重点报告摘要
　　总量研究
　　加息逼近终点，但降息更为遥远——2023年9月FOMC会议点评
　　发布日期：2023-09-21 
　　分析师：高瑞东/赵格格
　　美联储将继续谨慎权衡，一会一议。一方面，美国经济正在缓慢降温的轨道中，劳动力市场逐步松动，薪资增速放缓，使得居民总收入增速在5月以来有所下滑；但另一方面，近期油价上涨、罢工事件或导致通胀风险再度抬升，通胀水平年内降至2%目标难度依然较大。预计美联储将谨慎权衡，一会一议。但整体来看，市场需要忍受更长的高利率环境，明年降息的空间或进一步缩窄、时点将进一步后置
　　我国对欧盟出口有哪些结构性亮点？——《解构欧洲》系列第二篇
　　发布日期：2023-09-19 
　　分析师：高瑞东；联系人：顾皓阳
　　2023年上半年，欧盟自我国进口份额仅小幅下降至20.3%，尚未出现明显的“去中国化”趋势。制造业重点产品中，新能源相关产品份额韧性最强，轻工制品类和机电设备类份额主要由美国替代。进一步以HS4位码拆分我国对欧盟出口的结构性亮点，可重点关注载人机动车辆、增材制造设备、金属加工中心、聚酰胺、无缝钢管等产品

研究报告全文：2023年09月22日一周通读重点报告列表总量研究领域报告标题分析师宏观加息逼近终点但降息更为遥远2023年9月FOMC会议点评高瑞东赵格格宏观我国对欧盟出口有哪些结构性亮点解构欧洲系列第二篇高瑞东宏观从中报数据来看当前经济所处的位置见微知著系列第十三篇高瑞东杨康宏观财政收支均有好转后续关注两大线索2023年8月财政数据点评高瑞东杨康策略近期南下资金为何持续净流入港股策略周报2023年9月第3期张宇生刘芳策略如何看待8月经济数据与降准对市场的影响策略周专题2023年9月第2期张宇生行业研究行业报告标题评级分析师板块基本面整体承压第三方支付及数字产业率先进入强势复苏计算机计算机买入吴春旸行业2023年半年报总结殷中枢黄帅斌电新充电桩行业正在发生的七大发展趋势2023年深圳充换电展CPSE见闻买入陈无忌华为Mate60Pro持续引领关注建议关注华为产业链相关标的AI主题计算机买入吴春旸演绎复盘下阶段展望殷中枢黄帅斌电新激光辅助烧结原理影响机会分析光伏新技术系列二买入郝骞江苏海风建设提速海上光伏招标海缆关注板块反弹机会新能源环保电新买入殷中枢郝骞领域碳中和动态追踪八十九Adobe23Q3业绩符合预期FireflyAI正式开启商业化AIGC行业跟踪报传媒买入付天姿告二十五广义基建保持较快增长房地产销售企稳新开工增速回升2023年1-8建筑买入孙伟风陈奇凡月固定资产投资数据点评公用事业火电容量电价成本如何形成对冲火电容量电价专题二买入殷中枢宋黎超公用事业火电容量电价谁受益火电容量电价专题三买入殷中枢宋黎超快递业务量增速回升Q4旺季行业竞争有望缓和快递行业2023年8月交通运输增持程新星经营数据点评8月民航客运量环比增长十一假期有望继续修复航空机场行业2023年交通运输增持程新星8月经营数据点评公司研究所属行业报告标题评级分析师支线蓝海市场龙头再铸辉煌华夏航空002928SZ投资价值交通运输增持程新星分析报告绝缘膜材料龙头13平台型产业布局未来可期东材科技化工增持赵乃迪周家诺601208SH投资价值分析报告薄膜电容老牌厂商薄膜材料先行者铜峰电子600237SH首电子增持刘凯次覆盖报告敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告重点报告列表股权激励再加码改革升级再推进盐津铺子002847SZ限制食品饮料买入叶倩瑜性股票激励计划草案点评特别说明本资料为光大证券研究所研究报告摘录所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告供机构投资者客户参考若对报告摘编产生歧义应以报告发布当日完整内容为准本资料仅代表报告发布当日的判断相关分析意见及建议可能会随时间的推移而变动光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告重点报告列表重点报告摘要总量研究加息逼近终点但降息更为遥远2023年9月FOMC会议点评发布日期2023-09-21分析师高瑞东赵格格美联储将继续谨慎权衡一会一议一方面美国经济正在缓慢降温的轨道中劳动力市场逐步松动薪资增速放缓使得居民总收入增速在5月以来有所下滑但另一方面近期油价上涨罢工事件或导致通胀风险再度抬升通胀水平年内降至2目标难度依然较大预计美联储将谨慎权衡一会一议但整体来看市场需要忍受更长的高利率环境明年降息的空间或进一步缩窄时点将进一步后置我国对欧盟出口有哪些结构性亮点解构欧洲系列第二篇发布日期2023-09-19分析师高瑞东联系人顾皓阳2023年上半年欧盟自我国进口份额仅小幅下降至203尚未出现明显的去中国化趋势制造业重点产品中新能源相关产品份额韧性最强轻工制品类和机电设备类份额主要由美国替代进一步以HS4位码拆分我国对欧盟出口的结构性亮点可重点关注载人机动车辆增材制造设备金属加工中心聚酰胺无缝钢管等产品从中报数据来看当前经济所处的位置见微知著系列第十三篇发布日期2023-09-18分析师高瑞东杨康上市公司中报揭示二季度企业主动去库压力仍大信贷扩张意愿持续在低位徘徊产能扩张虽然在延续但更多受产业政策所推动企业自发性产能扩张动力不足经济增长呈现出显著的弱复苏属性向前看三季度经济增速或继续磨底四季度是完成全年经济增长目标的关键财政收支均有好转后续关注两大线索2023年8月财政数据点评发布日期2023-09-16分析师高瑞东杨康受去年同期基数走高影响8月财政收入同比增速转负但从两年复合平均视角看财政收入增速仍在继续回暖国内增值税个人所得税等主要税种贡献较多企业所得税土地和地产相关税种则继续形成拖累支出端来看8月支出增速持续回升支出进度已显著高于往年同期水平但从支出领域看继续向教育社保就业卫生健康等相对刚性领域倾斜基建领域支出仍然偏弱近期南下资金为何持续净流入港股策略周报2023年9月第3期发布日期2023-09-19分析师张宇生刘芳超预期降准释放积极信号有助于提升市场情绪从历史来看虽然政策底到实际经济好转的时间并不稳定但本轮活跃资本市场的相关政策以及当前超预期降准或许仍然能够有效的提升市场的情绪不过港股市场的上行仍然需要企业盈利的支撑因此指数的系统性上行仍要等待经济数据持续好转的验证敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告重点报告列表如何看待8月经济数据与降准对市场的影响策略周专题2023年9月第2期发布日期2023-09-16分析师张宇生联系人郭磊此前市场情绪相对低迷导致A股市场整体表现相对一般但当前8月份部分经济数据均出现好转政策也加速落地或将显著提振市场情绪短期的机会主要是政策引致的情绪拐点从历史来看虽然政策底到实际经济好转的时间并不稳定但本轮活跃资本市场的相关政策以及当前超预期降准或许仍然能够有效的提升市场的情绪指数整体易涨难跌敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告重点报告列表行业研究板块基本面整体承压第三方支付及数字产业率先进入强势复苏计算机行业2023年半年报总结行业评级买入发布日期2023-09-21分析师吴春旸联系人颜燕妮白玥分板块看2023年上半年第三方支付及数字产业板块表现亮眼建议关注1第三方支付板块标的新大陆新国都拉卡拉2AI板块算力相关厂商金山办公及其他卡位核心的应用软件如福昕软件万兴科技同花顺彩讯股份等以及大模型厂商科大讯飞掌趣科技三六零思美传媒博彦科技等3信创相关标的金山办公太极股份中国软件神州数码以及华为产业链相关标的拓维信息四川长虹紫光股份麒麟信安海量数据赛意信息及润和软件风险分析IT投资下滑的风险产业进展不达预期的风险充电桩行业正在发生的七大发展趋势2023年深圳充换电展CPSE见闻行业评级买入发布日期2023-09-19分析师殷中枢黄帅斌陈无忌趋势一40kW模块有望普及SiC方案趋势二充电模块下一步独立风道全灌胶趋势三电堆产品正在普及趋势四充电枪率先实现液冷趋势五小直流产品崭露头角趋势六V2GV2H与光储充产品趋势七模块厂商进军下游引发格局变化建议关注通合科技优优绿能已过会未上市永贵电器沃尔核材盛弘股份绿能慧充特锐德华为Mate60Pro持续引领关注建议关注华为产业链相关标的AI主题演绎复盘下阶段展望行业评级买入发布日期2023-09-18分析师吴春旸联系人颜燕妮华为Mate60Pro持续引领关注建议关注华为产业链相关标的中期维度建议从三大层面持续关注AI行情演绎1算力层重点关注光模块产业链以及其他算力相关厂商神州数码拓维信息浪潮信息等2应用层建议关注金山办公及其他卡位核心的应用软件以及有板块性价值重估机会的游戏板块3基础层建议关注科大讯飞三六零思美传媒风险AI落地不及预期激光辅助烧结原理影响机会分析光伏新技术系列二行业评级买入发布日期2023-09-18分析师殷中枢黄帅斌郝骞激光辅助烧结充分发挥了激光的能量集中和可控优势将高温烧结过程中钝化层侵蚀和接触形成这两个关键步骤分开从而达到对烧结过程的进一步精准调控相比传统烧结具备明显优势提效效果显著是一项具备发展潜力的技术方向建议关注相关激光设备厂家帝尔激光英诺激光海目星国产银浆厂商帝科股份聚和材料TOPCon头部厂家钧达股份晶科能源敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告重点报告列表江苏海风建设提速海上光伏招标海缆关注板块反弹机会新能源环保领域碳中和动态追踪八十九行业评级买入发布日期2023-09-17分析师殷中枢郝骞江苏省自然资源厅公示国信大丰850MW海上风电项目海域使用申请江苏省海风开发与建设迎来提速中天科技成为国华垦利HG14海上光伏项目66kV海缆第一中标候选人随着未来我国海上光伏项目的持续开发海缆需求有望进一步提升重点关注江苏海上风电开发与建设提速海缆需求量增长所带来的投资机会塔筒和管桩环节建议关注海力风电天顺风能等海缆环节关注东方电缆等Adobe23Q3业绩符合预期FireflyAI正式开启商业化AIGC行业跟踪报告二十五行业评级买入发布日期2023-09-17分析师付天姿联系人杨朋沛Adobe发布FY23Q3业绩公司业绩小幅超预期指引符合预期DigitalMedia订阅业务经营稳健FireflyforEnterprise开启商业化我们看好AIGC在办公服务CRM数字设计等SaaS领域的应用场景落地关注海外巨头微软SalesforceAdobeOracle国内SaaS企业关注金蝶国际金山办公风险提示AI技术研发和产品迭代不及预期AI行业竞争加剧风险商业化进展不及预期风险国内外政策风险广义基建保持较快增长房地产销售企稳新开工增速回升2023年1-8月固定资产投资数据点评行业评级买入发布日期2023-09-16分析师孙伟风陈奇凡8月房地产销售成交增速环比基本持平新开工单月增速连续两月环比改善竣工仍保持两位数增长地产链数据呈现出底部企稳迹象随着一线城市认房不认贷政策的出台后续房地产销售有望迎来回暖带动地产链触底回升建议布局地产链龙头细分行业集中度提升房地产销售有望回暖当前阶段配置偏左侧建议关注东方雨虹三棵树伟星新材坚朗五金北新建材等火电容量电价成本如何形成对冲火电容量电价专题二行业评级买入发布日期2023-09-16分析师殷中枢宋黎超我们测算总计火电容量电价成本对冲空间约1514亿我们认为当前单位容量补贴总体合理水平可设定在100-150元千瓦这样可使当前社会综合用电成本不受影响建议关注困境反转的火电运营商晋控电力豫能控股建投能源火电估值从周期属性向公用事业属性过渡的头部运营商华电国际国电电力华能国际皖能电力火电灵活性改造受益标的青达环保龙源技术华光环能敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告重点报告列表火电容量电价谁受益火电容量电价专题三行业评级买入发布日期2023-09-16分析师殷中枢宋黎超火电容量电价专提三我们梳理了容量电价受益的火电运营商相关基础数据并从煤电装机量总市值2023年容量价值测算等维度统计筛选相关标的建议关注1困境反转的火电运营商晋控电力豫能控股建投能源2火电估值从周期属性向公用事业属性过渡的火电头部运营商华电国际国电电力华能国际等3火电灵活性改造受益标的青达环保龙源技术华光环能快递业务量增速回升Q4旺季行业竞争有望缓和快递行业2023年8月经营数据点评行业评级增持发布日期2023-09-20分析师程新星联系人卢浩敏23年8月全国快递业务量同比增长18快递业务收入同比增长12单票收入同比下降51环比上涨06经济下行对快递行业整体需求冲击有限行业业务量增速保持平稳不过行业竞争今年以来不断加剧行业平均单票收入下行趋势明显不过随着Q4行业传统旺季的带来行业价格竞争有望出现阶段性缓和我们维持行业增持评级推荐顺丰控股韵达股份8月民航客运量环比增长十一假期有望继续修复航空机场行业2023年8月经营数据点评行业评级增持发布日期2023-09-17分析师程新星联系人卢浩敏暑运航空市场需求旺盛8月民航客运量继续增长预计中秋国庆长假期间出行需求有望继续释放随着明年海外航线供需的完全恢复航司利润结构将回归常态机场的盈利修能力将继续恢复我们维持行业增持评级推荐白云机场和上海机场建议关注中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空深圳机场和华夏航空敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告重点报告列表公司研究支线蓝海市场龙头再铸辉煌华夏航空002928SZ投资价值分析报告公司评级增持发布日期2023-09-20分析师程新星联系人卢浩敏华夏航空是国内支线航空龙头深耕支线市场构建差异化的航线网络积极发展通程航班推动干支结合提升公司收益水平深度挖掘机构运力购买政府补贴盈利模式保障公司业绩稳定性中长期来看支线航空市场仍处高速增长阶段行业龙头未来成长可期我们预测公司23-25年净利润分别为-72亿元80亿元115亿元首次覆盖给予增持评级绝缘膜材料龙头13平台型产业布局未来可期东材科技601208SH投资价值分析报告公司评级增持发布日期2023-09-19分析师赵乃迪周家诺联系人胡星月公司是我国绝缘材料的龙头企业近年来重点发展光学膜材料电子材料环保阻燃材料等系列产品多种产品均在中高端领域实现布局充分享受国产化替代的红利此外公司的在建产能均有望在近三年落地并贡献业绩增量预计公司23-25年的归母净利润分别为467686899亿元对应EPS分别为051075098元股我们给予公司23年约28倍PE对应目标价为1428元首次覆盖给予增持评级风险提示产能落地进展不及预期原材料价格波动下游需求不及预期风险薄膜电容老牌厂商薄膜材料先行者铜峰电子600237SH首次覆盖报告公司评级增持发布日期2023-09-18分析师刘凯联系人王之含铜峰电子老牌薄膜电容厂商新能源行业的快速发展薄膜电容市场需求快速增长新能源用超薄型薄膜材料市场前景广阔国内薄膜材料产能不足具备一体化产业链优势募资扩产薄膜材料项目我们预测2023-2025年公司归母净利润为120169203亿元对应PE为41x29x24x给予增持评级股权激励再加码改革升级再推进盐津铺子002847SZ限制性股票激励计划草案点评公司评级买入发布日期2023-09-19分析师叶倩瑜联系人董博文盐津铺子发布2023年第二期限制性股票激励计划草案此次股票激励计划涉及140万股占当前公司股本总额的071本次激励计划为一次性授予不设预留权益授予对象共计31人授予价格为3789元股维持2023-2025年EPS预测分别为263334424元当前股价对应PE分别为282217倍维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告重点报告列表光大证券研究所分析师列表分析师执业证书编号邮箱分析师执业证书编号邮箱蔡嘉豪S0930523070003caijiahaoebscncom蔡微未S0930522040001caiweiweiebscncom陈佳宁S0930512120001chenjianingebscncom陈奇凡S0930523050002chenqfebscncom陈无忌S0930522070001chenwujiebscncom陈彦彤S0930518070002chenytebscncom程新星S0930518120002chengxxebscncom戴默S0930522100001modaiebscncom董乃睿S0930523070009dongnrebscncom董文欣S0930521090001dongwxebscncom方驭涛S0930521070003fangyutaoebscncom方钰涵S0930523020001fangyuhanebscncom付天姿S0930517040002futzebscncom高瑞东S0930520120002gaoruidongebscncom葛晓婉S0930523030001gexwebscncom郝骞S0930520050001haoqianebscncom何昊S0930522090002hehao1ebscncom何缅南S0930518060006hemiannanebscncom和霖S0930523070006helinebscncom贺根S0930518040002hegenebscncom洪吉然S0930521070002hongjiranebscncom黄帅斌S0930520080005huangshuaibinebscncom黄素青S0930521080001huangsuqingebscncom姜浩S0930522010001jianghaoebscncom黎一江S0930522110001liyijiangebscncom李嘉祺S0930523070005lijqebscncom李枢川S0930521040004lishuchuanebscncom李泽楠S0930520030001liznebscncom林仕霄S0930522090003linshixiaoebscncom林小伟S0930517110003linxiaoweiebscncom刘芳S0930522070002liufebscncom刘杰S0930522110002liujie9ebscncom刘凯S0930517100002kailiuebscncom刘星辰S0930522030001liuxcebscncom刘宇辰S0930522090001liuyuchen0ebscncom马俊S0930523070008majunebscncom倪昱婧S0930515090002niyjebscncom聂博雅S0930522030003nieboyaebscncom牛鹏云S0930515050003niupyebscncom祁嫣然S0930521070001qiyanranebscncom石崎良S0930518070005shiqlebscncom宋朝攀S0930522030002songchaopanebscncom宋黎超S0930523060001songlichaoebscncom孙伟风S0930516110003sunwfebscncom孙未未S0930517080001sunwwebscncom唐佳睿S0930516050001tangjiaruiebscncom田然S0930523050001tianranebscncom汪航宇S0930523070002wanghangyuebscncom王凯S0930522070003wangkai8ebscncom王明瑞S0930520080004wangmingruiebscncom王一峰S0930519050002wangyfebscncom王贇S0930522120001yunwangebscncom王招华S0930515050001wangzhhebscncom吴春旸S0930521080002wuchunyangebscncom吴佳青S0930519120001wujiaqingebscncom杨康S0930523070001yangkang6ebscncom杨绍辉S0930522060001yangshaohui1ebscncom杨哲S0930522080001yangzebscncom叶倩瑜S0930517100003yeqianyuebscncom叶思奥S0930523050003yesaebscncom殷中枢S0930518040004yinzsebscncom于文龙S0930522100002yuwenlongebscncom张瀚予S0930523070010zhanghanyuebscncom张旭S0930516010001zhangxuebscncom张宇生S0930521030001zhangysebscncom赵格格S0930521010001zhaogegeebscncom赵乃迪S0930517050005zhaondebscncom周家诺S0930523070007zhoujianuoebscncom朱洁宇S0930523070004zhujieyuebscncom朱宇澍S0930522050001zhuyushuebscncom敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任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