一、财经要闻
　　1.央行表示，当前我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
　　2.国家能源局：8月份，全社会用电量8861亿千瓦时，同比增长3.9%；1-8月，全社会用电量累计60826亿千瓦时，同比增长5.0%。
　　3.数据显示，北向资金早盘短暂进场后单边回落，日内再度单边净卖出64.18亿元，连续3日净卖出；其中沪股通净卖出15.15亿元，深股通净卖出49.03亿元。
　　4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月14日以利率招标方式开展了1100亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日3300亿元逆回购到期，因此单日净回笼2200亿元。
　　5.美国8月未季调CPI同比升3.7%，预期升3.6%，前值升3.2%；季调后CPI环比升0.6%，预期升0.6%，前值升0.2%；未季调核心CPI同比升4.3%，预期升4.3%，前值升4.7%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.2%。
　　6.欧洲央行意外将主要再融资利率、存款利率和边际贷款利率分别上调25个基点至4.5%、4.0%和4.75%，为连续第10次加息，市场预期按兵不动。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周四市场横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.26%，沪深300指数跌0.08%，中证500指数跌0.23%，中证1000指数跌0.56%。沪深两市成交6659亿元，北向资金全天净卖出64.18亿元。
　　股指早盘就出现分化，受大盘股明显走强影响，上证指数、上证50和沪深300指数一度冲高，而中证500和中证1000指数较为疲弱，午后市场冲高后再度走弱，但尾盘反弹。煤炭、电力、黄金、电信运营、银行等权重股板块涨幅居前，水产品、减速器、光伏、半导体等板块跌幅居前。
　　股指期货表现多强于现货，至收盘，主力成交合约IH2309涨0.45%，IF2309涨0.17%，IC2309涨0.21%，IM2309涨0.11%。各品种基差分化，IC和IM当月合约转为升水，IF和IH远月合约升水略有回落。IC、IF和IM成交分别下降4.7%、0.5%和10.6%，IH成交增加15.8%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降1.8%、1.6%、2.7%和4.2%。
　　后市展望：
　　周四市场出现明显变化，早盘高股息板块就有资金介入，表现明显强于大市。其中，煤炭、电力、三大电信运营商和三桶油、银行等板块个股放量走强，而此类个股又是低估值、大市值的权重股，使得大盘股表现较强，上证指数一度冲高，后横盘震荡，午后也两度上行，尾盘再收红。市场成交连续低迷之后出现变化值得关注，科技股出现调整之季，权重股接棒如果能持续上涨可能会出现一轮行情。
　　主要经济数据公布之后市场等待新的方向，成交持续低迷，市场人气仍不足。外汇市场趋于稳定，美元指数在美国CPI公布之后走势震荡，美元兑离岸人民币在央行喊话和发行离岸票据之后保持小幅回落，但北向资金持续净流出，对市场人气有所打击。
　　综上所述，成交低迷、北向资金继续净流出，打击市场人气，但高股息低估值板块走强，能否持续需要观察，股指仍将保持低位震荡。
　　金融期权：今天A股个股层面跌多涨少，结构上看，近期价值风格表现加强。北向资金净流出64.18亿元。
　　期权方面，各个品种标的日内波幅有限，期权成交量较昨天变化不大。隐波方面，各品种隐波整体水平与昨天变化不大。但值得注意的是，连续两天市场在尾盘小幅反弹，压低了各个品种的隐波尤其是当月合约隐波。从期限上看，刨除当月合约，其余月份合约隐波期限呈现轻微倒挂的态势。
　　我们在上周周报中提到，近期由于隐波所提供的溢价并不能完全覆盖卖方策略的对冲成本，导致波动率卖方策略赚钱效应在8月以来大幅走弱。相比之下，卖近买远的同时保持vega相对中性的日历策略，表现相对稳定。在当下市场市场情绪反转较为频繁，期权标的波动时有反弹的背景下，结构性的卖方头寸的持有体验以及对冲难度都明显低于‘双卖’。同时在溢价有限的背景下（尤其是当月合约），波动率卖方交易者须做好事前压力测试同时尽量减少日内delta对冲频率。