在MPOB8月报告未公布前，上周国内油脂回调，预期8月底马来西亚累库，另外国内油脂现货成交转少，市场担忧需求未转好，现货基差走弱，但是盘面更多的是对此前内强外弱的修复，内外再平衡的过程，豆油主力如期在9200、棕榈油在7500附近企稳反弹，四季度菜油供应或者累库预期更为清晰一些，菜油首先跌破早先预期的9100。然而在MPOB报告公布后，8月底马棕库存比市场高出20万吨左右，市场担心高速增产期下的需求问题，棕榈油主力跌破7500，最低触及7400。
　　8月产地降雨呈现前多，尾部偏少的状态，整体降雨略低于正常水平，7、8月马棕产量连续恢复，高于去年，但是1-8月还是减产1.04%，8月出口降幅超预期，可能更多的因为马印棕榈油价差较高，出口转向印尼，此消彼长。到9月下旬，马印天气还是趋于改善，那么对于本身就是高速增产周期的9月更加有利，9月底可能延续累库，价格处于弱势，而10月之后就进入季节性的减产周期。另外今年印度排灯节是在11月初，往常在节前会开启备货。
　　美豆优良率连续下调，新作供应收缩，市场等到9月USDA报告指引，巴西还未全面启动播种。欧盟、澳大利亚和加拿大菜籽减产，暂未看到菜系价格传导至国内走强。短期近月马来西亚棕榈油可能继续累库，降价寻找消费，但是不到2个月后产地棕榈油进入减产周期，主要进口国还存在一定的需求。国际端生物柴油对于油脂需求还是旺盛。油脂持续向上的反弹需要国内端需求兑现和持续，产地端供应收缩引起的价格走强并传导至国内，内外联动。暂时不宜过度看空，关注国内外供需层面的变动，豆棕缩小或者菜豆扩大后，依然建议多配豆油，维持不变。
　　上周国内四季度菜籽成交两船，棕榈油10月船期洗船一条，1011月又各成交一条。

研究报告全文：2023912作者聂波审核肖兰兰从业资格证号F03117695交易咨询证号Z0013951交易咨询证号Z0019358研究联系方niebozjtfqhcom我公司依法已获取期货交易咨询业务资格在MPOB8月报告未公布前上周国内油脂回调预期8月底马来西亚累库另外国内油脂现货成交转少市场担忧需求未转好现货基差走弱但是盘面更多的是对此前内强外弱的修复内外再平衡的过程豆油主力如期在9200棕榈油在7500附近企稳反弹四季度菜油供应或者累库预期更为清晰一些菜油首先跌破早先预期的9100然而在MPOB报告公布后8月底马棕库存比市场高出20万吨左右市场担心高速增产期下的需求问题棕榈油主力跌破7500最低触及74008月产地降雨呈现前多尾部偏少的状态整体降雨略低于正常水平78月马棕产量连续恢复高于去年但是1-8月还是减产1048月出口降幅超预期可能更多的因为马印棕榈油价差较高出口转向印尼此消彼长到9月下旬马印天气还是趋于改善那么对于本身就是高速增产周期的9月更加有利9月底可能延续累库价格处于弱势而10月之后就进入季节性的减产周期另外今年印度排灯节是在11月初往常在节前会开启备货中核心观点性美豆优良率连续下调新作供应收缩市场等到9月USDA报告指引巴西还未全面启动播种欧盟澳大利亚和加拿大菜籽减产暂未看到菜系价格传导至国内走强短期近月马来西亚棕榈油可能继续累库降价寻找消费但是不到2个月后产地棕榈油进入减产周期主要进口国还存在一定的需求国际端生物柴油对于油脂需求还是旺盛油脂持续向上的反弹需要国内端需求兑现和持续产地端供应收缩引起的价格走强并传导至国内内外联动暂时不宜过度看空关注国内外供需层面的变动豆棕缩小或者菜豆扩大后依然建议多配豆油维持不变上周国内四季度菜籽成交两船棕榈油10月船期洗船一条1011月又各成交一条供需政策中性俄乌两国局势依然是国际市场不确定性因素国内进口大豆质检通关严格压榨供应延后当前马印棕榈油处于增产周期9月可能继续累库10月后进入减产加拿大各省公布的菜籽单产较低可能低于产地供给中性统计局给的1756万吨澳菜籽产量虽然上调但是仍减产38欧盟菜籽也出现减产国内供应中性国内进口油脂倒挂加深棕榈油出现洗船后期周度大豆压榨量将会因为假日和大豆到港减少国内需求偏多油脂即将进入消费旺季豆油周度提货保持高位生物柴油偏多美生物柴油加工亏损缩小掺混利润保持较高国际POGO价差从负值转为正值将会促进生物柴油的生产9月下旬马来西亚和印尼天气处于改善的趋势那么对于本身就是高速增产周期的9月更加有利到9月2日前加天气中性拿大菜籽主产区气温还是偏高艾伯塔省和萨省降雨还是偏少截至9月8日全球多数油料FOB价格下跌其中乌克兰大豆加拿大菜籽和欧洲菜籽价格跌幅明显周度分别下跌25美元吨13美元吨和15美元吨南北美大豆价格跌幅最小数据来源紫金天风期货研究所截至9月8日当周阿根廷豆油和马印棕榈油价格跌幅明显特别是阿根廷豆油周度下跌79美元吨印尼毛棕榈油周度下跌30美元吨马来西亚和印尼精炼棕榈油下跌35美元吨欧洲菜油葵油和豆油价格跌幅较小数据来源紫金天风期货研究所截至9月8日马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差在80美元吨较前周维持阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在36美元吨低于前周的85美金吨从8月中旬以来两者价差持续缩窄受美豆油回落影响上周阿根廷豆油跌幅达79美元吨高于马印棕榈油的跌幅数据来源紫金天风期货研究所马来西亚8月棕榈油产量达到175万吨同比增加16环比增幅891高于历史均值626增速处于偏高的水平仅次于往年斋月后的年份分地区来看西马产量环比增速最高达到932东马产量环比增加842沙巴州并没有因为降雨略低于正常水平而出现产量增速放缓8月环比增加978高出马来西亚整体水平降雨偏多的沙捞越州产量增速达到了722增速低一些整个8月马来西亚降雨呈现前多尾部偏少的状态8月全马棕榈油产量增速较高超于市场预期的171-173万吨1-8月累计产量达到1145万吨同比2022年减少104但是从7月开始产量增速高于2022年同期年度累计产量减速不断放缓总体产量在恢复数据来源紫金天风期货研究所8月马来西亚棕榈油出口122万吨同比减少599环比减少979低于市场预估的133万吨减幅超预期也高于船运商检机构ITS预估298的减幅相比于7月份马来西亚和印尼精炼棕榈油价差再度扩大并处于历史同期偏高水平这样马来西亚棕榈油价格就不如印尼有吸引力数据来源紫金天风期货研究所8月马来西亚棕榈油产量增幅和出口降幅超市场预期累库至212万吨高于市场预估的189-190万吨库存又回到了2023年2月的水平从2023年1月开始到4月产量增速始终低于均值水平1-3月降雨量偏高4月是斋月斋月后的5月产量环比增幅达26844月斋月工作日少6月由于降雨显著低于正常水平产量出现下降7月降雨恢复8月降雨先多后少78月产量增速维持较高8月底马来西亚棕榈油库存结束了低水平的状态目前库存中性偏高数据来源紫金天风期货研究所在9月5日-9月12日期间的印尼北苏门答腊省棕榈果树龄10-20岁收购价格从前周的2520印尼盾公斤上涨至2546印尼盾公斤原料端棕榈果连续四周上涨上周印尼精炼棕榈油价格回落毛棕榈油价格却从11133印尼盾公斤上涨至11209印尼盾公斤棕榈仁油价格从5117印尼盾公斤涨至5240印尼盾公斤如果不算加工费仅考虑毛棕榈油和毛棕榈仁油为主要产品收购的棕榈果加工亏损略增至42印尼盾公斤毛棕榈油价格受棕榈果价格影响连续四周上涨棕榈果价格传导至国内是需要时间国内总是延迟一些然而最近产地原料端和国内价格有些劈叉20000北苏门答腊省棕榈果采购价格及毛棕榈油加工利润印尼盾250北苏门答腊省棕榈果采购价格与DCE棕榈油周度价格印18000公斤尼盾公斤元吨20014000450016000棕榈油周度价格棕榈果价格4000毛棕榈油加工利润果串收购价格毛棕榈油价格12000DCE15014000350010000120001003000100008000250050800060002000600001500400040001000-50200020005000-10000202192022120222202232022420225202262022720228202292023120232202332023420235202362023720238202110202111202112202210202211202212数据来源紫金天风期货研究所截至9月7日萨省菜籽收割进度达到23高于2022年同期的22不及2021年同期的31截至9月5日艾伯塔省菜籽收割进度在10高于2022年同期的8但是略低于2021年同期的135曼尼托巴省菜籽收割进度达到14高于2022年同期的1但是低于2021年同期的32目前艾伯塔省预估单产334蒲式尔英亩1871吨公顷8月初预估322蒲式尔英亩单产略上调低于2022的21吨公顷高于2021年的1621吨公顷萨省预估单产31蒲式尔英亩1737吨公顷低于2022年同期的的207吨公顷但是高于2021年的14吨公顷按照艾伯塔省和萨省菜籽的单产预估总产量可能低于之前加拿大统计局预估的1756万吨在1600-1700万吨之间萨省菜籽收割进度艾伯塔省菜籽收割进度曼尼托巴省菜籽收割进度201920202021202220232019202020212022202312020212022202312012010010010080808060606040404020202000085812819826929991692393010793910917924101108101510221029115111211191126123121012178228299591291992610310101017数据来源紫金天风期货研究所8月下半月乌克兰出口菜籽37万吨上半月30万吨8月全月67万吨7月25万吨去年8月62万吨8月下半月出口葵籽41万吨上半月018万吨8月全月42万吨7月032万吨去年8月15万吨8月下半月出口葵油20万吨上半月22万吨8月全月42万吨7月50万吨去年8月39万吨乌克兰菜籽月度出口量万吨乌克兰葵籽月度出口量万吨乌克兰葵油月度出口量万吨202220232022202370100606090508050704040605030304020203020101010000123456789101112123456789101112123456789101112数据来源紫金天风期货研究所在过去的一周马印降雨呈现分化状态但是降雨情况较前周改善从9月10日到16日只有印尼廖内省苏门答腊省占碑省降雨偏少其他地方降雨正常或者略偏多从9月17日到23日印尼降雨骗少的地方天气改善西马降雨也处于偏多的状态因此到9月下旬产地天气处于改善的趋势那么对于本身就是高速增产周期的9月更加有利数据来源紫金天风期货研究所到9月2日前加拿大菜籽主产区气温还是偏高艾伯塔省和萨省降雨还是偏少目前处于菜籽收割初期未来的天气将会利于收割菜籽的单产也会趋于稳定数据来源紫金天风期货研究所截至9月8日当周美豆油价格继续下跌至6781美分磅豆油消耗费用减少而B100生物柴油价格继续下跌至482美元加仑美生物柴油加工亏损从上周的080美元加仑减少至073美分磅当加工利润为零时美豆价格为58美分磅低于前周的60美分磅数据来源紫金天风期货研究所截至9月1日当周所有掺混补贴与上周持平尽管美柴油价格略降但是原料端跌幅更多美生物柴油掺混利润从前周的170美元加仑上升至196美元加仑当美国生物柴油掺混利润为零时美豆油价格为8303美分磅低于前周的8350美分磅保持当前生物柴油掺混利润时美豆油价格为5724美分磅低于前周的6113美分磅数据来源紫金天风期货研究所