板块逻辑：
　　原油价格再次承压，不过煤炭仍延续反弹，且化工相对估值继续压缩，化工整体估值支撑仍存，在原油不继续大跌的预期下，化工调整空间仍有限。另外当前化工供需矛盾也不大，下游原料库存水平仍不高，叠加需求旺季周期和双节补库支撑，自身现实压力也相对有限。综合来看，近期调整空间或有限，追空谨慎。
　　甲醇：煤价持续上涨，甲醇震荡偏强
　　尿素：短期供需偏紧，尿素或易涨难跌
　　乙二醇：期货短期偏强，关注做多机会
　　PTA：期货窄幅震荡，短期多单减持
　　短纤：价格近高远低，加工费近强远弱
　　PP：油价涨势暂止，PP明显回落
　　塑料：油价冲高回落，塑料跟随调整
　　苯乙烯：原油冲高回落，苯乙烯谨慎承压
　　 PVC：成本边际转弱，PVC谨慎承压
　　烧碱：低库存&供需两旺，烧碱谨慎乐观
　　沥青：沥青期价跟随原油回落
　　高硫燃油：高硫燃油裂解价差继续承压
　　低硫燃油：低硫燃油裂解价差有望回落
　　PX：供需驱动较弱，PX震荡运行
　　单边策略：逢低偏多，关注煤强油弱
　　对冲策略：多沥青空高硫，多烧碱空PVC，多甲醇空尿素
　　风险因素：原油大跌，美国衰退风险

研究报告全文：2023-09-20中信期货研究化工策略日报原油承压油化工理性调整投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数中信期货能源化工指数原油价格再次承压不过煤炭仍延续反弹且化工相对估值继续压缩化工整220240220体估值支撑仍存在原油不继续大跌的预期下化工调整空间仍有限另外当前化200200180工供需矛盾也不大下游原料库存水平仍不高叠加需求旺季周期和双节补库支撑180自身现实压力也相对有限综合来看近期调整空间或有限追空谨慎160160摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏原油价格再次承压不过煤炭仍延续反弹且化工相对估值继续压缩化工整体021-80401741hujiapengciticsfcom估值支撑仍存在原油不继续大跌的预期下化工调整空间仍有限另外当前化工供从业资格号F3039655需矛盾也不大下游原料库存水平仍不高叠加需求旺季周期和双节补库支撑自身投资咨询号Z0013196现实压力也相对有限综合来看近期调整空间或有限追空谨慎黄谦021-80401738甲醇煤价持续上涨甲醇震荡偏强huangqianciticsfcom从业资格号F3063512尿素短期供需偏紧尿素或易涨难跌投资咨询号Z0014611乙二醇期货短期偏强关注做多机会杨家明021-80401704PTA期货窄幅震荡短期多单减持yangjiamingciticsfcom从业资格号F3046931短纤价格近高远低加工费近强远弱投资咨询号Z0015448PP油价涨势暂止PP明显回落塑料油价冲高回落塑料跟随调整苯乙烯原油冲高回落苯乙烯谨慎承压PVC成本边际转弱PVC谨慎承压烧碱低库存供需两旺烧碱谨慎乐观沥青沥青期价跟随原油回落高硫燃油高硫燃油裂解价差继续承压低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落PX供需驱动较弱PX震荡运行单边策略逢低偏多关注煤强油弱对冲策略多沥青空高硫多烧碱空PVC多甲醇空尿素风险因素原油大跌美国衰退风险重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点煤价持续上涨甲醇震荡偏强19月20日甲醇太仓现货低端价2560-4001港口基差-312环比波动不大甲醇9月下纸货低端2560-3510月下纸货低端2590-45内地价格涨跌互现其中内蒙北2185-10内蒙南21600关中22750河北245515河南2375-40鲁北244540鲁南2470-10西南24500内蒙至山东运费在245-260环比略涨产销区套利窗口小幅打开CFR中国均价293-2进口小幅倒挂2装置动态榆林凯越70万吨国能榆林180万吨内蒙古国泰40万吨装置重启宁夏和宁30万吨内蒙古易高30万吨同煤广发60万吨内蒙古远兴100万吨内蒙古苏里格33万吨装置检修中伊朗ZPC一套165万吨装置短停检修东南亚170万吨装置停车检修逻辑9月20日甲醇主力震荡下行本周内地企业出货顺畅上游排库进度超预期库存去化伴随订单量增加目前库存水平低位港口继续累库总体需求较好基差持续走强内地顺流窗甲醇口开启原料端主产区安全检查依然严格煤矿供应偏紧叠加化工等终端需求良好坑口价格震荡偏强延续强势港口可售货源有限仍面临结构性缺货问题且非电需求支撑较强港口库存持续下降此外进口煤价格也持续走高但随着价格上涨市场发运倒挂情况有所好转一旦发运增多或将抑制动力煤涨价空间供需来看供应端国产甲醇开工环比继续提升处于同期高位高利润驱动叠加检修装置恢复国产供应压力仍偏大进口方面非伊东南亚部分装置停车导致开工下行而伊朗装置运行稳定且听闻新装置试车成功国内仍面临高进口冲击需求端烯烃开工环比提升主要因青海陕西一体化装置开车兴兴MTO已于周末期间重启出料传统下游综合开工上涨中秋国庆小长假临近关注下游补货情况整体而言近端甲醇供需同增但供应增速大于需求9月平衡表整体偏累库而中长期去看甲醇存在秋检以及国内外限气和燃料消费旺季等支撑基本面预期向好且短期无法证伪因此01合约仍偏向逢低买入但需要关注宏观情绪和能源走势操作策略单边01逢低偏多跨期1-5偏正套MTO短期谨慎反弹中长期仍考虑逢高做缩风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观政策利好下行风险煤价大幅下跌烯烃负反馈观点短期供需偏紧尿素或易涨难跌19月20日尿素厂库和仓库低端基准价分别为25400和2630-10主力01合约震荡整理山东01基差3884环比略走强2装置动态9月20日尿素行业日产1665万吨较上一工作日增加037万吨较去年同期增加117万吨今日开工率7815较去年同期6932回升883逻辑9月20日尿素主力震荡整理现货报价环比昨日稳中有跌市场成交有所放缓但目前企业代发订单依然充足挺价心态较强本次印度RCF招标价格东海岸最低405cfr西海岸最低4005cfr中国此次参与量预期有限供应端尿素故障企业偏多导致日产提升速度缓慢往后随尿素震荡偏强着检修装置复产以及新产能投产在即高利润驱动下国内尿素供应压力将逐步回升需求端印标船期临近近期出口商补货较为积极目前农业方面国内局部区域存在适量秋季肥需求复合肥仍处于秋季肥生产高峰期开工维持高位由于原料库存偏低存在刚需采购工业类需求进入旺季有增量预期但对于整体尿素需求提振不足总体来看短期尿素库存低位叠加出口补货和秋季肥需求支撑整体仍表现易涨难跌中长期随着供应压力增加而出口驱动转弱内需支撑力度有限基本面或逐步承压尿素价格重心有下移风险下方关注成本支撑及中下游储备需求释放操作策略单边短期震荡偏强中长期偏空尿素近强远弱逻辑延续维持正套看待风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观利多下行风险煤价大幅下跌出口政策趋严221中信期货研究策略日报化工乙二醇期货短期偏强关注做多机会19月20日乙二醇外盘价格在492-3美元吨乙二醇现货价格在4247-18元吨乙二醇内外盘价差收在-113元吨乙二醇期货价格宽幅震荡1月合约收在4387元吨乙二醇现货基差收在-1411元吨2港口发货量9月19日张家港某主流库区MEG发货量6900吨附近太仓两主流库区MEG发货量在6400吨附近3到港预报9月18日至9月24日张家港到货数量约为137万吨太仓码头到货数量约为41万吨宁波到货数量约为29万吨上海到船数量约为0万吨主港计划到货总数为207MEG逢低买入万吨4截至9月15日乙二醇综合开工率6136较上周降低近3个百分点其中煤制乙二醇开工率6342较上周降低34个百分点逻辑乙二醇价格及估值整体偏低叠加煤炭价格反弹等影响乙二醇价格存上行空间基本面来看受杭州亚运会影响周边部分聚酯装置停车拖累聚酯开工率港口方面乙二醇华东主港库存降幅超预期这主要得益于到货量的减少以及发货量的增加操作策略乙二醇期货短期偏强关注短线做多机会风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA期货窄幅震荡短期多单减持19月20日PXCFR中国价格收在1140-13美元吨PX和石脑油价差收窄至4318美元吨PTA现货价格下滑至6350-5元吨PTA现货加工费上升至69元吨PTA现货对1月基差收在200元吨29月20日涤纶长丝价格整体稳定其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在81950元吨95000元吨以及88100元吨39月20日江浙涤丝产销偏弱至下午3点附近平均估算在3成左右江浙几家工厂产销分别在1030103020252040350203010020202010501006050204装置动态东北一供应商600万吨PTA装置恢复中该装置昨天降负运行西南一套100万PTA多单减持吨PTA装置按计划停车预计检修2个月华南一套110万吨PTA装置计划10月中附近停车检修预计11月底重启逸盛石化宁波4号线220万吨PTA装置计划于10月9日开始检修宁波3号线200万吨PTA装置计划于10月30日开始检修逻辑PTA期货窄幅震荡短期多单减持成本方面PX价格小幅回落醋酸价格稳定PTA成本有所下滑但加工费仍在低位供需整体偏弱一方面逸盛大连PTA装置短期降负PTA开工率小幅下调另一方面受杭州亚运会影响部分聚酯装置停车拉低短期聚酯开工率相应的也降低原料的需求操作策略PTA期货窄幅震荡多单逢低增持风险因素原油及石脑油价格下行风险321中信期货研究策略日报化工短纤价格近高原低加工费近强远弱19月20日14D直纺涤纶短纤现货价格在7905-15元吨短纤现货现金流收在153-5元吨短纤期货11月合约收在7832-30元吨短纤期货11月合约现金流收在82-5元吨29月20日直纺涤短产销一般平均产销42部分工厂产销50305050304030703截至9月15日直纺短纤开工率在845较前一期降低05个百分点下游纯涤纱开工率在60维持稳定短纤4截至9月15日短纤工厂14D实物库存在188天比前一期减少02天其中权益库多单减持存83天比前一期减少04天下游纱厂原料库存在117天比前一期增加04天纱厂成品库存天数在291天比前一期减少07天逻辑短纤期货价格震荡现金流窄幅波动市场来看短纤期货呈近高远低格局加工费也维持近强远弱状态基本面来看下游纱厂生产稳定产成品库存去化短纤产销回落工厂库存适度回补操作策略短纤价格跟随原料波动逢高锁定短纤加工费风险因素聚酯原料下行风险观点原油冲高回落苯乙烯谨慎承压1华东苯乙烯现货价格9390-260元吨EB10基差20418元吨2华东纯苯价格8365-195元吨中石化乙烯价格69000元吨东北亚乙烯美金前一日8410元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本9369-153元吨现金流利润21-107元吨3华东PS价格99500元吨PS现金流利润60260元吨EPS价格106000元吨EPS现金流利润936250元吨ABS价格10750-50元吨ABS现金流利润41113元吨苯乙烯逻辑昨日苯乙烯震荡偏弱主要受原油走弱拖累原油基本面偏强关注是否存在金融风震荡险9月港口到港或增多下游提货一般纯苯港口小幅累库不过港口库存仍在低位苯乙烯基本面一般1乙苯价格虽有反弹但远不及苯乙烯上涨幅度工厂生产苯乙烯积极性偏高2PSABS利润仍可能恶化PS负反馈空间或不大ABS开工已高位回落3上游开工处于高位需求表现一般苯乙烯库存或难大幅去化考虑纯苯与苯乙烯基本面无显著矛盾若原油调整苯乙烯大概跟随操作策略观望风险因素利多风险原油反弹纯苯进口减量利空风险原油下行需求下滑421中信期货研究策略日报化工观点油价冲高回落塑料跟随调整19月20日LLDPE现货主流价回落至8470-30元吨L2401合约基差86106元吨期价回落基差走强29月20日PE检修率11107线型CFR中国970美元吨0FAS休斯顿报价960美元吨0FOB中东950美元吨0FD西北欧1080美元吨0美元兑人民币即期汇率73001海外价格暂稳汇率暂稳逻辑9月20日塑料01合约回落我们延续我们昨日观点塑料不宜激进追多且十一节点前后需谨慎旺季预期兑现压力1此前强势油价下塑料跟涨力度有限今日油价冲高回落LLDPE震荡塑料期价便大幅下行因此可以看出油价对于塑料的带动作用已明显边际转弱2海外宏观端仍有不确定性油价上行下美国通胀压力再起后续仍有可能采取多类措施对冲影响3国内预期端存兑现压力国庆节已临近部分交易补库复苏的资金存兑现可能考虑目前下游实际需求仍偏一般订单与库存并未见大幅转好信号那么参考此前春节五一交易节奏十一节点前后或需警惕策略推荐短期偏震荡临近十一警惕兑现压力风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点油价涨势暂止PP明显回落19月20日华东拉丝主流成交价回落至8000元吨-30PP2309合约基差2871元吨期价回落基差走强39月20日PP检修比例1209-034拉丝排产3106142拉丝CFR远东890吨10FAS休斯顿报价1020美元吨0FD西北欧1090美元吨0美元兑人民币即期汇率73001海外价格暂稳汇率暂稳逻辑9月20日PP01合约回落短期或震荡我们延续昨日不宜继续激进追多观点同时继续提示临近十一预期端或有兑现的可能性1油价冲高回落是今日PP大幅走弱的主要原因此PP震荡前油价的强势一方面由成本端传导至PP估值提升另一方面也影响市场情绪致部分资金乐观交易今日油价冲高回落对以上两方面均有影响2PP自身基本面供需矛盾仍在积累上游开工提升新产能东华与金发释放下游需求抬升仍偏缓慢上中游库存累积明显3预期端短期仍有节假日出行数据刺激但考虑预期有钝化与逐步兑现的可能参考此前春节五一交易节奏十一节点前后或需谨慎策略推荐短期震荡十一前后警惕兑现压力风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点成本边际转弱PVC谨慎承压1华东电石法基准价637030元吨09合约基差-118-68元吨2山东电石接货价3465-150元吨陕西接货价32250元吨内蒙乌海主产区28000元吨3山东32碱98520元吨氯碱综合利润717248元吨PVC逻辑昨日PVC震荡偏弱压力来自综合成本下移预期或有所反复不确定性在于1地产政谨慎承压策是否会再次宽松2动力煤是会保供还是扩大安全检查现实层面PVC基本面存边际转弱风险供应有提升潜力且下游旺季表现一般另外静态成本5653元吨动态成本仍偏下移具体来看一是电石供需宽松利润承压但电石利润到达年内低点兰炭价格表现偏强内蒙电石暂无深度压缩空间山东有可能补跌二是烧碱库存持续去化且供需两旺价格偏反弹综合来看PVC成本下移对盘面形成拖累警惕政策或成本偏强预期再次发酵操作策略逢高空521中信期货研究策略日报化工风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积观点低库存供需两旺烧碱谨慎乐观1山东32碱价格307863元吨05合约基差-35-11元吨2原盐价格25515元吨3山东50碱33600元吨西北99片碱34500元吨山东32碱利润89640元吨32碱含氯利润1073-27元吨逻辑昨日烧碱震荡偏强推动或来自现货涨价另外近期听闻新签出口高价订单量与价暂未能明确9月烧碱供需两旺库存仍可能去化国庆节前烧碱供应趋于提升一是计划检修减少10月大装置检修仍有不确定性若检修兑现供应或回归中性水平二是企业利润明显烧碱修复氯碱开工仍有一定提升潜力烧碱下游旺季开工提升叠加节前补库旺季需求弹性或大谨慎乐观于供应表现为1氧化铝开工处于高位2纺织黏胶等下游开工环比提升且黏胶库存不高开工仍可能提升3下游追涨积极性尚可节前仍可能备货不过考虑氧化铝利润下滑以及中国烧碱出口价差收窄烧碱上行空间或偏谨慎操作策略谨慎乐观风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积沥青沥青期价跟随原油回落19月20日沥青主力期货收于3925元吨当日现货华东东北和山东沥青现货404041253860元吨00029月20日隆众显示沥青炼厂整体开工率416环比-37同比-29炼厂库存1037万吨环比-10同比-1社会库存132万吨环比持平同比95沥青逻辑原油回落沥青期价跟随下跌但跌幅小于原油当周沥青炼厂开工下降库存下降需观望求仍难言乐观沥青-高硫燃油价差低位反弹当前价差低位或暗示沥青炼厂利润低位未来炼厂沥青高供应或难以兑现原料端欧佩克减产重质原油贴水强势布伦特-迪拜价差或将维持低位沥青裂解价差较难大跌但当前沥青向上受螺纹钢限制向下受低利润以及原油支撑上下两难预计当日沥青主力期价波动区间3900-4000操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机高硫燃油高硫燃油裂解价差继续承压19月20日高硫燃油主力收于3678元吨当日仓单1390吨逻辑当日高硫燃油期价跟随原油下跌近期新加坡高硫燃油裂解价差持续转弱欧佩克超预期高硫燃油原油减产重油支撑传导至高硫燃油随着高硫裂解价差持续高位燃料油加工需求较差中国观望燃料油进口逐步回落支撑高硫燃油裂解价差最大的利多驱动减弱随着中东发电季高峰逐渐过去燃油发电需求逐步回落供应端俄罗斯高硫燃油出口仍在高位供需压制较明确高硫燃油裂解价差将承压下行621中信期货研究策略日报化工操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机导致高硫燃油大涨低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落19月20日低硫燃油主力收于4708元吨仓单3200吨逻辑宏观风险积累原油回落带动低硫燃油回落此外随着美国需求季节性回落炼厂进料逐低硫燃油步恢复汽油累库预期仍在且当前汽油-柴油价差仍为负值低硫燃油裂解价差跟随汽油弱势观望现阶段低硫燃油裂解价差不高但继续向上受到汽油裂解价差的拖累后期或跟随原油波动操作策略观望风险因素上行风险原油超预期上涨下行风险原油超预期下跌PX供需驱动较弱PX震荡运行19月20日PXCFR中国价格为1140-13美元吨PX2405收在9310-16元吨基差在282-80元吨期价震荡僵持现货承压下行基差走缩2MOPJ收在708-10美元吨PXN下调至432-3美元吨MX收在1063-11美元吨PX-MX为77-2美元吨逻辑9月20日PX主力区间内震荡运行下行阻力主要来自成本端偏强上行缺乏驱动短期或仍以震荡僵持为主1近期油价强势上涨主要驱动来自OPEC延长减产兑现下油品库存预期下降供应偏紧支撑油价维持高位短期来看油市方向尚不明确关注宏观方面消息PX2现货价格走跌日内下游多套TA装置批露减停计划市场对PX需求预期转弱叠加油价震荡小幅下行现货承压国内福海创80万吨年装置已重启出产品海外韩国现代科斯莫和乐天两套PX装置重启短期供增需减趋势加深现货端对期价指引有限3合约月份较远盘面加工费偏中性操作空间有限操作短期震荡9200以下区间逢低买入风险因素利多风险原油强势上涨PTA新产能投放利空风险原油大幅下跌PTA装置异动增加调油回归721中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指标二级指标最新值变化值单位一级指标二级指标最新值变化值单位1-5月42-12PTA5623PTA5-9月320乙二醇-140-179-1月-7412短纤73151-5月-896LLDPE86-106MEG5-9月374-7PP2871主力基差元吨9-1月-2851PVC-50231-5月22烧碱65112PF5-9月18-10甲醇-3129-1月20-8苯乙烯248701-5月51-11尿素3884LLDPE5-9月37399-1月-88-281-5月84-31月PP-3MA19925跨期价差元吨PP5-9月18-85月PP-3MA439169-1月-102119月PP-3MA403-211-5月-45-31月P-L-41235PVC5-9月15-125月P-L-445279-1月30159月P-L-426741-5月108-4跨品种价差1月TA-EG1907-27元吨甲醇5-9月-6-155月TA-EG1776-99-1月-102199月TA-EG2118-16苯乙EB109-81月PF-TA-EG981-6烯10-111-5月16065月PF-TA-EG985-16尿素5-9月122-219月PF-TA-EG1120-89-1月-28215821中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2205-MA2209MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2305-MA2309MA2405-MA240960030020040010020000-100-200-20010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA2101MA2109-MA22012019年2020年2021年MA2209-MA2301MA2309-MA24012022年2023年5040000030000-50-10020000-15010000-2000-2501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所921中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120001000100005008000600004000-50020000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2101-L2105L2201-L2205L2105-L2109L2205-L2209L2301-L2305L2401-L2405L2305-L2309L2405-L24095003004002003001002000100-1000-100-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L2009-L2101L2109-L22012019年2020年2021年L2209-L2301L2309-L24012022年2023年30080002006000100400002000-1000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1021中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2101-PP2105PP2201-PP2205PP2105-PP2109PP2205-PP2209PP2301-PP2305PP2401-PP2405PP2305-PP2309PP2405-PP240960050040040030020020010000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP2009-PP2101PP210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