【常规内容】
　　宏观与策略
　　策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(20230911-20230915)-交投情绪有待提高，资金流入小幅回升
　　行业与公司
　　纺织服装双周报（2313期）：8月服装社零增长加速，代工企业收入降幅收窄
　　社会服务行业专题:社会服务板块2023年中报总结-渐进复苏下预期逐步修正，后市继续把握三条投资主线
　　金属行业快评:金属行业周度市场观察（9.11-9.17）
　　房地产行业2023年四季度投资策略暨中报总结：曙光已现，把握基本面修复与政策共振行情
　　轻工制造行业周报（23年第37周）：人造草坪行业梳理：全球市场持续扩容，份额头部集中
　　电子行业周报：NAND价格四季度止跌回升，24年半导体设备市场复苏
　　卫星化学(002648.SZ)公司快评:α-烯烃中试技术通过鉴定，收购嘉宏新材完善产业链布局
　　吉利汽车(00175.HK)公司快评:智能电混轿车银河L6发布，银河L7销量连续破万
　　药明生物(02269.HK)财报点评:剔除新冠项目收入同比增长59.7%，临床及商业化阶段项目持续加速
　　金融工程
　　金融工程日报:创业板指跌0.88%，市场成交额创年内新低

研究报告全文：证券研究报告2023年09月20日晨会纪要数据日期2023-09-19上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点3124951012572372050109594425666287361涨跌幅度-003-072-019-086-120-067成交金额亿元27406236090213521612910815961941605晨会主题常规内容宏观与策略资料来源Wind国信证券经济研究所整理策略专题资金跟踪与市场结构周观察20230911-20230915-交投情绪主要市场指数09月20日有待提高资金流入小幅回升收盘指数涨跌幅道琼斯33597920行业与公司纳斯达克1096146-048SP500380178-044纺织服装双周报2313期8月服装社零增长加速代工企业收入降法国CAC40600024-072德国DAX1426119-057幅收窄日经2252757443-04恒生1799716037社会服务行业专题社会服务板块2023年中报总结-渐进复苏下预期逐步修正后市继续把握三条投资主线基金指数09月20日金属行业快评金属行业周度市场观察911-917收盘指数涨跌幅债券基金指数308168-001房地产行业2023年四季度投资策略暨中报总结曙光已现把握基本面股票基金指数993542020修复与政策共振行情混合基金指数915279040轻工制造行业周报23年第37周人造草坪行业梳理全球市场持汇率09月20日续扩容份额头部集中收盘指数价涨跌幅电子行业周报NAND价格四季度止跌回升24年半导体设备市场复苏欧元兑美元106-012美元兑人民币729003卫星化学002648SZ公司快评-烯烃中试技术通过鉴定收购嘉宏美元兑港币782002新材完善产业链布局美元兑日元14785016吉利汽车00175HK公司快评智能电混轿车银河L6发布银河L7销非流通股解禁09月20日量连续破万解禁数量名称流通股增加解禁日期万股药明生物02269HK财报点评剔除新冠项目收入同比增长597临华翔股份271135096072023-09-18床及商业化阶段项目持续加速奕瑞科技315260100002023-09-18爱克股份45337560952023-09-18华业香料252434100002023-09-18金融工程谱尼测试102600099762023-09-18浙海德曼350000100002023-09-18金融工程日报创业板指跌088市场成交额创年内新低拱东医疗84000099282023-09-18惠云钛业1692800100002023-09-18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告常规内容宏观与策略策略专题资金跟踪与市场结构周观察20230911-20230915-交投情绪有待提高资金流入小幅回升全市场成交继续下行上周20230911-20230915全市场整体成交继续下行上深两市成交额回落至本年度85分位数水平上上周为264在总成交额下行的背后是大部分行业成交额的全面下行反映出交易情绪的走低上周成交额最多的三个行业为电子356353亿元占总成交额1062计算机355059亿元占总成交额1058医药生物251055亿元占总成交额748集中度整体上行分化度有所分歧上周行业集中度和分化度都有所上升个股集中度上升个股分化度指向分歧集中度上行表示出市场交易行为的一致性催化了行业层面的涨跌幅差异进而提高了行业间的涨跌分化度赚钱效应继续回落但降幅缩窄全A涨跌中位数为-113较前值下降068个百分点Top25分位数为109较前值下降066个百分点Top75分位数为-330较前值下降082个百分点个股涨跌家数比为055较前值下降024行业换手率较前值下行上周换手率最高的三个一级行业为计算机1343通信1081电子967机构调研强度差异化回升从行业层面的机构调研强度看计算机1318电子1130基础化工947三个行业的调研强度最高从宽基指数层面看中证100的调研强度最大为190股市资金净流入小幅回升上周股市资金净流入为23559亿元较前值增加26720亿元各分项资金为1北向资金净流入-15206亿元2融资余额增加42444亿元3重要股东增持495亿元4ETF流入12075亿元5新发偏股基金4564亿元6IPO4238亿元7定向增发000亿元8重要股东减持1315亿元9ETF流出15260亿元从资金流入流出来看上周融资余额增加流入最多为42444亿元ETF流出最多为15260亿元较前值各分项的变化为1北向资金净流入减少10450亿元2融资余额增加增加40993亿元3重要股东增持减少1458亿元4ETF流入增加283亿元5新发偏股基金减少6505亿元6IPO减少284亿元7定向增发减少150亿元8重要股东减持减少260亿元9ETF流出减少3163亿元市场交易意愿较弱资金流出风险上升上周公募基金申赎比平均数0734小于1代表市场交易意愿总体较弱预估证券开户变化率为391代表市场交易意愿出现上行趋势上周限售解禁家数为99家较前值增加34家限售解禁市值为96899亿元较前值增加24173亿元预计本周限售解禁市值为154550亿元下周限售解禁市值为126417亿元风险提示数据更新滞后数据统计误差经济复苏不及预期证券分析师王开S0980521030001陈凯畅S0980523090002行业与公司纺织服装双周报2313期8月服装社零增长加速代工企业收入降幅收窄行情回顾9月至今上证指数下跌01A股纺织服装纺织制造品牌服饰指数分别上涨130817恒生指数下跌11纺织服装HK中信指数下跌07总体来看纺织制造gt品牌服饰gt大盘近期复盘和观点1品牌服饰请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告1行业方面8月服装社零增速环比加速同比增长458月耐克在天猫京东抖音平台均有亮眼增速男装品牌在京东平台运动品牌在抖音平台增速领先2个股方面中报业绩表现好估值性价比高的标的股价领涨其中赢家时尚江南布衣罗莱生活分别14013867中报业绩稳健的大众休闲品牌和运动品牌股价小幅上涨我们看好下半年有望逐月增长提速的运动品牌以及全年业绩仍有上修空间的男装品牌2纺织制造1行业方面8月出口延续5-7月疲软趋势9月上半月内棉价格高位震荡外棉价格小幅上升内外棉价差收窄织机开机率延续较高水平台湾代工企业8月营收普遍环比改善并对三四季度及明年表现预期乐观丰泰裕元聚阳8月营收美元口径分别同比-8-2022个股方面丰泰企业天虹国际集团股价领涨分别190和184丰泰大涨主要受8月营收超预期推动天虹国际集团近日获南向资金大幅买入看好代工龙头和优质制造估值先行修复以及基本面拐点出现风险提示1疫情反复2竞争恶化3原材料价格波动4系统性风险投资建议内需景气度向上外需形势明朗积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期1品牌服饰港股上半年弱复苏预期充分调整估值见底重点推荐经营指标保持健康和下半年增长有望逐月提速的景气运动龙头安踏体育李宁特步国际滔搏以及下半年旺季催化的低估值功能性服饰龙头波司登A股重点推荐上半年成长领先库存健康中长期成长空间大且估值性价比高的比音勒芬和报喜鸟2纺织制造国内外订单预期环比向好重点推荐下半年基本面向上估值有望先行修复中期订单确定性高运动代工龙头申洲国际和华利集团同时看好原材料补库驱动产业链上游订单先行回暖中期成长空间大的优质制造台华新材和伟星股份证券分析师丁诗洁S0980520040004刘佳琪S0980523070003联系人关竣尹社会服务行业专题社会服务板块2023年中报总结-渐进复苏下预期逐步修正后市继续把握三条投资主线旅游行业回顾量增价减休闲游复苏快于商旅出行1今年以来消费整体渐进复苏补偿性需求支撑出游人次恢复良好Q2国内游客群恢复9成五一端午国内客流基本恢复至疫前但客单价恢复仅8成量增价减2休闲旅游复苏好于商旅出行据FlightAI航空大数据暑期家庭出游较2019年同期增56商务出行则降6节假日效应更显著3旅游线上化加速渗透在线旅游龙头收入较疫前增长20以上恢复明显领先行业线下旅行社恢复逊于行业地接社gt组团社4国内中长途游复苏提速部分周边游则阶段分流航班及签证制约下出境游恢复相对较慢板块中报综述上半年收入恢复至9成利润恢复逐季景气向上2023H1旅游板块收入恢复至2019H1的91归母与扣非净利润各恢复至89111Q2各恢复至89100113利润复苏环比Q1提速各板块PK上半年扣非净利润恢复景区66gt免税42gt餐饮-1gt酒店-11gt演艺-52gt综合-80gt出境游-211景区领衔二季度扣非净利润表现免税餐饮演艺综合等板块复苏环比提速但景区基数差异酒店直营扩张新项目及海外拖累影响等Q2恢复环比Q1略有放缓板块行情复盘消费渐进复苏聚焦业绩验证板块整体回调11-913A股社服板块累计下跌32跑输大盘28pct主要系消费渐进复苏及部分龙头股今年初预期相对不低等影响赛道股整体回调领涨个股中景区和教育主要受益于线下回补性消费除部分个股受资金题材因素影响外多数涨幅居前的个股都有业绩支撑港股携程集团-S华住集团-s同程旅行等今年以来受益出行复苏和自身产品效率优化业绩超预期股价较有支撑风险提示疫情反复出行政策放松节奏低于预期国企改革低于预期等维持超配评级暑期出游继续验证行业景气度渐进复苏上市公司中报呈现积极信号且有不少惊喜目前板块整体估值也已逐渐反映悲观预期维持板块超配评级我们建议三条主线选股1产品请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告迭代领先且经营效能提升的公司2国企改革背景下有业绩释放能力的公司3顺势而为静待经济企稳属性强的公司立足未来3-6个月兼顾业绩确定性复苏次序政策预期主题投资估值水平等优选中国中免北京人力王府井海底捞东方甄选携程集团-S华住集团-S峨眉山A同庆楼学大教育行动教育同程旅行海南机场中教控股宋城演艺米奥会展三特索道君亭酒店黄山旅游广州酒家海伦司天目湖九毛九锦江酒店首旅酒店科锐国际BOSS直聘传智教育中青旅奈雪的茶等证券分析师曾光S0980511040003钟潇S0980513100003张鲁S0980521120002联系人杨玉莹金属行业快评金属行业周度市场观察911-917黄金预期短期黄金价格将随着经济数据变化不断调整铜人民银行降准25BP利多铜在内的工业品价格国外原油价格涨至年内新高铝2310合约当前持仓量相比仓单量仍然偏高存在挤仓可能锌周内国内宏观氛围改善与锌行业基本面好转共振锌价强势上涨国内库存81万吨与上周持平锡9月11日选矿厂开始复产受此影响周初锡价大幅回落镍新能源车三元前驱体企业压价情绪持续仍以去库存为主供大于求格局下需求不及市场预期总体市况仍表现平平锂9-12月底下游需求往往会进入旺盛状态预计锂价下跌速度会放缓对锂价会形成一定程度的支撑钴国内市场金九银十来临成交有所好转但总体需求有限报价仍有所下滑稀土随着旺季临近需求向好但采购情绪偏谨慎短期需关注下半年指标情况钢材随着稳增长政策发力需求或稳步改善铁矿石钢厂盈利恶化减产预期提升对铁矿石需求形成压制价格或有所调整钨成本对价格有所支撑但整体硬质合金需求尚未出现明显复苏影响部分贸易商信心商家保持惜售盼稳情绪钼节前备货或集中展开库存小幅下降但钢厂招标节奏并未完全打开加之下游用户拿货意愿不高市场较为稳定锑原料供应偏紧叠加厂商捂货惜售对价格形成有效支撑镁节前下游市场备货工厂库存压力小挺价意愿强府谷某厂1万吨产能近期将复产证券分析师刘孟峦S0980520040001杨耀洪S0980520040005焦方冉S0980522080003冯思宇S0980519070001联系人马可远房地产行业2023年四季度投资策略暨中报总结曙光已现把握基本面修复与政策共振行情行业9月销售略有恢复四季度回暖可期从统计局数据看商品房销售降幅扩大延续弱势2023年1-8月商品房销售额为78158亿元同比-32降幅较1-7月扩大了17个百分点商品房销售面积为73949万同比-71降幅较1-7月扩大了06个百分点2023年8月单月商品房销售额7708亿元环比5同比-16降幅较7月收窄3个百分点销售面积7386万环比5同比-12降幅较7月收窄3个百分点销售均价为10436元环比持平同比-48从日频跟踪来看9月销售略有恢复2023年9月17日30城商品房7天移动平均成交面积同比-7其中长三角华南华中amp西南华北amp东北区域7天移动平均面积同比分别为-24-154一线城市二线城市三线城市7天移动平均成交面积同比分别为-3615-7截至2023年9月17日30城商品房累计成交面积为9655万同比-66其中长三角华南华中amp请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告西南华北amp东北区域成交面积累计同比分别为-71-9-3-9一线城市二线城市三线城市商品房成交面积累计同比分别为4-9-11自8月底以来重磅政策密集出台广州深圳上海北京相继全域落地认房不认贷反映出政策已由因城施策变成实质性的自上而下而央行等两部门发布的关于调整优化差别化住房信贷政策的通知打开了限购城市首付比例调整的空间后续一线城市放松政策有望进一步落地多个二线城市如南京合肥郑州福州济南青岛沈阳大连完全解除限购充分释放潜在购买力这些举措均能有效降低购房门槛增强居民购房意愿政策对新房销售的提振效果应会在金九银十逐步显现板块本月跑输沪深300指数33个百分点自上期策略报告发布至今房地产板块下跌80跑输沪深300指数33个百分点在31个行业中排29名根据Wind一致预期按最新收盘日计板块2023年动态PE为104倍比2019年1月3日的底部估值水平66倍动态PE高381中报总结曙光已现2023上半年板块营收同增43预计全年同比大致持平毛利率持续下滑至255预计全年将企稳归母净利润下降83基于对营收规模持平毛利率企稳减值规模大幅下降的前提判断预计全年板块业绩将小幅回正投资策略在政策利好的刺激下9月销售略有恢复往后多项重磅政策落地将显著提振市场热度四季度回暖可期我们看好四季度在政策基数双重支撑下迎来基本面的明显修复重点推荐布局一线城市的龙头房企贝壳-W越秀地产金地集团风险提示政策落地效果不及预期行业基本面超预期下行房企信用风险事件超预期冲击证券分析师任鹤S0980520040006王粤雷S0980520030001王静S0980522100002轻工制造行业周报23年第37周人造草坪行业梳理全球市场持续扩容份额头部集中本周研究跟踪与投资思考人造草坪性能逐步接近天然草且更为经济与环保对真草替代空间较大本周我们对人造草坪行业进行梳理人造草坪作为天然草坪更经济环保的替代物受益于材料科学与制造工艺的进步以运动草迭代作为划分标准人造草坪至今已迭代至第四代在颜色质感与体验等方面接近天然草在常绿性抗老化性节水和维护方便等特性上已远超越真草对天然草形成的替代空间广阔需求端人造草坪市场持续扩容全球规模百亿级据AMIConsulting数据2021年全球人造草坪需求量市场规模分别为约348亿平方米21248亿元2015-2021年复合增长率为125910331产品结构方面运动草市场相对成熟休闲草市场发展迅猛2021年全球运动草需求量约163亿平方米占比468全球休闲草需求量186亿平方米占比532市场规模已逐渐实现对运动草坪的反超其中运动草驱动因素主要为发达国家的运动场地更新及发展中国家新增体育场所的铺设休闲草则受益于消费者对节水和降低成本的认知度提高与家居场所个性化装修需求增长2区域特征方面全球各区域市场形成差异化特点EMEA地区规模最大增速最快2021年EMEA美洲亚太地区人造草坪需求量分别为155亿078亿115亿平方米2015-2021年复合增速142120111其中EMEA与美国地区休闲草占比过半亚太地区产品结构较为低端结构上仍以运动草与中低端休闲草产品为主供给侧亚太地区是主要产地与出口地份额向头部集中2021年全球人造草坪产量348亿平方米规模与增速基本与销量一致其中亚太已成为全球人造草坪主要生产与出口地2021年产量达219亿平方米占全球产量比重627占全球跨区域产量的933从行业格局看领先企业通过全球销售渠道的铺设和国际权威体育组织的认证已对新进入者和小规模企业形成明显壁垒行业头部效应明显且集中度仍在持续提高前十大公司销量占比从2019年的51提升至2021年的55我国人造草坪企业已占据全球主要地位以销量计2021年我国共五家人造草坪企业跻身全球前十且排名前列其中共创草坪青岛青禾分别以1812的全球销量市占率位居前二头部企业均已不同程度进入全球高端人造运动草市场重点数据跟踪市场回顾上周轻工板块-097周相对收益-013家居板块8月家具类零售额同请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告比487月建材家居卖场销售额同比79上周TDI国内现货价上涨150元吨纯MDI现货价上涨400元吨软泡聚醚市场价持平浆价纸价上周原料与成品纸价格趋稳外盘阔叶浆针叶浆价格持平内盘针叶浆阔叶浆均上涨100元吨内盘溶解浆环比持平废纸现货价上涨8元吨上周双胶纸白卡纸市场价持平箱板纸价格持平瓦楞纸上涨70元吨地产数据8月住宅竣工同比增长10530大中城市商品房成交面积同比-228二手房成交面积同比-80出口数据8月家具出口额降幅有所收窄7月纸制品出口回落投资建议促消费及地产利好政策密集出台浆价持续下行看好家居及造纸企业的业绩弹性家居板块当前估值位于低位地产利好及促消费政策加码有望推动楼市和消费持续回暖家居板块龙头估值有望先行修复重点推荐欧派家居顾家家居箭牌家居志邦家居索菲亚公牛集团浆价持续下行关注造纸链盈利弹性重点推荐太阳纸业以及特种纸龙头仙鹤股份建议关注低基数即将到来的出口链板块匠心家居顾家家居致欧科技风险提示消费复苏不及预期地产销售竣工不及预期行业竞争格局恶化证券分析师陈伟奇S0980520110004王兆康S0980520120004电子行业周报NAND价格四季度止跌回升24年半导体设备市场复苏行业基本面日益夯实关注周期率先反转的封测存储面板及被动件过去一周上证上涨003电子下跌232子行业中消费电子下跌335光学光电子下跌173同期恒生科技费城半导体分别下跌034251台湾资讯科技上涨261基于财报数据全球和中国半导体销售额均在2Q23实现了自1Q22以来的首次环比转正和首次同比降幅收窄周期拐点确立此外行业的库存水平尤其是消费电子市场已得到有效去化需求反转对行业景气的拉动将更加直接主动补库和销量增长有望同步发生短期仍建议关注基本面复苏力度领先的封测存储面板及被动件中长期关注半导体周期反转产业兼并整合下集中度提升的IC设计龙头以及今年以来国产替代明显提速的半导体设备零部件产业链传统旺季叠加面板涨价8月全球Top10电视ODM厂商出货同环比皆增长根据洛图科技的数据8月是全球电视代工市场的传统旺季叠加面板价格当时仍呈现上涨趋势整机厂商通过下单和提货锁定交易价格因此8月全球Top10专业电视ODM工厂出货量环比大幅增长171同比增长768月起至年底是电视代工市场的相对旺季但全球终端市场基本面并未反转面板价格10月或温和波动后续大厂稼动率是否出现分化价格稳定性能否体现成为行情关键我们认为在经历了长时间陆资厂商大规模扩张全球产业重心的几度变迁之后LCD产业的高世代演进趋势停滞竞争格局洗牌充分推荐京东方ATCL科技等与此同时LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM厂商的出海竞争力推荐兆驰股份康冠科技传音控股等苹果新机发布USB-C接口潜望式镜头钛合金中框亮相上周苹果发布了iPhone15iPhone15ProAppleWatchSeries9AppleWatchUltra2等手机全面更换USB-C接口iPhone15芯片升级到4nmA16仿生芯片iPhone15Pro使用钛合金中框减轻了重量并收窄边框静音键由机械拨片改为Actionbutton并搭载3nmA17Pro芯片神经网络引擎速度达到之前的2倍GPU设计性能20iPhonenbsp15PronbspMax配备120mm焦距的潜望式长焦镜头采用四重反射棱镜设计可实现5倍光学变焦以及nbsp25倍数字变焦并可以使用主摄广角镜头拍摄空间影像并在VisionPro里观赏AppleWatch处理器升级至S9Sip处理器晶体管数量增加60GPU性能提升30使其能支持离线Siri新的指尖双击手势等基于苹果创新渗透预期产业链推荐鹏鼎控股福立旺闻泰科技蓝特光学领益智造京东方A等预计NANDFlash三季度营收环增超3四季度价格止跌回升根据TrendForce的报告2Q23NANDFlash均价下跌10-15但位元出货量环增199最终营收环增74至9338亿美元随着三星加入减产行列预计3Q23均价跌幅收敛至5-10叠加旺季备货带动的位元出货增加预计3Q23营收将继续环增超3展望4Q23由于三星近期宣布9月起扩大减产幅度至50其他供应商也有望跟进预计均价有望持平或小幅上涨涨幅预计为0-5我们认为存储出货位元和价格均已看到拐点建议关注存储产业链标的江波龙兆易创新北京君正雅克科技等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告SEMI预测2024年全球晶圆厂设备支出有望复苏9月12日SEMI发布报告预计2023年全球晶圆厂设备支出将同比下降15至840亿美元2024年将同比反弹15至970亿美元复苏将在一定程度上受到2023年半导体库存调整结束以及高性能计算和存储器领域对半导体需求增强的推动SEMI总裁表示2024年的反弹力度大于今年早些时候的预期表明半导体行业正在扭转低迷局面并在健康的芯片需求的推动下恢复强劲增长中国除港澳台地区将以200亿美元位居全球设备支出第三位预计foundry和IDM将继续投资于成熟制程产业链继续推荐中芯国际中微公司拓荆科技北方华创等充电桩稳步增长相关功率半导体需求同步提升2023年1-8月充电基础设施增量为1998万台其中公共充电桩增量为474万台随车配建私人充电桩增量为1524万台同比上升248桩车增量比为127充电桩市场稳步增长此外相较于国内市场而言欧美充电桩市场的车桩比较低直流桩占比偏低国内直流桩毛利率约为20-30海外市场毛利率有望超过40海外市场盈利性高国内企业出海加速在此背景下充电模块核心功率器件超结MOSIGBT将受益推荐相关功率器件厂商东微半导扬杰科技新洁能宏微科技华润微及士兰微等重点投资组合消费电子工业富联沪电股份景旺电子传音控股海康威视京东方A光弘科技康冠科技视源股份TCL科技东山精密闻泰科技创维数字永新光学鹏鼎控股福立旺环旭电子电连技术四川九洲世华科技三利谱歌尔股份易德龙半导体中芯国际国芯科技长电科技晶晨股份赛微电子圣邦股份芯朋微杰华特峰岹科技江波龙帝奥微裕太微-U力芯微斯达半导北京君正恒玄科技芯原股份东微半导通富微电紫光国微晶丰明源扬杰科技新洁能华虹半导体纳思达宏微科技士兰微华润微天岳先进时代电气兆易创新韦尔股份澜起科技艾为电子思瑞浦卓胜微纳芯微设备及材料中微公司英杰电气鼎龙股份北方华创金宏气体拓荆科技芯碁微装雅克科技路维光电安集科技富创精密广立微万业企业立昂微沪硅产业中晶科技被动元件洁美科技顺络电子江海股份三环集团风华高科风险提示下游需求不及预期产业发展不及预期行业竞争加剧证券分析师胡剑S0980521080001胡慧S0980521080002周靖翔S0980522100001叶子S0980522100003联系人詹浏洋李书颖连欣然卫星化学002648SZ公司快评-烯烃中试技术通过鉴定收购嘉宏新材完善产业链布局公司公告2023年9月17日公司-烯烃乙烯四聚高选择性制高纯1-辛烯中试技术开发科技成果在北京顺利通过了由中国石油和化学工业联合会组织的成果鉴定会2023年9月12日卫星化学全资子公司连云港石化拟以现金方式收购卫星控股和昆元投资持有的嘉宏新材100股权嘉宏新材将成为连云港石化全资子公司国信化工观点1公司1-辛烯市场应用前景广阔技术国际领先填补国内技术空白加快实现公司向低碳化学新材料科技公司的转型升级2公司收购嘉宏新材既有利于与减少控股股东之间的关联交易避免潜在同业竞争也有利于推进实施公司整体战略规划完善公司C3产业链产品结构3维持公司2023-2025年归母净利润预测457386亿元摊薄EPS133217255元当前股价对应PE1177261x维持买入评级风险提示-烯烃研发进度不达预期收购项目存在不确定性产品价格下跌风险等证券分析师杨林S0980520120002刘子栋S0980521020002吉利汽车00175HK公司快评智能电混轿车银河L6发布银河L7销量连续破万2023年9月16日吉利银河新一代智能混电轿车L6正式上市新车共推出5款车型分别为60km纯请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告电续航AIR版60km纯电续航PLUS版125km纯电续航PLUS版型125km纯电续航MAX版型及125km纯电续航星舰版售价区间为1158-1498万元银河L6全系标配雷神电混8848动力系统15T混动专用发电机搭配3挡变频电驱DHTProWLTC综合续航里程1379km电机最大功率120kW最大扭矩155Nm实现零百加速65s最高时速235kmh的优秀成绩银河L6基于e-CMA智能电混架构打造底盘采用多连杆后独立悬架搭载神盾电池系统为电池与整车结构安全保驾护航智能座舱方面吉利银河L6首次与全栈自研全场景AI大模型结合全系标配高通骁龙8155芯片搭载银河NOS系统配合标配的132英寸触控高清中控竖屏1025英寸全数字液晶仪表实现所触既所得同时车外置拾音麦克风和扬声器创新实现车外语音交互同时集成感应解锁无感启动远程OTA升级等功能智能驾驶方面吉利银河L6支持AEB自动紧急制动LKA车道保持ICC智能领航系统MAX版和星舰版将在年底通过OTA升级银河管家哨兵模式低耗电为用户守卫车身安全国信汽车观点吉利银河L7于2023年5月31日上市后销量持续走高7月与8月销量连续破万8月销量达11117辆环比增长超10上市3个月累计销量达30848台本次吉利银河L6发布采用了与L7相似风格的家族化语言设计进一步丰富了银河系列的产品矩阵是银河系列布局紧凑型轿车市场的重磅产品1158万元的起步价也较有诚意性价比领先目前吉利形成了银河专注10-20万大众市场领克专注20-30万中高端市场极氪专注30万以上智能高端市场的全面品牌布局广泛覆盖各细分赛道整体品牌全面向新我们认为银河L7成为极氪001之后又一爆款车型拉开了吉利本轮强势周期的序幕下半年公司银河系列产品推出L6A级插混轿车E8纯电轿车等有力新品极氪品牌推出轿车极氪001FR推动吉利汽车的新能源化转型向下一阶段迈进吉利汽车是一家擅长后发制人的车企新能源汽车时代到来吉利积极转型先后推出了几何品牌极氪品牌SEA浩瀚架构雷神混动等重磅新品或新技术在不断的努力试错中进步完套的底层技术渠道生态都随之亮相转型态度坚决发展路径清晰2023年吉利极氪领克睿蓝品牌计划分别推出5221款新车我们维持盈利预测预计公司202320242025年的净利润分别为4769104亿元对应PE分别为19139倍维持增持评级证券分析师唐旭霞S0980519080002余晓飞S0980523060001药明生物02269HK财报点评剔除新冠项目收入同比增长597临床及商业化阶段项目持续加速剔除新冠项目影响2023H1收入同比增长5972023H1公司实现营收849亿元同比178归母净利润227亿元同比-106公司收入端增速放缓主要受2022H1新冠项目高基数影响2023H1非新冠项目收入796亿元同比597新冠项目收入53亿元同比-762新冠项目收入占比降至62新冠所带来的高基数影响逐步消退临床及商业化阶段项目持续加速分临床阶段来看临床前收入281亿元同比66增速下滑主要受全球生物制药投融资放缓影响随着海外投融资环境回暖公司临床前收入增长有望恢复临床早期收入同比增长518得益于公司强大的R端和D端服务能力推进Followthemolecule策略稳步向前剔除新冠项目临床III期和商业化阶段项目收入360亿元同比1303后期项目是公司收入持续增长的主要动力毛利率短期承压各项费用基本稳定2023H1公司整体毛利率419同比-55pp预计下滑的主要原因有1新建产能Capex持续高投入2023年上半年爱尔兰德国石家庄美国4个厂房同时上线产能处于爬坡阶段目标在未来3-4年内达到公司平均利润水平2受全球生物制药投融资放缓影响早期项目减少中国市场受影响较大7月份已感受到欧美地区投融资环境回暖3现有设施停工检修短期内产能利用率受到影响预计2023年下半年将完成全部检修工作WBS药明生物业务管理体系带来运营效率提升对2023H1毛利率产生1pp正影响我们认为2023年为公司毛利率低点随着短期负面影响出清和海外产能爬坡毛利率有望逐步提升投资建议公司为全球生物药CRDMO龙头企业首次覆盖给予买入评级公司为全球布局的生物药CRDMO一体化龙头预计公司2023-2025年归母净利润491464628546亿请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告元同比增速112315322综合绝对估值与相对估值公司合理价格区间为4836-6242港元对应市值2056-2654亿港元较当前股价有10-42溢价空间风险提示地缘政治风险行业景气度风险竞争加剧风险政策风险证券分析师彭思宇S0980521060003张佳博S0980523050001陈益凌S0980519010002金融工程金融工程日报创业板指跌088市场成交额创年内新低市场表现今日20230919规模指数中上证50指数表现较好板块指数中上证综指表现较好风格指数中沪深300价值指数表现较好石油石化钢铁银行建材交通运输行业表现较好消费者服务计算机国防军工传媒电新行业表现较差肝素钠贵州省国资西部水泥水泥西藏振兴等概念表现较好光刻工厂光纤卫星互联网光刻机传感器等概念表现较差市场情绪今日收盘时有31只股票涨停有10只股票跌停昨日涨停股票今日收盘收益为044昨日跌停股票今日收盘收益为-201今日封板率61较前日下降12连板率22较前日下降1市场资金流向截止20230918两融余额为16103亿元其中融资余额15198亿元融券余额905亿元两融余额占流通市值比重为23两融交易占市场成交额比重为8520230919北向合计净流出242亿元折溢价20230918当日ETF溢价较多的是互联网50ETFETF折价较多的是生物科技ETF招商近半年以来大宗交易日均成交金额达到27亿元20230918当日大宗交易成交金额为14亿元近半年以来平均折价率483当日折价率为654近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为230近一年以来沪深300股指期货主力合约年化升水率中位数为226近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为-068近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为-222当日上证50股指期货主力合约年化升水率为530处于近一年来79分位点当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为628处于近一年来84分位点当日中证500股指期货主力合约年化升水率为509处于近一年来87分位点当日中证1000股指期货主力合约年化升水率为199处于近一年来78分位点机构关注与龙虎榜近一周内调研机构较多的股票是周大生卫星化学通裕重工南网科技美年健康汇川技术博实股份奥普特等周大生被175家机构调研20230919披露龙虎榜数据中机构专用席位净流入较多的股票是健麾信息长青科技高鸿股份富恒新材双成药业东方钽业维科精密德迈仕等机构专用席位净流出较多的股票是科源制药华东数控安泰集团哈空调通达动力亿嘉和中富电路东方嘉盛福赛科技等陆股通净流入较多的股票是高鸿股份维科精密荣联科技等陆股通净流出较多的股票是电科芯片立达信亿嘉和贵广网络等风险提示市场环境变动风险本报告基于历史客观数据统计不构成投资建议证券分析师张欣慰S0980520060001刘璐S0980523070004请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金46808-030ICE布伦特原油9443053白银584000-037铜6898000-054铝1927500060铅1721500032豆一510600043锌2178500002豆粕443400-159镍16150000-004玉米264100-075锡22019000000螺纹钢377600069SR311703100-022本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110021021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元84940498404899848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期600803SH新奥股份137062662827513598672023-09-18688701SH卓锦股份167846730772442023-09-18688521SH芯原股份-U18215485014415212023-09-18600370SH三房巷2731225638963396100002023-09-18688272SH富吉瑞82832667861652023-09-18688697SH纽威数控408338166671632023-09-18605198SH德利股份1667899250536089292023-09-18300888SZ稳健医疗29043884264923100002023-09-18300890SZ翔丰华2206041000000100002023-09-18300891SZ惠云钛业16928004000000100002023-09-18605369SH拱东医疗840000112000099282023-09-18688577SH浙海德曼350000539717100002023-09-18300887SZ谱尼测试1026000136780599762023-09-18300886SZ华业香料252434745550100002023-09-18300889SZ爱克股份453375126964560952023-09-18688301SH奕瑞科技315260725478100002023-09-18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告603112SH华翔股份2711350424999996072023-09-18002671SZ龙泉股份944883549257384552023-09-15605128SH上海沿浦382900800000100002023-09-15688707SH振华新材-U4429328316792692023-09-14003000SZ劲仔食品1606366400009998052023-09-14688622SH禾信仪器87503884242732023-09-13688091SH上海谊众-U105807766703622023-09-11002627SZ三峡旅游219568718941053342023-09-11000050SZ深天马A8192492457698099932023-09-11300883SZ龙利得10710293460000100002023-09-11688559SH海目星680212197000095772023-09-11300882SZ万胜智能1468220204428199992023-09-11300885SZ海昌新材9690001520000100002023-09-11605009SH豪悦护理1027611158938399132023-09-11605358SH立昂微11782214573299100002023-09-11002984SZ森麒麟3265410615939790632023-09-11688103SH国力股份119456295213552023-09-11688767SH博拓生物115774026661712023-09-08688095SH福昕软件188000481400100002023-09-08605003SH众望布艺8250001100000100002023-09-08601702SH华峰铝业72060069985306100002023-09-07688187SH时代电气50096525994107602023-09-07688121SH卓然股份2202614157863482023-09-06688513SH苑东生物5930001200900100002023-09-04全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数3451773-030779716641707158917082983德国DAX指数1566448-03982931705057-33122343136法CAC40指数7282120082186040164-04320134129恒生指数17997170371545-015025-962-3069111沪深300指数372050-0193400-106-167-535-5286179美国SP500指数444395-0215110-04016907713953435纳斯达克综合指数1367819-0233767-069291-00818574272日经225指数3324259-0866308142569-0382058不适用沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1300750SZ宁德时代2123200-034736939004600519SH贵州茅台18269400-0123684866642600519SH贵州茅台18269400-012365159055300750SZ宁德时代2123200-0347384597443002594SZ比亚迪2471700-008494551853002594SZ比亚迪2471700-0084945901974600919SH江苏银行71500127483987640000858SZ五粮液1609100-1160938477635002230SZ科大讯飞467500-336923677405601012SH隆基绿能259500-1405836017446601288SH农业银行35300172913656352601138SH工业富联184800098363544737请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告7601138SH工业富联184800098363087067601127SH赛力斯5260003137334282288300308SZ中际旭创965000104713056879601899SH紫金矿业1317000765133642319300274SZ阳光电源874500-189593051481601318SH中国平安492800-00406321142210600036SH招商银行329600-018172943681300760SZ迈瑞医疗2788600030943165834港股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格HKD涨跌幅代码简称价格HKD涨跌幅HKD万元HKD万元11088HK中国神华25300000263691720680550883HK中国海洋石油1378000002911218032863恒指法兴八零26689HK62200-00674662723310821918HK融创中国26800-0042857147382371二N36689HK洪九果品62200-00674662723310820700HK腾讯控股3124000000064061711519443033HK南方恒生科技无数据无数据23494743690HK美团-W1217000-0002459025628514友联国际教育52318HK中国平安46300000021645023923831563HK244000326086964542426租赁友联国际教育61563HK2440003260869645444742015HK理想汽车-W1503000-0027184472488619租赁恒指法兴八零70883HK中国海洋石油13780000029112161397326689HK62200-0067466272294670二N80700HK腾讯控股312400000006406167339516689HK洪九果品62200-006746627229467093690HK美团-W1217000-00024590268623741024HK快手-W636000-0001569861979364101918HK融创中国26800-00428571473652090941HK中国移动6805000021005251774485112800HK盈富基金无数据无数据93360990939HK建设银行443000016055051156796请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032