2023H1：养殖链业绩同比减亏，种植链业绩同比下降。2023H1农业板块整体营收同比+9.97%，增速较2022年降低；归母净利润同比减亏8.80%。从2023H1营收同比增速来看，种植业（+45%）>养殖业（+15%）>饲料（+14%）>渔业（+6%）>动物保健（+4%）>农产品加工（-1%）>林业（-2%）>农业综合（-13%）；从2023H1归母净利同比增速来看，种植业（+40%）>养殖业（+23%）>动物保健（+21%）>农业综合（-44%）>农产品加工（-44%）>林业（-68%）>渔业健（-209%）>饲料（-703%）。2023H1，猪价持续低迷，饲料企业养殖产能释放，净利同比承压明显，另外受大宗农产品价格Q2回升影响，农产品加工企业承压明显。
　　2023Q2：养殖业绩表现继续承压，预计下半年将有所好转。2023Q2，农业板块整体营收同比+5.10%，环比+7.35%。具体看，生猪板块23Q2盈利同比+44%，环比-177%，其中华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份等猪企在当前行业周期底部表现优异。肉禽板块，23Q2归母净利同比-71%，环比-23%，Q2白鸡价格回调，益生股份23Q2的营收同比+76%，环比+3%，归母净利同比+405%，环比-20%。动保板块23Q2归母净利同比+10%，环比+53%。2022Q2猪价亏损延续但部分头部企业聚焦外部拓展、内部增效，2023Q2业绩同比增速均好于去年同期。饲料板块23Q2营收同比+11%，归母净利同比-288%，海大集团/大北农/金新农2023Q2的营业收入同比分别+11%/+14%/+14%，归母净利同比变动分别-4%/-69%/-285%，海大集团得益于饲料技术研发积累与数字化大幅度提升，相对于行业的单位超额收益进一步拉大，在优秀管理层的带动下，熵减进化持续成长。种植板块净利同比-161%，环比-105%，我们认为未来转基因商业化或推动头部种企步入黄金成长期。
　　投资建议：推荐养殖、后周期、种子。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；建议关注春雪食品等。3）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。4）种业推荐：丰乐种业、大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。
　　风险提示：不可控动物疫情引发的潜在风险；原材料价格剧烈波动的风险