上期观点认为市场有望在3000之上甚至3050之上出现止跌反弹，目前来看该观点尚未被证伪，后续是否能继续有效或仍然值得期待。
　　本期市场判断：耐心直到节后
　　上期提到当下出现了一拨又一拨有利于资本市场以及实体经济的政策，有利于逐步改善市场对经济基本面的预期，进而逐步改善对A股的信心。但在降印花税政策出台之前，从各个维度看很难找到市场已经见底的充分证据，这意味着当时或尚未见到市场底，而当前则处于确认这一市场底的过程中。
　　考虑到即将面临国庆长假，这一较长时间的交易真空期或将使得本次市场底的确认可能要挪到国庆之后。历史经验表明，过去10多年中，国庆节前市场低迷的概率往往较大，但节前低迷也往往对应着节后震荡上行。出现这一现象的原因或许主要是：节前的低迷在一定程度上对应着市场已提前为长假期间的不确定性定价，而一旦节日期间没有超预期的负面因素出现，那么节后震荡上行的概率往往较大。
　　历史经验还表明，市场底未必一定要高于或低于政策底。我们仍倾向于维持前期判断，本次调整有望在3000点之上出现止跌反弹，至于本轮调整是否要跌破3050，这个则无法直接给出确切的判断；毕竟一旦国庆期间出现超预期的负面冲击，3050或未必无法跌破。但不管怎样，3000点附近对应着18年年度均线支撑，应该是有着非常重要的支撑作用的。根据该均线支撑对应的反弹经验，如果市场在3000点之上底部确认成功，后续或将有一个两个月左右的反弹出现。
　　在板块结构上，上期提到的科技成长板块较为低迷，市场当前的主要关注点是经济复苏相关的早周期品种（如煤炭），以及长期超跌的医药等。市场已经在预期经济复苏的方向上运行了一周多，按照这个节奏，后续或很快就将轮动到其他超跌或低位板块中来。考虑到节前或仍将处于震荡磨底的过程中，在板块结构上或许可以采取一手经济复苏，一手科技成长的配置；具体而言可以关注：化工、煤炭、家用电器、汽车、半导体、通信、计算机等。
　　风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。
　　

研究报告全文：2023年09月17日金融工程定期报告耐心直到节后-安信金工大市研判周报证券研究报告上期观点认为市场有望在3000之上甚至3050之上出现止跌反杨勇分析师弹目前来看该观点尚未被证伪后续是否能继续有效或仍然值得SAC执业证书编号S1450518010002期待yangyong1essencecomcn相关报告逢低关注科技成长-安信金2023-09-10本期市场判断耐心直到节后工大市研判周报逢低关注低位高弹性品种-2023-09-03上期提到当下出现了一拨又一拨有利于资本市场以及实体经济的政安信金工大市研判周报策有利于逐步改善市场对经济基本面的预期进而逐步改善对A当下或类似于2022年10月2023-08-26中上旬-安信金工大市研判股的信心但在降印花税政策出台之前从各个维度看很难找到市周报场已经见底的充分证据这意味着当时或尚未见到市场底而当前短期或有超跌嫌疑-安信金2023-08-20则处于确认这一市场底的过程中工大市研判周报大跌之下低位风格优先-2023-08-12安信金工大市研判周报考虑到即将面临国庆长假这一较长时间的交易真空期或将使得本次市场底的确认可能要挪到国庆之后历史经验表明过去10多年中国庆节前市场低迷的概率往往较大但节前低迷也往往对应着节后震荡上行出现这一现象的原因或许主要是节前的低迷在一定程度上对应着市场已提前为长假期间的不确定性定价而一旦节日期间没有超预期的负面因素出现那么节后震荡上行的概率往往较大历史经验还表明市场底未必一定要高于或低于政策底我们仍倾向于维持前期判断本次调整有望在3000点之上出现止跌反弹至于本轮调整是否要跌破3050这个则无法直接给出确切的判断毕竟一旦国庆期间出现超预期的负面冲击3050或未必无法跌破但不管怎样3000点附近对应着18年年度均线支撑应该是有着非常重要的支撑作用的根据该均线支撑对应的反弹经验如果市场在3000点之上底部确认成功后续或将有一个两个月左右的反弹出现在板块结构上上期提到的科技成长板块较为低迷市场当前的主要关注点是经济复苏相关的早周期品种如煤炭以及长期超跌的医药等市场已经在预期经济复苏的方向上运行了一周多按照这个节奏后续或很快就将轮动到其他超跌或低位板块中来考虑到节前或仍将处于震荡磨底的过程中在板块结构上或许可以采取一手经济复苏一手科技成长的配置具体而言可以关注化工煤炭家用电器汽车半导体通信计算机等风险提示根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1金融工程定期报告内容目录1本期市场判断耐心直到节后32市场判断相关逻辑421上证综指422沪深300523创业板指63行业指数综合分析74风险提示11图表目录图1上证综指-周期分析结果-20239174图2上证综指-日K线温度计指标-20239174图3沪深300-周期分析结果-20239175图4沪深300-日K线温度计指标-20239175图5创业板指-周期分析结果-20239176图6创业板指-日K线温度计指标-20239176图7行业北向资金跟踪-20239177图8行业赚钱效应因子跟踪-20239177图9行业估值结果跟踪-20239178图10行业温度计跟踪-20239178图11行业拥挤度跟踪-20239179图12行业一致预期跟踪-20239179图13行业四轮驱动模型-202391710本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2金融工程定期报告上期观点认为市场有望在3000之上甚至3050之上出现止跌反弹目前来看该观点尚未被证伪后续是否能继续有效或仍然值得期待1本期市场判断耐心直到节后上期提到当下出现了一拨又一拨有利于资本市场以及实体经济的政策有利于逐步改善市场对经济基本面的预期进而逐步改善对A股的信心但在降印花税政策出台之前从各个维度看很难找到市场已经见底的充分证据这意味着当时或尚未见到市场底而当前则处于确认这一市场底的过程中考虑到即将面临国庆长假这一较长时间的交易真空期或将使得本次市场底的确认可能要挪到国庆之后历史经验表明过去10多年中国庆节前市场低迷的概率往往较大但节前低迷也往往对应着节后震荡上行出现这一现象的原因或许主要是节前的低迷在一定程度上对应着市场已提前为长假期间的不确定性定价而一旦节日期间没有超预期的负面因素出现那么节后震荡上行的概率往往较大历史经验还表明市场底未必一定要高于或低于政策底我们仍倾向于维持前期判断本次调整有望在3000点之上出现止跌反弹至于本轮调整是否要跌破3050这个则无法直接给出确切的判断毕竟一旦国庆期间出现超预期的负面冲击3050或未必无法跌破但不管怎样3000点附近对应着18年年度均线支撑应该是有着非常重要的支撑作用的根据该均线支撑对应的反弹经验如果市场在3000点之上底部确认成功后续或将有一个两个月左右的反弹出现在板块结构上上期提到的科技成长板块较为低迷市场当前的主要关注点是经济复苏相关的早周期品种如煤炭以及长期超跌的医药等市场已经在预期经济复苏的方向上运行了一周多按照这个节奏后续或很快就将轮动到其他超跌或低位板块中来考虑到节前或仍将处于震荡磨底的过程中在板块结构上或许可以采取一手经济复苏一手科技成长的配置具体而言可以关注化工煤炭家用电器汽车半导体通信计算机等本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3金融工程定期报告2市场判断相关逻辑21上证综指图1上证综指-周期分析结果-2023917资料来源安信证券研究中心Wind图2上证综指-日K线温度计指标-2023917资料来源安信证券研究中心Wind本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4金融工程定期报告22沪深300图3沪深300-周期分析结果-2023917资料来源安信证券研究中心Wind图4沪深300-日K线温度计指标-2023917资料来源安信证券研究中心Wind本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5金融工程定期报告23创业板指图5创业板指-周期分析结果-2023917资料来源安信证券研究中心Wind图6创业板指-日K线温度计指标-2023917资料来源安信证券研究中心Wind本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6金融工程定期报告3行业指数综合分析图7行业北向资金跟踪-2023917资料来源安信证券研究中心Wind图8行业赚钱效应因子跟踪-2023917资料来源安信证券研究中心Wind本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7金融工程定期报告图9行业估值结果跟踪-2023917资料来源安信证券研究中心Wind图10行业温度计跟踪-2023917资料来源安信证券研究中心Wind本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8金融工程定期报告图11行业拥挤度跟踪-2023917资料来源安信证券研究中心Wind图12行业一致预期跟踪-2023917资料来源安信证券研究中心Wind本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9金融工程定期报告图13行业四轮驱动模型-2023917资料来源安信证券研究中心Wind本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10金融工程定期报告4风险提示根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效1本系列报告主要依托价值中枢理论周期理论以及过去历史走势的统计规律从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算考虑到价格波动具有较大的不确定性基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念仅仅只能作为分析参考不能据此作为买入或卖出的投资建议2本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端不涉及到任何未公开信息3本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介周期理论参考专题报告安信金工黑科技原理揭秘之一周期分析理论根据傅立叶变化的基本原理大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期然后基于周期函数的波动特性对当前的走势进行外推从而得到相应周期波动假设下的目标位价值中枢理论参考专题报告安信金工黑科技原理揭秘之二价值中枢理论如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间较明显的走平横向移动现象或者几条重要均线在同一时间同一点位相交那么这个点位就是价值中枢所在平走的时间越长参与的均线越多这个价值中枢就越有效价值中枢一旦形成就会产生2个作用先是阻挡或支撑然后是价格中轴根据价格围绕价值波动找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸回调比例参考专题报告安信金工黑科技原理揭秘之三回调比例规律通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11金融工程定期报告分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12金融工程定期报告免责声明接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13