USDA 9月份棉花供需报告出炉，报告将23/24年度全球棉花期初库存、产量、贸易量和消费均下调，使得期末库存环比上个月下调，报告中性偏多.
　　环比变化: USDA 9月报相较于8月报的主要调整如下，全球棉花期初库存下调21万吨，棉花产量下调38万吨、消费下调23万吨、进口及出口分别下调13万吨、期末库存下调36万吨，库销比下调0.7%。
　　同比变化: 23/24年度，全球棉花期初库存预计同比增加189万吨，产量预计同比减少137万吨，消费预计同比增加108万吨，进口预计同比增加133万吨，出口预计同比增加137万吨，期末库存预计同比减少70万吨，库存消费比预计同比减少6.38%。
　　产量变化:产量调整主要在印度和美国，其中，印度产量环比调减11万吨，美国产量环比调减19万吨，本次报告将美棉种植面积下调86万英亩至1023万英亩，收获面积下调60万英亩至802万英亩，弃耕率下调0.7%，单产上调0.9%。
　　消费变化:消费调整主要在印度、孟加拉和越南，其中，印度棉花消费调减11万吨，孟加拉调减7万吨，越南调减2万吨
　　贸易变化:进口方面，孟加拉调减7万吨，印度调减4万吨，越南调减2万吨;出口方面，美国、印度分别调减4万吨，巴西调增12万吨。
　　期末库存变化:中国调减21万吨，美国调减2万吨，巴酉调增11万吨，澳大利亚调增3万吨。
　　点评:
　　1、本次报告调整重点在美棉产量，美棉产量调减符合市场预期，但调减的方式有所意外。自6月以来，美棉主产区干旱指数趋势性.上升，目前已超过去年同期水平，导致生长优良率持续下降，已降至历史低位，通过历史数据回溯，收获率与优良率正相关，优良率下降将带动弃耕率提升，因此，市场预期USDA 9月报存在上调弃耕率的可能，但本次报告基本未对弃耕率做调整，而是下调种植面积。根据历史经验，9月份之后，USDA基本不对当前年度种植面积和收获面积做调整，但单产存在波动，后续美棉产量调整空间主要取决于单产变化。
　　2、产量驱动仍存，需求复苏较慢，棉价宽幅震荡，重心预计上抬。主产国如美国、印度、中国新年度棉花产量仍有调整空间，干旱天气导致美棉长势不佳的问题未缓解，新疆降温，9月天气十分关键，天气扰动仍存，产量驱动下，ICE棉价预计偏强运行。但同时，由于全球棉花消费疲弱的状况短期难以出现较大改变，抑制1CE棉价上行空间。
　　风险因素:需求恶化、宏观风险事件发生
　　

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