本报告导读：
　　行业轮动复合模型9月最新多头组合为：汽车、家电、交通运输、纺织服装、机械。上周景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合相对市场基准的超额收益分别为-0.09%、0.11%、0.18%、0.18%，北向资金流模型和复合模型表现较好。上周拥挤度模型未产生交易拥挤信号。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%。
　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型上周没有调仓。复合模型多头组最新持仓为：汽车、家电、交通运输、纺织服装、机械。上周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为-0.46%、-0.48%、-0.19%和-0.19%，相对市场基准的超额收益分别为-0.09%、0.11%、0.18%、0.18%，北向资金流模型和复合模型表现较好。
　　行业轮动多维模型边际变化：（1）行业景气度模型：2023年二季报景气度排名前五的行业为：消费者服务、交通运输、汽车、纺织服装、机械；排名后五的行业为：钢铁、综合金融、基础化工、农林牧渔、煤炭。（2）业绩超预期模型：2023年8月底超预期排名前五的行业为：汽车、家电、传媒、通信、交通运输；排名后五的行业为：钢铁、基础化工、有色金属、农林牧渔、煤炭。（3）资金流模型：2023年8月资金流排名前五的行业为：家电、石油石化、电力设备及新能源、纺织服装、汽车；排名后五的行业为：有色金属、房地产、轻工制造、食品饮料、农林牧渔。（4）拥挤度模型显示：上周拥挤度模型暂未产生新的交易拥挤信号。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。