【观点及建议】
　　隐波持续下降，可考虑卖出跨式策略

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年9月12日生品研股票股指期权隐波持续下降可考虑卖出跨究式策略张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom国观点及建议泰君隐波持续下降可考虑卖出跨式策略安期正文货研表1期权市场数据统计究成交量成交变化当月次月标的市场统计收盘价涨跌当月基差次月基差所亿手亿手合成期货合成期货上证50指数253183-4352058-387253513-331254240-1057沪深300指数376060-6937939-2597376493-433377660-1600中证1000指数61846119612051-234961729311676168201641上证50ETF2609-0004309-1762615-00062623-0014华泰柏瑞300ETF3832-0005595-2223840-00083851-0019南方500ETF58760002249-0975881-00055884-0008华夏科创50ETF0945-00062257-1256094500000949-0004易方达科创50ETF0923-0006513-252092300000925-0002嘉实300ETF3903-0002169-0523908-00053920-0017嘉实500ETF59940003081-0296002-00086006-0012创业板ETF1998-0013427-1571999-00012005-0007深证100ETF2720-0001027-0202723-00032730-0010C最大持仓P最大持仓期权市场统计成交量变化持仓量变化VL-PCROI-PCR近月近月上证50股指期权30325-25454113065-16966123505626002500沪深300股指期权88138-45033248700-3176908574739003800中证1000股指期权77191-353181456664056992660863006100上证50ETF期权753735-658554262927328638774165832726华泰柏瑞300ETF期权709261-397766200695826077841371643938南方500ETF期权295302-29513882882549639625103506575华夏科创50ETF392272-2262991312934-2612678144001095易方达科创50ETF153494-110331510380-10820832742661095嘉实300ETF期权117274-1146393564672330876047112439嘉实500ETF期权90040-984222564721563284719758625575创业板ETF期权427063-22529011667364998378505758212深证100ETF期权68759-433381760871641775476701327资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究表2期权指标数据统计期权波动率统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动VIXVIX变动近月上证50股指期权1435-110958-36212162031670-0583沪深300股指期权1420-070997-687408-4941668-0378中证1000股指期权1459-0291045-1451061-1911603-0275上证50ETF期权1519-0651252-121400-1981679-0432华泰柏瑞300ETF期1467-0471253-160-028-1411686-0289权南方500ETF期权1479-0411585-052-810-2221708-0415华夏科创50ETF2378-1043421009543-2312649-1468易方达科创50ETF2436-0643114-001368-4732681-0901嘉实300ETF期权1459-0971321-0761411381646-1069嘉实500ETF期权1429-0591571-048-494-1181611-1052创业板ETF期权1910-0101944-026-135-6251978-0643深证100ETF期权16520071655-079-126-1071730-0246期权波动率统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动次月上证50股指期权1660-0501325-200617-150沪深300股指期权1665-0281417-175464-181中证1000股指期权1551-0302027-089-156458上证50ETF期权1702-0201435000557058华泰柏瑞300ETF期1683-0081441000137-130权南方500ETF期权1574-0011608001-354042华夏科创50ETF2445-17327390021220212易方达科创50ETF2491-09426140031118368嘉实300ETF期权1695-0171435001243014嘉实500ETF期权1540-0061591002-295-030创业板ETF期权1977-0311910003303-034深证100ETF期权17750131736002305154资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究1上证50股指期权图1上证50股指期权主力合约波动率走势图290025232800212700192600171525001324001192300722005202311202321202331202341202351202361202371202381202391000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究图2上证50股指期权全合约PCR图3上证50股指期权主力合约偏度走势图29001425002800122000270011500260008100025000624000450023000200022000-500-1000202321202331202341202351202361202371202381202391202311202311202331202351202371202391成交量持仓量000016PCRPCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权波动率锥图5上证50股指期权波动率期限结构4018035170301602520150151401051300120IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究2沪深300股指期权图6沪深300股指期权主力合约波动率走势图4400240022004200200018004000160038001400120036001000340080020231120232120233120234120235120236120237120238120239100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究图7沪深300股指期权全合约PCR图8沪深300股指期权主力合约偏度走势图50001448001210460044001542000840000380006-5360004340002-10320030000-15-20202311202331202351202371202391202311202321202331202341202351202361202371202381202391000300成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图9沪深300股指期权波动率锥图10沪深300股指期权波动率期限结构35180301702516020150151014051300120IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究3中证1000股指期权图11中证1000股指期权主力合约波动率走势图750025730023710021690019670017650015630013610011590095700755005202311202321202331202341202351202361202371202381202391000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究图12图11中证1000股指期权全合约PCR图13中证1000股指期权主力合约偏度走势图7500161573001471001012690056700165000806300066100-5045900-1057000255000-15-20202311202331202351202371202391202311202321202331202341202351202361202371202381202391000852成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图14中证1000股指期权波动率锥图15中证1000股指期权波动率期限结构451604035155302515020145151014050135IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究4上证50ETF期权图16上证50ETF期权主力合约波动率走势图3231300032925002820002726150025241000232250020231120232120233120234120235120236120237120238120239151005020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究图17上证50ETF期权全合约PCR图18上证50ETF期权主力合约偏度走势图163031142029121102708025060423-1002210-20-30202311202341202371510050成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图19上证50ETF期权波动率锥图20上证50ETF期权波动率期限结构4018035170302516020150151401051300120IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究5华泰柏瑞300ETF期权图21华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图4530004443250042412000439150038371000363550020231120232120233120234120235120236120237120238120239151030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究图22华泰柏瑞300ETF期权全合约PCR图23华泰柏瑞300ETF期权主力合约偏度走势图5204815154610441342511403809-536-10340732-15305-20-25202311202331202351202371202391510300成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图24华泰柏瑞300ETF期权波动率锥图25华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构4017535170301652516020155151501014551400135IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究6南方中证500ETF期权图26南方中证500ETF期权主力合约波动率走势图6625236421621961715581356119547525202311202321202331202341202351202361202371202381202391510500近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究图27南方中证500ETF期权全合约PCR图28南方中证500ETF期权主力合约偏度走势图6715151465131012635116110095908-55707-10065505-15-20202311202331202351202371202391510500成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图29南方中证500ETF期权波动率锥图30南方中证500ETF期权波动率期限结构454016035155301502514520140151351013051250120IV01IV02IV03IV0490755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究7华夏科创50ETF期权图31华夏科创50ETF期权主力合约波动率走势图115351130105251200951509100855080202365202361920237320237172023731202381420238282023911588000近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究图32华夏科创50ETF期权全合约PCR图33华夏科创50ETF期权主力合约偏度走势图115162511142010512115108100950650904008502202362202372202382202392080-5-10588000成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图34华夏科创50ETF期权波动率锥图35华夏科创50ETF期权波动率期限结构452704035250302302521020190151701051500130IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究8易方达科创50ETF期权图36易方达科创50ETF期权主力合约波动率走势图113510530251200951509100855080202365202361920237320237172023731202381420238282023911588080近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究图37易方达科创50ETF期权全合约PCR图38易方达科创50ETF期权主力合约偏度走势图1116201410515121101095085060900420236220237220238220239208502-5080-10-15588080成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图39易方达科创50ETF期权波动率锥图40易方达科创50ETF期权波动率期限结构4027035250302523020210151901051700150IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究9嘉实300ETF期权图41嘉实300ETF期权主力合约波动率走势图53000484625004442200043815003634100032350020231120232120233120234120235120236120237120238120239115991920HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究图42嘉实300ETF期权全合约PCR图43嘉实300ETF期权主力合约偏度走势图515104846135441142040938-536073405-1032303-15-20202311202331202351202371202391202311202321202331202341202351202361202371202381202391159919成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图44嘉实300ETF期权波动率锥图45嘉实300ETF期权波动率期限结构35180301702516020150151014051300120IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11金融衍生品研究10嘉实中证500ETF期权图46嘉实中证500ETF期权主力合约波动率走势图66256423216219617581556131154952755202311202321202331202341202351202361202371202381202391159922近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究图47嘉实中证500ETF期权全合约PCR图48嘉实中证500ETF期权主力合约偏度走势图6832066251564102625615058-51-105605-1554-20520-25-30202311202331202351202371202391159922成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图49嘉实中证500ETF期权波动率锥图50嘉实中证500ETF期权波动率期限结构4016035155301502514514020135151301012512051150110IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12金融衍生品研究11创业板ETF期权图51创业板ETF期权主力合约波动率走势图27352530232521201915171510202311202321202331202341202351202361202371202381202391159915近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究图52创业板ETF期权全合约PCR图53创业板ETF期权主力合约偏度走势图2617150025151000241350023110002209-5002107-1000205-1500-2000202311202331202351202371202391159915成交量PCR持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图54创业板ETF期权波动率锥图55创业板ETF期权波动率期限结构6020550200195401903018518020175170101650160IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13金融衍生品研究12深证100ETF期权图56深证100ETF期权主力合约波动率走势图333032282631243222920281816271426122510202311202321202331202341202351202361202371202381202391159901近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究图57深证100ETF期权全合约PCR图58深证100ETF期权主力合约偏度走势图34171500321510003132811500260924070002205-500203-1000-1500159901成交量PCR202311202331202351202371202391持仓量PCR主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图59深证100ETF期权波动率锥图60深证100ETF期权波动率期限结构403518030175252017015165105160015590755025IV01IV02IV03IV0410HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分