投资要点
　　下周一（9月18日）有一家创业板上市公司“中集环科”询价。
　　中集环科（301559）：公司是全球制造规模最大、品种系列最全、技术领先的集罐式集装箱设计研发、制造和销售为一体的全球化工物流装备制造商和全生命周期服务商。公司2020-2022年分别实现营业收入28.37亿元/41.51亿元/55.39亿元，YOY依次为-32.90%/46.34%/33.44%,三年营业收入的年复合增速9.43%；实现归母净利润2.51亿元/3.10亿元/7.08亿元，YOY依次为-33.59%/23.44%/128.15%，三年归母净利润的年复合增速23.21%。最新报告期，2023H1公司实现营业收入25.63亿元，同比下降4.64%；实现归母净利润3.58亿元，同比增长10.42%。2023年1-9月，公司归属于公司母公司股东的净利润预计为4.73亿元至5.05亿元，较上年同期下降9.71%至15.36%。
　　投资亮点：
　　1、公司是全球罐式集装箱行业龙头，市场份额连续多年排名世界第一。罐式集装箱为集装箱的一种，专门用于装运有毒有害、易燃易爆、腐蚀性的危险品以及无危险性的物料，主要应用于化工物流。公司业务前身源自于中集集团向英国罐箱制造行业创始者之一UBH引入“梁式”罐箱技术打造的罐箱产线，发展过程中公司又陆续引入UBH的“框式”罐式集装箱、低框架小容积罐以及德国气体罐式集装箱企业WEW的气体罐设计及生产技术，并于2020年收购UBH的主要知识产权和技术，形成了液体、气体及粉末罐箱全系列发展格局。依托于全球集装箱龙头中集集团并逐步吸收欧洲先进的罐式集装箱技术，公司发展成为全球制造规模最大、品种系列最为齐全的罐式集装箱供应商，2022年全球市场份额超过50%，连续多年排名世界第一（数据来自ITCO报告）。2、在现有业务基础上，公司持续拓展产业链下游的罐箱后市场服务板块，有望围绕罐式集装箱形成全生命周期的服务能力、增强公司在罐箱行业的综合竞争力。目前罐式集装箱行业主要核心参与者包括制造商、租赁商、运营商及服务商四类，其中服务商主要为全球主要港口和化工生产基地周边的堆场及专业服务点，市场集中度较低。在核心业务罐箱制造的基础上，公司持续拓展下游的罐箱后服务市场，目前已在荷兰和浙江省嘉兴市等区域建立了服务网络，并将依托于募投项目“罐箱后市场服务与网络升级项目”进一步新增在南通市及连云港市的服务网络布局，其中连云港市项目的合作方江苏洋井石化集团是连云港石化产业基地（国家七大石化产业基地之一）的建设和运营管理载体平台。
　　同行业上市公司对比：公司主营业务为全系列产品的罐式集装箱的研发、设计、生产、销售；根据主营产品相似性，选取部分业务与公司相同或近似的乐惠国际、宝色股份、四方科技为可比上市公司；其中，四方科技与公司均以罐式集装箱为核心产品，我们倾向于认为该公司与中集环科的可比性较强。
　　从上述可比公司来看，行业平均收入（TTM）规模为17.27亿元，可比PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为37.95X，销售毛利率为22.59%；其中，四方科技的销售毛利率为26.23%，可比PE-TTM为11.89X；相较而言，公司的营收规模大于上述可比公司，销售毛利率高于行业平均水平但低于四方科技。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

研究报告全文：2023年09月15日公司研究证券研究报告中集环科301559SZ新股覆盖研究投资要点下周一9月18日有一家创业板上市公司中集环科询价交易数据总市值百万元中集环科301559公司是全球制造规模最大品种系列最全技术领先的集罐式集装箱设计研发制造和销售为一体的全球化工物流装备制造商和全生命周期服流通市值百万元总股本百万股务商公司2020-2022年分别实现营业收入2837亿元4151亿元5539亿元51000流通股本百万股YOY依次为-329046343344三年营业收入的年复合增速943实现归个月价格区间母净利润251亿元310亿元708亿元YOY依次为-335923441281512三年归母净利润的年复合增速2321最新报告期2023H1公司实现营业收入分析师李蕙2563亿元同比下降464实现归母净利润358亿元同比增长10422023SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn年1-9月公司归属于公司母公司股东的净利润预计为473亿元至505亿元较上年同期下降971至1536相关报告浩辰软件-华金证券-新股-浩辰软件-新股专投资亮点1公司是全球罐式集装箱行业龙头市场份额连续多年排名世题覆盖报告浩辰软件-2023年第190期-界第一罐式集装箱为集装箱的一种专门用于装运有毒有害易燃易爆总第387期2023914腐蚀性的危险品以及无危险性的物料主要应用于化工物流公司业务前身三态股份-华金证券-新股-三态股份-新股专源自于中集集团向英国罐箱制造行业创始者之一UBH引入梁式罐箱技术题覆盖报告三态股份-2023年第189期-打造的罐箱产线发展过程中公司又陆续引入UBH的框式罐式集装箱总第386期2023912低框架小容积罐以及德国气体罐式集装箱企业WEW的气体罐设计及生产技爱科赛博-华金证券-新股-爱科赛博-新股专术并于2020年收购UBH的主要知识产权和技术形成了液体气体及粉末题覆盖报告爱科赛博-2023年第188期-罐箱全系列发展格局依托于全球集装箱龙头中集集团并逐步吸收欧洲先进总第385期202399的罐式集装箱技术公司发展成为全球制造规模最大品种系列最为齐全的恒兴新材-华金证券-新股-恒兴新材-新股专罐式集装箱供应商2022年全球市场份额超过50连续多年排名世界第一题覆盖报告恒兴新材-2023年第187期-数据来自ITCO报告2在现有业务基础上公司持续拓展产业链下游总第384期202397的罐箱后市场服务板块有望围绕罐式集装箱形成全生命周期的服务能力万邦医药-华金证券-新股-万邦医药-新股专增强公司在罐箱行业的综合竞争力目前罐式集装箱行业主要核心参与者包题覆盖报告万邦医药-2023年第186期-括制造商租赁商运营商及服务商四类其中服务商主要为全球主要港口总第383期202396和化工生产基地周边的堆场及专业服务点市场集中度较低在核心业务罐箱制造的基础上公司持续拓展下游的罐箱后服务市场目前已在荷兰和浙江省嘉兴市等区域建立了服务网络并将依托于募投项目罐箱后市场服务与网络升级项目进一步新增在南通市及连云港市的服务网络布局其中连云港市项目的合作方江苏洋井石化集团是连云港石化产业基地国家七大石化产业基地之一的建设和运营管理载体平台同行业上市公司对比公司主营业务为全系列产品的罐式集装箱的研发设计生产销售根据主营产品相似性选取部分业务与公司相同或近似的乐惠国际宝色股份四方科技为可比上市公司其中四方科技与公司均以罐式集装箱为核心产品我们倾向于认为该公司与中集环科的可比性较强从上述可比公司来看行业平均收入TTM规模为1727亿元可比PE-TTM剔除异常值算术平均为3795X销售毛利率为2259其中四方科技的销售毛利率为2623可比PE-TTM为1189X相较而言公司的营收规模大于上述可比公司销售毛利率高于行业平均水平但低于四方科技风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内httpwwwhuajinsccn112请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差等具体上市公司风险在正文内容中展示公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入百万元283674151155392同比增长-329046343344营业利润百万元289736688167同比增长-3586266412265净利润百万元251331027077同比增长-3359234412815每股收益元054061139数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn212请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一中集环科4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点7四募投项目投入8五同行业上市公司指标对比9六风险提示10图表目录图1产业链及提供的产品和服务情况4图2公司收入规模及增速变化5图3公司归母净利润及增速变化5图4公司销售毛利率及净利润率变化5图5公司ROE变化5图62012-2022年全球罐式集装箱保有量6图72012-2022年全球罐式集装箱租赁量6图8中国化工产品价格指数CCPI与罐式集装箱保有量增长率7表1行业内主要企业7表2公司IPO募投项目概况9表3同行业上市公司指标对比9httpwwwhuajinsccn312请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一中集环科公司是全球制造规模最大品种系列最全技术领先的集罐式集装箱设计研发制造和销售为一体的全球化工物流装备制造商和全生命周期服务商公司坚持制造服务智能的业务发展方向为多品类化工液体液化气体及粉末类商品的储存和运输提供安全经济环保的优质解决方案为罐式集装箱提供维修清洗翻新改造等后市场服务并基于物联网技术提供定制化的罐箱信息服务同时基于强大的制造能力和完善的质量控制体系公司衍生出医疗设备部件的制造能力并广泛运用于核磁共振影像设备领域此外公司正积极探索环保领域业务公司研发制造及销售全系列产品的罐式集装箱涵盖标准不锈钢液体罐箱特种不锈钢液体罐箱碳钢气体罐箱碳钢粉末罐箱等具备行业领先的罐箱研发和制造能力公司罐式集装箱产品全球市场份额超过50连续多年市场占有率排名第一2018年公司被国家工信部评为制造业单项冠军示范企业公司罐式集装箱产品主要用于全球化工物流的多式联运面向欧洲亚洲北美洲等地区市场直接客户主要包括EXSIFErmewa集团CSLeasingPeacockContainerTrifleetSeaco等国际知名租箱公司及DenHartoghEagleLinerBertschiSuttonsInternational中铁铁龙密尔克卫等终端运营商运输的化学品涉及全球几乎所有的精细化工和基础化工巨擘及活跃参与者包括巴斯夫拜耳杜邦中化等公司医疗设备部件主要客户包括西门子联影医疗及健信核磁等图1产业链及提供的产品和服务情况资料来源公司招股书华金证券研究所一基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入2837亿元4151亿元5539亿元YOY依次为-329046343344三年营业收入的年复合增速943实现归母净利润251亿元310亿元708亿元YOY依次为-3359234412815三年归母净利润的年复合增速2321最新报告期2023H1公司实现营业收入2563亿元同比下降464实现归母净利润358亿元同比增长1042httpwwwhuajinsccn412请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究2022年公司主营收入按产品类型可分为三大板块分别为罐式集装箱4953亿元9516医疗设备部件177亿元341以及核心部件075亿元144报告期内罐式集装箱始终为公司核心产品及首要收入来源收入占比从2020年的7043提升至2022年的95以上图2公司收入规模及增速变化图3公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所图4公司销售毛利率及净利润率变化图5公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司主营业务系罐式集装箱的研发设计生产销售属于罐式集装箱行业罐式集装箱设计概念源于英国伦敦二十世纪六十年代中期液体罐式集装箱开始商业化运用于液态化学品酒类饮料燃油等商品的陆路运输二十世纪九十年代以来全球罐式集装箱行业已形成制造商租赁商运营商服务商等多方明确分工协调发展的成熟行业体系罐式集装箱行业市场集中于欧美发达国家二十一世纪初以来随着全球制造业的迁徙罐式集装箱制造产能也逐步由欧美发达国家向中国南非等新兴国家转移罐式集装箱租赁商和运营商仍主要集中于欧美发达国家随着下游化工食品饮料和能源行业的快速发展和全球分工以及对欧美发达国家完善的化工品食品饮料等物流体系的学习和借鉴中国巴西印度等新兴国家罐式集装箱市场容量也逐步增长httpwwwhuajinsccn512请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究罐式集装箱应用领域非常广泛涉及化工食品饮料和能源等多行业一方面随着对安全环保等方面的不断重视全球主要国家对化工食品饮料能源等物流运输要求日趋严格另一方面罐式集装箱的设计和制造更为严格主要遵循国际国家或地区的规范和标准有20多项包括ISOASMEADRRIDIMDGCode等罐式集装箱在使用期间至少每两年半及五年必须由国际公认的检验认可机构进行法定检验并按照ITCO的国际标准监控罐箱的整体情况近年来罐式集装箱保有量稳定增长据国际罐式集装箱组织ITCO统计2012-2022年全球罐式集装箱保有量年均复合增长率为901截至2023年1月全球罐式集装箱保有量为8018万台2012-2022年全球罐式集装箱运营数量的年均复合增长率为955截至2023年1月全球罐式集装箱运营量达到5688万台2012-2022年全球罐式集装箱租赁数量的年均复合增长率为915截至2023年1月全球罐式集装箱租赁量达到3609万台图62012-2022年全球罐式集装箱保有量图72012-2022年全球罐式集装箱租赁量资料来源国际罐式集装箱组织ITCO年度报告华金证券研究所资料来源国际罐式集装箱组织ITCO年度报告华金证券研究所化工行业整体景气度会影响化工物流行业的化学品运输需求从而影响罐箱租赁商和罐箱运营商向公司的罐箱采购策略当化工行业整体景气度有所提高相应的化学品价格有所上升化学品的物流运输需求亦会有所增加罐箱租赁商和罐箱运营商会根据未来的化学品物流需求情况适当增加罐箱产品的储备量用于满足化学品运输的需求相应增加向公司的罐箱采购订单因此公司所处的罐式集装箱制造行业与化工行业景气度具有一定相关性2018年至2021年公司罐式集装箱行业保有量变化情况与化工行业景气度对比情况如下httpwwwhuajinsccn612请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图8中国化工产品价格指数CCPI与罐式集装箱保有量增长率资料来源WINDITCO报告华金证券研究所罐式集装箱行业具有全球化和标准化的特点近十多年来产能逐步向中国转移中国已成为世界最大的罐式集装箱制造国中集环科四方科技和胜狮货柜等国内领先企业凭借规模成本和质量等优势已取代国外生产企业成为罐式集装箱的主要制造商目前行业内主要企业包括中集环科靖江市亚泰物流装备有限公司四方科技集团股份有限公司等表1行业内主要企业行业排名公司名称2021年产量台占有率1中集安瑞环科3400050102靖江市亚泰物流装备有限公司1125016583四方科技集团股份有限公司1025015104WelfitOddy南非50007375胜狮货柜企业有限公司30004426大连中车集装箱有限公司2115312资料来源国际罐式集装箱组织ITCO报告华金证券研究所三公司亮点1公司是全球罐式集装箱行业龙头市场份额连续多年排名世界第一罐式集装箱为集装箱的一种专门用于装运有毒有害易燃易爆腐蚀性的危险品以及无危险性的物料主要应用于化工物流公司业务前身源自于中集集团向英国罐箱制造行业创始者之一UBH引入梁式罐箱技术打造的罐箱产线发展过程中公司又陆续引入UBH的框式罐式集装箱低框架小容积罐以及德国气体罐式集装箱企业WEW的气体罐设计及生产技术并于2020年收购UBH的主要知识产权和技术形成了液体气体及粉末罐箱全系列发展格局依托于全球集装箱龙头中集集团并逐步吸收欧洲先进的罐式集装箱技术公司发展成为全球制造规模最大品种系列最为齐全的罐式集装箱供应商2022年全球市场份额超过50连续多年排名世界第一数据来自ITCO报告2在现有业务基础上公司持续拓展产业链下游的罐箱后市场服务板块有望围绕罐式集装箱形成全生命周期的服务能力增强公司在罐箱行业的综合竞争力目前罐式集装箱行业主要核心参与者包括制造商租赁商运营商及服务商四类其中服务商主要为全球主要港口和化httpwwwhuajinsccn712请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究工生产基地周边的堆场及专业服务点市场集中度较低在核心业务罐箱制造的基础上公司持续拓展下游的罐箱后服务市场目前已在荷兰和浙江省嘉兴市等区域建立了服务网络并将依托于募投项目罐箱后市场服务与网络升级项目进一步新增在南通市及连云港市的服务网络布局其中连云港市项目的合作方江苏洋井石化集团是连云港石化产业基地国家七大石化产业基地之一的建设和运营管理载体平台四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入6个项目以及补充流动资金项目1罐箱柔性化绿色智造灯塔工程项目本项目拟利用现有厂房扩大生产场地新增生产设备检测设备同时引进技术人才打造自动化智能化的生产装配车间落成后预计可大幅提高生产效率解决产能瓶颈问题增强公司特罐产品持续供给能力同时公司将通过新建粉末喷涂线以喷粉技术代替传统油漆工艺实现VOCs超低排放促进绿色生产目标的达成本项目主要包括两个子项目特种罐箱绿色柔性灯塔工厂项目以及南通罐箱绿洲产线智能化升级项目2罐箱后市场服务与网络升级项目本项目包含1南通本部改造升级及产品智能化建设项目主要为南通市周边化工和物流企业提供化工装备后市场技术服务并通过引进智能化平台为客户提供数字化采集和信息化管理等解决方案2连云港堆场项目2019年末公司与江苏洋井石化集团有限公司签署了合作框架协议并于2020年4月成立合资公司中集赛维罐箱服务连云港有限公司其中公司持股65洋井石化持股35主要为江苏省连云港市周边客户提供化工物流装备的清洗和维修等后市场服务3高端医疗装备配套能力优化项目本项目主要增加为核磁共振设备集成商生产高精度和高品质的配套筒体相关产能公司拟通过本项目新建两条核磁成套部件装备生产线购置SAF高架外纵缝自动焊机5000吨压机四辊卷板机板材自动堆存取料架有模旋压机等先进智能化设备以优化生产工艺提高产品精度和生产效率打破医疗设备部件的产能瓶颈4有色金属精密制造中心本项目主要是新建与罐式集装箱和医疗设备部件产品配套的关键零部件加工中心主要包括不锈钢开卷人孔步道不锈钢管溢流盒和医疗设备部件配件等加工生产线5研发中心扩建项目本项目主要围绕公司的主营业务和核心技术新增下料成型焊接技术检测检验材料表面处理智能化保温分析设计技术和物流技术等方面的研发设备检测设备和软件系统6数字化运营升级项目本项目通过引进信息化设备及软件系统聚焦于数字化工厂智能产品智能决策智能管理智能执行四个领域的内容以智能物联及智能装备作基础通过信息化手段持续提升员工工作效率httpwwwhuajinsccn812请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究表2公司IPO募投项目概况项目投资总额拟使用募集资金金额项目建序号项目名称万元万元设期1罐箱柔性化绿色智造灯塔工程项目46685874120000-1-1特种罐箱绿色柔性灯塔工厂项目3620055362000024个月1-2南通罐箱绿洲产线智能化升级项目104853250000024个月2罐箱后市场服务与网络升级项目633045500000-2-1修箱车间原厂维修和增值改造项目37358937350012个月2-2罐箱后市场连云港堆场项目25945612650012个月3高端医疗装备配套能力优化项目1940301194030018个月4有色金属精密制造中心95279095270018个月5研发中心扩建项目56902156900024个月6数字化运营升级项目41787941780024个月7补充流动资金15002001500200-总计1068182310000000-资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2023年上半年公司实现营业收入2563亿元同比下降464实现归属于母公司净利润358亿元同比增长1042根据公司目前经营情况在手订单以及市场环境2023年1-9月公司营业收入预计为3721亿元至4045亿元较上年同期下降320至1096公司归属于公司母公司股东的净利润预计为473亿元至505亿元较上年同期下降971至1536公司扣除非经常性损益后归属于公司母公司股东的净利润预计为516亿元至548亿元较上年同期下降1902至2368公司2023年1-9月预计经营业绩相较于去年同期有一定的下降主要系12023年以来罐式集装箱行业景气度较2022年有一定的回落因此公司谨慎性预计2023年1-9月罐式集装箱产品的预计销量同比可能下降导致公司营业收入和归属于母公司股东的净利润同比有一定的减少22023年1-9月公司预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下滑幅度较归属于母公司股东的净利润相对较大主要系汇率波动影响所致公司主营业务为全系列产品的罐式集装箱的研发设计生产销售根据主营产品相似性选取部分业务与公司相同或近似的乐惠国际宝色股份四方科技为可比上市公司其中四方科技与公司均以罐式集装箱为核心产品我们倾向于认为该公司与中集环科的可比性较强从上述可比公司来看行业平均收入TTM规模为1727亿元可比PE-TTM剔除异常值算术平均为3795X销售毛利率为2259其中四方科技的销售毛利率为2623可比PE-TTM为1189X相较而言公司的营收规模大于上述可比公司销售毛利率高于行业平均水平但低于四方科技表3同行业上市公司指标对比归母净利归母净利销售毛利总市值收入-TTM亿收入增速ROE摊薄代码简称PE-TTM润-TTM润增长率率-TTM亿元元-TTM-TTM亿元-TTM603076SH乐惠国际40682674114202759015-50942368113300402SZ宝色股份4380640116011569068160217871004httpwwwhuajinsccn912请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究归母净利归母净利销售毛利总市值收入-TTM亿收入增速ROE摊薄代码简称PE-TTM润-TTM润增长率率-TTM亿元元-TTM-TTM亿元-TTM603339SH四方科技3908118921611622329415126231439行业均值41193795172719831372202259852301559SZ中集环科5414489742408023682564资料来源Wind数据截至日期2023年9月14日华金证券研究所六风险提示宏观经济波动和行业周期性的风险汇率波动风险国际贸易摩擦风险公司使用的商标来自中集集团授权的风险无实际控制人风险业绩下滑风险核心技术泄密风险原材料价格波动风险俄乌战争地缘政治冲突的潜在风险影响等风险httpwwwhuajinsccn1012请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1112请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1212请务必阅读正文之后的免责条款部分