投资要点：
　　事件：2023年9月15日，国家统计局公布2023年8月宏观投资数据。2023年1-8月全国固定资产投资（不含农户）32.70万亿元，累计同比+3.2%，增速较2023年1-7月下降0.2个百分点；8月固定资产投资额（不含农户）环比（季调）+0.26%。分项来看，2023年1-8月基础设施建设投资（不含电力）累计同比+6.4%，增速较2023年1-7月收窄0.4个百分点，其中，铁路运输业投资累计同比+23.4%，增速较2023年1-7月收窄1.5个百分点，道路运输业投资累计同比+1.9%，增速较2023年1-7月收窄0.9个百分点。
　　2023年1-8月全国房地产开发投资7.69万亿元，累计同比-8.8%，降幅较2023年1-7月扩大0.3个百分点；其中住宅投资完成额5.84万亿元，累计同比-8.0%。2023年1-8月商品房销售面积约7.39亿平方米，累计同比-7.1%，降幅较2023年1-7月扩大0.6个百分点。2023年1-8月房屋新开工面积累计6.39亿平方米，累计同比-24.4%，降幅较2023年1-7月收窄0.1个百分点；房屋施工面积累计80.64亿平方米，累计同比-7.1%，降幅较2023年1-7月扩大0.3个百分点；房屋竣工面积累计4.37亿平方米，同比+19.2%，累计增速较2023年1-7月收窄1.3个百分点。由于统计局不再公布土地购置面积等土地市场指标，我们选择财政部口径来替代，2023年1-8月地方本级政府性基金收入中，国有土地使用权出让收入累计27096亿元，累计同比-19.6%，较2023年1-7月降幅扩大0.5个百分点。
　　2023年1-8月全国水泥累计产量13.06亿吨，累计同比+0.4%，累计增速较2023年1-7月收窄0.2个百分点。2023年1-8月全国平板玻璃累计产量6.33亿重箱，累计同比-8.2%，降幅较2023年1-7月收窄0.5个百分点。
　　房地产需求端：8月累计同比降幅扩大，新政后9月旺季蓄势待发。8月房地产销售数据持续走弱，基本面持续下滑：1）销售面积在公告和计算口径下累计同比均显示为降幅扩大，8月单月环比小幅回升但仍处于历史低位：根据统计局公告值，2023年1-8月商品房销售面积累计同比降幅扩大0.6pct至-7.1%，计算口径下累计同比降幅扩大1.0pct至-15.9%；从单月情况来看，8月单月销售面积0.74万平，环比+4.8%，但绝对值仍处于2015年以来的最低值附近。2）价格指数环比走弱，新政落地后预期有望企稳修复：根据统计局公布的新房和二手房价格指数，8月70大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.6%（持平）、环比-0.3%（下降0.1pct），而二手住宅价格指数同比-3.2%（下降0.1pct）、环比-0.5%（持平），8月房价预期弱势运行。3）政策优化终落地，9-10月及年末旺季值得期待：自8月中央将“认房不认贷”纳入政策工具箱，同时下调全国首套及二套房商贷首付比例下限至20%和30%之后，各地因城施策快速跟进放松。8月底9月初四个一线城市率先执行“认房不认贷”；后续成都、杭州、厦门、长沙、苏州等强二线相继优化“认房不认贷”，并有南京、沈阳、大连、兰州、青岛、济南、福州、郑州优化限购政策；此外一线城市政策持续优化，上海降低临港人才购房门槛、深圳优化离婚购房政策、北京调整海淀区29个小区二手房指导价限制。我们认为，一线城市超预期放松有望引导全国层面预期改善，政策落地后9月初市场出现短期成交脉冲或主要系存量客户转化，考虑到“认房不认贷”实际利好改善置换需求，新进置换客户需求有望在金九银十以及年末旺季释放，政策效果或强于此前，翘尾效应有望显现。
　　房地产投资端：投资延续颓势，修复滞后于销售，但竣工仍显亮眼。8月投资端各项指标中，新开工面积累计同比降幅收窄0.1pct至-24.4%、施工面积累计同比降幅扩大0.3pct至-7.1%，综合导致房地产开发投资完成额累计同比降幅扩大0.3pct至-8.8%。我们认为，房企在销售低迷阶段资金压力不减，拿地及开工意愿的修复或将滞后于销售的企稳回暖。从资金端来看，2023年1-8月房地产开发资金来源累计同比降幅扩大1.7pct至-12.9%。竣工数据亮眼主要系保交楼政策的持续推动，2023年1-8月房屋竣工面积累计同比增长19.2%，增速较1-7月小幅收窄1.3pct，是投资端弹性较大的指标，预计全年在保交楼任务下有望持续保持韧性。
　　8月固投及基建增速持续下降，专项债发行提速后有望改善。2023年1-8月全国固定资产投资完成额累计同比增速较上月收窄0.2pct至3.2%，其中基础设施建设累计同比增速收窄0.4pct至6.4%，年初以来增速持续下滑，或主要系专项债发行降速和项目落地慢于预期。我们认为，今年基建或仍会发挥逆周期调节作用，Q3专项债发行有望迎来高峰或驱动基建投资重新提速。23年7月政治局会议明确加快地方政府专项债券发行和使用，8月地方政府新增专项债发行规模增加、发行速度提升，23年1-8月新增专项债累计发行30917.16亿元，其中8月新增专项债发行5945.77亿元，环比7月的1963亿元增长约203%。专项债作为基建的重要抓手和资金来源，有望驱动重大项目落地，带动基建需求提速。我们认为，23Q3专项债发行有望迎来高峰，或驱动基建投资重新提速。
　　水泥：上周水泥价格下跌，价格基本回到8月初。供给端，错峰生产保持常态化，