企业基金投资的市场趋势：公募配置显著提升，私募配置愈发多元化。
　　企业财务性投资仍以存款和银行理财产品为主，但随着“资管新规”后理财产品业绩基准下行，整体投资规模也明显下降。
　　投资于公募基金的占比呈上升趋势，货币型基金占比下降，债券型基金、混合型基金、股票型基金近年来占比有所提升。
　　投资于私募证券基金的占比近年来小幅提升，策略类型愈发多元化，CTA策略、多策略、FOF策略基金占比均有所提升。
　　整体来看，投资于中高波动资产的金额及占比近年来持续提升。
　　赋能企业基金投资：基金核心池与资产配置体系。
　　外部环境：债券市场低利率低波动，银行理财产品业绩基准下行；底层资产、策略表现分化。
　　使用基金核心池作为底层资产，借助体系化框架进行资产配置，有望实现更为稳健的配置效果。
　　风险提示
　　样本可得性偏差；标签定位偏差；政策变动风险；模型失效风险；市场风险。

研究报告全文：企业行为研究系列企业基金投资的趋势案例与研究赋能刘笑天顾晟曦赵文荣刘方史丰源厉海强中信证券研究部2023年9月19日请务必阅读末页的免责条款和声明核心观点企业基金投资的市场趋势公募配置显著提升私募配置愈发多元化企业财务性投资仍以存款和银行理财产品为主但随着资管新规后理财产品业绩基准下行整体投资规模也明显下降投资于公募基金的占比呈上升趋势货币型基金占比下降债券型基金混合型基金股票型基金近年来占比有所提升投资于私募证券基金的占比近年来小幅提升策略类型愈发多元化CTA策略多策略FOF策略基金占比均有所提升整体来看投资于中高波动资产的金额及占比近年来持续提升赋能企业基金投资基金核心池与资产配置体系外部环境债券市场低利率低波动银行理财产品业绩基准下行底层资产策略表现分化使用基金核心池作为底层资产借助体系化框架进行资产配置有望实现更为稳健的配置效果风险提示样本可得性偏差标签定位偏差政策变动风险模型失效风险市场风险2CONTENTS目录1企业基金投资的市场趋势2企业基金投资的案例分析3赋能企业基金投资基金核心池与资产配置体系31企业基金投资的市场趋势411披露投资行为的上市公司数量近年来呈增长趋势非金融类上市公司自主投资购买股票债券存款等金融资产委托投资购买银行理财公募基金私募基金等资管产品披露投资行为的上市公司数量近年来呈增长趋势从2014年的542家增长至2022年的1789家近年来占比相对稳定约35左右2022年上市公司披露的自主投资及委托投资规模合计156万亿披露投资行为的上市公司数量及占比披露自主投资及委托投资规模万亿数据来源Wind中信证券研究部数据来源Wind中信证券研究部512财务特征速动比率高资产负债率低年进行金融投资的上市公司行业分布现金资产较多或现金流充裕的行业进行金融投资较为积2022极2022年TOP3行业分别为机械医药电子财务特征方面进行金融投资的上市公司普遍偿债能力较好超过80的公司速动比率在1以上大约30的公司速动比率在3以上约85的公司资产负债率在50以下数据来源Wind中信证券研究部进行金融投资的上市公司速动比率分布进行金融投资的上市公司资产负债率分布数据来源Wind中信证券研究部数据来源Wind中信证券研究部613投向特征存款和银行理财为主公募基金投资金额提升明显上市公司投资仍以存款和银行理财产品为主但近几年规模有所下滑特别是银行理财产品投资规模下降明显从2017年的088万亿下滑至2022年的016万亿信托产品投资规模也出现下滑从2018年的约400亿下降至2022年约240亿公募基金投资规模在2022年有明显提升从此前的100亿左右提升至2022年的约220亿私募证券基金投资规模相对稳定近年来保持在4070亿上市公司历年投资金额统计万亿元2022年上市公司投资金额分布数据来源Wind中信证券研究部数据来源Wind中信证券研究部714银行理财业绩基准下滑带动配置占比下降投资于银行理财的绝对金额先升后降2017年达到峰值约088万亿2022年降至016万亿投资于银行理财的金额占比呈逐步下滑趋势从2014年的约91下降至2022年的约50资管新规要求叠加利率中枢下行环境银行理财产品平均业绩基准长期呈下降趋势上市公司投资于银行理财的金额及占比银行理财产品平均业绩基准资料来源Wind中信证券研究部资料来源普益标准中信证券研究部注1统计基于当月新发理财产品包括银行机构理财产品与理财公司理财产品2数据截至2023年8月815私募股权配置占比较低投资于私募股权基金的绝对金额及占比在2019年达到峰值近年来有所下滑股权市场迎来创投新生态全球金融周期转换利于降低中长期融资成本经济复苏政策支持助力投资标的大量涌现产融结合新模式在投后环节赋能实体企业全面注册制促进投资-退出-再投资良性循环二级市场估值扩张周期带动股权市场走向繁荣上市公司进行私募股权投资一方面有助于丰富投资回报来源另一方面也有助于产业链上下游资源整合上市公司投资于私募股权基金的金额及占比中国股权投资市场的创投新生态资料来源Wind中信证券研究部注受限于数据披露主要统计交易性金融资产中的私募股权投资金额资料来源中信证券研究部详见中国资本市场深度研究政策新周期创投新生态2023-04-24916公募基金投资金额增长混合型股票型占比边际提升投资于公募基金的绝对金额在2022年显著提升达218亿投资于公募基金的金额占比呈逐步上升趋势从2016年的约04提升至2022年的约68细分类型来看货币型基金的占比从2018年峰值的超9成下降至近两年的7075债券型基金的占比近两年有所提升约1518混合型基金股票型基金的占比明显提升2022年分别约4539上市公司投资于公募基金的金额及占比上市公司投资于各类型公募基金的占比资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部1017私募基金配置日益多元化投资于私募证券基金的绝对金额近年来基本稳定约4070亿投资于私募证券基金的占比近年来呈上升趋势从2017年之前的不足05提升至近年来的约1217细分类型来看债券策略基金占比最高近年来稳定在5060股票策略基金1921年约30402022年下滑至不足20CTA策略多策略FOF策略基金占比均有所提升2022年占比分别为35348上市公司投资于私募证券基金的金额及占比上市公司投资于各类型私募证券基金的占比资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部1118趋势特征中高波动资产占比提升投资于中高波动资产的绝对金额稳步提升从2014年约120亿提升至2022年的近1700亿投资于中高波动资产的占比持续提升从2014年的约33提升至2022年的约109上市公司投资不同波动产品的金额统计万亿元上市公司投资不同波动产品的占比资料来源Wind中信证券研究部注1低波动产品包括存款银行理财信托产品逆回购货币资料来源Wind中信证券研究部注1低波动产品包括存款银行理财信托产品逆回购货型基金债券型基金债券策略私募证券基金及债券2中高波动产品包括股票权证股票型混合型公币型基金债券型基金债券策略私募证券基金及债券2中高波动产品包括股票权证股票型混合募基金除债券策略以外的私募证券基金和其他资管产品3未分类产品不参与计算型公募基金除债券策略以外的私募证券基金和其他资管产品3未分类产品不参与计算122企业基金投资的案例分析1321案例公司1债券型基金为主案例公司1投资高波动资产主要是股票并且是当时热门的白马股购买的股票集中于消费科技产业基金投资方面主要持有公募债券型基金以及私募债券策略基金来降低组合波动案例公司1的部分公募基金投资明细报告期基金代码基金简称波动类型20191231004736OF富国鼎利纯债债券低波动20191231270043OF广发年年红债券低波动20191231004705OF南方祥元A低波动20191231004920OF富国泓利纯债债券低波动20191231004705OF博时聚源纯债债券低波动20211231162712OF广发聚利债券A类低波动20221231162712OF广发聚利债券A类低波动20221231004736OF富国鼎利纯债低波动20221231002925OF广发集源A类低波动华泰柏瑞稳健收益A低波动数据来源Wind中信证券研究部20221231460008OF案例公司1的部分私募证券基金投资明细报告期基金代码基金简称波动类型20191231XT1809934XT乐瑞强债20号低波动20221231XT1809934XT乐瑞强债20号低波动数据来源Wind中信证券研究部1421案例公司1整体风险偏好较高逐步缩减股票配置案例公司1整体风险偏好较高逐步缩减股票配置增加公募私募债券类产品配置银行理财20年持有银行理财约71亿21年下降至28亿22年进一步下降至8亿股票18年以来持有较高比例的股票20年21年由于权益市场波动产生较大回撤2022年开始削减股票头寸从20年21年的约60亿下降至22年的约18亿公募基金主要为债券型从20年开始逐步增加22年约98亿私募基金主要为债券策略从21年开始逐步增加22年约12亿案例公司1投向资产的波动类型划分案例公司1投向资产的投资类型划分数据来源Wind中信证券研究部注基金投资数据基于上市公司年报中的证券投资及日常披露的投资理数据来源Wind中信证券研究部注基金投资数据基于上市公司年报中的证券投资及日常披露的投资财进展公告考虑年报中仅披露证券投资持仓前十明细在统计基金投资情况时将证券投资明细中未出现但理财进展公告考虑年报中仅披露证券投资持仓前十明细在统计基金投资情况时将证券投资明细中未出是在日常披露的进展公告中出现的基金纳入考量现但是在日常披露的进展公告中出现的基金纳入考量1521案例公司1过去3年基金投资占比提升案例公司1过去3年基金投资占比提升公募基金投资金额逐步提升至22年末的98亿占比提升至22年末的199私募证券基金投资金额逐步提升至22年末的12亿占比提升至22年末的24案例公司1历年公募基金投资金额及占比案例公司1历年私募证券基金投资金额及占比数据来源Wind中信证券研究部注基金投资数据基于上市公司年报中的证券投资及日常披露的投资理数据来源Wind中信证券研究部注基金投资数据基于上市公司年报中的证券投资及日常披露的投资财进展公告考虑年报中仅披露证券投资持仓前十明细在统计基金投资情况时将证券投资明细中未出现但理财进展公告考虑年报中仅披露证券投资持仓前十明细在统计基金投资情况时将证券投资明细中未出是在日常披露的进展公告中出现的基金纳入考量现但是在日常披露的进展公告中出现的基金纳入考量1622案例公司2积极配置股票债券CTA策略私募基金案例公司2证券投资中主要投资私募证券基金信托产品公募基金公募基金主要为短债基金私募基金策略类型丰富涵盖股票策略债券策略CTA策略案例公司2证券投资明细报告期公告日期基金类型基金简称波动类型20201231股票策略私募证券基金岩恒恒态增长1号私募证券投资基金中高波动20201231债券型基金中银基金全天候短债基金低波动20210323股票策略私募证券基金一村启明星1号私募证券投资基金中高波动20210519股票策略私募证券基金一村若华8号私募证券投资基金中高波动20211231股票策略私募证券基金大朴固收增强2号私募证券投资基金中高波动20220512股票策略私募证券基金迎水月异7号私募证券投资基金中高波动20220520股票策略私募证券基金一村启明星30号私募证券投资基金中高波动20220609股票策略私募证券基金一村基石20号私募证券投资基金中高波动20220816期货及衍生品策略私募证券基金宣夜至信季添利二号私募证券投资基金中高波动20220817股票策略私募证券基金岩恒瑞丰稳健1号私募证券投资基金中高波动20221014股票策略私募证券基金一村若华20号私募证券投资基金中高波动20221231债券策略私募证券基金合晟同晖固定收益1号私募证券投资基金低波动20221231期货及衍生品策略私募证券基金宣夜至信季添利三号私募证券投资基金中高波动数据来源Wind中信证券研究部1722案例公司2整体风险偏好较高多元化配置私募策略案例公司2整体风险偏好适中多元化配置私募策略银行理财18年持有银行理财约186亿此后逐年下降22年约5亿股票风险偏好从较低水平逐步上移22年开始配置股票约17亿公募基金主要为债券型20年规模约17亿近两年逐步转向私募私募基金涵盖股票策略债券策略CTA策略20年增加至47亿近两年保持在6亿以上案例公司2投向资产的波动类型划分案例公司2投向资产的投资类型划分数据来源Wind中信证券研究部注基金投资数据基于上市公司年报中的证券投资及日常披露的投资理数据来源Wind中信证券研究部注基金投资数据基于上市公司年报中的证券投资及日常披露的投资财进展公告考虑年报中仅披露证券投资持仓前十明细在统计基金投资情况时将证券投资明细中未出现但理财进展公告考虑年报中仅披露证券投资持仓前十明细在统计基金投资情况时将证券投资明细中未出是在日常披露的进展公告中出现的基金纳入考量现但是在日常披露的进展公告中出现的基金纳入考量1822案例公司2私募基金占比显著提升案例公司2过去3年基金投资占比提升主要以私募配置为主公募基金1920年配置投资公募基金金额相对较高近2亿此后转向私募配置截至22年末公募基金投资金额约014亿占比约02私募证券基金20年以来投资金额显著增长近两年保持在6亿以上占比约78案例公司2历年公募基金投资金额及占比案例公司2历年私募证券基金投资金额及占比数据来源Wind中信证券研究部注基金投资数据基于上市公司年报中的证券投资及日常披露的投资理数据来源Wind中信证券研究部注基金投资数据基于上市公司年报中的证券投资及日常披露的投资财进展公告考虑年报中仅披露证券投资持仓前十明细在统计基金投资情况时将证券投资明细中未出现但理财进展公告考虑年报中仅披露证券投资持仓前十明细在统计基金投资情况时将证券投资明细中未出是在日常披露的进展公告中出现的基金纳入考量现但是在日常披露的进展公告中出现的基金纳入考量193赋能企业基金投资基金核心池与资产配置体系20