公募基金净资产规模创新高
　　截至2023Q2末，公募基金净资产规模约27.1万亿元，持股市值约6.2万亿元，环比上季度减少两千亿。
　　受权益市场下跌影响，主动股混份额环比进一步下滑，固收基金份额增加明显。
　　2023年二季度：
　　货币市场基金规模仍居首位，规模增至11.48万亿元，份额增加0.5pct至42.2%；
　　债券型基金（不含指数）规模位列第二，规模约7.75万亿元，份额占比增加3.4pcts至28.5%；
　　主动权益型、指数和指数增强型、混合型、FOF型、QDII型及可转债型基金份额占比分别为12.3%、6.4%、0.7%、6.4%、0.7%、1.2%和0.2%。
　　风险因素
　　基金转型；
　　基金经理或投资团队发生变化；
　　政策变动超额预期；
　　策略容量不足；
　　模型测算误差。
　　

研究报告全文：投资者行为专题研究市场环境与管理人持仓分析唐栋国中信证券研究部金融产品首席分析师2023年8月7日请务必阅读末页的免责条款和声明CONTENTS目录1公募基金配置工具受青睐净增持科技板块2北向资金显著增仓中小盘关注政策调整下的预期变化3公募FOF机构视角下的基金优选4基金投资策略5风险因素6附录2公募基金配置工具受青睐净增持科技板块I存量格局净资产规模创新高二季度固收基金贡献明显II业绩走势二季度收益中枢下移波动性较去年有所降低III新发市场权益基金新发份额环比降低市场热度仍较为低迷IV基民申赎主动权益基金受挑战工具型产品受资金青睐V持仓变化科技板块和小盘风格受主动权益基金偏爱3公募基金净资产规模创新高公募基金净资产规模及持股市值万亿元截至2023Q2末公募基金净资产规模约持股市值净资产规模万亿元持股市值约万亿元环比302716226127125263260254上季度减少两千亿2342492482182322020416617118015147受权益市场下跌影响主动股混份额环12312713212913713313610111116709210053556364606658626462比进一步下滑固收基金份额增加明显344251818191819181716202122262702023年二季度2022Q22017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q32022Q42023Q12023Q22017Q1货币市场基金规模仍居首位规模增至资料来源Wind中信证券研究部1148万亿元份额增加05pct至422各类基金规模谱系图亿元按主被动产品线分开统计债券型基金不含指数规模位列第二规模约775万亿元份额占比增加至34pcts285主动权益型指数和指数增强型混合型FOF型QDII型及可转债型基金份额占比分别为1236407640712和02资料来源Wind中信证券研究部注1截至2023Q22债券型中剔除债券指数及指数增强品种4二季度收益中枢下移波动性较去年有所降低含权类公募基金季度收益分布图资料来源Wind中信证券研究部5权益基金新发份额环比降低市场热度仍较为低迷全市场公募基金季度发行统计2023Q2新发的公募基金约319只总募集发行份额亿份数量右份额约2552亿份低于上季度的2734亿份140006001200050010000400800030060002004000200010000权益型基金资料来源Wind中信证券研究部2023Q2募集701亿份上季度合计发行份额约816亿份权益基金季度发行统计2023Q2主动权益型基金发行78只总募集份额约亿份股票指数型基金发行主动型份额亿份指数型份额亿份主动型数量右指数型数量右419900035071只总募集份额约282亿份800030070006000250500020040001503000100200010005000资料来源Wind中信证券研究部6主动权益基金受挑战工具型产品受资金青睐2023年上半年主动偏股基金指数增强基金收益风险散点图行业轮动程度处于高位主动权益指数增强线性主动权益线性主动权益线性指数增强排名轮动指标6个月平均800450400356003002540020015区间收益率010200050000515253545556575年化波动率201511202203201011201103201107201111201203201207201211201303201307201311201403201407201411201503201507201603201607201611201703201707201711201803201807201811201903201907201911202003202007202011202103202107202111202207202211202303201007资料来源Wind中信证券研究部注主动权益包括普通股票型偏股混合型基金资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年6月权益型公募基金季度净申赎份额亿份其他类公募基金季度净申赎份额亿份主动权益股票指数及指增其中股票型ETF3000FOFQDII固收基金8006000200060040002000100040000200-2000-10000-4000-2000-200-6000-3000-400-8000资料来源Wind中信证券研究部注主动权益包括普通股票型偏股混合型基金资料来源Wind中信证券研究部注固收基金包括偏债混合型7机构增量资金有限存量博弈下TMT持仓比例上升存量公募偏股基金股票仓位及季度仓位净变动私募证券机构中活跃私募主动情绪指标仓位净变动右股票仓位10095690904802857006080-25075-44070-6201903172019060520190824201703272017061520170903201711222018021020180501201807202018100820181227201911122020013120200420202007092020092720201216202103062021052520210813202111012022012020220410202206292022091720221206202302242023051520170106资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年7月21日主动权益基金持股市值分布主动权益基金持股产业链板块分布沪深300中证500中证1000HHI右上游资源中游制造下游消费TMT基建与运营金融地产HHI右10090100408080803530607060254060402020502015040010资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部8主动股基青睐科技板块和小盘风格非行业主题的主动权益基金在行业板块配置上提供参考2023Q2主动权益公募在市值及产业维度主动增减持比例测算基金仓位净变动上季度收益率右投资定位于主动管理型权益基金312类型指数型基金行业偏离度低偏债型基金行业配置比例小均容易形成噪声28118082509030325400-1-4存续-26-05-07-29-01-01-04-05-13剔除处于建仓期的样本-2-8时间-3-12500300制造科技周期金融消费TMT投资定位于全市场或多个行业内选股的基金1000中证沪深中游制造上游资源金融地产下游消费范围医疗健康行业主题型基金容易造成该板块相对基准自然超配应予以剔除中证基建与运营重仓股重仓股能在一定程度上代表基金全部持股基础设施与地产代表性剔除重仓股占比较低的样本市值板块产业链资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部测算2023Q2公募基金在中信一级行业上的相对超配比例2023Q2公募基金在中信一级行业上的仓位净变动幅度相对超配比例2023Q2涨跌幅右仓位净变动2023Q2涨跌幅右15020320100102105001000-10-1-10-50-20-2-20-100-30-3-4-30传媒家电机械汽车银行建筑电子煤炭钢铁医药建材通信计算机房地产通信家电传媒机械汽车银行建筑电子煤炭钢铁医药建材房地产国防军工纺织服装石油石化轻工制造有色金属交通运输商贸零售基础化工农林牧渔食品饮料计算机商贸零售国防军工纺织服装石油石化轻工制造有色金属交通运输基础化工农林牧渔食品饮料非银行金融消费者服务非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能电力设备及新能源电力及公用事业资料来源Wind中信证券研究部测算资料来源Wind中信证券研究部测算9配置视角下的超配净增仓组合表现亮眼超配低配行业组合表现N5净增仓净减仓行业组合表现N5全A标配组合超配组合低配组合全A标配组合净增仓组合净减仓组合7766554433221100201106082015062620090123200906012009092320100126201005312010093020110201201110102012021020120612201210122013020820130621201310242014022520140625201410272015022720151029201603012016062920161101201703032017070420171102201803062018070520181106201903112019071020191111202003132020071520201116202103182021071920211119202203232022072520221124202303282011092120120130201801192018052520090527200909212010012120100525201009202011012420110527201205292012092020130123201305302013092720140128201406032014092520150127201505292015092420160125201605262016092220170123201705262017092020180918201901212019052720190919202001202020052620200918202101202021052620210917202201202022052720220921202301202023052620090123资料来源Wind中信证券研究部测算注统计区间为2009年1月23日至2023年7月21日资料来源Wind中信证券研究部测算注统计区间为2009年1月23日至2023年7月21日配置视角下的行业组合表现N5多维综合指标下多头行业组合风险收益统计多头相对强弱右空头相对强弱右全A标配组合区间收益率年化收益率夏普比率年化超额收益率信息比率超额收益最大回撤月胜率公募持仓多头综合公募持仓空头综合全区间894381787067968108-1605678012402023年222425027031004-813666735102022年-1085-1085-044772086-6215000302021年17051705083855076-716750082020年511051101992524276-58910000252019年582858282742500311-512100006202018年-3155-3155-126-321-041-13302500152017年144714471081083201-332750042016年-1431-1431-050-044-006-536500010年2201541074107078198016-13335000052014年10076100764264938434-550100000002013年096096004-594-071-107050002012年168168008-547-083-91350002011年-1726-1726-0831012159-42275002010年152015200621739212-88075002010012120110921201305302009052720090921201005252010092020110124201105272012013020120529201209202013012320130927201401282014060320140925201501272015052920150924201601252016052620160922201701232017052620170920201801192018052520180918201901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