今日焦點:
　　江南布衣(3306.HK-10.16港元)數字營銷帶動未來增長
　　利用線上管道緩解線下店鋪流動性減弱。為提升客戶體驗、增加品牌粘性，江南布衣推出了“不止盒子”、“多元化社交電商”、“江南布衣+”等多種增值服務。數位化智慧零售管道有望抵消線下客流的大幅波動。2023財年，數位化及智慧零售管道的GMV達人民幣11億元，同比增長70.4%。
　　吸引年輕消費者，發展以粉絲為中心的模式。為了應對年輕消費者對個性化、時尚化產品日益增長的需求，江南布衣通過在熱門社交媒體平臺上直播、維護粉絲社區來吸引新的消費者群體。2023年，公司在微信、微博、小紅書等社交平臺粉絲總數達到750萬。公司的年輕細分市場品牌，即Croquis、jnby by JNBY和LESS合計占2023財年總營業額的42%。
　　業績回顧：2023年上半年收入達到人民幣45億元，同比增長9.3%，創歷史新高。淨利潤同比增長11%至人民幣6.21億元。成熟品牌、年輕品牌和新興品牌的收入分別同比增長8.7%、10%和13.5%。管理層對復蘇趨勢持樂觀態度，目標是在2026財年之前將收入翻倍並達到100億元人民幣的銷售額。
　　我們的觀點：我們認為江南布衣憑藉其紮實的全管道模式和多品牌運營，將實現穩定的有機增長。該股目前的FY6/24E市盈率為6.5倍。該公司在6/23財年派發了75%的盈利，淨現金頭寸為9.13億元人民幣，淨現金股本比為46%。由於現金充裕且資本支出極低，預計派息率將維持在目前75%左右的水準。（研究部）

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年9月22日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升今日焦點恒生指數NAME-13-107中資企業指數6099-13-90紅籌指數3547-11-40江南布衣3306HK-1016港元數字營銷帶動未來增長滬深300指數3672-09-51上海A股3234-08-182上海B股230-11-182深圳A股1964-08-50利用線上管道緩解線下店鋪流動性減弱為提升客戶體驗增加品牌粘深圳B股1108-11-42性江南布衣推出了不止盒子多元化社交電商江南布衣主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指34070-1128等多種增值服務數位化智慧零售管道有望抵消線下客流的大幅波標普5004330-16128動2023財年數位化及智慧零售管道的GMV達人民幣11億元同比增美國納斯達克指數13223-18263日經平均指數32175-12233長704英國富時指數7678-0730法國證商公會指數7213-16114吸引年輕消費者發展以粉絲為中心的模式為了應對年輕消費者對個德國法蘭克福指數15571-13118性化時尚化產品日益增長的需求江南布衣通過在熱門社交媒體平臺商品價格收市每日升跌今年累升上直播維護粉絲社區來吸引新的消費者群體2023年公司在微信金價美元盎司1920-0554鋼價美元盎司1909-26103微博小紅書等社交平臺粉絲總數達到750萬公司的年輕細分市場品銀價美元盎司2307-22原油美元桶89-03120牌即CroquisjnbybyJNBY和LESS合計占2023財年總營業額的42銅價美元盎司8194-12-21鋁價美元盎司2212-02-70業績回顧2023年上半年收入達到人民幣45億元同比增長93創歷鉑價美元盎司922-09-138鋅價美元盎司251407-154史新高淨利潤同比增長11至人民幣621億元成熟品牌年輕品牌小麥美分蒲式耳575-22-277玉米美分蒲式耳475-15-223和新興品牌的收入分別同比增長8710和135管理層對復蘇趨勢糖美分磅NANA862黃豆美分蒲式耳1293-20-87持樂觀態度目標是在2026財年之前將收入翻倍並達到100億元人民幣PVC美元噸NANA-07的銷售額CRB指數285-1430BDI15692836我們的觀點我們認為江南布衣憑藉其紮實的全管道模式和多品牌運營匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣將實現穩定的有機增長該股目前的FY624E市盈率為65倍該公司美元780914760973在623財年派發了75的盈利淨現金頭寸為913億元人民幣淨現金港元010118911609歐羅118315741078股本比為46由於現金充裕且資本支出極低預計派息率將維持在目日元0053060600瑞郎118610163181前75左右的水準研究部人民幣01110120201市場情緒目前5日升跌圖表1江南布衣財務概覽信貸違約掉期-美元五年期希臘NANAFY19FY20FY21FY22FY23愛爾蘭83-24義大利139-06收入33583099412640864465葡萄牙207-00西班牙10803YoY173-77331-1093波動率指數17368毛利潤20561850259726072917最新研究報告YoY126-10040404119日期公司分析員23年4月17日特步国际1368HK崔喻盛毛利率61259762963865323年4月14日完美醫療1830HK新華滙富研究23年3月31日其利工業集團1731HK新華滙富研究經營利潤64348187877185223年3月28日永達3669HK崔喻盛23年3月17日361度1361HK崔喻盛YoY164-253827-12210623年3月13日東方電氣1072HK崔喻盛23年3月1日信義能源3868HK崔喻盛經營利潤率19215521318919123年2月28日信義玻璃868HK李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛净利潤虧損48534764755962123年2月10日越秀地產123HK李錦明23年1月18日永達3669HK崔喻盛YoY181-285867-13611223年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛净利率14411215713713922年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛資料來源公司數據新華滙富研究22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年9月22日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI17655411399898144220881國企指數HSCEI6099261388827441280062滬深300指數SHSZ3003672440913612110531162350福耀玻璃3606HK104242376009長倉41501041761651464342522331-Sep-20北控城市資源3718HK198005500長倉18022736451393519185830-Mar-21濱江服務3316HK4710170431長倉23503791108465893980139NA比亞迪電子285HK80439357026中性17605072752221671029105532NA中國利郎1234HK419135006長倉532520857466975193152NA中國軟件國際354HK1680756511長倉12801265279182138103914111927-Oct-20天倫燃氣1600HK349635606長倉8701444715144635817033326-Feb-20兌吧集團1753HK25202325長倉5552271860NANANA37220291NA中滙集團382HK259122704長倉450982413632872600303-May-22訓修實業1962HK39805833長倉175201754NANANA11524716026-Jan-21華虹半導體1347HK44691189221中性26303906411011000451325229-Jul-21金蝶國際268HK3448699214中性1762776NANANA00871545720-Aug-20美東汽車1268HK539840176長倉197639282221035487763825303-Apr-23明源雲909HK667234628中性28007092NANANA021208094NA珩灣科技1523HK247422504長倉17024412811190120009046-Aug-20寶勝國際3813HK330206261長倉2803516806150NA61615116-Nov-20丘鈦科技968HK5048156721長倉1720203415312686539612635110-Aug-22舜宇光學2382HK61533561033長倉160801866385381219077813226117-Aug-22信利國際732HK2276072133長倉2802889NANANANA1331331728-Apr-21信義能源3868HK1313516018長倉3981488131107905253703191-Mar-23信義玻璃868HK44724107407長倉1860732111786478362710128-Feb-23信義光能968HK5048156721長倉172020341531268653961263519-Aug-21特步國際1368HK1883971434長倉119166816915212340827911117-Apr-23永達汽車3669HK582630116長倉6731236474532113235623828-Mar-23越秀地產123HK3727592617長倉13004046573685436153110-Feb-23微盟集團2013HK955834250長倉14403211NANA1229008613211225-Nov-21361度1361HK825039920長倉5002538682703550236417-Mar-23滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年9月22日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司195401370138銅噸84725191286白金盎司98338784189鎳噸2063100631336銀盎司2478429393錫噸2547504927118黄金盎司白金盎司銀盎司-右軸錫噸鎳噸銅噸2200503500010000200018004030000160090001400302500012008000100020200008006001015000700062292212223236236229221222323623能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶8161561788中國-焦煤噸20700113263236天然氣百萬英熱2801375694澳洲-動力煤噸1560218614633原油桶天然氣百萬英熱-右軸澳洲-動力煤噸中國-焦煤噸-右軸100104903200944028009083907340240080629020002405190160070414031200906024080062292212223236236229221222323623價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1032020451人民幣730556581157574110737271105706910068676695656490636229221222323623626229221222323623價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11012086日元14621311552英鎊13015395韓圜13234045011歐元英鎊14日元韓圜-右軸155150013150145014514001401213501351300111301250125101201200115115009110110062292212223236236229221222323623資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年9月22日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期首次申請失業保險金人數週23年9月21日採購經理人指數月23年9月30日成屋銷售量月23年9月21日外匯儲備季23年10月7日消費者信心指數月23年9月26日M2貨幣供應量月23年10月9日新屋銷售月23年9月26日貿易收支月23年10月13日耐久財訂單月23年9月27日生產者物價指數月23年10月13日國內生產毛額季23年9月28日消費者物價指數月23年10月13日批發庫存月23年9月29日零售業銷售額月23年10月18日個人收入與支出月23年9月29日工業生產報告月23年10月18日採購經理人指數月23年10月2日國內生產毛額年23年10月18日工廠訂單月23年10月4日貿易收支月23年10月5日香港經濟發布表就業報告月23年10月6日生產者物價指數月23年10月11日指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者物價指數月23年10月12日貿易收支月23年9月26日商業庫存月23年10月17日零售業銷售額月23年10月17日M2貨幣供應量月23年9月29日工業生產指數月23年10月17日零售業銷售額月23年9月29日新屋開工與營建許可月23年10月18日採購經理人指數月23年10月5日汽車銷售月外匯儲備月23年10月6日失業率報告月23年10月19日消費者物價指數月23年10月20日國內生產毛額季23年10月31日生產價格季23年12月14日工業生產報告季23年12月14日綜合利率月滙富研究部分析員電郵電話王學宏HowardWongHowardwongsunwahkingswaycom85222837307崔喻盛EasonCuiEasoncuisunwahkingswaycom85222837306滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年9月22日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價中國安儲能源集團有限公司EverkeptLimited1300000LHKD05523中國安儲能源集團有限公司郭建新1300000LHKD05523中國安儲能源集團有限公司黄东吟1300000LHKD05523交個朋友控股有限公司李亮780000LHKD15400360魯大師控股有限公司TRUETHRIVELIMITED34343000LHKD12300中國正通汽車服務控股有限公司厦门国贸控股集团有限公司1036000LHKD04769保利文化集團股份有限公司-H股李书明1648100LHKD86000信和置業有限公司黃志祥24000LHKD86842國華集團控股有限公司秦杰2400000LHKD01600大禹金融控股有限公司BeyondGlobalEnterprisesLimited10000LHKD01590大禹金融控股有限公司VictoryGainVenturesLimited10000LHKD01590大禹金融控股有限公司徐昊昊10000LHKD01590天安中國投資有限公司AlliedGroupLimited19000LHKD39400天安中國投資有限公司李成煌19000LHKD39400天安中國投資有限公司李成輝19000LHKD39400天安中國投資有限公司李淑慧19000LHKD39400建滔集團有限公司HallgainManagementLimited300000LHKD189100新百利融資控股有限公司SABINEMartinNevil2000LHKD08600新百利融資控股有限公司莊棣盛2000LHKD08600新鴻基地產發展有限公司AdolfaLimited1090000LHKD803561新鴻基地產發展有限公司BertanaLimited1090000LHKD803561新鴻基地產發展有限公司CyricLimited1090000LHKD803561新鴻基地產發展有限公司郭基俊1090000LHKD803561新鴻基地產發展有限公司郭基泓1090000LHKD803561新鴻基地產發展有限公司郭基煇1090000LHKD803561新鴻基地產發展有限公司郭炳聯1090000LHKD803561新鴻基地產發展有限公司郭顥澧1090000LHKD803561新鴻基地產發展有限公司鄺肖卿1090000LHKD803561方達控股公司杭州泰格醫藥科技股份有限公司600000LHKD20880東瑞製葯控股有限公司李其玲60000LHKD11300東瑞製葯控股有限公司熊融禮60000LHKD11300漢港控股集團有限公司汪林冰160000LHKD01540漢港控股集團有限公司陳响玲160000LHKD01540結好控股有限公司HoneylinkAgentsLimited1500000LHKD01450結好控股有限公司洪漢文1500000LHKD01450艾伯科技股份有限公司ShineWellHoldingsLimited1050000LHKD01800艾伯科技股份有限公司賀丰年1050000LHKD01800艾伯科技股份有限公司黎子明1050000LHKD01800金朝陽集團有限公司CenturyPinePTCLimited4000LHKD58625金朝陽集團有限公司傅金珠4000LHKD58625金朝陽集團有限公司陳慧苓4000LHKD58625資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年9月22日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港廣州越南滙富金融服務有限公司廣東新華滙富商業保理有限公司新華滙富越南服務有限公司代表處香港金鐘道89號廣州越秀區先烈中路69號SunwahTowerMezzanineFloor力寶中心1座7樓東山廣場2701室115NguyenHue電話852-2283-7000郵編510095District1傳真852-2877-2665HoChiMinhCityVietnam