股指期货：美联储决议公布在即，A股指数缩量回调
　　【市场情况】
　　周二，A股主要指数早盘冲高后回落，截止收盘均回调：上证指数收盘微跌0.03%，报3124.96点。深成指跌0.73%，创业板指跌0.88%，万得全A与万得双创各收跌0.54%、1.18%。个股跌多涨少，当日仅1094家上涨（33涨停），3999家下跌（9跌停），182家持平。其中，利尔达、常山药业、博亚精工涨幅居前，分别上涨15.81%、13.69%、10.65%；而苏大维格、比创科技、波长光电跌幅居前，各跌11.63%、10.82%、10.30%。北向资金江苏银行获净买入3.45亿元，贵州茅台遭净卖出3.34亿元。
　　分行业板块看，金少数板块上涨，其中，公路、石油天热气、能源设备涨幅居前，收盘分别涨1.86%、1.52%、1.18%，基建油气主题较热；消费股回落，下跌板块中，餐饮旅游、教育、互联网跌幅居前，收盘分别跌2.36%、2.34%、1.82%，TMT回调。
　　期指方面，四大期指主力合约除IH2310微涨0.06%外，均下跌：IF2310、IC2310、IM23109分别收跌0.15%、0.56%、0.82%。基差方面，四大股指主力合约基差均升水：IF2310升水15.90点，IH2310升水19.70点，IC2310升水9.12点，IM2310升水8.16点。
　　【消息面】
　　国内要闻方面，9月19日，据中国汽车工业协会统计分析，8月乘用车产销分别完成227.5万辆和227.3万辆，环比分别增长7.5%和8.2%，同比分别增长5.4%和6.9%。2023年1-8月，乘用车产销分别完成1567.2万辆和1564.3万辆，同比分别增长5.9%和6.7%。
　　海外方面，据美国财政部数据，美国国债总额于9月18日首次超过33万亿美元。如果国会无法在9月30日之前通过长期的拨款法案或者短期支出法案，政府将面临停摆危机。中国7月持有美国国债规模为8218亿美元，连续四个月减持美国国债，续创2009年5月以来新低。
　　【资金面】
　　周二A股交易延续低迷，总成交额全天仅6350亿元，创年内新低。北向资金小幅减仓24.23亿元，其中沪股通净卖出5.07亿元，深股通净卖出19.16亿元。9月19日，央行以利率招标方式开展了2080亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%，当日2090亿元逆回购到期，因此单日净投放590亿元。
　　【操作建议】
　　当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为5.93%、4.81%、5.0%与1.88%。市场成交持续走弱，主要指数短期维持底部震荡，建议暂时观望。

研究报告全文：2023年9月20日星期三投资咨询业务资格广发早知道-汇总版证监许可20111292号广发期货发展研究中心电话020-88830760E-Mailzhaolianggfcomcn组长联系信息何济生投资咨询资格Z0011558目录电话020-88818066邮箱hejishenggfcomcn金融衍生品张晓珍投资咨询资格Z0003135电话020-88818009金融期货邮箱zhangxiaozhengfcomcn股指期货国债期货贵金属叶倩宁投资咨询资格Z0016628黄金白银电话020-88818017邮箱yeqianninggfcomcn商品期货周敏波投资咨询资格Z0010559有色金属电话020-81868743铜镍锌铝氧化铝不锈钢锡碳酸锂邮箱zhoumingbogfcomcn黑色金属钢材铁矿石双焦动力煤刘珂投资咨询资格Z0016336农产品电话020-88818026油脂粕类玉米生猪白糖棉花鸡蛋花生红枣苹果邮箱qhliukegfcomcn能源化工原油沥青PTA乙二醇短纤苯乙烯甲醇PVC尿素LLDPE于培云投资咨询资格Z0019596PPLPG燃料油丁二烯橡胶电话020-88818068特殊商品邮箱yupeiyungfcomcn纸浆橡胶玻璃纯碱工业硅本报告中所有观点仅供参考请务必阅读正文之后的免责声明2023年9月20日星期三股指期货股指期货美联储决议公布在即A股指数缩量回调市场情况周二A股主要指数早盘冲高后回落截止收盘均回调上证指数收盘微跌003报312496点深成指跌073创业板指跌088万得全A与万得双创各收跌054118个股跌多涨少当日仅1094家上涨33涨停3999家下跌9跌停182家持平其中利尔达常山药业博亚精工涨幅居前分别上涨158113691065而苏大维格比创科技波长光电跌幅居前各跌116310821030北向资金江苏银行获净买入345亿元贵州茅台遭净卖出334亿元分行业板块看金少数板块上涨其中公路石油天热气能源设备涨幅居前收盘分别涨186152118基建油气主题较热消费股回落下跌板块中餐饮旅游教育互联网跌幅居前收盘分别跌236234182TMT回调期指方面四大期指主力合约除IH2310微涨006外均下跌IF2310IC2310IM23109分别收跌015056082基差方面四大股指主力合约基差均升水IF2310升水1590点IH2310升水1970点IC2310升水912点IM2310升水816点消息面国内要闻方面9月19日据中国汽车工业协会统计分析8月乘用车产销分别完成2275万辆和2273万辆环比分别增长75和82同比分别增长54和692023年1-8月乘用车产销分别完成15672万辆和15643万辆同比分别增长59和67海外方面据美国财政部数据美国国债总额于9月18日首次超过33万亿美元如果国会无法在9月30日之前通过长期的拨款法案或者短期支出法案政府将面临停摆危机中国7月持有美国国债规模为8218亿美元连续四个月减持美国国债续创2009年5月以来新低资金面周二A股交易延续低迷总成交额全天仅6350亿元创年内新低北向资金小幅减仓2423亿元其中沪股通净卖出507亿元深股通净卖出1916亿元9月19日央行以利率招标方式开展了2080亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作中标利率分别为18195当日2090亿元逆回购到期因此单日净投放590亿元操作建议当前IFIHIC与IM主力合约的基差年化收益率分别为59348150与188市场成交持续走弱主要指数短期维持底部震荡建议暂时观望国债期货国债期货资金尚未明显改善关注LPR报价市场表现国债期货全线收涨30年期主力合约涨01810年期主力合约涨0065年期主力合约涨0042年期主力合约涨002银行间主要利率债走势偏弱中短券收益率上行幅度较大截至发稿10年期国开活跃券23国开10收益率上行015bp10年期国债活跃券23附息国债12收益率上行075bp5年期国开活跃券23国开08收益率上行2bp5年期国债活跃券23附息国债15收益率上行125bp2年期国开活跃券23国开02收益率上行1bp资金面公开市场方面央行开展2080亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作当日2090亿元逆回购到期因此单日净投放590亿元资金面方面月度缴税走款仍在途周二银行间市场资金仍未明显改善隔夜回购加权利率略降近5bp仍逼近19关口非银机构融入隔夜多2上方整体资金拆借价格仍偏高央行逆回购虽护航不缺席但缴税叠加季末资金仍显紧俏长期资金方面国有和主要股份制银行广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page12023年9月20日星期三一年期同业存单二级成交在24750较上日小幅下行05bp消息面无锡市房地产调控领导小组办公室发布通知全市域取消限购政策将经开区太湖街道华庄街道移出限购区域取消现有的购房限制性措施居民家庭在市区范围内购买商品住房含二手住房的房地产企业房地产经纪机构不再对购房资格进行核验取消企事业单位购买新建商品住房的套数限制武汉市发布通知9月19日起取消二环线以内住房限购政策优化家庭住房贷款套数认定标准对生育多子女家庭在购房贷款时购买的第二套住房认定为首套住房购买的第三套住房认定为第二套住房对已有两套住房的家庭在挂牌出售或出租一套的前提下新购一套住房的购房贷款时认定为第二套住房关注金九银十地产销售表现操作建议考虑到从地产等稳增长政策传导至投资销售链条需要时间基本面因素仍是慢变量短期对期债压制或并不强且当前基本面修复仍需巩固需要货币政策宽松的支持债市尚难言利好出尽降准后释放中长期资金对冲缺口同时能够缓和市场对于资金持续收紧的担忧有助于债市情绪改善且从估值上看目前10年期国债收益率相对1年期MLF仍相对偏高价格下跌后存在波段上涨的空间短期需要关注跨季前资金利率实际表现如果能维持偏宽松状态债市回暖的约束相对解除期债存在阶段性回升的可能尤其短端品种上行可能性更高若关注到资金转松单边上或可逢低试多曲线策略上鉴于收益率曲线偏平坦如资金转松短端利率下行确定性更高仍建议适当关注做陡贵金属贵金属美债收益率走高离岸人民币小幅贬值提振国内金价行情回顾隔夜美联储议息会议开开幕期间市场对其将跳过加息预期较一致美国财政部续发20年期国债得标利率创3年多记录新高带动美债收益率整体上涨美元维持高位震荡国际金银价格受到打压反弹趋势暂缓国际金价全天围绕开盘价上下窄幅波动尾盘价格转跌收盘价为19306美元盎司微跌015国内金价在离岸人民币小幅贬值的提振下有所走高并回到470元克以上国际银价与黄金同样波动收窄盘中最高涨超08后涨幅抹去转跌收盘报23197美元盎司跌011后市展望在美国经济温和放缓情况下市场较一致预期9月美联储按兵不动但四季度仍可能再次加息期间数据改善的预期差可能带来扰动目前因缺乏驱动多空力量总体上保持平衡国际金价在美债收益率和美元指数走势偏强的压制下难以走出确定的趋势行情中期美国就业和消费在信贷收紧和高利率水平的影响下仍将承压时点上或在2024年上半年核心通胀放缓使美联储逐步释放鸽派信号将加强贵金属上行趋势短线美联储暂停加息或使美债收益率见顶黄金小幅反弹至1950美元附近临近十一假期受消息面反复扰动国内金价受人民币波动预期影响在465-470元区间偏强震荡内外盘价差将有所修复白银方面在金融属性和工业属性形成多空驱动共振的情况下外盘银价23美元附近波动光伏新能源和电子等需求保持韧性和低库存对价格仍有支撑但受国内出口放缓工业品价格的拖累银价在回调过程中幅度更大总体上沪银在人民币贬值的支撑下相对抗跌将在5800元千克附近波动工业用银企业可适时逢低做买入套保技术面国际黄金整体呈收敛形态价格短线反弹突破50日均线上方在1950美元附近面临阻力MACD红柱维持多头力量相对占优国际白银价格反弹各周期均线收敛走平目前多空力量相对均衡价格在22美元附近支撑较强资金面前期资金仍持续流出黄金和白银ETF持仓仍维持在阶段低位散户和长期资金未有入场投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page22023年9月20日星期三有色金属铜库存小幅累积跟踪下游备货情况区间震荡现货9月19日SMM1电解铜均价68975元吨环比-515元吨基差70元吨环比-60元吨广东1电解铜均价69075元吨环比-425元吨基差90元吨环比-45元吨精废价差682元吨环比-131元吨LME铜0-3升贴水报-5750美元吨环比220美元吨供应供应整体充裕8月SMM中国电解铜产量为9890万吨环比增加631万吨增幅为68同比增加1559月有5家冶炼厂有检修计划但实际影响不大叠加华东有新冶炼厂投产预计9月产量9861万吨四季度检修的冶炼厂不多前期检修的大厂也将复产单月产量有可能突破百万吨需求国内需求具备韧性金九银十也存在补库预期但难以看到超预期好转精铜制杆开工率7178周环比增加153个百分点再生铜杆开工率4465周环比增加371个百分点库存9月15日SMM境内电解铜社会库存1009万吨周环比增加004万吨保税区库存498万吨周环比减少012万吨LME库存1434万吨周环比增加093万吨COMEX库存259万短吨周环比减少028万短吨全球显性库存3176万吨周环比增加059万吨逻辑美国8月通胀有韧性主要系能源价格反弹市场仍然坚定认为美联储9月跳过加息11月加息与否存在博弈点同时经济存在软着陆预期美元指数偏强国内8月PMI小幅改善政策密集出台央行意外降准多地取消限购限售政策落地效果待观察产业层面内外市场分化海外连续累库LME维持贴水结构国内则供需双旺但金九银十传统旺季氛围尚不足库存低位小幅增加精废价差收窄废铜偏紧有利于精铜消费国内短期需要跟踪铜价回落后中下游补库情况毕竟此次国庆假期较长有节前补库需求短期沪铜主要参考68000-69500元吨超级央行周来临重点关注美联储点阵图和鲍威尔发言指引操作建议区间操作主力关注68000表现短期观点中性锌需求弱复苏主力关注22000压力现货9月19日SMM0锌21960元吨环比-110元吨对主力245元吨环比持平供应2023年8月SMM中国精炼锌产量为5265万吨环比下降246万吨同比增加1378大幅低于预期进入8月国内冶炼厂产量不及预期主要是广东湖南等地冶炼厂超预期检修四川地区冶炼厂停产时间延长另外内蒙古地区复产节奏有所延缓需求下游弱复苏9月15日当周镀锌开工率6386环比-18个百分点压铸锌合金开工率4762环比-04个百分点氧化锌开工率627环比13个百分点库存9月18日国内锌锭社会库存1003万吨周环比07万吨9月19日LME锌库存约115万吨环比-03万吨逻辑美国8月新增非农超预期但调低6-7月数据降息预期升温利多金属8月国内PMI环比好转生产指数回升工业品库存低位原料上9月zn50国产锌精矿TC5100元金属吨进口锌精矿加工费135美元干吨环比下滑25美元干吨四季度国内矿山产量季节性下滑加工费重心下移当前锌价大幅上涨带动利润回升建议低位多单注意利润保护操作建议多单注意利润保护暂观望观点中性氧化铝云南电解铝复产接近尾声空利润或仍支撑价格高位震荡铝产量边际增长有限库存低位低位多单持有现货9月19日SMMA00铝现货均价19510元吨环比130元吨对主力230元吨环比5元吨氧化铝供应据SMM8月中国冶金级氧化铝产量为7017万吨环比增长22同比增长26主因部分新投产能及扩产产能陆续放量叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复部分企业提产意愿增广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page32023年9月20日星期三长截至8月末中国氧化铝建成产能为10000万吨运行产能为8274万吨全国开工率为827电解铝供应SMM统计数据显示8月份国内电解铝产量3623万吨同比增长398月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至1169万吨左右8月份国内电解铝运行产能增速环比放缓云南地区主流生产企业复产工作基本完成加之部分新增产能转移项目的投产推进云南运行产能修复至555万吨附近较6月增加203万吨的规模需求下游开工小幅复苏9月8日当周铝型材开工率634周环比-33个百分点铝板带开工率76周环比06个百分点铝箔开工率793周环比07个百分点建筑型材在保交楼带动下开工略有回升光伏订单尚可库存9月18日中国电解铝社会库存529万吨周环比05万吨9月19日LME铝库存49万吨环比-03万吨氧化铝观点当前云南地区主流生产企业复产工作基本完成加之部分新增产能转移项目的投产推进云南运行产能修复至555万吨附近9月边际增量有限利空氧化铝从成本上当前国内氧化铝厂利润小幅回升部分氧化铝厂复产积极性增加与此同时电解铝冶炼利润高位空电解铝利润套利利于氧化铝价格上涨当前西北地区运费下滑氧化铝买兴渐浓预计氧化铝高位震荡操作建议观望观点中性电解铝观点美国8月新增非农超预期但调低6-7月数据降息预期升温利多金属国内8月PMI环比好转工业品库存低位需求端政府加大对房地产行业的扶持力度型材订单回升光伏订单表现尚可关注金九银十旺季表现供应端8月国内运行产能持续增加主因云南地区增产明显当前云南复产已接近尾声预计9月边际增量有限国内库存低位多单持有小止损操作建议低位多单持有小止损观点谨慎偏多镍供应放量压制上方空间承压运行现货9月19日SMM1电解镍均价163550元吨环比-850元吨进口镍均价报160800元吨环比-850元吨基差-100元吨环比-50元吨LME镍0-3升贴水-248美元吨环比13美元吨供应2023年8月全国精炼镍产量共计218万吨环比上调093同比上升4065预计9月全国精炼镍产量23万吨环比上涨055同比上涨4935需求合金是纯镍主要下游其中军工和轮船等合金需求较好民用合金欠佳电镀行业则普遍受淡季影响下游需求订单不佳不锈钢库存压力显现但目前维持高排产对纯镍的需求有一定支撑新能源基本不用纯镍库存全球镍显性库存低位国内延续累库LME库存小增需要考量俄镍流向和厂库等隐性库存问题9月15日LME镍库存38940吨周环比增加960吨SMM国内六地社会库存9166吨周环比增加191吨保税区库存5600吨周环比持平全球显性库存53706吨周环比增加1151吨逻辑纯镍新增产能陆续投放需求端基本持稳现货升水走弱部分品牌贴水出货进口窗口关闭俄镍进口动力不足国内社库累积LME库存也开始低位增加但是矿端资源紧张镍矿价格易涨难跌MHP和高冰镍报价坚挺硫酸镍价格上涨抬升镍元素价格重心总体上纯镍供需边际走弱但绝对库存低位情况下资金有博弈点容易受到商品整体情绪影响短期参考155000-166000元吨中期关注内外宏观状态矿端演绎和纯镍产能释放情况操作建议观望短期观点中性不锈钢成本支撑关注需求能否好转现货据Mysteel9月19日无锡宏旺304冷轧价格15550元吨环比持平基差275元吨环比95元吨短流程成本参考15820元吨广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page42023年9月20日星期三供应据Mysteel统计2023年8月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量17498万吨月环比增加35同比增加3429月排产17830万吨月环比增加19同比增加266印尼8月粗钢产量4150万吨月环比增加482同比减少029月排产4000万吨月环比减少36同比增加67需求市场金九银十旺季预期减弱终端需求没有明显提升但节前会有刚需补库库存据Mysteel9月14日无锡和佛山300系社库5133万吨周环比增加053万吨逻辑市场消息称印尼将不会批准2023年的任何新的采矿配额而菲律宾主矿区也将进入雨季镍矿价格易涨难跌镍铁成本抬升下游钢厂行情欠佳镍铁厂面临双重挤压价格暂时持稳如若状态持续则部分冶炼厂将被迫减产不锈钢成本抬升钢厂利润受到挤压部分厂家因天气或检修减产9月高排产兑现情况存疑社库季节性高位仓单资源累积市场信心不足总体上成本具备支撑盘面下跌后存在刚需节前补库但库存超季节性累积高价难以传导至终端铁厂和钢厂有减产迹象震荡盘整以消化库存主力参考15200-16000元吨操作建议高抛低吸主力参考15200-16000元吨短期观点中性锡关注后续消费复苏情况现货9月19日SMM1锡218500元吨环比下跌4500元吨现货升水450元吨环比不变贸易企业成交状态分化有部分贸易企业反馈出货量较前日大幅增加但半数企业反馈出货情况相对平常成交状态并未大幅转好个别企业反馈昨日依然为零散出货或者无成交状态供应7月国内锡矿进口量为30875吨环比4263同比33871-7月累计进口量为145032吨累计同比-413其中缅甸地区7月进口2638508吨环比629同比51011-7月累计进口112292吨同比-071占今年进口量的77367月国内锡锭进口量为2173吨环比-242同比51961-7月累计进口量为14565吨累计同比-727随着近期进口窗口打开预计9月份锡锭进口将有明显增长8月国内精炼锡产量10621吨环比减679同比减25411-8月累计产量1067万吨同比增468需求及库存据SMM统计焊锡企业7月开工率7937月环比增加17开工率小幅回升其中大型企业开工率854环比增加25中型企业开工率658环比减少13小型企业开工率519环比上升098月份沪锡价格回落较多亦带动不少终端企业的投机和备库需求释放部分焊料企业反馈8月份订单有所增加但持续性仍需考证根据我们近期与下游企业沟通了解虽已进入金9银10的消费旺季但订单情况仍未有明显改善关注后续消费复苏情况截止9月18日LME库存6955吨环比减少95吨上期所仓单7463吨环比增加13吨精锡社会库存9262吨环比减少1051吨逻辑从全年锡矿供应来看无论是否有缅甸停产事件发生锡矿供应仍然相对偏紧近期选矿厂开始恢复选矿短期锡矿供应充裕但缅甸锡矿停产时间仍未有具体时间若停产至年底则进一步扩大锡矿供应缺口需求端回暖预期较强尽管目前仍处于相对偏弱情况但消费旺季来临半导体行业周期亦有复苏预期后续消费可期关注需求复苏情况综上所述短期高库存及弱需求仍对锡价有较大压制上方高度有限低价时下游采购情绪强烈带动库存大幅去库若回调至21万一线可尝试做多后续关注消费复苏情况及宏观方面变化操作建议观望短期观点中性碳酸锂多日连续走跌盘面突破16万下方支撑现货截至9月19日SMM电池级碳酸锂现货均价18万元吨环比-03万元吨工业级碳酸锂均价168万元吨环比-03万元吨目前电碳和工碳价差12万元吨SMM电池级氢氧化锂均价169万元吨环比-02万元吨工业级氢氧化锂均价152万元吨环比-015万元吨现货仍在持续下跌已经跌至18万附近的关键位置供应根据SMM9月碳酸锂月度产量预计为42154吨较上月减少2868吨同比增长2853其中电池级碳酸锂产量预计27468吨较上月减少1456吨同比增7402工业级碳酸锂产量预计广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page52023年9月20日星期三14686吨较上月减少1412吨同比减少1368本轮盐湖放货基本已经结束近日电碳供应小幅偏紧9月整体上游产量预期减少但目前在悲观氛围下减产难对价格形成下方支撑需求9月碳酸锂月度需求量预计58918吨较上月增加1283吨环比增加223月度出口量为70772吨较上月继续减少15574吨出口金额36363万美元较上月减少7464万美元出口向德国和日本的量增加出口韩国量有所减少7月出口至德国的碳酸锂2278吨出口至日本1848吨出口至韩国1222吨较上月减少3192吨临近九月下旬逐步印证今年金九银十旺季备采的预期落空目前产业反馈下游采购意愿仍然很低基本上仅长协采购现货询价有增加零单成交仍少虽无新增利空但产业整体情绪悲观库存根据SMM8月样本月度总库存为54484吨其中样本冶炼厂库存为41865吨样本下游库存为12619吨样本周度库存总计67640吨库存小幅减少冶炼厂库存减量至41865吨下游库存小幅增加至12619吨其他环节库存小幅减少至13156吨目前库存水平相对历史情况相对偏高下游库存维持常量但电芯需求不足材料厂订单大幅减量库存水平对应目前得需求情况已经足够下游补库幅度维持低水平逻辑9月19日碳酸锂期货盘面再度大幅下跌主力突破16万附近支撑位达新低点截至当日收盘主力LC2401下跌565至159400近日盐湖出货已陆续完成临近九月中下旬下游仍迟迟未见需求改善产业心态普遍偏弱目前期货价格已接近云母外购成本区间短期没有明显新增利空但也看不到利多驱动盘面仍在交易产业悲观预期下方可能向现货前低15w附近试探维持谨慎偏空思路操作建议谨慎偏空短期观点维持偏空思路黑色金属钢材钢材需求存韧性铁水高位成本支撑钢价偏强走势现货和基差唐山钢坯维稳至3570元每吨华东螺纹20至3860元每吨10月和1月基差分别为97和29元每吨热卷40至3930元每吨热卷10月和1月合约基差分别为-47和-3元每吨利润现货利润稳中有跌昨日焦炭提涨100元高炉利润再次收缩螺纹长流程利润-39元每吨电炉利润-144元每吨热轧利润下降接近成本线供给铁水产量见顶-04至2478万吨五大材产量持续三周减产环比下降186万吨至9039万吨其中螺纹减产59万吨至2477万吨热轧产量减少67万吨至3089万吨今年铁水更多倾向于五大材以外的钢材虽然铁水同比增长58但五大材产量同比下降而非五大材产量同比增长需求本周五大品种表需-4至9409万吨其中螺纹表需减少37万吨热轧表需减少13万吨出口和基建支撑钢材需求近期地产销售政策持续放松以及昨日降准提升市场情绪近期市场情绪相对偏暖库存本周产量环比去库总库存压力并不大五大材库存环比下降37万吨之15794万吨建材和板材库存走势分化螺纹减产去库库存偏低而热卷前期库存高企近期随着热卷减产库存从高位环比下降观点昨日发改委调控动力煤预期影响市场情绪走弱黑色减仓下跌但夜盘企稳拉涨虽然钢材需求边际变化不大但直接出口较好和基建支撑用钢需求高产量下暂未产生高库存压力而铁水高产量导致原料库存持续低位成本支撑钢价走强地产销售暂无改善情况下下半年钢材缺乏向上弹性但存量需求也能承接铁水处于相对较高水平铁水没有大幅下降预期下成本韧性在跌幅有限钢价偏强震荡走势广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page62023年9月20日星期三铁矿石宏观利多政策出台提振盘面情绪关注钢厂补库幅度现货青岛港口PB粉环比-6元吨至937元吨超特粉环比3元吨至845元吨基差当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为10203和10382元吨需求需求端日均铁水产量环比-04万吨至2478万吨钢厂主动补库进口矿小幅下降库消比环比上升8月生铁产量7462万吨环比-29760万吨同比324万吨1-8月生铁产量60359万吨同比214190万吨8月粗钢产量8641万吨环比-43870万吨同比25420万吨8月累计粗钢产量71293万吨同比19781万吨供给中长期来看铁矿石供应宽松格局未改二季度自然年产量来看淡水河谷产量含球团矿87854万吨环比12762万吨17同比5074万吨61力拓产量含球团矿与铁精粉84764万吨环比11660万吨14同比1688万吨2必和必拓100权益Samarco季度产量73938万吨环比67270万吨10同比1278万吨18FMG产量5270万吨环比240万吨18同比-650万吨-11全年产销目标来看四大矿山全年供应增量共计约1000万吨其中淡水河谷维持不变力拓下调IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标必和必拓上调产量目标500-550万吨西澳产区上调400万吨Samarco上调100-150万吨FMG发运目标上调500万吨进口矿来看8月铁矿石进口量106415万吨环比129350万吨同比102050万吨8月累计进口量775658万吨同比52738万吨国产矿来看7月份国内铁矿石原矿产量857090万吨环比5536万吨同比54822万吨1-7月产量5667970万吨同比54822万吨库存港口库存116715万吨环比周四-1943万吨环比上周二-1271万吨钢厂进口矿库存环比3006万吨至88325万吨观点宏观利多政策出台提振盘面情绪关注钢厂补库幅度基本面上需强供弱钢厂主动补库港口库存基本持平供应来看本周到港量环比-5029至2200万吨均值接近2021年同期水平发运量环比79至25982万吨考虑均值稍高于近几年同期水平预计后期到港量中枢逐步抬升需求来看日均铁水产量小幅下降钢厂主动补库进口矿小幅下降库消比环比上升平控政策迟迟未能落地钢厂反馈暂无减产计划铁水产量维持高位运行黑色金属整体震荡偏强叠加库存水平偏低近月合约偏强建议跨期价差反套策略离场观望在宏观托底政策预期逐步兑现背景下钢材库存压力不大铁水产量维持高位运行钢厂主动补库预计盘面高位震荡关注910一线压力焦炭基本面向好后市关注政策和成本变化期现截至9月19日主力合约收盘价2505元环比下跌13元汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元环比持平CCI日照准一级冶金焦报2220元环比上涨20元日照港仓单2438元期货升水67元入炉成本不断抬升盘面实际升水已经接近三轮多数焦企开启首轮提涨涨幅100元利润截至9月14日钢联数据显示全国平均吨焦盈利-12元吨利润周环比下降5元其中山西准一级焦平均盈利-9元吨山东准一级焦平均盈利-1元吨内蒙二级焦平均盈利-52元吨河北准一级焦平均盈利15元吨焦化盈利能力继续走弱部分地区开始陷入亏损供给截至9月14日247家钢厂焦炭日均产量461万吨周环比增加02万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量707万吨周环比减少05万吨产地受到环保检修以及利润亏损影响开工率有所减弱影响供给有所走弱此外产地开始有焦企落实产能淘汰供给端或进一步回落广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page72023年9月20日星期三需求截至9月14日247家钢厂日均铁水24784万吨周环比下降04万吨铁水小幅回落但是没有政策指引的背景下预计铁水仍会在高位震荡对原料仍有刚需支撑目前铁水产量达近年来高位水平后市继续关注钢厂生产动向库存截至9月14日全样本独立焦企焦炭库存666吨周环比减少5万吨247家钢厂焦炭库存591万吨周环比减少49万吨由于中间投机力量进场拿货叠加供给略有回落焦企暂无库存压力下游钢厂到货也略有下降观点原料煤价格持续抬升焦企利润被不断压缩焦炭供给略有减量钢厂日耗维持高位短期刚需较强由于中间投机力量进场拿货叠加供给略有回落焦企暂无库存压力部分焦企开始惜售待涨基本面看短期需求和成本支撑较强预计短期盘面仍偏强运行焦煤多空交织仍需关注安监动向期现截至9月19日主力合约收盘价报1877元环比下跌13元主焦煤介休沙河驿1950元环比上涨50元期货贴水73元汾渭主焦煤蒙3沙河驿1715元环比持平主焦煤蒙5沙河驿1830元环比上涨51元期货升水蒙3162元升水蒙547元安监影响产地煤价继续上行盘面受到发改委消息影响高位回落后市仍需关注安监动向供给截至9月14日汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加125万吨至61239万吨精煤产量周环比减少028万吨至24078万吨主产地部分地区前期非事故停产煤矿陆续安排复产产地供应量有所抬升不过供应端干扰仍在此外电煤端安监或再次升级需求截至9月14日247家钢厂焦炭日均产量461万吨周环比增加02万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量707万吨周环比减少05万吨产地受到环保检修以及利润亏损影响开工率有所减弱影响供给有所走弱库存截至9月14日全样本独立焦企焦煤库存9107万吨周环比增加301万吨247家钢厂焦煤库存7218万周环比减少118万吨焦企不断补库中间环节投机进场对资源有所分流产地库存持续回落观点焦煤产地供给略有恢复但供应端扰动频繁整体仍稍显紧张电煤安监有所升级内蒙地区部分煤矿有再度停产情况山西和陕西等主产地也要求严格安全检查国庆前下游持续补库叠加投机力量进场产地库存大幅去化支撑盘面偏强运行但是随着煤价上行政策压力也在增加短期看基本面仍偏强后市关注发改委和安监动向如果电煤价格奔着1150的政策上限去锚定焦煤盘面的合理估值或在2000-2100元动力煤安监升级煤价加速上行现货截至9月19日产地安监严格客户拉运积极价格持续上涨港口流通货源有限情绪支撑下贸易商报价继续上探内蒙5500大卡报价720元环比持上涨20元山西5500大卡报价为790元环比上涨10元陕西5500大卡报价为773元环比上涨24元港口5500报价960-1000元报价环比上涨40元部分报价探涨至1000元供给截至9月14日三西地区煤矿产量1152万吨周环比增加42万吨其中山西地区产量331万吨广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page82023年9月20日星期三周环比增加14万吨陕西地区产量340万吨周环比增加30万吨内蒙产量481万吨周环比减少5万吨月初部分停产煤矿恢复正常生产叠加少数检修煤矿复产整体产量提升但是内蒙地区安全检查仍严格整体产量仍在回落需求截至9月14日内陆17省沿海8省日耗5807万吨周环比增加168万吨库存118943万吨周环比减少1366万吨平均可用天数1985天周环比减少085天截至9月7日江内六港煤炭库存470万吨周环比减少267万吨截至9月7日广州港煤炭库存2561万吨周环比减少149万吨观点前期受事故影响及换工作面等暂停生产的部分煤矿恢复生产但安全检查严格局部区域煤炭供应偏紧张内蒙地区部分煤矿或再度停产市场发运有所好转而总发运仍偏低影响北港库存仍在低位徘徊结构性缺口情况短期难以缓解非电需求尚可电厂需求偏弱采购意愿下降但是贸易商预期较好仍在积极备货发运中预计短期煤价仍有上涨空间农产品粕类阶段性利多出尽CBOT大豆走弱现货市场昨日沿海主流区域油厂报价为4610-4770元吨天津4770元吨跌80元吨山东4630元吨跌80元吨江苏4630元吨跌80元吨广东4610元吨跌90元吨全国主要油厂豆粕成交366万吨较上一交易日减少13万吨其中现货成交146万吨远月基差成交22万吨开机方面今日全国123家油厂开机率下降至5902全国111家油厂开机率下降至6314基本面消息美国农业部USDA公布截至2023年9月14日当周美国大豆出口检验量为393004吨此前市场预估为25-60万吨前一周修正后为373619吨初值为310073吨对中国大陆的大豆出口检验量为174989吨占出口检验总量的445美国农业部在每周作物生长报告中公布称截至9月17日当周美国大豆优良率为52高于市场预期的51前一周为52上年同期为55美国大豆收割率为5高于市场预期的4去年同期为3五年均值为4监测数据显示截止到上周末9月份美国对华累计装运30万吨大豆阿根廷累计装运15万吨巴西则累计装运了235万吨三大主产国装运267万吨左右预期整个9月份对华装运量在500-550万吨之间根据装船数据来预估10月大豆到港量会维持在600-620万吨之间监测数据显示截止到2023年第37周末国内豆粕库存量为784万吨较上周的730万吨增加54万吨环比增加741合同量为4939万吨较上周的5858万吨减少919万吨环比下降1569行情展望USDA下调美豆单产但同时下调出口及压榨最终结转库存小幅下调库销比调整空间不大基本符合市场预期且NOPA8月压榨数据不及预期利多阶段性出尽美豆承压国内来看910月供应偏紧结构有所缓解成交不佳基差回落油厂及终端豆粕库存持续回升前提下安全边际有所增强阶段性价格有向下调整预期继续关注密西西比河水位影响生猪供需压力仍未缓解关注二育入场情况现货情况昨日现货小幅震荡全国均价1628元公斤较前一日下跌01元公斤其中河南均价为1615元公斤较前一日下跌019元公斤辽宁均价为1608元公斤较前一日下跌007元公斤四川均价为1608元公斤较前一日下跌007元公斤广东均价为172元公斤较前一日持平市场数据涌益咨询监测广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page92023年9月20日星期三截至9月14日当周自繁自养养殖利润均值为8147元头上周为12734元头外购仔猪育肥为-7860元头上周为-4422元头放养利润为-30334元头上周为-26777元头当周15KG仔猪市场销售均价为416元头环比上周下降481当周50KG二元母猪市场均价为1602元头环比上周下降074当周全国出栏平均体重为12281公斤较上周下滑002公斤环比跌幅002当周90公斤以下小体重猪出栏占比为510较上周环比增加020当周150公斤以上大体重猪出栏占比489较上周减少011局部地区仍有疫情但整体影响有限行情展望当前肥标价差再度走强出栏体重反弹在对下半年需求预期逐渐好转的前提下压栏及二次育肥仍会支撑猪价关注下旬二育补栏情况随着时间推移出栏量预计将持续回升叠加体重上行二育出栏供应压力仍在持续释放不利于价格上涨市场现阶段存惜售情绪市场期待后续双节备货提振猪价但目前终端相对乏力阶段性建议观望为主玉米新粮上市在即玉米承压现货价格9月19日现货价格大幅下挫东北三省及内蒙主流报价2710-2810元吨较昨日基本持平华北黄淮主流报价2700-2870元吨局部较周五下跌10-40元吨港口价格方面鲅鱼圈容680-730145-15水平舱价2810-2830元吨较昨日持平锦州港15水容重680-720平舱价2810-2830元吨较昨日持平蛇口港散粮玉米成交价2960元吨较昨日持平一等陈玉米装箱进港2870-2890元吨二等陈玉米平仓2810-2830元吨较昨日持平基本面消息中国海关公布的数据显示2023年8月普通玉米进口总量为12000万吨进口量同比去年减少33338月普通玉米进口量较上年同期的18000万吨减少了6000万吨减少3333较上月同期的16800万吨减少4800万吨数据统计显示2023年1-8月普通玉米累计进口总量为149100万吨较上年同期累计进口总量的169300万吨减少20200万吨减少了1193202324年度8-8月累计进口总量为12000万吨较上年度同期累计进口总量的18000万吨减少6000万吨减少了3333行情展望阶段性市场供应充裕华北上量大幅增加下游备货积极性持续不佳价格疲弱但终端库存不高且盘面贴水结构下下方空间有限目前华北新粮已经上市进入9月份东北新粮也将逐步流入市场后续进口将陆续到港供应压力将持续增加预计行情维持震荡偏弱走势白糖国内库存偏低价格维持高位震荡格局行情分析巴西中南部9月上旬降雨较少支撑甘蔗压榨进度港口糖船排队时间下降供应增加对国际糖价阶段性走势形成压力印度水库水位仅维持在长期平均水平远低于去年水平部分蔗农推迟了甘蔗播种或影响2425榨季面积由于水资源紧缺主产邦马邦和卡邦部分糖厂被要求推迟开榨开榨时间或延迟至11月15日之后印度泰国减产导致的基本面供应短缺的故事仍在延续预计原糖将维持高位震荡偏强格局中秋国庆采购高峰已过伴随国家放储消息出现期货价格下跌带动现货市场价格下调总体成交一般8月食糖进口量有所回升叠加放储消息和下周北方甜菜糖预计开榨对当前高糖价会有降温作用7月8月甘蔗产区天气良好甘蔗株高乐观产量小幅恢复但是大丰产较难整体来说当前期市仍维持多头格局强基差对价格仍有支撑但近期警惕宏观手段调控对于价格的影响基本面消息国际方面8月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为46515万吨较去年同期的44209万吨增加了2306万吨同比增幅达522甘蔗ATR为15393kg吨较去年同期的15426kg吨下降了033kg吨制糖比为5073广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page102023年9月20日星期三较去年同期的4845增加了228产乙醇2306亿升较去年同期的2258亿升增加了048亿升同比增幅达217产糖量为3461万吨较去年同期的3148万吨增加了313万吨同比增幅达995根据印度农业部的最新数据截至9月1日印度甘蔗种植面积为5991万公顷而去年为5565万公顷国内方面海关总署公布数据显示2023年8月我国进口食糖37万吨同比减少313万吨降幅45832023年1-8月累计进口食糖15777万吨同比减少11498万吨降幅4216202223榨季截至8月累计进口食糖33497万吨同比减少12075万吨降幅265操作建议待技术企稳后短多操作评级高位震荡棉花抛储供应偏紧暂缓关注下游市场表现行情分析产业基本面方面陈棉商品棉库存逐渐减少新棉产量仍存担忧对棉价存在较强支撑但产业下游旺季不旺迹象较为明显棉价上行也面临抛储等政策压力综上短期棉价或区间震荡关注新疆机采籽棉收购价及宏观环境基本面消息USDA截至2023年9月14日当周美陆地棉合计检验量1470万吨同比下降52占年陆地棉产量预估值的529202223年度陆地棉产量预估值为278万吨皮马棉检验量暂未更新USDA截止9月7日当周202324美陆地棉周度签约153万吨周降21较前四周平均水平降27其中越南签约059万吨墨西哥签约057万吨202425年度美陆地棉周度签约057万吨202324美陆地棉周度装运268万吨周降33较前四周平均水平降41其中中国装运133万吨孟加拉装运032万吨国内方面9月19日国内新疆棉3128B现货价格为18340元吨上涨10元吨郑棉主连收于17370元吨涨175元吨涨幅102期现基差现货价格-郑棉主连收盘价为970元吨小幅收窄资金情绪影响郑棉主力期货合约增量增仓期价小幅上涨纺企订单表现较为一般原料采购意愿有限挂单点位偏低交投氛围清淡预计短期棉花期现基差或略有收窄关注籽棉开秤价下游接单情况以及宏观面消息操作建议01多单减持评级中性鸡蛋现货接近蛋价顶部上涨幅度有所放缓现货市场9月19日全国鸡蛋价格多数降低主产区鸡蛋均价为533元斤较昨日价格降低009元斤货源供应正常需求跟进有限下游环节采购谨慎供应方面产区货源供应基本正常供应方均积极出货整体供应量维持平稳需求方面高价货源消化速度仍不快下游部分食品厂备货量减少多数选择按需采购整体需求量相对一般价格展望上周全国鸡蛋供应量或大致平稳高价货源需求量减少采购心态较谨慎预计本周全国鸡蛋价格或小幅下跌后走稳油脂产量增长拖累棕油下跌现货市场广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page112023年9月20日星期三美豆收割进度快于预期近期在快速下跌拖累连豆油呈现低开低走大幅下跌的走势截至收盘连豆油报8050元较昨日收盘价下跌166元现货随盘下跌基差报价多稳局部地区下调前期虚高基差江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8570元吨较上日下跌170元江苏地区工厂豆油1月现货基差最低报2401520广东广州港地区24度棕榈油现货价格7250元吨较上日下跌110元广东地区工厂9月基差最低报2401-70基本面消息南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA最新发布的数据显示2023年9月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加5油棕鲜果串单产环比增加398出油率环比增加018印尼农业部启动小农油棕重植PSR计划目标是廖内的1万公顷农田该省拥有印尼最大的油棕种植园海关总署9月18日公布的最新数据显示中国8月棕榈油进口量为52万吨同增加724中国1-8月棕榈油进口量总计为257万吨同比猛增1185数据亦显示中国8月食用油进口量为111万吨同比增加6221-8月食用油进口量为736万吨同比增加888ITS发布的数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量为580893吨较上月同期的658475吨下降1178AmspecAgri周五发布的数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量为574936吨较上月同期的633585吨减少93据船运调查机构SGS公布数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为601196吨较8月1-15日出口的665596吨减少97行情展望目前马棕还处于增产季其中1-15日马棕产量较上月同期增加5出口同比放缓93-1178同时上月库存处于高位在此影响下9月底马棕库存增长或将超出预期节前马棕有进一步承压寻求下方3500令吉的支撑国内方面国内8月份进口量为52万吨港口库存压力偏大截止到上周末棕榈油库存棕榈为718万吨同时在节前资金集中避险抛售打压下连棕月底前有向下寻求7000元支撑的可能花生国内花生价格稳中偏强现货市场昨日国内花生价稳中偏强受降雨影响各产区上货量表现不一市场交易略显清淡采购较为谨慎部分产区挺价意愿明显辽宁黑山产区少量上市报价540-550元斤河南大花生报价在530-545元斤白沙报价在540-560元斤油料米方面莒南工厂平均到货150吨左右兴泉工厂少量采购油脂油料成交10200左右费县中粮报价下调100元吨降至10900元吨今日收购150吨左右其余工厂零星收购进口米实际成交量有限国内一级普通花生油报价16400-16900元吨实际成交可议价小榨浓香型花生油市场主流报价为18800-19000元吨行情展望现阶段来看油厂入市收购后对产区价格有所支撑但食品端走货表现不畅部分供应量集中地区花生价格偏弱运行近期东北产区将陆续上市多关注天气变化以及产区上量交易情况预计产区供应量增加价格略显偏弱红枣销区价格以稳为主现货市场从新疆各主产区红枣长势来看差异化较明显坐果情况优劣均有由于生长期推后各产区生长情况不一随着枣果不断增大产量预判逐渐明朗后续需持续关注天气变化尤其是大风及降雨天气河北市场昨日到货两车价格稳定B类参考1220元公斤质量一般成交清淡广东市场昨日到货6车含一车葡萄干市场看货客商较多交易氛围活跃参考品牌一级1200元公斤特级1350元公斤超特1580元公斤客商按需拿货广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page122023年9月20日星期三行情展望临近双节贸易商观望情绪浓厚中秋国庆双节走货支撑一般货源逐渐下沉至终端预计现货价格短时趋稳运行苹果货源质量有所下滑成交以质论价现货市场栖霞产区红将军有序交易中果农出货意愿较强客商受节前备货影响拿货积极性较高整体交易活跃度尚可目前纸袋红将军80以上统货在200-300元斤纸袋红将军80以上一二级半价格350元斤左右沂源产区地面交易逐步扫尾询货问价的客商尚可且拿货多有压价挑拣零星果农被动入库部分果农由于质量问题略有让价出售整体交易较为清淡目前纸袋红将军手选果75以上价格在220-250元斤袋红将军统货75以上价格在180-200元斤左右栖霞产区红将军有序交易中果农出货意愿较强客商受节前备货影响拿货积极性较高整体交易活跃度尚可目前纸袋红将军80以上统货在200-300元斤纸袋红将军80以上一二级半价格350元斤左右沂源产区地面交易逐步扫尾询货问价的客商尚可且拿货多有压价挑拣零星果农被动入库部分果农由于质量问题略有让价出售整体交易较为清淡目前纸袋红将军手选果75以上价格在220-250元斤袋红将军统货75以上价格在180-200元斤左右行情展望西部产区晚富士部分果农陆续摘袋仍需等待上色零星采青货源开始预定品质不同价格略有差异山东产区红将军交易仍在进行中由于产地货源陆续减少质量有所下滑采购商继续按需采购多挑拣合适货源采购交易多以质论价能源化工原油高油价背景下交易商获利了解油价震荡收跌行情回顾9月19日NYMEX原油期货10合约9120跌028美元桶或031ICE布油期货11合约9434跌009美元桶或010中国INE原油期货主力合约2311涨29至7006元桶夜盘跌32至6974元桶重要资讯1利比亚能源部长目前我们的产量低于欧佩克配额利比亚希望产量能接近配额2市场消息俄罗斯政府考虑对石油产品征收250美元吨的出口关税3美国财长耶伦沙特减产导致油价上涨这是不可取的希望石油和天然气价格稳定下来4初步计划显示安哥拉计划在11月将石油出口削减至104万桶日5经合组织将2023年全球经济增长预测上调至30之前为27将2024年预测下调至27之前为29行情展望随着海外加息进入尾声美国经济韧性加强了软着陆的市场预期市场风险偏好改善基本面和宏观情绪共振情况下短期油价预计延续高位运行近日汽柴油裂解价差有所走弱对油价支撑有所弱化宏观方面次日凌晨美联储将公布会议纪要市场预计9月暂停加息随着油价上涨带来美国通胀压力增加市场后期或交易11月美联储加息预期届时将对油价上方带来压力整体而言油价短期仍有支撑但裂解价差走弱意味着需求端支撑弱化油价向上驱动不足关注宏观情绪对油价的扰动高位震荡思路布油参考93-95美元桶沥青成本支撑偏强沥青价格坚挺现货方面广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page132023年9月20日星期三9月19日国内沥青均价为3972元吨较上一工作日价格上调5元吨国内部分地区沥青现货价格继续推涨整体带动沥青现货价格坚挺上行开工方面9月19日国内沥青总产量共计979万吨环比下降055万吨或532今日华东地区部分炼厂日产下降以及转产带动产量下降库存方面截止2023年9月19日国内54家沥青样本生产厂库库存共计932万吨环比减少105万吨或101国内沥青76家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1320万吨环比减少06万吨或05行情展望当前炼厂沥青供应已经抬升至年内高位但原料成本攀升会相应挤压炼厂利润沥青炼厂理论利润持续走低近期多家炼厂出现停产或转产计划沥青供应高点或已现需求方面前期受降雨因素影响市场需求相对平淡随着天气状况改善预计需求随之好转沥青累库压力也将缓解关注供应减量的持续性若供应减少需求好转兑现叠加油价上行驱动走弱沥青裂解价差将缓慢修复单边方向上油价高位震荡情况下沥青下方支撑较强叠加沥青估值偏低沥青短期预计延续高位区间运行单边建议回调后滚动做多11合约区间参考3960-4020元吨PX供需阶段性偏紧PX支撑偏强但驱动有限现货方面昨日PX价格同样小幅上涨尽管下游PTA期货持续走弱但原料端原油走势仍旧强势带动PX价格转跌为涨市场商谈气氛有所回暖实货偏多且以浮动价商谈为主上午PX商谈尚可价差较大实货11月在1140118012月在11321165商谈人民币卖盘报价江阴9月底交割货源报9700元吨午后PX买盘报价上行实货11月在1145有买盘纸货10月在11371147商谈1月在1119成交成本方面昨日亚洲上涨4美元吨至1153美元吨PXN至435美元吨附近供需方面供应上周亚洲PX负荷下降至695-39中国PX负荷下降至75-55韩国现代和乐天两套PX装置按计划于周末附近重启需求东北一供应商共计600万吨PTA装置负荷降至6成恢复时间待跟踪将使PTA负荷下降3行情展望四季度原油供需持续偏紧市场多头情绪较浓油价延续强势对化工整体支撑偏强9月PX供需阶段性偏紧虽下游PTA有所降负但成本端偏强下PX绝对价格仍受支撑PX05价格可锚定PTA05盘面加工费在0-300元吨波动操作上单边短线操作单边观望TA05盘面加工费TA-0656PX价差在0-300元吨区间操作PX-SC价差滚动做压缩PTA成本支撑下PTA短期偏强震荡现货方面昨日PTA期货区间震荡受装置计划外降负影响现货市场商谈尚可基差小幅走强个别主流供应商有出货零星有聚酯工厂递盘日内9月货源在012030附近成交个别略低个别主流供应商在0120放量成交成交价格区间在63206395附近10月货源在012025有成交主港主流货源在0120成本方面昨日PTA现货加工费至101元吨附近TA01盘面加工费68元吨供需方面供应东北一供应商共计600万吨PTA装置负荷降至6成恢复时间待跟踪将使PTA负荷下降广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page142023年9月20日星期三3需求聚酯综合负荷在925江浙终端开工率继续提升主要是内销较好江浙涤丝价格稳中局部调整产销整体偏弱短期原油维持强势但近日受聚酯及下游降负影响原料端高位宽幅波动目前终端需求仍处于旺季去库阶段短期涤丝工厂库存偏低价格维持易涨难跌中期关注涤丝高价后投机备货的积极性或有所压制部分高库存价格上涨困难的坯布品种的工厂负荷的负反馈变化时间预期在国庆前后行情展望9月PX供需阶段性偏紧虽下游PTA有所降负但成本端偏强下PX绝对价格仍受支撑逸盛PTA装置有所降负PTA基差有所走强但下游亚运会减产以及瓶片因效益减产9月PTA供需仍偏宽松基差支撑有限但低加工费下成本重心偏强操作上单边谨慎偏多关注油价走势TA-0656PX价差在0-300区间操作乙二醇供需预期有所修复且成本端偏强短期MEG支撑偏强现货方面昨日乙二醇价格重心震荡回落市场商谈一般上午乙二醇价格重心震荡坚挺现货基差运行平稳贸易商换手成交为主午后盘面回落下行现货低位成交至4240-4245元吨附近美金方面乙二醇外盘重心高位小幅回落上午近期船货商谈在497-500美元吨附近午后商谈重心走弱至491-493美元吨附近场内买气表现一般供需方面供应乙二醇整体负荷在6169-244其中煤制乙二醇负荷6342-339库存华东主港地区MEG港口库存约1118万吨附近环比上期减少60万吨需求聚酯综合负荷在925江浙终端开工率继续提升主要是内销较好江浙涤丝价格稳中局部调整产销整体偏弱短期原油维持强势但近日受聚酯及下游降负影响原料端高位宽幅波动目前终端需求仍处于旺季去库阶段短期涤丝工厂库存偏低价格维持易涨难跌中期关注涤丝高价后投机备货的积极性或有所压制部分高库存价格上涨困难的坯布品种的工厂负荷的负反馈变化时间预期在国庆前后行情展望近期MEG开工率有所下降9月底开始仍有部分装置存停车计划后期MEG负荷仍有回落空间9-10月MEG供需预期好转且四季度整体累库压力不大加上煤价偏强短期MEG支撑偏强但MEG港口绝对库存高位压制下MEG反弹空间仍受限操作上EG01低位短多对待关注4500压力短纤供需驱动一般但短期成本端支撑仍偏强现货方面昨日原油强势聚酯原料及直纺涤短期货震荡盘整现货工厂报价普遍维稳成交优惠商谈直纺涤短基差维持弱势新拓货源11-140元吨中磊货源11-40元吨三房巷货源11-40元吨下游采购适度增加平均产销在60左右半光14D直纺涤短江浙商谈重心7800-8050元吨出厂或短送福建主流8000元吨附近短送山东河北主流7900-8100元吨送到供需方面供应短纤开机负荷至85福建前期检修的某直纺涤短工厂计划9月20日重启9月25日出产品产能25万吨需求纯涤纱及涤棉纱价格维稳销售一般下游刚需采购为主行情展望终端季节性需求回升下游纯涤纱库存有所下降短纤供需边际略有缓解随着近期短纤价格上涨下游纯涤纱涨幅不及原料维持亏损状态对高价原料接盘意愿不高近期短纤产销持续偏弱短纤自身仍无明显驱动但原料端支撑偏强短期短纤绝对价格重心支撑偏强操作上PF11单边观望PF11-TA11价差滚动做压缩广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page152023年9月20日星期三苯乙烯苯乙烯和纯苯供需边际转弱苯乙烯震荡调整为主现货方面昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡受纸货违约影响市场交投观望居多下游小单刚需整体交投气氛偏弱港口到船有限流动货源不多至收盘现货9620-97809月下9620-975010月下9440-957011月下9330-9440单位元吨美金市场报盘稀少前期出口成交陆续装船带动港口库存的低位运行韩国装置重启在即10月纸货卖盘1145单位美元吨成本方面昨日纯苯市场价格小幅上涨尽管原料端价格仍延续偏强走势但下游苯乙烯期货继续下跌市场商谈气氛一般价格水平也较为僵持同时港口到货集中库存有继续累积预期截止收盘江苏港口现货商谈85508570元吨10月下商谈8400元吨11月下商谈82208270元吨供需方面供应苯乙烯负荷略回升至707附近需求随着国庆假期的临近下游UPR备货积极EPS前期减负停车较多采购跟进一般苯领成功出产品行情展望随着苯乙烯行业利润好转苯乙烯供应继续回升且部分下游在负反馈下有所减产但港口到货仍偏少加上出口发船港口库存持续低位平衡表看9月苯乙烯累库幅度有限但10月苯乙烯累库预期较强苯乙烯基本面维持近强远弱格局同样近期原料纯苯因涨幅较大部分下游亏损且内外盘持续顺差纯苯进口预期增加纯苯供需边际转弱本周港口持续累库价格继续上行承压整体来看纯苯与苯乙烯港口库存绝对水平偏低叠加原油走势偏强苯乙烯趋势下跌概率不大但随着近期苯乙烯大涨下游负反馈加剧且10月苯乙烯存累库预期以及当前估值偏高EB向上驱动减弱短期或向下修复估值为主策略上关注EB11或EB12逢高做空机会EB1112可逢高尝试反套EB11-BZ11价差关注逢高做缩机会烧碱需求强势低库存与供应缩量预期基本面偏强PVC商品情绪强劲台塑报价下跌盘面震荡反复烧碱现货国内液碱市场成交氛围尚可山东河北河南江苏江西广东液碱市场价格上涨山东地区氯碱企业库存不多部分企业32液碱出货价格上调32液碱主流成交区间暂稳50液碱价格上涨江苏地区液碱供应偏紧下游需求尚可液碱价格上涨广东地区货源偏紧且受华东山东液碱涨价带动价格上涨山东32离子膜碱市场主流价格815-990元吨50离子膜碱市场主流价格1670元吨个别更高更低价格也有听闻PVC现货国内PVC市场价格上行点价货源价格优势逐步消失一口价成交为主下游采购积极性偏低观望气氛浓郁现货市场交投气氛清淡5型电石料华东主流现汇自提6280-6380元吨华南主流现汇自提6350-6450元吨河北现汇送到6230-6290元吨山东现汇送到6300-6350元吨电石电石市场价格呈现区域性差异乌海宁夏地区电石出厂价格下调100元吨陕西山西地区采购价格灵活下调其余采购价暂时稳定电石开工处于相对高位产量增加下游到货继续增加暂时货源宽松状态难改目前各地PVC企业电石到厂价格为山东主流接收价3520-3650元吨山西榆社陕西自提3100元吨陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元吨烧碱开工库存开工截至9月14日中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为812周内西北华北华东区域存在检修与复产装置但复产产能多开工均呈现不同程度上行广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page162023年9月20日星期三库存截至9月14日隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存2712万吨环比-401同比-492PVC开工库存开工截至9月14日PVC整体开工负荷率7691环比提升362个百分点其中电石法PVC开工负荷率7619环比提升36个百分点乙烯法PVC开工负荷率7908环比提升37个百分点库存截截至9月14日国内PVC社会库存在4407万吨环比减少229同比增加1177其中华东地区在3809万吨华南地区在598万吨烧碱行情展望供应上九月中旬有一轮前期检修装置重启但十月将再度迎来集中检修在低库存下部分区域出现货源紧张情况需求端在金九小旺季烧碱下游开工整体呈增长趋势支撑烧碱价格其中氧化铝在利润支撑下复产积极性有所提升且当下采买烧碱积极此外印染粘胶短纤纸浆等开工也较8月重心上移预计在库存偏低叠加积极需求下现货价格短期维持偏强维持5-9正套PVC行情展望近期能源系表现优异海外原油国内煤炭均走带动整体商品情绪强政策上仍有积极信号市场心态尚维持积极但从地产数据来看压力较大PVC开工提振明显伴随企业利润修复开工积极性有好转需求端前期亮眼的出口驱动转弱台塑亚洲市场10月报价下跌30-40美元吨内需在当下节点市场对金九银十节前备货有期待且当前仍维持去库局面短期盘面预计短期波动加剧但在同比高库存压力下结合当前点位维持逢高试空观点上方压力暂看6600甲醇煤炭成本端提振节前备货与港口烯烃重启甲醇现货内蒙古甲醇主流意向价格在2160-2210元吨生产企业出货为主下游按需采购为主价格整理运行华北价格整体上涨下游企业补货增多周边市场价格整体上涨带动下成交重心整体上行山东地区主流成交在2430-2480元吨沿海甲醇市场宽幅上涨供需结构优化多数市场价格延续走高太仓甲醇市场价格在2600-2620元吨广东市场重心上移主流商谈在2570-2600元吨成交平稳甲醇开工库存开工截至9月7日国内甲醇整体装置开工负荷为7293较上周上涨058个百分点较去年同期上涨654个百分点国内非一体化甲醇平均开工负荷为6574较上周上涨083个百分点库存截至9月13日甲醇港口库存总量在11321万吨环比936万吨其中华东库存8116万吨华南库存3205万吨样本生产企业库存3989万吨环比-058万吨跌幅143样本企业订单待发2396万吨环比-462万吨跌幅1617行情展望近日煤炭利多驱动强在产区安全检查及限产下煤价飙升港口价格试探千元关口旺季与煤价共振带动甲醇上行甲醇供需看供应端产能利用率提升较快需求端传统下游开工偏高水平MTO兴兴重启带来积极情绪在节前备货时点甲醇偏强运行中期看港口库存累库压力仍在伊朗装置稳定以及新装置投产带给进口进一步冲击供需短期炒作后边际转弱为主甲醇或偏强运行结合当前点位建议暂观望单边中期找寻逢高试空机会套利上中长期逢高做缩MTO利润尿素短时依旧供需紧平衡的状态盘面僵持逐渐向宽幅震荡转化UR2401现货价格更新国内尿素小颗粒现货价格河南市场主流价26400基差-370山东市场主流价26500基差-380山西市场主流价2450-30基差-210河北市场主流价26200基差-350江苏市场主流价26800基差-410本周市场主要动态广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page172023年9月20日星期三1根据隆众口径截止9月18日尿素行业日产1623万吨较上一工作日增加046万吨较去年同期增加144万吨伴随着心连心昊源等新增产能的投产尿素日产进一步回升山西限产将逐渐明朗山西晋城装置则面临一段时间的轮检日产将会冲高后有所回落29月15日印度RCF尿素进口招标共18个供货商总计360万吨供货量东海岸162515万吨西海岸199662万吨CFR最低价格东海岸405美元吨西海岸4005美元吨3秋季肥行情后则面对的需求便是冬储尤其是东北区域的补仓十一后供应与需求的博弈或将国庆节前不同尿素预计行情翻转较快核心观点1阶段性供应趋紧仍然持续法检趋严出口相对谨慎因为安全生产因素检修复产以及新装置投产落实可能存在延后2中长期企业库存有增加趋势港口库存基于走船发货国内到港减少策略虽然预期偏弱但短时基本面依旧是偏强态势所以尿素盘面还会宽幅震荡随着时间推移库存累积越高盘面下行幅度越大建议多空单维持小仓位正套思路为主01合约短期压力位23002400仅供参考LLDPE棚膜开工率提升叠加成本支撑偏强短期盘面维持强势概率较大L2401基本面情况1供应方面来看随着大型检修期已过国内聚乙烯检修损失量逐渐减少截止本月月底后期仅有榆林化工燕山石化独山子石化齐鲁石化存在检修情况且都是短期前期检修装置多于本周末左右重启检修情况来看后期供应量将持续增长农膜整体开工率周环比444棚膜开工率周环比449地膜开工率周环比433棚膜订单缓慢跟进规模企业开工多稳部分中小型企业开工小幅提升大蒜膜需求集中个别地膜企业开机增多其他地区地膜需求淡季企业停机为主2现货端PE线性华东主流8480850080基差-40-20-40华北主流84508530100基差-7010-25观点和策略短期来看原油成本端来看仍存支撑PE盘面维持高位震荡整理短期还是偏多思路为主预计LL高点预计85508600操作策略上短期LL单边多单持有逢高离场仅供参考PP新投产企业有放量预期但短期成本支撑带动盘面走强PP2401基本面情况1截止三季度年内新扩能完成310万吨年达到全年计划的50投产压力集中到9月末10月初截止目前宁夏宝丰50万吨甘肃华亭20万吨宁波金发40万吨均已经进入试车环节9月份预计可实现量产东华茂名40万吨9月初投产完毕目前生产正常预计3季度产能达到3956万吨4季度PP总产能环比增长733新增供应增量持续提升目前国家密集出台消费刺激政策需求端旺季强预期炒作后市场需观察实际跟进情况金九银十来临部分下游企业为旺季生产提前适量补仓中线季节性消费预期仍在预计2023年4季度PP总表观消费量在969万吨环比较2023年3季度增加659投产装置较多产量仍有增加预期表观消费量保持增长态势2现货端PP拉丝华东主流价8000810050基差-7327-32华北主流价8050810050基差-2327-32观点和策略短期来看聚丙烯新增投产装置产品投放市场供应端压力增加而原油表现延续高位运行态势给予价格强劲支撑需求面在旺季带动下有所好转节前存在部分刚需补库操作预计PP盘面偏强运行因此操作策略方面建议谨慎多单持有上方压力位暂时看到82008300仅供参考广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page182023年9月20日星期三LPG外盘价格再度走高PG受到支撑现货方面国产主流华南5370-5570元吨上海5000元吨江苏5350-5450元吨浙江5000-5150元吨福建5400-5500元吨山东民用主流5320-5380元吨左右醚后碳四主流6000-6200元吨进口气主流华南5450-5600元吨浙江5250-5400元吨江苏5450-5550元吨基差华东-633元吨华南-310元吨山东-420元吨最低可交割品定标地为华东外盘价格9月19日FEI当月价格为7056美元吨较上一交易日下跌15美元吨CP当月价格为5665美元吨较上一交易日上涨22美元吨供应方面截至9月14日国内液化气商品量总量为5358万吨左右较上周减少011万吨或02日均商品量为766万吨左右下游开工截至9月14日烷基化开工率为3987MTBE开工率为6064PDH开工率为6756库存方面截至9月14日中国液化气港口样本库存量26255万吨较上周减少167万吨或598行情展望随着海外加息进入尾声美国经济韧性加强了软着陆的市场预期市场风险偏好改善基本面来看一方面来说随着天气转凉燃烧需求逐渐旺盛另一方面烷基化装置和MTBE装置开工率有小幅波动但影响不大PDH装置利润处于低位新的PDH装置投产预期仍存供应方面国内供应变化不大但国际市场上供需紧张情绪仍存巴拿马北向堵塞时间进一步变长PG10合约震荡调整运行区间参考5600-6000短期逢低短多长期建议观望燃料油原油价格坚挺仍有支撑燃料油震荡调整上游原料油浆市场方面高硫油浆市场主流商谈3800-4000元吨中硫油浆3900-4150元吨高位涨100元吨低硫油浆主流价格4250-4530元吨高位涨50元吨渣油市场方面地炼非标渣油3500-3600元吨低位涨50元吨高硫渣油4100-4500元吨涨100-150元吨普通焦化料4500-4800元吨涨100-150元吨山东地区主营单位中海沥青滨州9月19日90沥青放量5170元吨较上周涨410元吨华东地区低硫渣油主力炼厂当前竞标价5080元吨较上周涨370元吨华北主力炼厂9月19日低硫渣油沥青料5800元吨含税较上次放量涨450元吨东北地区低硫渣油沥青料主力炼厂今日暂无成交议价重心较上周维稳蜡油市场方面减压蜡油市场主流价格6200-6500元吨涨50元吨焦化蜡油主流价格5700-6000元吨低位涨50元吨原油延续高位上涨蜡油市场供应偏紧外盘价格9月19日新加坡05船用燃油价格为6627美元公吨鹿特丹05船用燃油价格为6011美元公吨美国墨西哥湾高硫燃油价格为811美元桶新加坡380cst燃油价格为5107美元公吨供应方面截止9月14日山东独立炼厂常减压产能利用率为6873较上周下降1库存方面截至9月14日新加坡渣油库存20770千公吨ARA燃料油库存1150千公吨美国残渣型燃料油27194千桶行情展望随着海外加息进入尾声美国经济韧性加强了软着陆的市场预期市场风险偏好改善原油供应偏紧态势仍存高油价带来的通胀压力或再度加强市场加息预期原油仍处于高位震荡态势燃料油需求广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page19