研究报告全文：期货研究商品2023年9月13日研究原油高位震荡黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom研国际原油究WTI10月原油期货收涨155美元桶报8884元桶Brent11月原油期货收涨142美元所桶报9206美元桶SC2310原油期货收涨1380元桶或198报70940元桶1美国8月NFIB小型企业信心指数913预期915前值9192德国9月ZEW经济景气指数-114预期-15前值-123欧元区9月ZEW经济景气指数-89前值-553美国至9月8日当周API原油库存1174万桶预期-200万桶前值-5521万桶API取暖油库存11万桶前值-115万桶API库欣原油库存-2417万桶前值-1353万桶API精炼油库存2592万桶预期140万桶前值306万桶API汽油库存421万桶预期-15万桶前值-5093万桶4美国至9月8日当周API成品油进口252万桶日前值-255万桶日API原油进口40万桶前值-141万桶API投产原油量225万桶日前值-132万桶日5俄罗斯经济部将2023年通胀预测从53上调至75将2023年GDP增长预测上调至286欧佩克月报二手资料显示8月沙特原油产量减少88万桶日至897万桶日由于沙特延长减产石油供应缺口料达300万桶日7欧佩克月报由于经济具有韧性将2023年全球经济增长预测维持在27不变将2024年全球经济增长预测维持在26不变将2023年全球原油需求增速保持在240万桶日不变将2024年全球石油需求增速保持在225万桶日不变8欧佩克月报对美国2023年和2024年的经济增长预测分别为18和07将俄罗斯2023年的经济增长预测上调至10而2024年的增长预测仍为109根据欧佩克月报数据欧佩克日产量7月为27336万桶8月为27449万桶较上轮增加113万桶中国石油制品净进口变化7月为减少265万桶日6月为增加59万桶日印度石油制品净进口变化7月为减少30万桶日6月为减少11万桶日美国石油制品净进口变化8月为增加47万桶日7月为减少52万桶日10EIA短期能源展望报告沙特延长减产后预计2023年第四季度全球石油库存将下降20万桶日11EIA短期能源展望报告预计2023年WTI原油价格为7965美元桶此前预期为7779美元桶预计2024年WTI原油价格为8322美元桶此前预期为8148美元桶预计2023年美国原油产量将增加87万桶日此前为85万桶日预计2024年美国原油产量将增加38万桶日此前为33万桶日预计2023年美国原油产量将增加87万桶日此前为85万桶日预计2024年美国原油产量将增加38万桶日此前为33万桶日预计2023年汽油价格请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究为36美元加仑此前预期为356美元加仑预计2024年汽油价格为352美元加仑此前预期为345美元加仑12EIA短期能源展望报告预计2023年布伦特原油价格为8446美元桶之前预计为8262美元桶预计2024年为8822美元桶之前预计为8648美元桶13利比亚国家石油公司利比亚原油产量为1216万桶日趋势强度原油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨夜内外盘油价再次走强创下新高连对全球经济增幅预估较为保守的EIA也预测四季度去库20万桶日足见OPEC减产对于市场供需平衡预期的大幅调整当然20万桶日的绝对量并不重要因为随时可能因为供需的变化以及统计层面的系统性误差而颠覆我们认为本次OPEC减产改变了原油市场四季度的供需平衡在造成油价中枢上移的同时也延后了潜在的下行拐点我们暂时仍然认为油价年内的下跌风险没有解除只是下行拐点延后理由如下第一OPEC减产确实提升了四季度原油市场出现供应缺口的确定性这是此前两周油价强势的原因在本次减产结束后四季度供应缺口大幅增加变得更难去证伪如果出现过剩需要全球GDP约1个百分点的增幅下滑这在没有出现重大宏观风险事件之前较难兑现当然这一利好暂时已被市场大幅消化第二油品需求开始回落炼油毛利终将下滑受到油品需求季节性收缩影响全球成品油市场整体偏弱唯独柴油等中间馏分油走势暂时偏强随着北半球油品需求的季节性回落各类油品裂解价差持续回落是大势所趋当然炼厂的综合加工利润能否收缩核心依然在于中间馏分油的供需一方面全球装置意外问题频发加剧了馏分油的供应紧张格局另一方面市场或再度炒作冬季取暖需求虽然最终的冬季需求难以预测但并不妨碍中下游因此去提前备货并引发投机需求我们认为理论上当前天然气库存处于历史中性偏高水平即便出现冷冬柴油需求表现也存疑未来馏分油裂解仍有可能趋势走弱第三油品价格推高海外通胀或再度引发市场交易海外央行加息利空此点限于篇幅不予赘述但属于后期重要下行风险建议保持关注展望下半年剩余时间OPEC强势减产情况下油价短期偏强下行拐点大概率延后但汽油石脑油需求的季节性回落是大概率事件柴油仅从需求端看裂解价差也完全存在走弱的潜在驱动OPEC减产扰动下我们即便对油价拐点判断出现择时方面的错误对年内或终有一跌的判断暂时也不易证伪建议参考我们7月7日发布的2023年原油半年报原油或先上涨再深跌请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分