美国通胀继续反弹。8月美国CPI同比回升至3.7%，较上一月回升0.5个百分点；环比回升至0.6%，较上一月回升0.4个百分点，为去年6月以来新高。通胀的回升主要与能源价格回升有关，8月能源通胀同比跌幅收窄至3.6%；环比更是大幅回升至5.6%，较上一月回升了5.5个百分点。此外，与去年同期基数回落也有关。
　　核心通胀延续下行。8月核心CPI同比回落至4.3%。8月核心商品通胀的缓解很大程度上仍与二手车价格继续回落有关，而核心服务通胀的回落主要与租金通胀缓解有关，不过相对来说压力仍大。考虑到二手车价格或继续回落，租金通胀继续下行，未来核心通胀有望继续下行。
　　往前看，对整体通胀来说，我们预计，受能源和食品价格影响，整体通胀或在未来几个月仍有反弹风险。而对核心通胀来说，我们预计，受租金通胀下行影响，或在未来几个月继续缓解。不过考虑到，美国经济下行较慢，年底核心通胀大概率在3%以上，美联储短期或难以看到降息。
　　市场预期如何？根据CME观察显示，截至9月13日，市场预期美联储在9月大概率不加息，此后维持高利率水平到明年；市场预期美联储大概率在明年5月降息。
　　风险提示：美国经济超预期；美联储货币政策超预期

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