报告摘要
　　事件：
　　2023年9月15日，国家统计局公布了固定资产投资、社会消费品零售额、规模以上工业增加值与房地产开发投资销售等数据。
　　数据要点：
　　8月固定资产投资增速延续下滑趋势。
　　数据显示，2023年1-8月固定资产投资327,042亿元，同比增长3.2%，较1-7月降低0.2%。其中，民间固定资产投资169,479亿元，同比下降0.7%，较上月下降0.2%。单月看，8月份固定资产投资同比下降13.0%，较上月降幅扩大1.4%。
　　制造业投资同比增速提升，房地产投资仍然下滑。
　　分领域看，基建、制造业与房地产投资1-8月分别累计同比增长9.0%、5.9%与-8.8%，较1-7月份分别变化-0.5%、+0.2%、-0.3%。制造业投资增速小幅提升，基建投资增速小幅下滑但仍保持高位，一定程度上对冲了房地产投资增速的下滑。
　　基建投资增速小幅下降，电热水投资起到重要支撑作用。
　　基建投资分项中，电热水投资增速维持高位且小幅提升，对基建投资起到重要支撑作用，而水利公共设施投资和交运仓储投资同比增速有小幅下滑。考虑到8月专项债券发行提速，财政部提出“今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕”，预计后续基建投资同比增速将有所恢复。
　　制造业投资增速小幅提升，部分行业维持较高增速。
　　1-8月制造业投资增速为5.9%，较1-7月提升0.2%。细分项中，食品、纺织业、金属制品、通用设备和专用设备等行业增速较7月有所提升，其余均有小幅下跌。其中，电气、汽车、化学原料等行业的增速保持在10%以上，远高于行业平均。
　　地产投资跌幅扩大，施工端数据依旧偏弱。
　　房地产投资1-8月累计同比下降8.8%，延续1-7月跌幅扩大的态势。施工端数据依旧不理想，1-8月房屋施工面积累计同比下降7.1%，房屋新开工面积累计同比下降24.4%，而房屋竣工面积累计同比上涨19.2%。
　　住房销售面积8月跌幅扩大，房地产市场继续调整。
　　1-8月商品房销售面积为73,949万平方米，累计同比下降7.1%，较1-7月份跌幅扩大0.6%。近期各地区纷纷落地调整住房贷款最低首付比例、“认房不认贷”等措施，一手房和二手房市场成交量均有提升，目前房地产市场仍处于调整阶段，预计后续将逐步改善。
　　政策加速落地，8月消费市场企稳回升。
　　社会消费品零售金额1-8月累计为302,281亿，同比增长7.0%，较1-7月下降0.3%。单月看，受到暑期出行高峰以及一系列促消费政策落地影响，8月份社会消费品零售总额同比增加4.6%，较上月增加2.1%。其中，商品零售同比增速较7月提升2.7%，餐饮服务消费同比增速有所回落。
　　工业增加值8月同比增速小幅提升，采矿业和制造业增速增加。
　　1-8月工业增加值累计同比增长3.9%，较1-7月提升0.1%；单月看，8月同比增长4.5%，较7月份增长了0.8%，其中环比上涨0.5%。
　　分大类看，采矿业、制造业以及电热水生产与供应行业8月分别同比增长2.3%，5.4%，0.2%，采矿业、制造业较7月分别变化1.0%和1.5%。单看8月份，隶属于基建的电热水增加值同比增速有所下滑，制造业和采矿业同比增速小幅增加。
　　制造业进一步细分看，除专用设备、钢铁和电气同比增速下降以外，其余行业增速均提升。其中，化学原料及化学制品制造业和TMT增加值8月同比增速增幅超过5%。
　　原油和化纤同比增速提高，水泥同比增速降幅收窄。
　　主要工业产品来看，8月各产品产量有所分化，原油和化学纤维产量同比增速提高；天然气、生铁和钢材产量同比增速均小幅下滑；水泥产量同比增速降幅收窄。
　　就业形势总体稳定，外来户籍人口失业率下降。
　　2023年8月，全国城镇调查失业率为5.2%，较7月下降0.1%，我国就业形势总体较为稳定。从就业结构来看，本地户籍人口失业率为5.3%，较上月保持一致，外来户籍人口失业率降低0.4个百分点至4.8%，农民工就业形势有所改善。
　　8月经济数据边际改善，经济温和复苏。
　　8月各项经济指标边际改善，消费数据表现亮眼。投资中制造业有所回暖，基建累计同比增速小幅走弱，8、9月份专项债发行提速有助于基建投资恢复增长，房地产投资增速依旧不乐观。近期一系列地产、货币和财政政策逐步落地，后续随着稳增长政策效果显现，将对经济起到提振作用。
　　风险提示：
　　政策力度超预期；
　　紧张的国际局势引发通胀超预期；
　　国内经济恢复不及预期。

研究报告全文：债TableMessage券2023-09-15研债券点评报告究报TableTitle8月经济数据边际改善经济温和复苏告2023年8月宏观经济数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary2023年8月货币金融数据点评--20230911太2023年8月美国非农数据点评事件平--202309052023年9月15日国家统计局公布了固定资产投资社会消费洋存款利率下调点评证--20230831品零售额规模以上工业增加值与房地产开发投资销售等数据券TableAuthor股证券分析师张河生数据要点份电话021-58502206有E-MAILzhanghstpyzqcom8月固定资产投资增速延续下滑趋势限公执业资格证书编码S1190518030001数据显示2023年1-8月固定资产投资327042亿元同比增长研究助理戴梓涵司32较1-7月降低02其中民间固定资产投资169479亿元证电话021-58502206同比下降07较上月下降02单月看8月份固定资产投资同比券E-MAILdaizhtpyzqcom研一般证券业务登记编码S1190122070013下降130较上月降幅扩大14究报图表1固定资产投资与民间投资累计同比增速告资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P2制造业投资同比增速提升房地产投资仍然下滑分领域看基建制造业与房地产投资1-8月分别累计同比增长9059与-88较1-7月份分别变化-0502-03制造业投资增速小幅提升基建投资增速小幅下滑但仍保持高位一定程度上对冲了房地产投资增速的下滑图表2固定资产投资分项累计同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理基建投资增速小幅下降电热水投资起到重要支撑作用基建投资分项中电热水投资增速维持高位且小幅提升对基建投资起到重要支撑作用而水利公共设施投资和交运仓储投资同比增速有小幅下滑考虑到8月专项债券发行提速财政部提出今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕预计后续基建投资同比增速将有所恢复图表3基建投资各分项增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P3资料来源Wind太平洋研究院整理制造业投资增速小幅提升部分行业维持较高增速1-8月制造业投资增速为59较1-7月提升02细分项中食品纺织业金属制品通用设备和专用设备等行业增速较7月有所提升其余均有小幅下跌其中电气汽车化学原料等行业的增速保持在10以上远高于行业平均图表4制造业投资各分项增速资料来源Wind太平洋研究院整理地产投资跌幅扩大施工端数据依旧偏弱房地产投资1-8月累计同比下降88延续1-7月跌幅扩大的态请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远ZXBYmOnPoPmNmPvNmMxOnP6MdN9PtRnNnPmPkPrRuNlOnMtMaQmNuNNZnQvMuOnOmM债券点评报告报告标题P4势施工端数据依旧不理想1-8月房屋施工面积累计同比下降71房屋新开工面积累计同比下降244而房屋竣工面积累计同比上涨192图表5地产施工增速资料来源Wind太平洋研究院整理住房销售面积8月跌幅扩大房地产市场继续调整1-8月商品房销售面积为73949万平方米累计同比下降71较1-7月份跌幅扩大06近期各地区纷纷落地调整住房贷款最低首付比例认房不认贷等措施一手房和二手房市场成交量均有提升目前房地产市场仍处于调整阶段预计后续将逐步改善图表6商品房销售面积累计同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P5资料来源Wind太平洋研究院整理政策加速落地8月消费市场企稳回升社会消费品零售金额1-8月累计为302281亿同比增长70较1-7月下降03单月看受到暑期出行高峰以及一系列促消费政策落地影响8月份社会消费品零售总额同比增加46较上月增加21其中商品零售同比增速较7月提升27餐饮服务消费同比增速有所回落图表7社会消费品零售总额当月同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P6工业增加值8月同比增速小幅提升采矿业和制造业增速增加1-8月工业增加值累计同比增长39较1-7月提升01单月看8月同比增长45较7月份增长了08其中环比上涨05图表8工业增加值累计和当月同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理分大类看采矿业制造业以及电热水生产与供应行业8月分别同比增长235402采矿业制造业较7月分别变化10和15单看8月份隶属于基建的电热水增加值同比增速有所下滑制造业和采矿业同比增速小幅增加图表9工业增加值细分大类当月同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P7资料来源Wind太平洋研究院整理制造业进一步细分看除专用设备钢铁和电气同比增速下降以外其余行业增速均提升其中化学原料及化学制品制造业和TMT增加值8月同比增速增幅超过5图表10工业增加值制造业细分当月同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理原油和化纤同比增速提高水泥同比增速降幅收窄主要工业产品来看8月各产品产量有所分化原油和化学纤维产量同比增速提高天然气生铁和钢材产量同比增速均小幅下滑请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P8水泥产量同比增速降幅收窄图表11主要工业产品产量当月同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理就业形势总体稳定外来户籍人口失业率下降2023年8月全国城镇调查失业率为52较7月下降01我国就业形势总体较为稳定从就业结构来看本地户籍人口失业率为53较上月保持一致外来户籍人口失业率降低04个百分点至48农民工就业形势有所改善图表12城镇调查失业率请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P9资料来源Wind太平洋研究院整理8月经济数据边际改善经济温和复苏8月各项经济指标边际改善消费数据表现亮眼投资中制造业有所回暖基建累计同比增速小幅走弱89月份专项债发行提速有助于基建投资恢复增长房地产投资增速依旧不乐观近期一系列地产货币和财政政策逐步落地后续随着稳增长政策效果显现将对经济起到提振作用风险提示政策力度超预期紧张的国际局势引发通胀超预期国内经济恢复不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P10投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明