社服板块：短期把握出行链修复受益机会，长期关注酒店餐饮连锁化率提升。出行旺季带动线下餐饮文旅需求提振，核心推荐：1）酒店：政策面定调利好与经济预期边际修复，赛道龙头受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级有望迎来估值修复，持续推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注君亭酒店。2）餐饮：线下消费场景复苏与加盟体系优化，短期仍将是强势能品牌开店提速最佳阶段，行业连锁化率提升有望延续，核心推荐供应链升级，积极探索渠道下沉的餐饮龙头九毛九、奈雪的茶。3）景区：暑期旺季文旅需求催化与客流回暖，行业景气度向好回升，优选业务逐步拓展，增量与加法下由多元项目带动边际成长的龙头标的天目湖、宋城演艺。
　　商贸零售：捕捉金价上行、国企改革、电商出海三大主线。消费复苏与政策利好推动下，零售板块机遇分三条主线演绎：1）跨境电商：欧美需求反弹与海运成本下行带动行业景气度回暖，一带一路政策催化与人民币汇率下行中跨境机遇凸显，建议关注国内领先的跨境电商龙头华凯易佰、焦点科技。2）国企改革：新一轮国企改革持续激发传统零售经营活力，股权激励，所有制混改，市场化引进推动地方头部企业提速发展。建议关注新零售业务转型推进，优质国企价值重估标的小商品城、重庆百货。3）黄金珠宝：通胀压力与婚庆刚需释放下，黄金投资与消费韧性持续凸显，工艺升级与悦己消费兴起有望提振行业长期成长性。多寡头格局下，建议关注渠道壁垒兼顾，品牌资产优秀的龙头珠宝商老凤祥、周大福、潮宏基。
　　教育人服：把握政策红利，关注疫后复苏推动行业边际回暖。教育需求长期存在，随着政策担忧逐渐消退，线下教育培训场景逐步恢复，整体板块的情绪有望带动估值修复，建议重点行动教育和传智教育；下半年以来叠加宏观及促消费就业政策呵护，招聘市场逐渐回暖，顺周期人服行业有望率先得到提振。核心推荐科锐国际和北京人力。
　　风险提示：客流回暖低于预期、经销商管理风险、行业竞争加剧、政策监管风险、终端需求疲软