23年初以来医美化妆品跑输大盘。美容护理行业指数较年初跌幅为18.60%，跑输沪深300指数14.31%，分行业看：（1）医美：年初阳康影响消费需求+假期出行分流，龙头公司估值中枢下降；（2）化妆品：电商增速放缓+大促表现平淡+线下渠道弱复苏，化妆品社零平稳恢复，部分公司业绩承压叠加龙头公司业绩降速担忧带来估值下降。龙头公司爱美客(44XPE)、珀莱雅(37XPE)等已回调至长期配置位置。
　　医美：疫后消费复苏，把握新品周期。（1）产品矩阵扩容：随着爱美客的如生天使上市打造“双生”产品、江苏吴中代理的爱塑美预期内推动审核进程，锦波生物的械三胶原蛋白22-23年放量增长，华东医药的利拉鲁肽获批，再生医美+胶原蛋白+减重市场迎来扩容，未来更多细分市场的供给端逐步丰富将进一步强化需求释放！（2）渠道恢复性增长：五一节假日及暑期出行对月度恢复情况略有扰动，中长期角度，以深圳市医美机构为例，后疫情时代重回CAPEX周期，且同店迎来恢复性增长，未来随着终端机构逐步加大促销活动，下游有望需求放量带动上游出货。（3）市场合规发展：2021年6月至今多项政策颁布，监管趋严走向常态化，而2023年多项支持性政策出台，鼓励医美市场健康发展。
　　化妆品：国货浪潮势不可挡，寻找运营能力alpha。（1）渠道：线上渠道结构性分化，天猫承压、抖音红利期延续高成长；线下渠道疫后恢复性增长，品牌开启线下扩张。（2）产品：越来越多的国货品牌逐渐沉淀产品打造方法论，珀莱雅、可复美等品牌精准把握新品节奏，通过深耕经典大单品+挖掘细分市场推新品，未来将展现更强成长性。（3）未来：人均消费对比海外偏低，未来有望保持增长，但更需把握小众品类的机会；竞争格局方面，国货品牌跻身市场前五，618及双十一大促再创佳绩，预计未来国产大牌依靠本土优势+产品提质+高性价比建立更硬品牌口碑，持续抢占海外市场份额。
　　投资建议：（1）医美：再生类产品持续放量，上游厂家在23Q2实现恢复性增长，爱美客、昊海生科23H1业绩高增长，推荐：1）龙头公司布局新品业绩放量：爱美客，建议关注华东医药；2）业绩反转标的：昊海生科、江苏吴中、朗姿股份、美丽田园。（2）化妆品：618期间淘系+抖音正增长，较38大促明显回暖，推新品+子品牌的美妆公司占优，建议布局双十一，推荐：1）基本面较优、业绩持续兑现：珀莱雅、巨子生物、科思股份；2）业绩符合预期，盈利能力有望迎来拐点：华熙生物、贝泰妮、福瑞达、上海家化，建议关注丸美股份、水羊股份。
　　风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；行业景气度下降；新品牌、新产品推广不及预期；下游医美机构拓店进展及内生增速不及预期。

研究报告全文：2023年9月21日证券研究报告行业年度策略择高处立细水长流美容护理2023年度投资策略首席分析师分析师姓名赵雅楠姓名易丁依资格编号S0120523070002资格编号S0120121070001邮箱zhaoynteboncomcn邮箱yidyteboncomcn0摘要23年初以来医美化妆品跑输大盘美容护理行业指数较年初跌幅为1860跑输沪深300指数1431分行业看1医美年初阳康影响消费需求假期出行分流龙头公司估值中枢下降2化妆品电商增速放缓大促表现平淡线下渠道弱复苏化妆品社零平稳恢复部分公司业绩承压叠加龙头公司业绩降速担忧带来估值下降龙头公司爱美客44XPE珀莱雅37XPE等已回调至长期配置位置医美疫后消费复苏把握新品周期1产品矩阵扩容随着爱美客的如生天使上市打造双生产品江苏吴中代理的爱塑美预期内推动审核进程锦波生物的械三胶原蛋白22-23年放量增长华东医药的利拉鲁肽获批再生医美胶原蛋白减重市场迎来扩容未来更多细分市场的供给端逐步丰富将进一步强化需求释放2渠道恢复性增长五一节假日及暑期出行对月度恢复情况略有扰动中长期角度以深圳市医美机构为例后疫情时代重回CAPEX周期且同店迎来恢复性增长未来随着终端机构逐步加大促销活动下游有望需求放量带动上游出货3市场合规发展2021年6月至今多项政策颁布监管趋严走向常态化而2023年多项支持性政策出台鼓励医美市场健康发展化妆品国货浪潮势不可挡寻找运营能力alpha1渠道线上渠道结构性分化天猫承压抖音红利期延续高成长线下渠道疫后恢复性增长品牌开启线下扩张2产品越来越多的国货品牌逐渐沉淀产品打造方法论珀莱雅可复美等品牌精准把握新品节奏通过深耕经典大单品挖掘细分市场推新品未来将展现更强成长性3未来人均消费对比海外偏低未来有望保持增长但更需把握小众品类的机会竞争格局方面国货品牌跻身市场前五618及双十一大促再创佳绩预计未来国产大牌依靠本土优势产品提质高性价比建立更硬品牌口碑持续抢占海外市场份额投资建议1医美再生类产品持续放量上游厂家在23Q2实现恢复性增长爱美客昊海生科23H1业绩高增长推荐1龙头公司布局新品业绩放量爱美客建议关注华东医药2业绩反转标的昊海生科江苏吴中朗姿股份美丽田园2化妆品618期间淘系抖音正增长较38大促明显回暖推新品子品牌的美妆公司占优建议布局双十一推荐1基本面较优业绩持续兑现珀莱雅巨子生物科思股份2业绩符合预期盈利能力有望迎来拐点华熙生物贝泰妮福瑞达上海家化建议关注丸美股份水羊股份风险提示宏观经济波动行业竞争加剧行业景气度下降新品牌新产品推广不及预期下游医美机构拓店进展及内生增速不及预期请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明1目录CONTENTS01美容护理23H1跑输指数回调至长期配置位置02医美疫后消费复苏把握新品周期03化妆品国货浪潮势不可挡寻找运营能力alpha04个护口腔护理稳定增长细分化精细化05投资建议06风险提示请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明2美容护理复盘0123H1跑输指数回调至长期配置位置31美容护理23H1跑输指数回调至长期配置位置23年初以来医美化妆品跑输大盘截止至2023年9月20日美容护理行业指数较年初跌幅为1860跑输沪深300指数1431分行业看1医美年初阳康影响消费需求五一假期出行分流我们分析6月促销恢复性增长龙头公司估值中枢下降2化妆品电商增速放缓大促表现平淡线下渠道弱复苏化妆品社零平稳恢复部分公司业绩承压叠加龙头公司业绩降速担忧带来估值下降龙头公司爱美客44XPE珀莱雅37XPE等已回调至长期配置位置图2023年以来美容护理板块复盘医美202366月周年庆叠1020231-2疫情20234202354关于进一步20237-8月暑监管常态化加618促销单月销扰动消退线20233医美2023315加强医疗美容行业监管期出游旺季影行业景气度迎售额环比明显提升5下人流恢复终端店庆五医美产品违工作的指导意见发响终端医美消费边际修复医美景气度较高消费复苏一需求前置规注射问题布市场合规有序发展曝光0-5202313202316202323202328202331202336202339202344202354202359202362202367202375202383202388202391202396202311120231162023119202313120232132023216202322120232242023314202331720233222023327202333020234102023413202341820234212023426202351220235172023522202352520235302023612202361520236202023627202363020237102023713202371820237212023726202373120238112023816202382120238242023829202391120239142023919-10-15大促不及-2038预期市场20235今年618预售回情绪谨慎暖行业分化加剧-25618全阶段表现较优20237进入化美容护理申万沪深300较38大促转暖妆品消费淡季请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源Wind久谦数据人民日报国家市场监督管理局德邦研究所402医美疫后消费复苏把握新品周期521医美市场稳步扩容渗透率有待提高医美市场稳步扩容预计放量增长中国经济高速发展人均购买力提升个人医美意识的提升为中国医疗美容市场的增长提供了强有力的支撑根据弗若斯特沙利文分析2021年中国医美市场规模为1891亿预计到2026年中国市场规模将增长至3998亿对应CAGR为1615与美国巴西韩国等国家相比我国医疗美容渗透率还远远偏低预计未来医美行业将放量增长轻医美项目维持高景气非手术类轻医美项目由于安全性高康复时间短价格较低等特点受到越来越多消费者的青睐根据弗若斯特沙利文分析2021年中国医美市场中手术类规模为915亿非手术类为977亿预计非手术类21-26年年均复合增速1944领先手术的1214图中国医疗美容市场规模亿元图主要国家中每千人医疗美容治疗次数手术非手术1000700035910900824600030258005000207004000600529154794723000105004285400200029126403001742081000-52000-1010000韩国美国巴西日本中国手术类非手术类手术类yoy非手术类yoy20192020请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源爱美客招股书沙利文报告德邦研究所621医美市场稳步扩容渗透率有待提高20-25岁人群为医美消费主力军消费人群边际提升空间大医疗美容项目正在快速发展期目前消费主力军为20-25岁人群20202021年20-25岁人群在医美年龄层次占比中分别为4037随着社会认可度的不断提高消费人群渗透率逐步提高轻医美的出现普及更多年轻及购买力偏低的求美者同时男性消费者成为新力量低线城市医美渗透率低市场潜力有待发掘2021年医美在一二三线城市的渗透率分别为2228643低线城市渗透率远低于高线城市随着低线城市消费力的进一步提升医美市场有望迎来新的高增图我国医美消费者分年龄层次占比图我国医美消费者分年龄层次渗透率图我国分城市级别的医美渗透率4594025777922102220403783572030649152524242121520437311086086015121332143043010251312523210606101010001920-2526-3031-3536-40401920-2526-3031-3536-4040一线城市二线城市三线城市202020212020202120202021请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源爱美客招股书沙利文报告德邦研究所722政策监管趋严走向常态化市场健康发展严格监管走向常态化多角度聚焦医美灰色地带2021年多项医美政策出台例如八部委政策广告法及医疗器械分类目录等市场对政策监管的担忧已有改善我们预计未来行业监管将趋于常态化推进正规药械扩容国产优质产品有望持续受益明确医美医疗器械监管目录多地出台政策支持医美产业发展2022年常态化监管延续多项医美政策相继出台细化医疗器械目录加强社会监管与此同时部分省市出台支持性政策如7月深圳市发改委印发深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施等政策措施新政重心从过往强监管转为重产业支持核心鼓励创新图2021年以来医美政策复盘20216国家8部委发布关202210国家市监局20235国家11部门联于印发打击非法医疗美容服发布医疗美容行业合印发关于进一步加务专项整治工作方案的通虚假宣传和价格违法强医疗美容行业监管工知20221中整协发行为治理工作指引作的指导意见2000布2022年医疗美18001600容规范运营指南14001200100080020215药监局出台关于进一20227深圳发改委印发深202211药监局印发关于医用600步加强可以用于医疗美容的医圳市促进大健康产业集群高质400透明质酸钠产品管理类别的公疗器械监管的通知量发展的若干措施200告0爱美客总市值亿请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源中国政府网中整协卫健委药监局wind等德邦研究所823渠道终端机构疫后寻求新扩张-供给增加疫后医美机构重回开店周期疫情期间消费场景受限依赖低价引流的门店因经营不善而出清同期多项医美政策带动机构合规化转型医美机构供给端出清疫情常态化后消费者需求逐步释放同时医美投资逐步回升企查查数据统计23Q1我国新增医美相关企业9103家同比增长3353开店速度环比2022年明显加速行业景气度走出低谷逐步回升龙头公司表现佳轻医美加速开店扩张节奏植发龙头雍禾医疗预计2023开店13家至85家轻医美加速拓店抢占终端份额以朗姿为例2021年晶肤轻医美自建收购新增共15家门店而22年疫情下放缓开新店节奏我们预计龙头公司合规性较强且疫情期间养精蓄锐疫情后加速开新店市占率提升图我国新增医美机构数量图疫情前后医美机构数量变动情况家440公司年份2017201820192020202120223535期末机构数量91013192830330朗姿股份2525当期新增13692220期末机构数量1541611771891515美丽田园110-直营门店055当期新增7161200202120222023Q1期末机构数量3037485772雍禾医疗新增医美相关企业数万yoy当期新增711915请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源企查查澎湃新闻朗姿股份公告美丽田园公告及招股书医美国际公告雍禾医疗公告德邦研究所923渠道医美多维度复苏-需求恢复8图医思健康截至23Q1收入情况80760轻医美类项目到诊成交数据表现良好展现高端消费需求韧性1线上65402023年春节后医美平台多维度流量数据实现强劲复苏参考更美APP数据420200230统计全平台多维数据增幅超线下以医思健康客流数据为参2-20考疫情期间经历挫折21年底客流增长收窄疫情常态化后医美需求逐10-40步回暖由于轻医美复购周期普遍在3-6个月23Q1医美旺季客户第一波复购需求得到陆续释放客流恢复可带动盈利进一步提升医美美容养生收入亿港元收入环比350图2023年春节后全平台数据增幅140000图医思健康客流恢复情况140300120000120100250100000808000060200406000020150400000-2010020000-40500-600全平台私信量全平台下单量全平台验单人数全平台GMV全平台业务数据增幅独立客户人数人人数环比请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源更美APP医思健康公告澎湃新闻德邦研究所1023渠道龙头企业展现营收韧性-盈利能力修复龙头企业疫情期间保持营收韧性疫后医美领头复苏增长消费医疗龙头企业疫情初期增长普遍收窄锦欣生殖增长2020年来到负数次年各细分赛道增长均有反弹2021年增长在30左右体现韧性医美赛道朗姿增长领先疫情期间维持在双位数疫后领头复苏增长消费医疗触底回升消费需求释放有望高速增长疫情期间消费医疗增长降速疫情宽松后消费医疗迎来补偿式消费爱尔眼科通策医疗营收在23Q2同比和环比均在提速医美赛道回补较为强劲疫情期间消费需求逐步释放悦己经济下朗姿医美23Q1营收459亿元同比增长3068收购机构后的同比口径23Q2营收450亿同比增长3942图消费医疗营收疫情期间增长降速疫情常态化后迎来强势反弹6014092506140120812050200510071501004080468060510030360404504020203200220101-201-5000-400-1000-2020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q220Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2爱尔眼科营业收入亿元yoy通策医疗营业收入亿元yoy朗姿医美营业收入亿元yoy请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源深圳卫健委爱尔眼科公告通策医疗公告朗姿股份公告锦欣生殖公告ifind德邦研究所1124产品玻尿酸红海市场多方发展寻突破市场竞争白热化国产高端化进军1竞争白热化赛道拥挤截至2023年上半年已有超过50款玻尿酸注射剂产品获批上市玻尿酸原料与终端产品均价持续下行中低端市场日趋饱和2国产高端化进军多款万元进口新品获批市场高端化趋势明显爱美客21年国内市占率21崛起成国内龙头高端市场国有品牌地位逐渐改善昊海系列由海薇进阶海魅华东医药在研产品MaiLi昊海第四代天然交联产品均定位高端新型适应症产品系列化有望成新增点1新型适应症嗨体颈纹针熊猫针适用部位特殊持续畅销适应症从鼻唇沟皱纹向下颌鼻部等精细部位填充场景拓展或成增量突破口2产品系列化各公司产品系列化成坚实矩阵维度多元品牌形象深入人心矩阵效应助力消费者教育表主要公司玻尿酸产品获批时间及适应症对比图中国玻尿酸注射市场持续增长时限2009201220152016201720182019202020212022202325035嗨体宝尼达30逸美鼻颈部嗨体熊200鼻唇爱芙莱爱美客唇沟额逸美一加猫针眼25沟额鼻唇沟部一鼻唇周150部20沟额部15润百颜润致单100华熙生润致双相润致5号鼻唇相10物鼻唇沟中面部50沟鼻唇沟5昊海生姣兰海薇海魅姣兰鼻唇沟唇00科鼻唇沟鼻唇沟鼻唇沟部乔尔登雅致乔尔登丰乔尔登缇乔尔登质颜鼻唇沟艾尔建颜含麻颜唇部乔尔登极致中面部鼻唇沟乔尔登丰颜面颊部鼻唇沟中国玻尿酸市场规模亿元YOY瑞蓝瑞瑞蓝定采瑅瑞蓝鼻唇沟瑞蓝定采瑞蓝唯鼻唇瑞蓝铂金丽瑅瑞蓝丽瑅下颌瑞蓝丽瑞蓝瑅沟鼻唇沟鼻唇鼻唇沟鼻部多鼻唇沟中面手部瑞蓝丽沟瑞蓝丽多鼻唇沟部鼻部多鼻唇中面部沟资料来源FrostSullivan爱美客公告华东医药公告昊海生科公告头豹研究院爱美客港股招股书国家药监局新氧医请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明美部落爱尔菲琳公众号德邦研究所1224产品肉毒素增势强劲新品入局竞争加剧需求刚性应用多维蓝海市场持续高增1需求刚性应用多维肉毒素应用场景广风险低见效快恢复期短拓客属性强深受消费者认可预期高增长性2四足鼎立格局集中目前国内肉毒素市场保妥适衡力吉适乐提葆四足鼎立保妥适及衡力上市时间久市场认知度高在研新品加剧竞争驱动渗透率高增多款新品储备于在研临床阶段未来将重塑市场竞争格局或加剧两极分化形成高性价比与高端两梯队价格战倒逼终端价格下降驱动渗透率及消费频次持续增长预期市场维持高增长性表肉毒素产品特征对比图中国肉毒素市场规模持续增长保妥适Botox衡力吉适Dysport乐提葆Letybo12070生产公司美国艾尔建中国兰州生物制品研究所英国Ipsen韩国Hugel1006050入市时间19891993199120108040国内获批时间20092012202062020106030弥散度小大中小4020分子量900Kda300500900Kda500900Kda900Kda201000菌株HallHallHallCBFC26专利规格50U100U50U100U200U300U50U100U赋形剂人血白蛋白猪明胶人血白蛋白人血白蛋白中国肉毒素市场规模亿元YOY每瓶单位50或100单位50或100单位300单位50或100单位终端价格高端低端高端中端请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源智研咨询艾媒咨询新氧FrostSullivan德邦研究所注终端价格数据截至2022年11月1324产品再生类维持高景气重磅新品即将面市再生系列获批2年期间呈现爆发式增长国内目前仅获批伊妍仕艾维岚濡白天使三款产品自21年获批后取得亮眼表现华东医药伊妍仕23H1营收516亿9066天使针放量带动爱美客23H1凝胶类139产品填充刺激胶原蛋白功效预计将逐步替代高端玻尿酸新品上市提客单价渠道布局未来仍将维持高成长性1新品上市多家公司通过自研BD引进布局再生医美江苏吴中旗下童颜针有望在今年年底内获批爱美客储备濡生天使新品且适应症有望从鼻唇沟皱纹额部皱纹向其他部位填充场景拓展2提升客单推出外轮廓打法通过向全面部推广3渠道布局随着培训推进及注射技术成熟加大医生合作力度并丰富产品价格带再生医美有望向中端医美机构拓展预计未来将维持高成长性表再生医美产品特征对比图华东医药少女针动销快速增长传统童颜针以PLLA为核心成分升级再生产品35塑然雅艾维岚濡白天使少女针AestheFill306PLLA聚左旋乳酸交联PCL聚已内酯CMC甲3主成分PLLA聚左旋乳酸PLLA聚左旋乳酸PDLLA聚双旋乳酸HA基纤维素CMC2521成分结构结晶体微球体微球体凝胶微球体胶体多孔性微球体185186剂型瓶装结晶粉末结晶体冻干粉凝胶凝胶瓶装球型粉末21571694015114配置耗损率溶解不易多残留在瓶壁-000上无法使用1立即效果无弱有有有05维持性2年25年2年左右1-4不同型号2年0刺激能力较强但较易引皮下丘疹和结节血肿较易引起免疫反应术非常少几乎不会产生结副作用起免疫反应术后红度增发红肿胀等淤青-瘀斑出血水肿后红肿较严重易产生肉节生与硬块结节不适炎症和红斑等芽肿国内运营方式-自研自销自研自销代理代理国内获证时间未获批202142021620214S型待获批欣可丽美学营收亿终端售价元6000188001280018800-请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源德邦商社江苏吴中首次覆盖报告新氧华东医药公司公告德邦研究所1424产品胶原蛋白赛道长坡厚雪技术进步引领增长图双美锦波胶原蛋白产品营收持续上涨竞争者寡新品储备未来或将快速放量1竞争者寡业内仅3家公司旗下5款产品获批三350类证产品以动物源为主唯锦波生物获批首款重组人源胶原产品2新品储备业内公司300250重视技术升级蓄力新品迭代锦波生物近期的重组胶原蛋白新品分子量仅3kD竞争格局200优良新品持续迭代胶原蛋白预计在细分领域替代玻尿酸150100技术升级市场教育胶原长坡厚雪高增长1产品性质佳锦波23年6月升级为10mg胶原050000含量新品但填充及支撑效果较动物源胶原蛋白仍有较大提升空间2市场教育提升重组蛋白仍处于起步阶段锦波旗下胶原医美2122年销售量25164万支营收为028117亿元市场教育仍处于初级阶段未来更优产品市场持续教育胶原注射或可实现突破性增长中国台湾双美-营收亿锦波生物-医美营收亿表胶原蛋白医美产品特征对比图胶原蛋白市场方兴未艾产品肤丽美肤力原弗缦薇旖美品牌双美长春博泰锦波生物14000生产地中国台湾中国中国1200035mgml浓度的猪交35mgml浓度的猪交联I型胶35牛胶原蛋白及10000成分结构及联I型胶原蛋白均匀原蛋白均匀分散于磷酸盐缓重组三型人源化胶原蛋03盐酸利多卡因的形态分散于磷酸盐缓冲生冲生理盐水中含3mgml的白的纯化水凝冻干粉剂8000生理盐水悬浮液理盐水中盐酸利多卡因6000无特定病原SPF无特定病原SPF猪之猪胶原蛋白来源12月月龄小牛牛皮基因工程重组得到4000猪之猪皮皮面部真皮组织中层至2000颜面皮肤缺陷矫正如皱纹面部真皮组织填充以纠适用范围深层注射以纠正鼻唇额部皱纹改善00填补正中重度鼻唇沟沟重力性皱纹1-2次3个月后进行第3-6次一疗程每次间疗程单次可在4-6月后进行叠加注射二次隔1个月维持时间9个月9个月3-6个月1-3个月胶原蛋白市场规模亿透明质酸市场规模亿终端参考价格13800元ml13800元ml7900-12800元ml6800元ml肉毒毒素市场规模亿其他市场规模亿请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源双美官网及公告长春博泰官网锦波生物官网及公告国家药监局巨子生物招股书沙利文报告德邦研究所注终端价格截至2023年8月1524产品减重市场需求广阔利拉鲁肽获批引领市场图海外减重需求居高不下礼来GTP-1产品营收持续增加减重市场海外高居不下国内强驱动力1海外高居不下GLP-1类产品助力礼来营收9080增长新品Tirzepatide2023年H1创收超15亿美元2国内强驱动力中国目前约有一半70人口超重或肥胖人群基数大超重及肥胖率节节攀升潜在的大规模减重市场将持续放量6050多款产品即将获批重塑进口主导地位新一代GLP-1激动剂中FDA已有多款药品获批4030中国亦有多款GLP-1品种处于后期阶段华东医药利拉鲁肽获批新一代效果好安全性高的2010减重药物上市将迎来供给侧的革命我国奥利司他单一的减重市场格局步入重塑轨道0表减重产品特征对比药品名称用药周期公司适应症靶点阶段状态开始日期利拉鲁肽1次日华东医药成人超重肥胖GLP-1R审批通过20227Trulicity营收亿美元Tirzepatide营收亿美元贝那鲁肽3次日仁会生物成人超重肥胖GLP-1R上市申请20223司美格鲁肽1次周诺和诺德成人超重肥胖GLP-1RIII期已完成20228图中国GLP-1超重肥胖市场空间预测替尔泊肽1次周礼来成人超重肥胖GIPRGLP-1RIII期临床进行中20227450利拉鲁肽1次日万邦医药成人超重肥胖GLP-1RIII期临床进行中20223400IBI3621次周信达生物成人超重肥胖OXMGCGRGLP-1RII期临床进行中20216350300诺利糖肽1次日恒瑞医药成人超重肥胖GLP-1RII期临床进行中20223250BI4569061次周勃林格殷格翰成人超重肥胖GCGRGLP-1RII期临床进行中202111200TG1031次周天视珍生物成人超重肥胖GLP-1GLP-1RII期临床进行中20226150GZR181次周甘李药业成人超重肥胖GLP-1RIbIIa期临床进行中2022610050格鲁塔株单抗1次周鸿运华宁成人超重肥胖GLP-1GLP-1RIbII期临床进行中202260NNC0174-08331次周诺和诺德成人超重肥胖amylinI期临床进行中20223XW0031次周先为达生物成人超重肥胖GLP-1GLP-1RI期临床进行中202112利拉鲁肽1次日爱美客成人超重肥胖GLP-1RI期临床已完成202142型糖尿病非酒精性脂肪肥胖市场规模亿元减重市场规模亿元HEC884731次周东阳光GLP-1RFGF21I期临床进行中20215性肝炎和肥胖症请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明注研发阶段数据截至2022年10月资料来源中国居民肥胖防治专家共识医药魔方礼来公司公告德邦医药减重药物专题16400亿量级黄金赛道GLP1类药物减重市场正高速增长德邦研究所24产品防脱发类景气向上消费闭环打造长期壁垒供需两端扩容升级脱发经济持续放量1需求高增国内脱发患者基数不断扩大年轻化特征明显消费需求高速增长毛发健康行业环比恢复明显蓝海市场景气向上2新品涌现防脱新药研发梯队丰富目前治疗雄激素性脱发的药物为外用米诺地尔口服非那雄胺及口服环丙孕酮多款防脱药物处于研发后期科笛外用非那雄胺为全球唯一获批用于雄激素性脱发治疗的外用非那雄胺产品市场服务形态创新植发固发业务协同近期三生制药蔓迪与雍禾植发达成战略合作以植固联动性发展业务协同提升顾客粘性形成消费闭环打造长期壁垒营收有望收获可观增长毛发健康市场服务形态升级将为一线城市市场扩容持续发力有望开拓二三线及以下城市的新兴市场表脱发产品特征对比图生发需求促使脱发药物市场高速增长亿元获批部分在研部分70药物米诺地尔非那雄胺环丙孕酮米诺地尔非那雄胺6050RLD持有人万晟药业MerckSharp首家获批准三生制药京卫药业博士伦振东安欣Jenapharm科笛科笛40Dohme公司子公司30剂型酊剂喷雾剂凝胶搽剂片剂片剂泡沫剂喷雾剂20雄性激素脱雄性激素脱雄性激素脱雄性激素脱男性雄性激女性雄性激雄性激素脱适应症脱发发发发发素脱发素脱发发10首次获批准02001年1月2011年1月2005年1月2002年1月2004年1月1990年12月--日期预计商业化2024年第4-------时间季度外用市场规模口服市场规模非处方药处非处方药及处方药非处方药非处方药处方药处方药非处方药处方药方药处方药请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源FrostSullivan科笛招股说明书医与美学公众号德邦研究所1724产品技术迭代适应症拓展发展长期看好技术迭代新品纷至竞争加剧终端降价多家公司通过自研BD进入医美赛道资本密集推动技术迭代与材料更新玻尿酸肉毒素再生胶原蛋白均有多款产品在研待批供给增加行业竞争日益加剧规模化效应助推原料及终端价格下行进一步带动行业渗透率快速提升精细化美学盛行适应症多方扩展随着市场增长产品成分与技术更新迭代求美者的审美理念和认知逐步提升精细的定制化需求日渐盛行针剂各品类的功效适应症均从单一部位扩展到更多细分领域由面部鼻唇沟向眼周唇部下颌等细分面部区域及身体部位发展表头部公司医美储备项目公司玻尿酸肉毒素胶原蛋白再生产品减肥类光电设备其他利拉鲁肽注射液临第二代埋植线临床医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶临床试验阶段利多卡因丁卡因乳膏床注射用A型肉毒毒素司美格鲁肽注射液爱美客临床试验阶段医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶颏完成III期临床试验临床前在研阶段注射用透明质酸酶临部填充适应症注册申报去氧胆酸注射液临床前在研床前在研阶段GlacialRxF1准备注册检测和技术资料MaiLiExtreme透明质酸23年8月完成临床指Ellans-M23年3月V系列产品V20V30V20标收集完成临床入组司美格鲁肽启动三华东医药产品预计在23Q3完成注册受理递MaiLiPrecise透明质酸准备临床前工作LanlumaV聚左旋乳酸期临床工作交V30开展国内注册Perfectha双相透明质酸准备注册工作准备注册工作PrimeDermaFacial正进行国内器械属性界定有机交联透明质酸钠凝胶注册申报外用涂抹型A型肉毒线性精密交联水光注射无痛交联注射用交联透明质酸钠凝胶注册检毒素产品ET-01经智能交联胶原蛋白填推进多个激光美肤皮秒激光中剂临床前研究昊海生科验典注射型肉毒毒素产充剂临床前研究国上市工作加强型水光注射剂注射用透明质酸钠复合凝胶临床前研究品AI-09临床注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶重组胶原蛋白填充剂AestheFill童颜针去氧胆酸注射液利丙双卡因乳膏江苏吴中临床阶段实验室研究CMDE技术评审仿制药药学研究仿制药药学研究请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源各公司公告德邦研究所注更新至23年中报18化妆品国货浪潮势不可挡寻找运03营能力alpha19