242022-05-242023-01-24202010202103202108202201202206202211202304数据来源Wind资讯浙商证券研究所11量指标新型货币工具8月PSL新增0亿元8月PSL期末余额为29630亿元当月减少34亿元8月SLF操作25亿元当月减少3亿元指标最新值上期值变动趋势抵押补充贷款当月新增亿元8月000PSL期末余额亿元8月2963029664-34新型货币工具常设借贷便利当月操作亿元8月36-30SLF期末余额亿元8月26-40图抵押补充贷款图常备借贷便利抵押补充贷款PSL期末余额亿元常备借贷便利SLF操作亿元40000400000抵押补充贷款PSL提供资金当月新增亿元400常备借贷便利SLF余额亿元3500035030000030000300250002000002502000020015000100000150100001000005000500-10000002021-012021-072022-012022-072023-012023-072020-042021-042022-042023-04-50数据来源Wind资讯浙商证券研究所12量指标信用货币派生2023年Q2货币乘数为787上升014基础货币余额同比增加932023年8月M1同比增长22较上个月下降01个百分点M2同比增长106较上个月下降01个百分点2023年9月存款准备金率下降9月大型金融机构人民币存款准备金率为105中小型金融机构为75指标最新值上期值变动趋势货币乘数Q2787773014货币供应M18月2223-01M28月106107-01当月新增亿元8月31237535725880社会融资信用货币派生存量同比8月90089001新增亿元8月13600345910141新增贷款中长期亿元8月804620406006大型机构9月10501075-03准备金率中小型机构9月750775-03数据来源Wind资讯浙商证券研究所13图基础货币余额货币乘数图M1同比M2同比基础货币余额同比货币乘数季倍M1同比M2同比1230102586204152010-22016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-095-4-60-82014-122015-122016-122017-122018-122019-12图社会融资规模图存款准备金率社会融资规模当月值亿元人民币存款准备金率大型存款类金融机构月7000014社会融资规模存量同比25人民币存款准备金率中小型存款类金融机构月6000012205000010400008153000061020000451000020002021131202173120221312022731202313120237312014-122016-062017-122019-062020-122022-06数据来源Wind资讯浙商证券研究所14价指标货币市场利率上周SHIBOR隔夜一周一月利率分别为17600919009208017上周DR007R007分别为191005202-001同业存单AAA1个月到期收益率为1850同业存单AAA3个月到期收益率为2050指标最新值上期值变动趋势SHIBOR隔夜176168009SHIBOR一周190181009SHIBORSHIBOR一月208191017SHIBOR三月217204012DR007191186005货币市场质押式回购R007202204-001逆回购7天180180000公开市场操作MLF1年250250000同业存单到期收益率AAA1个月185185000同业存单同业存单到期收益率AAA3个月205205000数据来源Wind资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