报告摘要
　　核心观点
　　本周军工板块下跌3.51%,在申万31个行业中排名第30，.上周涨幅悉数回吐。两周内的过山车，难免体验不佳，涨不甚喜，跌不过悲，当下的出路，我们的建议，莫不如“务虚”一些。事实和数据短期求而不得，不妨以大视角看之、大格局思之。一定程度上，这是行业透明度低和面对当前不确定性下的无奈之举,但对于军工国之重器,宏大叙事大概率可以达到长程有效。
　　重申我们对军工行业的判断，即:
　　①行业皆有周期,军工行业依然处于景气大周期，当前是大周期中的小周期，十四五刚过半,2023年刚过半，十四五目标和2027年目标迫在眉睫时不我待，下半年好于上半年，且短期需求波动不影响长期需求确定;
　　②企业内功愈发重要，公司治理水平是否能持续提升，能否在业务聚焦和多元化之间做好平衡、能否军品和民品协调发展提升抗风险能力、能否放眼长远持续投入研发提高附加值,这些方面将会考验公司熨平周期的能力，也将成为赢得长期溢价的重要因素;
　　③军工行业的主题性将逐渐弱化，同时,不同公司发展的差异性也将加大，择股也变得更加重要;
　　④增量资金有限的情况下，大多在低位的“次新股”(这里定义为上市两年内)出现了短期的系统性机会;
　　⑤“弱现实,更弱预期”,造成了悲观预期定价较为充分，“老白马”依旧白，性价比上具备了中长期配置价值;
　　⑥积极数据和信息许久未现，然而一旦有星火点点，即可急涨燎原，至少当前，对行业整体而言，看不到更多的利空或者潜在的利空,整体而言，我们先看修复、再看重塑。
　　综合来看，军工当前仍然处于基本面、情绪面、估值面的底部，利空因素反映较为充分，当前，军工行业进入较为“艰难”时期，但需多一份理性拨开迷雾,当前是大周期中的小周期,依然处于大景气周期之中，而非所谓的“至暗时刻”，也不似2015年后军改影响需求、质押率商誉双高、中美科技脱钩影响供给以及牛市后系统性下跌造成的业绩和估值双杀。当下的“艰难”是出于“弱现实，更弱预期”。
　　“现实之弱”，是客观上军品价格、增值税、订单等方面的现实问题。“预期之更弱”，是面对不确定性，主观上难以理性分析和预测。为何这种不确定性会影响如此之大之深？大变局百年之未有，国际局势倒逼、物质投入累积多年、技术积淀趋于成熟，多种条件促成军工行业近年来的空前大发展。对于军队客户、军工央国企、民参军企业、军工一二级投资者等军工行业利益相关者,此等形势都是全新的、空前的、充满挑战的。
　　因此，调整是必然的。我们可以观察到，各方皆在调整:军队客户从体制、机制、采购、定价等方方面面不断进行着改革和优化;军工央国企持续深化改革追求高质量发展;民参军企业在紧抓历史性机遇的同时，也谋求着自我变革;军工行业的一二级投资者日渐成熟和理性。
　　故而,不确定性也是必然的。对于以上各方，都没有过多历史经验可供借鉴，对于未来，或许一时也难以有清晰的具体路径，所以才会出现不确定性，面对不确定性,理性的分析和预测变得尤为困难。
　　实际上，我们认为，无论是军品价格、增值税、订单节奏等军工发展现实中存在的扰动,还是军工投资主观上难以理性分析和预测带来的不确定性,只要强国必先强军之下，军工行业需求真实且急迫这一不争的事实没有改变,军工行业的底层核心逻辑仍然可以支撑军工行业从当下到“2027”、“2035”、“本世纪中叶”三个核心时间点的高景气发展确定性。
　　机会在质疑中孕育，军工行业的中长期确定性无忧，我们判断，当前时点，军工行业基本面底、情绪底和估值底的特征已显现，军工板块.中长期性价比的配置机会已经出现，但当下军工行业主题性投资淡化，200余家公司基本面分化明显，普遍性行情亦不现实，需重视择股、择时，静待云消雾散、春暖花开。
　　二、建议关注的细分领域及个股
　　军机等航空装备产业链:
　　航发动力、航发控制(发动机),光威复材、中简科技(碳纤维复合材料)，航材股份(高温合金、钛合金逐铸件等)、钢研高纳(高温合金)，西部超导、宝钛股份(钛合金)等。
　　航天装备(弹、星、链等)产业链:
　　航天电器(连接器)，振芯科技(北斗)，北方导航(导航控制和弹药信息化)，中国卫通(卫星互联网)，长盈通(军用惯导系统配套)。
　　信息化+自主可控:
　　振华科技，智明达。
　　风险提示
　　①国企改革进度不及预期，院所改制、混改、资产证券化等是系统性工作，很难一蹴而就;
　　②军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期;
　　③随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损;
　　④宏观经济波动，对民品业务造成冲击，军品采购不及预期;
　　⑤信创与新质、新域装备等中长期投资逻辑赛道,可能存在无法在较短时间内反应在营收层面的情况，同时高研发费用可能会导致利润无法短期释放，存在短期估值较高的风险;
　　⑥军贸受国际安全局势等因素影响较大，当