公司发布2023年半年报：公司1H23实现营收30.9亿元，同比增加46.4%；实现归母净利润3.6亿元，同比增加26.8%；实现扣非归母净利润3.3亿元；2Q23实现营收16.0亿元，同/环比分别+45.1%/+6.4%；实现归母净利润1.8亿元，同/环比分别+28.9%/+6.4%；实现扣非归母净利润1.7亿元，同/环比分别+63.4%/+6.1%。
　　营收端：1H23营收同比高增，定点项目持续斩获
　　分产品看，智能电控产品销量151.29万套，同比增长78.2%；盘式制动器销量121.6万套，同比增长30.9%；轻量化制动零部件销量380.3万件，同比增长15.8%；转向系统产品销量109.5万套。公司电控制动和盘式制动产品销量增长亮眼，轻量化制动零部件产品销量稳健增长。订单方面，1H23公司在研项目共计409项，新增量产项目96项，新增定点项目145项，在手订单充沛。其中线控制动系统在研/新增量产/新增定点项目分别为74/5/30项，订单储备充沛。
　　利润端：产品结构改善拉动毛利率提升，费用端改善明显
　　1）毛利率：2Q23公司毛利率22.8%，同比+1.0pct，环比+1.3pct，毛利率提升主因预计为产品结构改善，电控制动、轻量化制动零部件产品等毛利率较高的产品在营收中占比提升；2）费用率：2Q23公司四费费用率为9.4%，同/环比分别-1.8pct/-0.3pct，其中销售/管理/研发费用率分别为1.1%/3.1%/6.3%，同比-0.1pct/+0.3pct/-2.2pct，预计随着线控制动等新业务进入放量期，公司费用率有望持续向好。
　　海内外产能布局稳步推进，产品技术持续创新。墨西哥方面，年产产50万套EPB卡钳生产线开始筹建，年产400万件轻量化零部件建设项目产线将于2023年9月投产使用，墨西哥二期轻量化项目顺利推进预计2024年投产；线控制动方面，第四、五条产线于2023年上半年投产，第六条产线下半年建设完成。产品开发方面，公司继续致力于新一代线控制动系统产品WCBS2.0及EMB的产业化，并持续在EPB新项目研发及新技术迭代上进行投入。轻量化领域，公司进一步拓展品类，包括副车架、铸铝卡钳以及轮房等产品，满足客户的多样化需求。
　　投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为79.7亿元、98.3亿元和130.0亿元，对应归母净利润为8.8亿元、11.7亿元和14.6亿元，以今日收盘价计算PE为36倍、27倍和22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。