上周我们写到“一系列政策推动经济需求好转，煤价短期强势，但难言持续”，9月8日煤价开始下跌，预计未来还会持续。虽然上周有内蒙古的再次安全检查，以及国务院《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》：要求“严格灾害严重煤矿安全准入，停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿”，但对煤炭生产并未有实际的限制。电力板块近期受广东现货电价较低影响整体调整，时间也较长，上周迎来上涨，我们认为是对长协电价的预期又产生了不确定性，毕竟各地电力供需格局不同，不能一概而论，因此上周领涨股变成了华电国际。我们认为煤炭供给长期过剩也是趋势，近期煤价进入淡季，虽然短期或会有地产销售好转导致顺周期预期加强，但我们认为电力基本面很稳，或不必当成逆周期看待，电力板块下跌或为机会，我们仍然对电力板块持续乐观。
　　广西降电价对火电压力不大。广西发布《加快壮大实体经济推动高质量发展若干政策措施》：核电、新能源市场化交易电源侧结算电价平均每度电降低约0.02元，相关让利全部返还至市场化交易用户。我们认为消纳矛盾出现，在没有现货价时，价格信号失灵的情况更多需政策调整，未来的电价格局或也将如此。
　　火电辅助服务收入值得期待。据湖南能源监管办，截至2023年7月底，湖南新能源装机1793万千瓦，占总装机28%，可再生能源占总装机超过50%。湖南小水电众多，加之风水同期特性，丰水期清洁能源消纳存在一定困难。依靠调节能力电源装机约3200万千瓦（火电深调至35%，储能装机380万千瓦），约占总装机比例的50%。1-7月湖南火电机组调峰辅助服务累计获得服务费超过12亿元，新型储能合计获得调峰辅助服务收益5000万元。我们测算每千瓦火电年调峰收入超过100元，按照4500小时测算，度电收入超过0.02元。
　　进口煤量超3亿吨，进口价格持续下跌。据国际煤炭网及海关总署，2023年8月份我国进口煤炭4433万吨，YOY+50.51%，环比+12.92%。2023年1-8月份，我国共进口煤炭3亿吨，YOY+82%。进口煤及褐煤均价从1-2月的947元/吨下降至8月的659元/吨，月均降幅-5%，从年初降幅达30.4%。
　　电力龙头估值长期低位区间，Q3盈利上行可期。我们认为火电23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究公用事业证券研究报告行业周报2023年09月12日TableInvestInfo投资评级优于大市维持基本面仍具韧性电力即将修复市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo645公用事业海通综指203上周我们写到一系列政策推动经济需求好转煤价短期强势但难言持续-2399月8日煤价开始下跌预计未来还会持续虽然上周有内蒙古的再次安全检-681查以及国务院关于进一步加强矿山安全生产工作的意见要求严格灾害-1122严重煤矿安全准入停止新建产能低于90万吨年的煤与瓦斯突出冲击地压水文地质类型极复杂的煤矿但对煤炭生产并未有实际的限制电力板块近期-1564202292022122023320236受广东现货电价较低影响整体调整时间也较长上周迎来上涨我们认为是对长协电价的预期又产生了不确定性毕竟各地电力供需格局不同不能一概资料来源海通证券研究所而论因此上周领涨股变成了华电国际我们认为煤炭供给长期过剩也是趋势近期煤价进入淡季虽然短期或会有地产销售好转导致顺周期预期加强但我相关研究TableReportInfo火电中报大幅改善重视投资价值们认为电力基本面很稳或不必当成逆周期看待电力板块下跌或为机会我20230906们仍然对电力板块持续乐观煤价上周五止涨电力即将重估20230830广西降电价对火电压力不大广西发布加快壮大实体经济推动高质量发展若电厂煤炭库存反弹电力板块具备投资干政策措施核电新能源市场化交易电源侧结算电价平均每度电降低约002价值20230821元相关让利全部返还至市场化交易用户我们认为消纳矛盾出现在没有现货价时价格信号失灵的情况更多需政策调整未来的电价格局或也将如此火电辅助服务收入值得期待据湖南能源监管办截至2023年7月底湖南新TableAuthorInfo能源装机1793万千瓦占总装机28可再生能源占总装机超过50湖南小水电众多加之风水同期特性丰水期清洁能源消纳存在一定困难依靠调节能力电源装机约3200万千瓦火电深调至35储能装机380万千瓦约分析师吴杰占总装机比例的501-7月湖南火电机组调峰辅助服务累计获得服务费超过Tel0212315411312亿元新型储能合计获得调峰辅助服务收益5000万元我们测算每千瓦火Emailwj10521haitongcom电年调峰收入超过100元按照4500小时测算度电收入超过002元证书S0850515120001分析师傅逸帆进口煤量超3亿吨进口价格持续下跌据国际煤炭网及海关总署2023年8Tel02123185698月份我国进口煤炭4433万吨YOY5051环比12922023年1-8月Emailfyf11758haitongcom份我国共进口煤炭3亿吨YOY82进口煤及褐煤均价从1-2月的947证书S0850519100001元吨下降至8月的659元吨月均降幅-5从年初降幅达304联系人阎石电力龙头估值长期低位区间Q3盈利上行可期我们认为火电23年Q1盈利Tel02123185741筑底提升政策支持下盈利好转是趋势海外电力龙头PE普遍在20倍左右Emailys14098haitongcom国内火电投资机会明显建议关注火电弹性浙能电力皖能电力华电国联系人胡鸿程际华能国际大唐发电宝新能源火电转型华润电力中国电力水Tel02123185962火并济国电电力湖北能源国投电力煤电一体化内蒙华电新能源Emailhhc15605haitongcom三峡能源龙源电力中广核新能源福能股份中闽能源大唐新能源水电长江电力华能水电川投能源桂冠电力桂东电力黔源电力核电中国核电中国广核电网三峡水利涪陵电力风险提示1经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大2电力市场化方向确定但发展时间难以确定请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究公用事业行业2信息披露分析师声明TableA吴杰nalyst公用事业s煤炭电力设备与新能源傅逸帆公用事业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司思源电气中煤能源福能股份神火股份许继电气中闽能源盛剑环境华阳股份山煤国际郑煤机云鼎科技兖矿能源宁德时代信捷电气电投能源隆基绿能科华数据炬华科技天地科技阳光电源国轩高科华电国际山西焦煤金冠股份汇川技术亿纬锂能天富能源潞安环能江苏国信爱旭股份投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明