研究报告全文：期货研究商品2023年9月5日研究原油OPEC或再延长减产暂时观望黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom研国际原油究WTI因美国劳工节假期休市一天无结算价Brent11月原油期货收涨045美元桶报8900所元桶SC2310原油期货收涨370元桶或056报66910元桶1乘联会综合预估8月乘联会新能源乘用车厂商批发销量80万辆同比增长27环比增长9今年以来累计批发508万辆同比增长392欧洲央行管委森特诺存在在利率方面做得太多的风险通胀下降速度远快于上升速度行长拉加德欧元区处于通胀过高的环境中正是在人们最关注的时候央行才应该传达关键信息以确保这些预期保持稳固管委内格尔欧洲央行的使命是维护物价稳定而不是让银行感到满意欧洲央行应该对储备金采取更多措施3交易商及伦敦证交所数据显示由于生产状况良好俄罗斯8月份的海上柴油出口环比增长24欧元区9月Sentix投资者信心指数-215预期-20前值-1895BRC英国8月份消费支出同比增长287月份同比增长40由于燃油支出下降英国8月必需品支出增速自2020年4月以来最慢6俄罗斯总统普京俄罗斯今年迄今已向土耳其供应了超过100亿立方米的天然气希望尽快结束关于土耳其天然气枢纽的谈判正在与土耳其在能源领域取得进展对黑海粮食协议的谈判持开放态度一旦所有协议得到履行将准备好重新续签粮食协议俄罗斯计划继续出口谷物和肥料7市场消息澳大利亚液化天然气工会威胁从9月14日开始全天罢工8以色列总理内塔尼亚胡以色列塞浦路斯和希腊三国领导人就以色列向欧洲输送天然气的方案进行了讨论并将在未来3至6个月内确定最终路线9意大利能源管理局8月份家庭天然气价格上涨2310巴西石油公司不再寻求出售一些勘探和生产资产但仍在寻求出售天然气和电力资产11沙特投资部长沙特已经启动了关键原材料投资并计划加强努力并与意大利合作意大利将成为能源和可持续发展领域的首选合作伙伴意大利工业部长还与沙特阿拉伯讨论了在能源领域的潜在并购交易趋势强度原油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究观点及建议昨夜内外盘油价偏强震荡重心维持在高位短期来看OPEC减产持续对油价构成支撑如果OPEC强势减产人为制造供应缺口短期油价重心确实不易回落建议继续关注本周OPEC即将公布的减产细节但同时油价中枢在历史中高位的情况下几个潜在下行驱动也在酝酿具体是第一成品油裂解价差开始回调近期全球成品油市场格局出现重大转变强势格局出现了反转海外市场方面随着8月的过去成品油裂解价差纷纷走弱柴油裂解价差在一度回升至去年俄乌冲突的高位后迎来反转部分地区汽油裂解价差也出现转弱考虑到当前海外成品油裂解价差仍处于历史高位未来仍有较大回落空间并对油价构成负反馈第二炼厂开工率的季节性下滑9-11月是全球炼厂开工率季节性回落的检修季亚洲部分地区开工率已经出现了下滑未来美欧开工率出现下滑的概率较大意味着未来1-2个月内终端需求收缩确定性相对较高第三海外市场风险偏好的恶化这一点在节奏上较难分析市场对于全球尤其是海外经济表现充满分歧如果未来加息力度超预期市场风险偏好仍有可能恶化第四OPEC持续额外减产的可能性在下滑一方面减产本身是饮鸩止渴的行为减产同时也在丧失市场份额沙特在减产的同时OPEC外部有美国巴西挪威中国等原油供应的回升OPEC内部有伊朗原油供应的回归另一方面在需求下行期减产的边际作用本身在递减未来OPEC能否像此前一样高效执行减产存疑整体来看若维持强势减产制造供应缺口油价重心短期或维持在高位但长期来看下行驱动在积蓄油价下行拐点只是延后而非消失暂时不宜追多展望下半年剩余时间由于当前原油市场仍在去库油价下行拐点或有所延后但汽油石脑油需求的季节性回落是大概率事件柴油仅从需求端看裂解价差也完全存在走弱的潜在驱动OPEC减产扰动下我们即便对油价拐点判断出现择时方面的错误对年内或终有一跌的判断暂时也不易证伪基于宏观面的下行压力中长期看油价重心下移是大概率事件分歧在于油价是否可能在中期大跌前仍有可能会出下年内的最后一次上涨我们认为在OPEC多轮大幅减产后三季度出现原油供应阶段性缺口的概率仍然较大叠加油品裂解价差在核心通胀影响下长期处于高位以及内需下半年潜在复苏空间油价在7-8月区间内仍有可能出现一次上行行情最差的情况下至少不宜出现深跌在对于单边价格走势的预判上如果三季度符合我们预判BrentWTI仍有机会回升至80-85美元桶附近已达成或仍有3-5上涨空间SC有机会回升至600元桶已达成或仍有3-5上涨空间近期波动放大在中长期的下行周期里BrentWTI年内有可能跌破65美元桶SC或再次考验500元桶支撑详见我们7月7日发布的2023年原油半年报原油或先上涨再深跌请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分